什么是回購(gòu)利率回購(gòu)利率的操作作用
回購(gòu)利率一般是指國(guó)債回購(gòu)利率,按照時(shí)間一般又被叫做7天回購(gòu)利率。那么你對(duì)回購(gòu)利率了解多少呢?以下是由學(xué)習(xí)啦小編整理關(guān)于什么是回購(gòu)利率的內(nèi)容,希望大家喜歡!
回購(gòu)利率的概述
回購(gòu)利率(repurchase rate)一般是指國(guó)債回購(gòu)利率,按照時(shí)間一般又被叫做7天回購(gòu)利率。把回購(gòu)利率看作是使用國(guó)債借錢所需要償還的利息。銀行間互相持有債券,當(dāng)銀行進(jìn)行回購(gòu)交易時(shí)就會(huì)有回購(gòu)利率。無(wú)論多少天的回購(gòu)利率,都是按年化利率表示的。 比如7天回購(gòu)利率為4%,實(shí)際7天的利率應(yīng)該是7/360*4%=0.0778%,比如我手上有國(guó)債,但是需要錢,你手上有錢,那么我就用我手上的國(guó)債給你作為質(zhì)押,然后向你借錢,一般是7天,再約定一個(gè)7天的回購(gòu)利率,也就是我借錢的成本,7天后我把本息給你,你再把國(guó)債還給我。 如今很多大盤新股發(fā)行,所以造成7日回購(gòu)利率居高不下。
與發(fā)行央行票據(jù)一樣,正回購(gòu)也是回籠貨幣的一種手段。
回購(gòu)利率的操作作用
影響短期市場(chǎng)利率
由于如今市場(chǎng)回購(gòu)交易量巨大,所形成的回購(gòu)利率實(shí)質(zhì)上已成為短期市場(chǎng)利率的代表,進(jìn)而作為人們衡量各類投資的一項(xiàng)基本定價(jià)尺度存在。央行在進(jìn)行正回購(gòu)操作時(shí),會(huì)形成引導(dǎo)短期市場(chǎng)利率上升的趨勢(shì),進(jìn)而可能會(huì)帶動(dòng)中長(zhǎng)期利率呈上升趨勢(shì)。通常情況下,市場(chǎng)利率的上升會(huì)造成債券一級(jí)市場(chǎng)上發(fā)行利率上升,此時(shí)發(fā)行人為降低發(fā)債成本往往樂意發(fā)行短期債券;對(duì)二級(jí)債券市場(chǎng)而言,在機(jī)會(huì)成本或貼現(xiàn)因子的作用下,債券價(jià)格尤其是中長(zhǎng)期債券的價(jià)格會(huì)因利率上升而呈現(xiàn)出下跌態(tài)勢(shì)。反之,當(dāng)央行進(jìn)行逆回購(gòu)操作時(shí),由于其回購(gòu)利率通常低于市場(chǎng)回購(gòu)利率,從而起到抑制市場(chǎng)回購(gòu)利率上升的作用,甚至?xí)苟唐诶食氏陆第厔?shì),進(jìn)而帶動(dòng)中長(zhǎng)期利率的下行,使債券一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行利率下降,此時(shí)發(fā)債人往往更樂于發(fā)行長(zhǎng)期固定利率債;對(duì)二級(jí)市場(chǎng)而言,由于短期利率縮減,債券價(jià)格尤其是中長(zhǎng)期債券價(jià)格呈上漲之勢(shì)。
影響市場(chǎng)資金的充裕程度
當(dāng)央行進(jìn)行正回購(gòu)操作時(shí),央行作為資金的借入方出現(xiàn),從而使銀行的超額準(zhǔn)備金減少------即銀行的"閑錢"暫時(shí)退出市場(chǎng)流通。這樣就會(huì)直接影響銀行自身對(duì)債券投資的能力,同時(shí)減少了銀行對(duì)企業(yè)的貸放能力,進(jìn)而從整體上使市場(chǎng)資金收緊,最終抑制市場(chǎng)對(duì)債券的需求。而當(dāng)央行作為資金融出方進(jìn)行逆回購(gòu)操作時(shí),特別是連續(xù)進(jìn)行逆回購(gòu)操作時(shí),結(jié)果會(huì)使得市場(chǎng)資金充裕。市場(chǎng)資金的充裕程度對(duì)債市的影響不言而喻,尤其是對(duì)粗放式的資金推動(dòng)型債市或股市,其作用效果就更加顯著。
影響投資者的心理預(yù)期
我們知道,在利率和資金面基本給定或不變的情況下,市場(chǎng)人氣、投資者或炒家心理狀態(tài)幾乎完全決定債市漲跌。央行公開市場(chǎng)正、逆回購(gòu)操作為強(qiáng)有力的外部信息,其示范作用自然會(huì)引發(fā)投資者或炒家對(duì)利率和資金面的猜測(cè)與判斷,從而形成復(fù)雜的市場(chǎng)人氣氛圍。事實(shí)上,當(dāng)央行公開市場(chǎng)正、逆回購(gòu)操作越受到關(guān)注,其對(duì)市場(chǎng)心理預(yù)期的影響力也就越強(qiáng)。
上述論述是從作用機(jī)理上就央行正、逆回購(gòu)操作對(duì)債市影響所作的一種靜態(tài)分析。當(dāng)央行持續(xù)進(jìn)行正回購(gòu)或逆回購(gòu)交易時(shí),實(shí)際作用效果可能更接近上述分析。但現(xiàn)實(shí)情況往往要復(fù)雜得多。首先,由于回購(gòu)交易的可逆性以及其期限通常不超過(guò)一年,央行回購(gòu)操作往往被當(dāng)作一種短期日常工具來(lái)使用,當(dāng)央行回購(gòu)操作旨在穩(wěn)定短期市場(chǎng)利率時(shí),央行正、逆回購(gòu)操作對(duì)利率及資金面的作用和影響也就會(huì)相對(duì)中性平和。其次,當(dāng)外部其它條件發(fā)生變化,如外匯占款過(guò)大時(shí),央行進(jìn)行正回購(gòu)對(duì)沖操作,或是央行針對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的季節(jié)不足進(jìn)行逆回購(gòu)操作時(shí),作用情況就會(huì)與上述分析有所不同。再次,由于市場(chǎng)投資者的不成熟或非理性行為,往往會(huì)不合時(shí)宜地放大或弱化央行正、逆回購(gòu)操作的意圖,從而在很多時(shí)候形成市場(chǎng)行情與理論分析相悖的情況。此外,由于各種復(fù)雜因素,如今交易所債市和銀行間債市仍處于相對(duì)分割的狀態(tài),央行正、逆回購(gòu)操作對(duì)兩個(gè)債市具體作用途徑與作用程度不盡相同,還存在較大的政策作用時(shí)滯,這也會(huì)導(dǎo)致一些有違常理的情況發(fā)生。
由于央行正、逆回購(gòu)操作屬于貨幣政策這一宏觀范疇,因此其操作含義對(duì)單一債券或個(gè)股運(yùn)作的具體指導(dǎo)意義不大。但普通投資者應(yīng)從分析債市或股市基本面的角度出發(fā)來(lái)密切關(guān)注央行正、逆回購(gòu)操作動(dòng)向,其間應(yīng)充分注意觀察的連續(xù)性。
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