債券基金是一種專(zhuān)門(mén)投資于債券市場(chǎng)的基金，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)不同種類(lèi)的債券來(lái)獲取收益。債券基金的目標(biāo)是追求穩(wěn)定的收益，同時(shí)降低投資風(fēng)險(xiǎn)。這里給大家分享一些關(guān)于債券基金是什么意思，供大家參考學(xué)習(xí)。

債券基金是什么意思

債券基金又稱(chēng)作是債券型基金，是指專(zhuān)門(mén)投資于債券的基金（主要是以國(guó)債、金融債、企業(yè)債等固定收益類(lèi)的金融工具為主要投資對(duì)象），其通過(guò)籌集眾多投資者的資金，來(lái)對(duì)債券進(jìn)行組合投資，并且尋求較為穩(wěn)定的收益。債券則是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等等機(jī)構(gòu)向社會(huì)籌集資金發(fā)行的一種債權(quán)債務(wù)憑證，其承諾會(huì)按照一定的利率支付利息和償還本金。通?；鹳Y產(chǎn)80%以上投資于債券的就是債券基金，不過(guò)債券基金也可以有一小部分資金用來(lái)投資股票市場(chǎng)。

債券基金根據(jù)其投資的債券的種類(lèi)不同，可以將其分為政府公債基金、市政債券基金、公司債券基金和國(guó)際債券基金。至于債券基金的收益，除了有普通債券的收益之外，還有可轉(zhuǎn)債收益和股票收益等。根據(jù)投資股票的比例不同，債券基金又可以分為純債券型基金和偏債劵型基金。

債券基金持倉(cāng)為什么可以超過(guò)100%

1因?yàn)楦軛U

債券基金通過(guò)質(zhì)押回購(gòu)等方式獲得了杠桿。質(zhì)押式回購(gòu)是交易雙方以債券為權(quán)利質(zhì)押所進(jìn)行的短期資金融通業(yè)務(wù)。在質(zhì)押式回購(gòu)交易中，資金融入方(正回購(gòu)方)在將債券出質(zhì)給資金融出方(逆回購(gòu)方)融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來(lái)某一日期由正回購(gòu)方向逆回購(gòu)方返還本金和按約定回購(gòu)利率計(jì)算的利息，逆回購(gòu)方向正回購(gòu)方返還原出質(zhì)債券。

債券基金和貨幣基金對(duì)資金使用效率計(jì)算得比較精細(xì)，所以為了提高資金使用效率會(huì)經(jīng)常參與回購(gòu)市場(chǎng)。杠桿的大小主要取決于杠桿成本(即回購(gòu)利率)和債券收益率的利差有多大，當(dāng)利差比較大的時(shí)候，就會(huì)加杠桿。此外，還要考慮資金可融入的難易程度，如果資金融入非常困難的情況下，加大杠桿的話風(fēng)險(xiǎn)也比較大。在具體的操作方法上，債券基金多采取的是滾動(dòng)回購(gòu)操作，一般情況下是越短期的運(yùn)用越多。

舉個(gè)例子：比如一個(gè)債券基金有2億元，買(mǎi)了價(jià)值1.8億元的債券，又通過(guò)抵押債券正回購(gòu)購(gòu)買(mǎi)了1.2億元的債券，則該債券基金的杠桿率是150%。計(jì)算過(guò)程就是這只債券基金拿著2億元的資產(chǎn)，做了1.2+1.8億元的投資，所以杠桿率為3/2=150%。

高杠桿比例在債市牛市中，能顯著放大組合收益，不過(guò)也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。資金利率在季末和年末可能會(huì)大幅攀升，在此情況下債基往往需要支付超高額代價(jià)才能維持滾動(dòng)回購(gòu)的資金鏈。更極端情況下若市場(chǎng)“惜借”情緒嚴(yán)重，可能存在無(wú)法融入足額資金的現(xiàn)象，則基金管理人需要被迫賣(mài)出部分現(xiàn)券償還回購(gòu)到期金額，可能造成投資損失。如何安全地使用杠桿，也是考驗(yàn)基金經(jīng)理的核心技能之一。

