注冊制改革利好什么板塊_注冊制改革的意義和影響

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注冊制改革利好什么板塊?

注冊制是股票發(fā)行時的一種制度，當前我國實施的是核準制，而注冊制審核機構(gòu)雖然只對注冊文件審核，不進行實質(zhì)判斷，降低了上市門檻，但是有中介機構(gòu)對預備上市的公司考察，有嚴重的處罰制度。實施注冊制對A股市場中的以下板塊有一定的利好：

1、首先利好券商板塊

因為注冊制放寬了上市條件，而每一個公司上市都需要券商保薦和承銷，而券商保薦和承銷都有非常不錯的業(yè)務(wù)收入，營業(yè)收入增加，券商的利潤增加，有利于券商股上漲。其次就是注冊制下股票的波動較大，有些股票更加活躍，所以券商的傭金也會增加，也會增加券商收入。

2、利好白馬藍籌板塊

因為IPO的條件放寬之后，有些公司的業(yè)績并不是很好，那么此時資金就可能去投資白馬藍籌股，此時優(yōu)質(zhì)的股票就更加值錢，有利于股價上漲。

3、利好績優(yōu)小盤股

特別是全面注冊制后，一些新股沒有價值投資的意義，短期也已經(jīng)被投機炒作，幾乎沒有什么機會，此時一些績優(yōu)的小盤股就可能得到資金的炒作，甚至在這些股票中容易出妖股。

4、利好政策扶持的賽道股，如科技，新能源，芯片等

未來一定是科技興國，一些優(yōu)質(zhì)的公司即便沒有盈利，但是能得到國家的政策支持，即便沒有盈利也能上市，所以這些股票上市后可能得到資金青睞。

值得注意的是：全面注冊制降低了上市門檻和退市門檻，優(yōu)質(zhì)企業(yè)容易上市，劣質(zhì)企業(yè)容易退市，一些垃圾股和連續(xù)虧損股在全面注冊制下會變得不值錢，被市場淘汰。

注冊制改革的意義和影響

繼科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所試點注冊制后，2月1日，全面實行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動。

在專家看來，注冊制改革在主板推行后，中國資本市場將掀開全新的一頁。

改革后主板要突出大盤藍籌特色

據(jù)證監(jiān)會介紹，這次改革的重中之重是上交所、深交所主板。改革后主板要突出大盤藍籌特色，重點支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。相應(yīng)的，設(shè)置多元包容的上市條件，并與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板拉開距離。

證監(jiān)會稱，主板改革后，多層次資本市場體系將更加清晰，基本覆蓋不同行業(yè)、不同類型、不同成長階段的企業(yè)。

同時，本次改革借鑒科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板經(jīng)驗，以更加市場化便利化為導向，進一步改進主板交易制度。主要措施包括，新股上市前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制;優(yōu)化盤中臨時停牌制度;新股上市首日即可納入融資融券標的，優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機制，擴大融券券源范圍。

這次改革也從主板實際出發(fā)，對兩項制度未作調(diào)整。一是自新股上市第6個交易日起，日漲跌幅限制繼續(xù)保持10%不變。二是維持主板現(xiàn)行投資者適當性要求不變，對投資者資產(chǎn)、投資經(jīng)驗等不作限制。

為何會此時啟動?

證監(jiān)會表示，經(jīng)過4年的試點，市場各方對注冊制的基本架構(gòu)、制度規(guī)則總體認同，資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟特別是科技創(chuàng)新的功能作用明顯提升，法治建設(shè)取得重大突破，發(fā)行人、中介機構(gòu)合規(guī)誠信意識逐步增強，市場優(yōu)勝劣汰機制更趨完善，市場結(jié)構(gòu)和生態(tài)顯著優(yōu)化，具備了向全市場推廣的條件。

申萬宏源首席市場專家桂浩明在接受中新財經(jīng)記者采訪時用“水到渠成”來概括全面注冊制改革啟動：“注冊制試點過程中，已經(jīng)積累了很多經(jīng)驗，相關(guān)制度也進行了完善，為主板進行注冊制改革打下了基礎(chǔ)?！?/p>

“特別是進入2023年后，市場運行顯得更加平穩(wěn)，投資者對后市預期也較好，在這種情況下，全面注冊制改革的啟動更具有相應(yīng)的基礎(chǔ)?！惫鸷泼髡f。

在武漢科技大學金融證券研究所所長董登新看來，全面注冊制改革啟動，既是完成既定的改革任務(wù)，也是防疫政策調(diào)整后，加速推進中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的重要推手，亦是資本市場加速推進市場化、法治化、國際化改革進程，高質(zhì)量服務(wù)實體經(jīng)濟的重要保證。

有何重要意義和影響?

