什么叫股票基金的最大回撤
什么叫股票基金的最大回撤
評(píng)價(jià)基金的時(shí)候，很多人喜歡問(wèn)“你的凈值回撤”怎么樣。這不奇怪，因?yàn)樵诤芏嘟灰紫嚓P(guān)的書里面，總會(huì)有一項(xiàng)指標(biāo)來(lái)對(duì)基金做評(píng)價(jià)：最大回撤。下面由學(xué)習(xí)啦小編為大家介紹關(guān)于股票回撤的知識(shí)，希望能幫到你。
股票回撤的基本認(rèn)識(shí)
不管怎么定義，至少這兩點(diǎn)是目前的主流認(rèn)識(shí)：
1.最大回撤越小越好;
2.回撤和風(fēng)險(xiǎn)成正比，回撤越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，回撤越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。
關(guān)鍵是：假如沒(méi)有很好的對(duì)沖工具，你是否能找到一個(gè)回撤小而且收益率還滿足要求的基金呢?
答案是：很難。
我們可以舉個(gè)例來(lái)說(shuō)。以公募基金的標(biāo)桿——王亞偉執(zhí)掌時(shí)期的華夏大盤為例。
從理性的數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，這個(gè)基金是目前為止中國(guó)公募基金給投資人回報(bào)最高的、累計(jì)凈值最高的。但是，它在2008年、2011年的回撤分別是45%(累計(jì)凈值從8塊到4塊5)、25%(累計(jì)凈值從14塊到10塊5)。當(dāng)然，因?yàn)槭袌?chǎng)這階段處于單邊下跌階段，跌得更多。像上證指數(shù)2008年熊市時(shí)，從最高點(diǎn)的6124點(diǎn)到最低點(diǎn)的1664點(diǎn)，最大跌幅達(dá)到了73%。同期王亞偉的基金回撤了45%。別看73%和45%的數(shù)額不大，前者意味著你從最低點(diǎn)要上漲270%才能回到最高點(diǎn)，后者意味著你從最低點(diǎn)只要上漲82%就能回到最高點(diǎn)了。上漲270%和上漲82%，難度是完全不一樣的。上證指數(shù)現(xiàn)在2000來(lái)點(diǎn)，離6000點(diǎn)好遠(yuǎn)的距離，估計(jì)未來(lái)好長(zhǎng)一段時(shí)間你還是見不到它回到6000點(diǎn)，但是王亞偉的基金2009年就已經(jīng)超過(guò)08年初的最高點(diǎn)了。
當(dāng)然，你可以用“華夏大盤回撤太大，不是個(gè)好基金”來(lái)否定這點(diǎn)。但很遺憾的告訴你，只要是涉股的基金，在2008年這種級(jí)別的熊市里，你還真找不到比王亞偉做得更好的基金了。
當(dāng)然，你可以說(shuō)“這是公募，私募不一樣”，那好，我們來(lái)看看“私募一哥”徐翔做的基金，以他做得最好的三期產(chǎn)品為例。在2011年時(shí)，其凈值最高從1.46下跌到1.01，回撤幅度超過(guò)30%。澤熙三期在成立以來(lái)近4年里，累計(jì)凈值達(dá)到了3.6，年化回報(bào)率達(dá)到了38%，從回報(bào)上看，它已經(jīng)是你能找得到最頂尖的基金了。如果最頂尖的公募基金和私募基金都沒(méi)法給你提供“回撤小、回報(bào)大”的基金，那說(shuō)明你試圖去找這種投資產(chǎn)品，那近乎于試圖去發(fā)明永動(dòng)機(jī)那樣，是徒勞無(wú)益的。
我相信，如果你試圖找“最大回撤不超過(guò)10%”的基金，在目前對(duì)沖工具有限的情況下，你很難找到多少好的標(biāo)的。這里，我需要再次強(qiáng)調(diào)，就是這一點(diǎn)的前提是“對(duì)沖工具有限”，有了適當(dāng)?shù)膶?duì)沖工具后，在美國(guó)你還真能找到這種“回撤小、回報(bào)大”的基金。但是，這種基金基本到后面就不對(duì)外開放了，于是對(duì)很多人來(lái)說(shuō)它們就跟志玲美眉一樣——只能看不能碰。如果你對(duì)“流動(dòng)性”有點(diǎn)概念，你會(huì)發(fā)現(xiàn)這種類型的基金通常規(guī)模都沒(méi)法做大，這就是為什么它們會(huì)很快封閉不對(duì)外開放的緣故。