值得注意的是，交易所回購(gòu)和銀行間回購(gòu)是有區(qū)別的：如交易所回購(gòu)質(zhì)押券質(zhì)押率是受交易所規(guī)定，而銀行間的回購(gòu)交易質(zhì)押比例較高，很多可以做到1：1，對(duì)質(zhì)押券的要求由交易雙方約定;交易所回購(gòu)的操作，只要付出足夠高的成本，始終可以融到資，而銀行間回購(gòu)如果沒(méi)有交易對(duì)手則無(wú)法融到資;交易所回購(gòu)?fù)坏盅嚎梢詽L動(dòng)融資，而銀行間回購(gòu)的同一抵押物滾動(dòng)質(zhì)押需要“還舊借新”。此外，交易所回購(gòu)的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是質(zhì)押率變化，屆時(shí)可能需要補(bǔ)充標(biāo)準(zhǔn)券。

2低風(fēng)險(xiǎn)投資的夢(mèng)幻組合

債券+正回購(gòu)，相比較而言，成本低、資金利用率高，收益相對(duì)穩(wěn)定，簡(jiǎn)直是低風(fēng)險(xiǎn)投資的夢(mèng)幻組合。

債券基金通過(guò)正回購(gòu)，通過(guò)滾動(dòng)操作的方式放大幾倍杠桿，投資者可能獲得更高的收益，盈利主要在于債券收益率和回購(gòu)利率的差值。比如7天回購(gòu)利率約3-4%，而債券的收益率在6%左右，中間有2-3%的利差，如果投資者運(yùn)用了3倍杠桿，就獲得了3倍的利差收益。另一方面，如果債券價(jià)格上漲，3倍杠桿還能獲得更高比例的債券增值收益。

數(shù)據(jù)為證，債券加杠桿的收益，的確是很誘惑人的。

看一個(gè)例子：如果手中有100萬(wàn)公司債債券，債券折算率為0.75，那一開(kāi)始可以將手中的債券抵押出去獲得7500張標(biāo)準(zhǔn)券，其中用7000張(滬市正回購(gòu)只可以以10萬(wàn)元的整數(shù)倍進(jìn)行操作，深圳市場(chǎng)以1000元的整數(shù)倍操作，但1000元做正回購(gòu)可能手續(xù)費(fèi)都賺不出來(lái))可以獲得70萬(wàn)的資金買(mǎi)入債券，再次抵押可獲得5250張標(biāo)準(zhǔn)券，加上前一次多出來(lái)的500張，總共有5750張，可以再融資50萬(wàn)元買(mǎi)入債券，這個(gè)時(shí)候你手中就總共擁有220萬(wàn)債券和750張標(biāo)準(zhǔn)券。通過(guò)兩次正回購(gòu)，杠桿變成了2.2倍。

那這樣操作的收益是多少呢?我們簡(jiǎn)單的算一下，以1年為期，假設(shè)債券的收益為7%，而正回購(gòu)付出的利息平均為3%，同時(shí)連續(xù)以7天的正回購(gòu)套作。一年需要交易54次左右，那么交易手續(xù)費(fèi)為(750000+500000)·0.00005·54=3375元，付出利息總計(jì)(750000+500000)·0.03=37500元，其總共的收益為200·0.08-3375-37500=135125元，年化收益13.51%，比原本8%的收益高出不少，這就是杠桿的作用。

不過(guò)，在經(jīng)過(guò)杠桿放大之后，對(duì)資金鏈的要求十分高，比如在季末資金面比較緊張的時(shí)候，由于對(duì)資金的需求放大，會(huì)急劇推高逆回購(gòu)的利息，此外如果債券投資杠桿過(guò)高，到還錢(qián)的時(shí)候沒(méi)能補(bǔ)上利息的話，就會(huì)出現(xiàn)爆倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。

3債市加杠桿≠股市加杠桿

股災(zāi)以來(lái)，很多人“聞杠桿色變”，但認(rèn)真的說(shuō)，債市加杠桿股市加杠桿是不一樣的。

首先，債券通過(guò)正回購(gòu)加杠桿的形式，相比股市加杠桿，透明度更高。我們知道，回購(gòu)市場(chǎng)透明度較高，可通過(guò)回購(gòu)余額等監(jiān)測(cè)杠桿規(guī)模，杠桿倍數(shù)一般在2倍以?xún)?nèi)。而且債券加杠桿有穩(wěn)定的現(xiàn)金流做保障。

其次，債券通過(guò)正回購(gòu)加杠桿，成本更低，也更便利。一般來(lái)說(shuō)正回購(gòu)的利率平均3%左右。而股票融資的成本年化9%左右，如果場(chǎng)外配資的成本還要更高。

再次，債市加杠桿的投資者更為理性、成熟。債市投資者以機(jī)構(gòu)投資者為主，其中銀行占主體地位，風(fēng)險(xiǎn)偏好較低且受到嚴(yán)格監(jiān)管，股市的投資者則以散戶(hù)為主，專(zhuān)業(yè)知識(shí)和技能有限，投機(jī)性強(qiáng)。