“當前，我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級愈加急迫，全面實行股票發(fā)行注冊制改革，有利于提升資本市場的包容性和開放性，亦有利于高成長、高新技術(shù)、具備足夠研發(fā)能力或創(chuàng)新能力的優(yōu)秀企業(yè)獲得更包容的上市機會。”董登新對中新財經(jīng)記者表示。

“全面實行注冊制改革，將在一定程度上引領(lǐng)投資者遵循產(chǎn)業(yè)升級、創(chuàng)新引領(lǐng)的新發(fā)展潮流，讓我們的投資者更加成熟，同時也讓我國的市場生態(tài)更加優(yōu)化?！倍切卤硎?，通過全面實行注冊制，也能讓中國資本市場的資源配置功能，以及高質(zhì)量服務(wù)實體經(jīng)濟的能力得以大幅提升。

桂浩明認為，全面實行注冊制改革，有利于提高市場效率，進一步推動定價的市場化，以及為更多適合上市的企業(yè)發(fā)行股票創(chuàng)造良好的氛圍，也有利于市場投資者尋找到合適的投標，企業(yè)找到合適的投資者，對于資本市場的完善，進一步和國際接軌，具有直接的作用。

“實踐證明，通過注冊制改革試點，資本市場的效率提高了，規(guī)范性增強了，運行也更加市場化，因此投資者普遍持歡迎的態(tài)度?！惫鸷泼鞣Q，人們也相信在資本市場完成全面注冊制改革后，中國資本市場在更加規(guī)范的道路上運行，不但為經(jīng)濟建設(shè)提供源源不斷的資金，也讓投資人分享企業(yè)發(fā)展的成果，同時發(fā)揮了股份制優(yōu)勢，提升了市場規(guī)范化程度，這對于股市而言，應(yīng)該也是一個很大的利好。

注冊制改革原則

2月1日晚間，證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)文稱，就全面實行股票發(fā)行注冊制主要制度規(guī)則向社會公開征求意見。

證監(jiān)會指出，注冊制改革的本質(zhì)是把選擇權(quán)交給市場，強化市場約束和法治約束。說到底，是對政府與市場關(guān)系的調(diào)整。與核準制相比，不僅涉及審核主體的變化，更重要的是充分貫徹以信息披露為核心的理念，發(fā)行上市全過程更加規(guī)范、透明、可預期。

一是大幅優(yōu)化發(fā)行上市條件。注冊制僅保留了企業(yè)公開發(fā)行股票必要的資格條件、合規(guī)條件，將核準制下的實質(zhì)性門檻盡可能轉(zhuǎn)化為信息披露要求，監(jiān)管部門不再對企業(yè)的投資價值作出判斷。

二是切實把好信息披露質(zhì)量關(guān)。實行注冊制，絕不意味著放松質(zhì)量要求，審核把關(guān)更加嚴格。審核工作主要通過問詢來進行，督促發(fā)行人真實、準確、完整披露信息。同時，綜合運用多要素校驗、現(xiàn)場督導、現(xiàn)場檢查、投訴舉報核查、監(jiān)管執(zhí)法等多種方式，壓實發(fā)行人的信息披露第一責任、中介機構(gòu)的“看門人”責任。

三是堅持開門搞審核。審核注冊的標準、程序、內(nèi)容、過程、結(jié)果全部向社會公開，公權(quán)力運行全程透明，嚴格制衡，接受社會監(jiān)督，與核準制有根本的區(qū)別。

證監(jiān)會有關(guān)部門負責人就全面實行股票發(fā)行注冊制答記者問，全文如下：

問：如何評價試點注冊制取得的成效?

