什么是量化寬松量化寬松造成的影響
量化寬松政策所涉及的政府債券，不僅金額龐大，而且周期也較長，那么你對量化寬松了解多少呢?以下是由學(xué)習(xí)啦小編整理關(guān)于什么是量化寬松的內(nèi)容，希望大家喜歡!
量化寬松的介紹
量化寬松(QE：Quantitative Easing)主要是指中央銀行在實(shí)行零利率或近似零利率政策后，通過購買國債等中長期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場注入大量流動性資金的干預(yù)方式，以鼓勵開支和借貸，也被簡化地形容為間接增印鈔票。量化指的是擴(kuò)大一定數(shù)量的貨幣發(fā)行，寬松即減少銀行的資金壓力。當(dāng)銀行和金融機(jī)構(gòu)的有價證券被央行收購時，新發(fā)行的錢幣便被成功地投入到私有銀行體系。一般來說，只有在利率等常規(guī)工具不再有效的情況下，貨幣當(dāng)局才會采取這種極端做法。
在經(jīng)濟(jì)發(fā)展正常的情況下，央行通過公開市場業(yè)務(wù)操作，一般通過購買市場的短期證券對利率進(jìn)行微調(diào)，從而將利率調(diào)節(jié)至既定目標(biāo)利率;而量化寬松則不然，其調(diào)控目標(biāo)即鎖定為長期的低利率，各國央行持續(xù)向銀行系統(tǒng)注入流動性，向市場投放大量貨幣。即量化寬松下，中央銀行對經(jīng)濟(jì)體實(shí)施的貨幣政策并非是微調(diào)，而是開了一劑猛藥。
量化寬松的實(shí)行方式
央行可以通過兩種方式放松銀根：改變貨幣價格(即利率)或改變貨幣數(shù)量。多年以來，正統(tǒng)的貨幣政策一直以一個政策杠桿為中心。然而，隨著通脹率回落、短期實(shí)際利率逼近零點(diǎn)，從原則上說，央行可以后一種方式、即數(shù)量杠桿來實(shí)施擴(kuò)張性貨幣政策。影響經(jīng)濟(jì)活動的是實(shí)際利率而非名義利率。如果經(jīng)濟(jì)處于通縮狀態(tài)，那么即使名義利率為零，實(shí)際利率也會保持正值。2000年日本面臨的情況就是如此--名義利率已降至零點(diǎn)，但在實(shí)際利率為正值的情況下，低迷的貨幣需求仍不足以令貨幣政策發(fā)揮效力。這就是過去所說的“流動性陷阱”。
央行放松銀根的非常規(guī)方式主要有三種。第一，央行可以通過與外界溝通或量化寬松等方式，培養(yǎng)短期利率將長期保持低位的預(yù)期。事實(shí)上，2001年3月-2006年3月，日本央行實(shí)行量化寬松政策的主要目的就在于此。再如，2003年8月，美聯(lián)儲公開市場委員會在公報中稱“適應(yīng)性政策將維持相當(dāng)長的時間”也是此類放松銀根承諾的事例。第二，央行可以擴(kuò)大其資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模，以左右通脹預(yù)期。第三，央行可以改變其資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)。如果投資者將不同資產(chǎn)視為非完全替代品，央行買進(jìn)特定資產(chǎn)的操作就會對資產(chǎn)價格產(chǎn)生明顯影響。就此而言，最好的例子就是長期美國國債。從理論上說，美聯(lián)儲可以大規(guī)模買進(jìn)美國國債，以抑制收益率上升;日本央行在實(shí)行量化寬松政策期間，就曾進(jìn)行這種操作。上述三種量化寬松的方式雖然概念不同，但在操作上可以相互替代。
量化寬松的實(shí)施階段
以美聯(lián)儲實(shí)施的量化寬松為例，其政策實(shí)施可以大致分為四個階段
零利率政策
量化寬松政策的起點(diǎn)，往往都是利率的大幅下降。利率工具失效時，央行才會考慮通過量化寬松政策來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。從2007年8月開始，美聯(lián)儲連續(xù)10次降息，隔夜拆借利率由5.25%降至0%到0.25%之間。
補(bǔ)充流動性
2007年金融危機(jī)爆發(fā)至2008年雷曼兄弟破產(chǎn)期間，美聯(lián)儲以“最后的貸款人”的身份救市。收購一些公司的部分不良資產(chǎn)、推出一系列信貸工具，防止國內(nèi)外的金融市場、金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)過分嚴(yán)重的流動性短缺。美聯(lián)儲在這一階段，將補(bǔ)充流動性(其實(shí)就是注入貨幣)的對象，從傳統(tǒng)的商業(yè)銀行擴(kuò)展到非銀行的金融機(jī)構(gòu)。
主動釋放流動性
2008年到2009年，美聯(lián)儲決定購買3000億的美元長期國債、收購房利美與房地美發(fā)行的大量的抵押貸款支持證券。在這一階段，美聯(lián)儲開始直接干預(yù)市場，直接出資支持陷入困境的公司;直接充當(dāng)中介，面向市場直接釋放流動性。
引導(dǎo)市場長期利率下降
2009年，美國的金融機(jī)構(gòu)漸漸穩(wěn)定，美聯(lián)儲漸漸通過公開的市場操作購買美國長期國債。試圖通過這種操作，引導(dǎo)市場降低長期的利率，減輕負(fù)債人的利息負(fù)擔(dān)。到這一階段，美聯(lián)儲漸漸從臺前回到幕后，通過量化寬松為社會的經(jīng)濟(jì)提供資金。
量化寬松造成的影響
