公司財(cái)務(wù)報(bào)表的基本原則及方法

　　對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行綜合分析，全面研究上市公司的基本面，對(duì)于選準(zhǔn)股票，取得良好的投資收益是非常重要的。具體來(lái)講，對(duì)上市公司的研究就是要做好兩個(gè)“三結(jié)合”。

　　第一個(gè)“三結(jié)合”是：將財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析與上市公司所處行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)相結(jié)合;將財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析與上市公司所生產(chǎn)商品的競(jìng)爭(zhēng)能力、供求狀況相結(jié)合;將財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析與個(gè)股的市場(chǎng)資金流向相結(jié)合。

　　第二個(gè)“三結(jié)合”是：在分析財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)要做到把趨勢(shì)分析法、結(jié)構(gòu)分析法、比率分析法相結(jié)合;將總量變動(dòng)與比率變動(dòng)相結(jié)合;把分析的量比指標(biāo)與所分析問(wèn)題的性質(zhì)結(jié)合起來(lái)。這兩個(gè)“三結(jié)合的實(shí)質(zhì)就是要求我們不能僅僅關(guān)注上市公司的過(guò)去和目前經(jīng)營(yíng)結(jié)果，而是更要善于通過(guò)有關(guān)數(shù)據(jù)的變化來(lái)預(yù)測(cè)公司未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。

　　一、貨幣資金和債務(wù)分析

　　貨幣資金是公司各類(lèi)現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金的總稱(chēng)。它不僅能反映企業(yè)的即時(shí)支付能力、周轉(zhuǎn)速度的快慢，也是企業(yè)是否具有增長(zhǎng)潛力的重要標(biāo)志之一。而在分析貨幣資金時(shí)，可從兩方面著手;其一是上市公司的資金總量，其二是每股股票在扣除債務(wù)后所能擁有的貨幣資金。假如一家上市公司既沒(méi)有新的項(xiàng)目投產(chǎn)又沒(méi)有充足的資金，那么它的投資價(jià)值就頗值得商榷了。在宏觀環(huán)境趨緊時(shí)，企業(yè)的債務(wù)狀況往往決定它自身的發(fā)展趨向。如果一家公司在產(chǎn)品大量積壓的同時(shí)，又債務(wù)纏身，并且籌資無(wú)門(mén)，那么這家企業(yè)的前景就不甚樂(lè)觀了。

　　一般來(lái)說(shuō)，分析企業(yè)的債務(wù)狀況主要是看負(fù)債金額占企業(yè)總資產(chǎn)的比重，即資產(chǎn)負(fù)債率，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)正常的上市公司，其資產(chǎn)負(fù)債率大致在25%左右。如果小于此比例，就表明該公司財(cái)力較雄厚。與之相反，流動(dòng)資金短缺，債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重的企業(yè)，其資產(chǎn)負(fù)債率往往在80%以上，這類(lèi)企業(yè)稍有不慎，就可能跌入破產(chǎn)的深淵。當(dāng)然，在企業(yè)面臨需求擴(kuò)張的時(shí)期，也還是可以擴(kuò)大負(fù)債經(jīng)營(yíng)的。不過(guò)其前提條件是：企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的利潤(rùn)率應(yīng)高于借款的平均利息率，并且兩者之間的差額不能小于社會(huì)平均盈利率。因此，這種擴(kuò)張必須適度，不能過(guò)多。

　　二、存貨與應(yīng)收賬款分析

　　這兩個(gè)項(xiàng)目直接反映企業(yè)的銷(xiāo)售狀況，從而關(guān)系到企業(yè)的償債能力和效益。在財(cái)務(wù)報(bào)表中，存貨是用來(lái)反映公司庫(kù)存的各類(lèi)產(chǎn)成品、半成品及原材料的價(jià)格總額。對(duì)制造商和零售商來(lái)講，存貨積壓過(guò)多并不是好現(xiàn)象，一旦存貨的增長(zhǎng)率超過(guò)了銷(xiāo)售增長(zhǎng)率，那就意味著企業(yè)正常的資本循環(huán)受阻，流動(dòng)資金短缺，以后的再生產(chǎn)會(huì)受到影響。而要避免這一后果，企業(yè)唯一可以選擇的方法就是降價(jià)銷(xiāo)售，減少庫(kù)存，回收現(xiàn)金。但這一措施又不得不承受利潤(rùn)下降的損失。當(dāng)然，存貨由多變少，也可以看做是企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)的第一個(gè)征兆。應(yīng)收賬款是用來(lái)反映公司應(yīng)收而未收到的貨款、票據(jù)及勞務(wù)費(fèi)用等的資產(chǎn)總額。若應(yīng)收賬款數(shù)過(guò)多，說(shuō)明公司的貨款回收不暢資金拖欠嚴(yán)重，進(jìn)而引起公司本身的流動(dòng)資金緊張。更令人擔(dān)心的是：有些應(yīng)收賬款顥容易變成“壞賬”，從而造成企業(yè)資產(chǎn)流失，影響公司今后的發(fā)展。

　　三、盈利能力分析

　　一般來(lái)講，盈利的多少和盈利水平的高低將直接關(guān)系到股民的投資回報(bào)率，投資者必須給予重視。、每股稅后利潤(rùn)。這是上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表中最令人關(guān)注的因素。它的分析包括兩個(gè)方面：一是絕對(duì)量的高低，它反映企業(yè)的過(guò)去;二是每股稅后利潤(rùn)的增減速數(shù)量，它反映企業(yè)的成長(zhǎng)性。分析每股稅后利潤(rùn)，還要考慮上市公司每年送配股因素。利潤(rùn)總額和利潤(rùn)增長(zhǎng)率。投資者必須重視分析影響利潤(rùn)總額變化的多種素。