答：根據(jù)黨中央、國務(wù)院決策部署，證監(jiān)會采取試點先行、先增量后存量、逐步推開的改革路徑，先后在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北京證券交易所(以下簡稱北交所)試點注冊制，推進一攬子改革，打開了資本市場改革發(fā)展的新局面。在試點過程中，我們探索形成了注冊制改革三原則：尊重注冊制基本內(nèi)涵、借鑒全球最佳實踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段特征?？偟目矗圏c注冊制是符合中國國情的，是成功的，主要制度安排經(jīng)受住了市場檢驗，給市場各方帶來了實實在在的獲得感，向全市場推廣水到渠成。

主要成效：一是探索形成了符合我國國情的注冊制架構(gòu)。特別是以信息披露為核心，引入更加市場化的制度安排，對新股發(fā)行的價格、規(guī)模等不設(shè)任何行政性限制，顯著改善了審核注冊的效率、透明度和可預期性。

二是提升了對科技創(chuàng)新的服務(wù)功能?？苿?chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板均設(shè)立了多元包容的發(fā)行上市條件，允許未盈利企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)上市，契合了科技創(chuàng)新企業(yè)的特點和融資需求。特別是一批處于“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)領(lǐng)域的“硬科技”企業(yè)登陸科創(chuàng)板，在集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等行業(yè)形成產(chǎn)業(yè)集聚，暢通了科技、資本和實體經(jīng)濟的高水平循環(huán)。

三是推進了交易、退市等關(guān)鍵制度創(chuàng)新?？苿?chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板新股上市前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制，此后日漲跌幅限制由10%放寬到20%，同步優(yōu)化融資融券機制，二級市場定價效率顯著提升。建立常態(tài)化退市機制，簡化退市程序，完善退市標準，退市力度明顯加大。

四是優(yōu)化了多層次市場體系。注冊制改革是以板塊為載體推進的。在此過程中，上交所新設(shè)科創(chuàng)板，深交所改革創(chuàng)業(yè)板，合并主板與中小板，新三板設(shè)立精選層進而設(shè)立北交所，建立轉(zhuǎn)板機制。改革后，多層次資本市場的板塊架構(gòu)更加清晰，特色更加鮮明，各板塊通過IPO(掛牌)、轉(zhuǎn)板、分拆上市、并購重組加強了有機聯(lián)系。

五是完善了法治保障。新證券法、刑法修正案(十一)出臺實施，從根本上扭轉(zhuǎn)了違法違規(guī)成本過低的局面。中辦、國辦印發(fā)《關(guān)于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》，“零容忍”執(zhí)法司法體制機制不斷健全。首例證券集體訴訟“康美案”判決賠償投資者24.59億元，成為資本市場法治史上的標志性事件。

六是改善了市場生態(tài)。在一系列改革措施的推動下，資本市場的優(yōu)勝劣汰機制更加完善，上市公司結(jié)構(gòu)、投資者結(jié)構(gòu)、估值體系發(fā)生積極變化，科技類公司占比、專業(yè)機構(gòu)交易占比明顯上升，新股發(fā)行定價以及二級市場估值均出現(xiàn)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價的趨勢。市場秩序更加規(guī)范，發(fā)行人和中介機構(gòu)對市場的敬畏之心顯著增強。

問：本次改革在優(yōu)化發(fā)行上市審核注冊機制方面有哪些安排?

答：審核注冊機制是注冊制改革的重點內(nèi)容。在試點注冊制階段，我們探索建立了交易所審核、證監(jiān)會注冊兩個環(huán)節(jié)的審核注冊架構(gòu)，總體上是符合我國實際的。在充分聽取市場意見的基礎(chǔ)上，此次改革對發(fā)行上市審核注冊機制做了進一步優(yōu)化。總的思路是，保持交易所審核、證監(jiān)會注冊的基本架構(gòu)不變，進一步明晰交易所和證監(jiān)會的職責分工，提高審核注冊的效率和可預期性。同時，加強證監(jiān)會對交易所審核工作的監(jiān)督指導，切實把好資本市場入口關(guān)。