這一在當(dāng)前幾乎普及全球的非常規(guī)政策措施，雖然一定程度上有利于抑制通貨緊縮預(yù)期的惡化，但對降低市場利率及促進(jìn)信貸市場恢復(fù)的作用并不明顯，并且或?qū)⒔o后期全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來一定風(fēng)險。
第一種情況，如果量化寬松政策能成功生效，增加信貸供應(yīng)，避免通貨緊縮，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)健康增長，那么一般而言股票將跑贏債券。
第二種情況，假如量化寬松政策施行過當(dāng)，導(dǎo)致貨幣供應(yīng)過多，通貨膨脹重現(xiàn)，那么黃金、商品及房地產(chǎn)等實(shí)質(zhì)資產(chǎn)可能將表現(xiàn)較佳。
第三種情況，如果量化寬松政策未能產(chǎn)生效果，經(jīng)濟(jì)陷入通縮，那么傳統(tǒng)式的政府債券以及其他固定收益類工具將較為吸引。
量化寬松極有可能帶來惡性通貨膨脹的后果。央行向經(jīng)濟(jì)注入大量流動性，不會導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量大幅增加。但是，一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)恢復(fù)，貨幣乘數(shù)可能很快上升，已經(jīng)向經(jīng)濟(jì)體系注入的流動性在貨幣乘數(shù)的作用下將直線飆升，流動性過剩在短期內(nèi)就將構(gòu)成大問題。
量化寬松政策，不僅降低了銀行的借貸成本，也降低了企業(yè)和個人的借貸成本?，F(xiàn)在全球同此涼熱，各國政府都在實(shí)行超低利率，其本意是希望經(jīng)濟(jì)迅速復(fù)蘇。但結(jié)果事與愿違，那些本該進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的量化寬松貨幣，在有些國家卻流入了股市，比如美國，在經(jīng)濟(jì)基本面根本沒有利好的情況下，股市卻扶搖直上，道瓊斯平均工業(yè)指數(shù)一度沖破11000點(diǎn)，10月18日創(chuàng)下11143.69的高點(diǎn)。
中國應(yīng)對全球量化寬松的措施
中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員張斌表示，應(yīng)對新一輪的全球量化寬松政策的政策手段包括以下幾個方面：首先，積極對沖短期資本流動對國內(nèi)基礎(chǔ)貨幣供給的沖擊，保持國內(nèi)貨幣政策穩(wěn)定。發(fā)達(dá)國家量化寬松政策會刺激大宗商品價格上漲，而進(jìn)口大宗商品價格上漲究竟在多大程度上傳遞到國內(nèi)，最終還是取決于國內(nèi)的貨幣條件。保持國內(nèi)貨幣政策穩(wěn)定是預(yù)防新一輪價格上漲的核心保障?？紤]到中國經(jīng)濟(jì)政策對國際大宗商品價格舉足輕重的影響地位，保持國內(nèi)貨幣政策穩(wěn)定同時也有利于預(yù)防進(jìn)口大宗商品價格進(jìn)一步上漲。其次，利用減稅、放松市場準(zhǔn)入等措施，降低進(jìn)口大宗商品價格上漲對中國經(jīng)濟(jì)供給面帶來的負(fù)面沖擊。進(jìn)口大宗商品價格會進(jìn)一步惡化國內(nèi)企業(yè)生存條件，需要為企業(yè)減負(fù)。最好的手段是兼顧長短期利益的減稅、放松市場準(zhǔn)入等措施。再次，提高人民幣匯率彈性空間。如果面臨新一輪的短期資本流入沖擊，提高人民幣匯率彈性會起到兩方面的積極影響，一是通過匯率自身的波動削弱投機(jī)資本的繼續(xù)流入;二是降低進(jìn)口商品價格。最后，呼吁推進(jìn)國際貨幣體系改革，特別是呼吁儲備貨幣發(fā)行國考慮其貨幣政策的外溢效應(yīng)，加強(qiáng)貨幣紀(jì)律。
當(dāng)然，要想徹底改變中國貨幣政策受制于人的狀況，其中最根本的是要實(shí)施新型工業(yè)化戰(zhàn)略，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等。各級政府尤其應(yīng)注意進(jìn)口替代型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，諸如替代型能源、機(jī)械產(chǎn)品等，擴(kuò)大對石油等大宗商品的進(jìn)口，盡快建立起能源儲備機(jī)制。同時，最重要的是發(fā)展國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)，從而解決經(jīng)濟(jì)不平衡的風(fēng)險，減輕輸入型通脹的壓力。特別要增加農(nóng)業(yè)投入，加大對于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的補(bǔ)貼，努力增加糧油肉菜等基本生活必需品的生產(chǎn)，強(qiáng)化市場監(jiān)管，緩解食品類價格的上漲壓力。此外，中國應(yīng)推動中歐經(jīng)濟(jì)合作,同時加強(qiáng)與印度、巴西、俄羅斯的協(xié)調(diào),要求美日控制美元貶值速度。印度巴西俄羅斯等國家雖然不是美國的主要目標(biāo),但也受到美國“四次量化寬松”的沖擊,通脹和熱錢壓力很大。如果這些國家能聯(lián)手合作,一方面可以緩解中國所受的壓力, 另一方面可對美日推動的貶值政策形成牽制,避免貨幣戰(zhàn)爭惡化。
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