再回過(guò)頭來(lái)說(shuō)，為什么高回報(bào)率的股票波動(dòng)就很大呢?這個(gè)就跟這類資產(chǎn)的本質(zhì)有關(guān)了。任何一個(gè)股票市場(chǎng)，每年的波動(dòng)都是非常大的。以滬深300為例，2012年和2013年的最大振幅分別達(dá)到了30%和38%。今年才過(guò)去差不多3個(gè)月，就已經(jīng)達(dá)到了7.5%了(今年跌幅6.8%，基本就是單邊下跌)。如果你具體到個(gè)股層面，那波動(dòng)就更大了，最高價(jià)和最低價(jià)之間經(jīng)常有50%以上的差別。
從基本面來(lái)說(shuō)，一個(gè)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)絕對(duì)不可能這么大的，絕大多數(shù)的公司基本面也不會(huì)有這么大，但是股票的波動(dòng)可不是跟著基本面而已，影響它的因素千千萬(wàn)萬(wàn)。只要你涉及到這類資產(chǎn)，有單邊的頭寸時(shí)，你就必須得面對(duì)它這樣的波動(dòng)本質(zhì)。你的押注越大，潛在回報(bào)越高，波動(dòng)也越大，這個(gè)是相隨相生的。
當(dāng)然，你可以通過(guò)擇時(shí)去降低回撤。最理想的狀態(tài)是：市場(chǎng)上漲的時(shí)候你參與了，市場(chǎng)下跌的時(shí)候你躲過(guò)了。這個(gè)擇時(shí)，尤其是短期擇時(shí)，是世界級(jí)的難題，如果你解決了，那毫無(wú)疑問(wèn)你就是一臺(tái)印鈔機(jī)。更美妙的是，如果你有這本事，一定要選擇波動(dòng)最大的資產(chǎn)，所以火爆上漲的股票基本都是這類型風(fēng)格投資的最愛，只不過(guò)大家喜歡的是向上的波動(dòng)，而不是向下的波動(dòng)。但市場(chǎng)往往是：向下的波動(dòng)速度會(huì)更快。這就是為什么回撤讓不了解市場(chǎng)脾氣的投資者那么痛苦了。
最大回撤率的名詞解釋
用通俗思維在股指期貨基金產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)中可以理解為以下幾點(diǎn)。
1.回撤用來(lái)衡量該私募產(chǎn)品的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
回撤的意思，是指在某一段時(shí)期內(nèi)產(chǎn)品凈值從最高點(diǎn)開始回落到最低點(diǎn)的幅度
最大回撤率，不一定是(最高點(diǎn)凈值-最低點(diǎn)凈值)/最高點(diǎn)時(shí)的凈值，也許它會(huì)出現(xiàn)在其中某一段的回落。
公式可以這樣表達(dá)：
D為某一天的凈值，i為某一天，j為i后的某一天，Di為第i天的產(chǎn)品凈值，Dj則是Di后面某一天的凈值
drawdown就是最大回撤率
drawdown=max(Di-Dj)/Di，其實(shí)就是對(duì)每一個(gè)凈值進(jìn)行回撤率求值，然后找出最大的?？梢允褂贸绦?qū)崿F(xiàn)。
(2010年7月20日初始凈值1;恰逢2010年10月美國(guó)推出QE2全球股市大漲，該基金凈值增長(zhǎng)到1.8;其后國(guó)內(nèi)股市劇烈震蕩，截止2011年4月25，該基金凈值為0.98.假設(shè)投資者在最高峰時(shí)期認(rèn)購(gòu)，半年后在最低潮時(shí)期贖回，虧損45.5%。此就是最大回撤率給高位追買的投資者的指示意義)
2.回撤用來(lái)描述任一投資者可能面臨的的最大虧損
一個(gè)基金產(chǎn)品用歷史絕對(duì)收益衡量，它的初始認(rèn)購(gòu)者一直持有或許是賺錢的，但是在該私募基金表現(xiàn)最優(yōu)異時(shí)候認(rèn)購(gòu)的投資者卻不一定賺錢，還甚至有可能巨虧。
比如：一個(gè)基金產(chǎn)品成立于2008年11月上證指數(shù)1700點(diǎn)初始凈值為1，在2009年8月上證指數(shù)上漲到3400點(diǎn)時(shí)，凈值達(dá)到2.1.為投資者帶來(lái)110%回報(bào)。在2009-2012持續(xù)3年下跌市道中，該基金凈值下降到1.2。單從業(yè)績(jī)來(lái)看，基金依然為投資者創(chuàng)造20%收益，可是若是在2009年8月認(rèn)購(gòu)的投資者則虧損幅度達(dá)42.8%.而這42.8%就是該基金的最大回撤率。
總的來(lái)說(shuō)，關(guān)注私募基金的最大回撤率可以幫助投資者了解該基金風(fēng)險(xiǎn)控制能力和知道自己面臨的最大虧損幅度。當(dāng)然，在關(guān)注最大回撤率的同時(shí)也要關(guān)注該基金凈值均值的移動(dòng)斜率，如旗隆擬發(fā)行的“旗隆非人類股指期貨基金”歷史數(shù)據(jù)測(cè)試為最大回撤率49%，2年回報(bào)1000%(10倍)。這類基金則是充分體現(xiàn)對(duì)沖基金金融產(chǎn)品的高風(fēng)險(xiǎn)，高收益定律。