　　其一是分析公司銷(xiāo)售量的增減情況及對(duì)利潤(rùn)的影響程度;

　　其二是分析公司營(yíng)業(yè)成本和各項(xiàng)費(fèi)用的增減情況;

　　其三是分析商品銷(xiāo)售價(jià)格的變動(dòng)及對(duì)利潤(rùn)影響程度。

　　如果一家上市公司的營(yíng)業(yè)成本和多種費(fèi)用大幅增加，則很可能是企業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理中產(chǎn)生了嚴(yán)重的問(wèn)題。另外，投資者還要分析利潤(rùn)總額中是否慘入水分，為此投資者應(yīng)該注意分析待攤費(fèi)用及預(yù)提費(fèi)用科目的金額和構(gòu)成內(nèi)容，看有無(wú)應(yīng)攤未攤和應(yīng)提未提的費(fèi)用;分析財(cái)務(wù)費(fèi)用支出與長(zhǎng)短期借款是否相配;分析企業(yè)各類(lèi)資產(chǎn)的變情況，看固定資產(chǎn)計(jì)提折舊及無(wú)形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)的攤銷(xiāo)是否符合現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度。除此之外，投資者還要善于結(jié)合上市公司的行業(yè)特征和經(jīng)濟(jì)周期等因素，綜合分析企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、銷(xiāo)售利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率及其變動(dòng)，并和同行業(yè)各上市公司利潤(rùn)率作個(gè)比較，從中判斷上市公司的經(jīng)營(yíng)管理水平和利潤(rùn)的變動(dòng)趨勢(shì)。

　　最后，中長(zhǎng)期投資者還要注意分析上市公司在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)穩(wěn)定地獲取利潤(rùn)和增加利潤(rùn)的能力。

　　分析利潤(rùn)構(gòu)成情況。通常來(lái)說(shuō)，主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，且行業(yè)占有率較大，其利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的上市公司投資風(fēng)險(xiǎn)較小。而另一些公司，盡管它的年度內(nèi)利潤(rùn)總額有所增加，但主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)卻未起色，甚至還大幅下降，這樣的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)往往是不穩(wěn)定的：或者是因?yàn)檫^(guò)分?jǐn)U大沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)能力的副業(yè)或看是過(guò)度的投機(jī)，一旦把握不好，企業(yè)就會(huì)很快垮下來(lái)。分析盈利增長(zhǎng)的潛力或后勁。要留意上市公司的人才結(jié)構(gòu)和科研費(fèi)用的多少;分析企業(yè)新專(zhuān)利、新技術(shù)應(yīng)用、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的情況;分析是否開(kāi)拓形成了新的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)和銷(xiāo)售方式;分析目前公司主要的在建工程和已建成的主要項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的實(shí)際情況，看是否會(huì)形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，并從中發(fā)現(xiàn)是否有較好的市場(chǎng)炒作題材。最后我們來(lái)談?wù)勜?cái)務(wù)狀況的綜合分析法。財(cái)務(wù)狀況綜合分析法很多，這里就簡(jiǎn)要介紹一下其中的主要方法。

　　杜邦財(cái)務(wù)分析體系。

　　杜邦體系認(rèn)為企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)及財(cái)務(wù)指標(biāo)是相互聯(lián)系、相互依存、相互影響的，由此，它把多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在關(guān)系繪制成杜邦分析圖。分析的基本思路是：

　　1、所有者權(quán)益凈利率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。

　　2、資產(chǎn)凈利潤(rùn)率是影響所有者權(quán)益利潤(rùn)率的最重要的指標(biāo)，具有很強(qiáng)的綜合性，而資產(chǎn)凈利潤(rùn)率又取決于銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低。

　　3、擴(kuò)大銷(xiāo)售收入，降低成本費(fèi)用是提高企業(yè)銷(xiāo)售利潤(rùn)率的根本途徑，而擴(kuò)大銷(xiāo)售，同時(shí)也是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的必要條件和途徑。

　　4、要綜合分析影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和影響企業(yè)償債能力的權(quán)益結(jié)構(gòu)。要聯(lián)系銷(xiāo)售收入分析企業(yè)資產(chǎn)使用是否合理，聯(lián)系權(quán)益結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)或聯(lián)系資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析償債能力。

　　雷達(dá)圖分析法。

　　該法是將主要的財(cái)務(wù)分析比率進(jìn)行匯總，并將公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)與行業(yè)平均水平和企業(yè)歷史最好水平相比較，從而達(dá)到綜合反映企業(yè)總體財(cái)務(wù)狀況目標(biāo)的一種方法。沃爾比重評(píng)分法。它把流動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率、銷(xiāo)售利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、資本收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等財(cái)務(wù)比率用線(xiàn)性關(guān)系結(jié)合起來(lái)，并分別給定各自的分?jǐn)?shù)比重，然后通過(guò)與標(biāo)準(zhǔn)比率進(jìn)行比較，確定各項(xiàng)指標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的累計(jì)分?jǐn)?shù)，從而對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和獲利能力作出綜合評(píng)價(jià)。