在交易所審核環(huán)節(jié)：交易所承擔全面審核判斷企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求的責任，并形成審核意見。審核過程中，發(fā)現(xiàn)在審項目涉及重大敏感事項、重大無先例情況、重大輿情、重大違法線索的，及時向證監(jiān)會請示報告。證監(jiān)會對發(fā)行人是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策和板塊定位進行把關(guān)。

在證監(jiān)會注冊環(huán)節(jié)：證監(jiān)會基于交易所審核意見依法履行注冊程序，在20個工作日內(nèi)對發(fā)行人的注冊申請作出是否同意注冊的決定。

證監(jiān)會將轉(zhuǎn)變職能，加強對交易所審核工作的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和監(jiān)督。一是統(tǒng)一審核理念、標準，保持審核尺度一致。二是在交易所審核過程中，按標準選取或按一定比例隨機抽取在審項目，關(guān)注交易所審核理念、標準的執(zhí)行情況。三是督促交易所建立健全“防火墻”、加強質(zhì)控部門和上市委、重組委(以下簡稱“兩委”)把關(guān)責任等內(nèi)部制衡機制。四是對交易所發(fā)行上市審核工作定期或不定期開展檢查。

問：本次改革在改進主板交易制度方面有哪些重要舉措?

答：本次改革借鑒科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板經(jīng)驗，以更加市場化便利化為導向，進一步改進主板交易制度。主要措施：一是新股上市前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制。二是優(yōu)化盤中臨時停牌制度。三是新股上市首日即可納入融資融券標的，優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機制，擴大融券券源范圍。

需要說明的是，這次改革從主板實際出發(fā)，對兩項制度未作調(diào)整。一是自新股上市第6個交易日起，日漲跌幅限制繼續(xù)保持10%不變。主要考慮是，從實踐經(jīng)驗看，主板存量股票及新股第6個交易日起波動率相對較低，10%的漲跌幅限制可以滿足絕大部分股票的定價需求。二是維持主板現(xiàn)行投資者適當性要求不變，對投資者資產(chǎn)、投資經(jīng)驗等不作限制。

這里提請廣大投資者注意，主板改革后，發(fā)行上市條件更加包容，發(fā)行定價和交易制度也有變化，希望大家充分了解這些制度變化和風險點，審慎作出投資決策。

問：全面實行股票發(fā)行注冊制后，在放管結(jié)合方面有哪些措施安排?

答：放管結(jié)合是注冊制改革的題中應(yīng)有之義?？偟乃悸肥牵訌娛虑笆轮惺潞笕^程監(jiān)管，在“放”的同時加大“管”的力度，督促各市場主體歸位盡職，營造良好市場生態(tài)。

在前端，堅守板塊定位，壓實發(fā)行人、中介機構(gòu)、交易所等各層面責任，嚴格審核，嚴把上市公司質(zhì)量關(guān)。實行注冊制并不意味著放松質(zhì)量要求，不是誰想發(fā)就發(fā)。特別是要用好現(xiàn)場檢查、現(xiàn)場督導等手段，堅持“申報即擔責”的原則，發(fā)現(xiàn)發(fā)行人存在重大違法違規(guī)嫌疑的，及時采取立案稽查、中止審核注冊、暫緩發(fā)行上市、撤銷發(fā)行注冊等措施。同時，科學合理保持新股發(fā)行常態(tài)化，保持投融資動態(tài)平衡，促進一二級市場協(xié)調(diào)發(fā)展。

在中端，加強發(fā)行監(jiān)管與上市公司持續(xù)監(jiān)管的聯(lián)動，規(guī)范上市公司治理。強化上市公司信息披露監(jiān)管，進一步壓實上市公司、股東及相關(guān)方信息披露責任。暢通強制退市、主動退市、并購重組、破產(chǎn)重整等多元退出渠道，促進上市公司優(yōu)勝劣汰。嚴格實施退市制度，強化退市監(jiān)管，健全重大退市風險處置機制。

在后端，保持“零容忍”執(zhí)法高壓態(tài)勢。認真貫徹《關(guān)于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》，建立健全從嚴打擊證券違法活動的執(zhí)法司法體制機制，嚴厲打擊欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等嚴重違法行為，嚴肅追究發(fā)行人、中介機構(gòu)及相關(guān)人員責任，形成強有力震懾。

證監(jiān)會將適應(yīng)全面實行注冊制的要求，加快監(jiān)管轉(zhuǎn)型，推進科技監(jiān)管建設(shè)，切實提高監(jiān)管能力。

問：注冊制下對公權(quán)力運行的監(jiān)督制衡有哪些安排?