當(dāng)投資者聽到最大回撤率49%時(shí)，幾乎一片噓聲;而當(dāng)把收益曲線作成圖形時(shí)，面對(duì)10倍增長(zhǎng)，其間的49%回撤就不再是問(wèn)題。
(2011年4月后，中國(guó)股市進(jìn)入全面空頭時(shí)代，2011年指數(shù)下跌23%，旗隆非人類股指期貨基金模擬運(yùn)行凈值提升到4.16.在進(jìn)入2012年后，市場(chǎng)繼續(xù)下跌10%，基金凈值再次提升到10.此時(shí)回頭再去看曾經(jīng)的42.8%的最大回撤也就不再是疑慮。)重要。
最大回撤率的表現(xiàn)
以上是關(guān)于最大回撤率的名詞解釋。用通俗思維在股指期貨基金產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)中可以理解為以下幾點(diǎn)。
1.回撤用來(lái)衡量該私募產(chǎn)品的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
回撤的意思，是指在某一段時(shí)期內(nèi)產(chǎn)品凈值從最高點(diǎn)開始回落到最低點(diǎn)的幅度
最大回撤率，不一定是(最高點(diǎn)凈值-最低點(diǎn)凈值)/最高點(diǎn)時(shí)的凈值，也許它會(huì)出現(xiàn)在其中某一段的回落。
公式可以這樣表達(dá)：
D為某一天的凈值，i為某一天，j為i后的某一天，Di為第i天的產(chǎn)品凈值，Dj則是Di后面某一天的凈值
drawdown就是最大回撤率
drawdown=max(Di-Dj)/Di，其實(shí)就是對(duì)每一個(gè)凈值進(jìn)行回撤率求值，然后找出最大的?？梢允褂贸绦?qū)崿F(xiàn)。
(2010年7月20日初始凈值1;恰逢2010年10月美國(guó)推出QE2全球股市大漲，該基金凈值增長(zhǎng)到1.8;其后國(guó)內(nèi)股市劇烈震蕩，截止2011年4月25，該基金凈值為0.98.假設(shè)投資者在最高峰時(shí)期認(rèn)購(gòu)，半年后在最低潮時(shí)期贖回，虧損45.5%。此就是最大回撤率給高位追買的投資者的指示意義)
2.回撤用來(lái)描述任一投資者可能面臨的的最大虧損
一個(gè)基金產(chǎn)品用歷史絕對(duì)收益衡量，它的初始認(rèn)購(gòu)者一直持有或許是賺錢的，但是在該私募基金表現(xiàn)最優(yōu)異時(shí)候認(rèn)購(gòu)的投資者卻不一定賺錢，還甚至有可能巨虧。
比如：一個(gè)基金產(chǎn)品成立于2008年11月上證指數(shù)1700點(diǎn)初始凈值為1，在2009年8月上證指數(shù)上漲到3400點(diǎn)時(shí)，凈值達(dá)到2.1.為投資者帶來(lái)110%回報(bào)。在2009-2012持續(xù)3年下跌市道中，該基金凈值下降到1.2。單從業(yè)績(jī)來(lái)看，基金依然為投資者創(chuàng)造20%收益，可是若是在2009年8月認(rèn)購(gòu)的投資者則虧損幅度達(dá)42.8%.而這42.8%就是該基金的最大回撤率。
總的來(lái)說(shuō)，關(guān)注私募基金的最大回撤率可以幫助投資者了解該基金風(fēng)險(xiǎn)控制能力和知道自己面臨的最大虧損幅度。當(dāng)然，在關(guān)注最大回撤率的同時(shí)也要關(guān)注該基金凈值均值的移動(dòng)斜率，如旗隆擬發(fā)行的“旗隆非人類股指期貨基金”歷史數(shù)據(jù)測(cè)試為最大回撤率49%，2年回報(bào)1000%(10倍)。這類基金則是充分體現(xiàn)對(duì)沖基金金融產(chǎn)品的高風(fēng)險(xiǎn)，高收益定律。
當(dāng)投資者聽到最大回撤率49%時(shí)，幾乎一片噓聲;而當(dāng)把收益曲線作成圖形時(shí)，面對(duì)10倍增長(zhǎng)，其間的49%回撤就不再是問(wèn)題。
(2011年4月后，中國(guó)股市進(jìn)入全面空頭時(shí)代，2011年指數(shù)下跌23%，旗隆非人類股指期貨基金模擬運(yùn)行凈值提升到4.16.在進(jìn)入2012年后，市場(chǎng)繼續(xù)下跌10%，基金凈值再次提升到10.此時(shí)回頭再去看曾經(jīng)的42.8%的最大回撤也就不再是疑慮。)
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