答：注冊制改革的本質(zhì)是把選擇權(quán)交給市場，強化市場約束和法治約束。這有利于公權(quán)力規(guī)范透明運行，從制度上鏟除滋生腐敗的土壤。要看到，伴隨著注冊制下公權(quán)力鏈條的延伸，也產(chǎn)生了新的廉政風險。證監(jiān)會黨委、駐會紀檢監(jiān)察組對此高度重視，堅持同題共答、同向發(fā)力，通過一系列制度安排和有力舉措，把嚴的要求貫徹到底，用嚴的紀律為注冊制改革保駕護航。

在審核注冊流程方面，建立分級把關(guān)、集體決策的內(nèi)控機制，防范權(quán)力過于集中。特別是要求交易所牢固樹立公權(quán)力意識，強化質(zhì)控部門對審核工作的跟蹤監(jiān)督和決策制衡，改革完善“兩委”人員組成、任期、職責和議事規(guī)則，對政治素質(zhì)、專業(yè)背景、職業(yè)操守提出更高要求，提高專職人員比例，加強紀律約束，切實發(fā)揮“兩委”的把關(guān)作用。突出抓好透明度建設(shè)，審核注冊的標準、程序、內(nèi)容、過程、結(jié)果全部公開，接受社會監(jiān)督，讓權(quán)力在陽光下運行。

在業(yè)務(wù)監(jiān)督方面，完善交易所權(quán)責清單，建立健全交易所內(nèi)部治理機制。證監(jiān)會加強對交易所審核工作的監(jiān)督和考核，督促交易所提高審核質(zhì)量。證監(jiān)會內(nèi)部也將強化內(nèi)審部門對發(fā)行注冊的業(yè)務(wù)監(jiān)督。

在廉政監(jiān)督方面，堅持和完善對交易所的抵近式監(jiān)督和對發(fā)行審核注冊的嵌入式監(jiān)督，從嚴管理審核注冊人員、“兩委”委員，堅決整治政商“旋轉(zhuǎn)門”。一體推進不敢腐、不能腐、不想腐，對資本市場領(lǐng)域腐敗“零容忍”，持之以恒正風肅紀。

在此，我們也提醒發(fā)行人、中介機構(gòu)等市場主體，證監(jiān)會和交易所堅持開門搞審核，全程公開，全程接受監(jiān)督，不存在“特殊通道”，與市場主體的正常溝通渠道是敞開的，沒有必要請托、找“門路”，更不能搞利益輸送、充當“掮客”。下一步，將建立發(fā)行人廉潔承諾機制，深入推進中介機構(gòu)廉潔從業(yè)建設(shè)，堅持受賄行賄一起查，讓行賄人“一處違法、處處受限”。在這方面，不要有任何僥幸心理，否則會付出慘痛代價。

問：本次改革制定修訂的制度規(guī)則較多，主要有哪些考慮?

答：全面實行注冊制不僅涉及滬深交易所主板、新三板基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層，也涉及已實行注冊制的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所。在制度規(guī)則層級方面，既有證監(jiān)會規(guī)章、規(guī)范性文件，也包括證券交易場所、證券登記結(jié)算機構(gòu)等方面的業(yè)務(wù)規(guī)則，以及規(guī)則適用指引、業(yè)務(wù)指南等具體操作性文件。在規(guī)制內(nèi)容方面，除了IPO，還有再融資、并購重組，也涵蓋了交易、信息披露、投資者保護等方面。在產(chǎn)品方面，不僅包括股票，還包括可轉(zhuǎn)換公司債券、優(yōu)先股、存托憑證等。

本次改革基于試點注冊制經(jīng)驗對相關(guān)制度規(guī)則做了全面梳理和系統(tǒng)完善，主要是對試點階段行之有效的做法進行優(yōu)化和定型，統(tǒng)一規(guī)則表述，取消“試點”字樣等。