最后，債市波動(dòng)性較股市小，抗跌性較強(qiáng)。債券有面利率和到期期限，其價(jià)格最終將回歸面值，因而相對(duì)股票而言漲跌幅區(qū)間明顯較小，且整體的波動(dòng)性也低于股票，去杠桿的“抗跌性”更強(qiáng)。

4杠桿之外，投資經(jīng)理還喜歡“騎乘”

煮酒論英雄。收益率曲線、久期和杠桿這些只是基本的“招式”，每個(gè)債券基金經(jīng)理的“武功”是如何靈活運(yùn)用這種“招式”，形成各種策略，博取收益。杠桿策略只是其中之一，他們最常用到的還有騎乘策略。

騎乘策略

我們介紹久期的文章中已經(jīng)提到，久期越短的債券的價(jià)格對(duì)市場(chǎng)利率變化越不敏感;久期越長(zhǎng)的債券，在市場(chǎng)利率大幅變化時(shí)，凈價(jià)漲跌會(huì)很大。因此，在降息通道，選久期長(zhǎng)的債，漲幅大，可以提前獲得凈價(jià)差收益;在加息通道，選久期短的債，跌幅小，不會(huì)出現(xiàn)太多浮虧，而且可以更快收回資金投入到收益更高的新品種中去。因此，在學(xué)習(xí)了久期的概念后，投資者可以嘗試采取騎乘策略，獲取市場(chǎng)價(jià)差收益。

騎乘策略是什么?它是指當(dāng)債券收益率曲線比較陡峭時(shí)，也即相鄰期限利差較大時(shí)，可以買(mǎi)入期限位于收益率曲線陡峭處的債券，也即收益率水平處于相對(duì)高位的債券(在下圖中即期限為6個(gè)月的債券)，隨著持有期限的延長(zhǎng)，債券的剩余期限將會(huì)縮短，債券的收益率水平將會(huì)較投資期初有所下降，對(duì)應(yīng)的將是債券價(jià)格的走高，而這一期間債券的漲幅將會(huì)高于其他期間，這樣就可以獲得豐厚的價(jià)差收益即資本利得收入。

債券基金安全嗎

債券基金相對(duì)安全，其風(fēng)險(xiǎn)較小。但是風(fēng)險(xiǎn)小，并不代表沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，只要是投資理財(cái)，都是會(huì)有一定風(fēng)險(xiǎn)的，只是說(shuō)各種投資理財(cái)方式，其風(fēng)險(xiǎn)大小的程度不一樣而已。債券基金的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于以下幾個(gè)方面。

基金凈值的下跌

我們都清楚，基金只能單方面地做多，不能像期貨一樣，既可以做多有可以做空。所以當(dāng)基金凈值下跌，也就是基金的價(jià)格下降后，那么我們投資者的預(yù)期收益就會(huì)受到影響。

資產(chǎn)價(jià)格的下降

我們都知道，基金投資對(duì)象的價(jià)格在一定程度上決定了基金凈值的高低，如果基金投資對(duì)象的價(jià)格下跌，那么相應(yīng)的基金凈值也會(huì)下降。債券基金的主要投資對(duì)象就是債券，例如：國(guó)債、金融債、企業(yè)債和一些短期融資債券等。

而債券的價(jià)格在一定程度上是受市場(chǎng)利率影響的，當(dāng)市場(chǎng)利率越高，那么債券的票面利率相對(duì)就較低，就沒(méi)有太大的投資價(jià)值。人們就不愿持有債券，會(huì)將手中的資金投入到其它的金融工具當(dāng)中去。

違約風(fēng)險(xiǎn)

債券基金是一系列資產(chǎn)的組合，其中不僅僅只有國(guó)債，還有其它的一些債券。我們都知道國(guó)債的違約風(fēng)險(xiǎn)很低，但是其它的債券就不一定了，特別是企業(yè)債，公司一旦業(yè)績(jī)不好或者破產(chǎn)，還不起債的可能性是很大的。

債券基金有風(fēng)險(xiǎn)嗎

基金不是保本型產(chǎn)品，所以債券基金是有風(fēng)險(xiǎn)的，有虧損本金的情況，并且債券基金預(yù)期收益不是固定的。而債券基金主要投資的是一籃子債券，所以債券基金的風(fēng)險(xiǎn)由投資的債券決定。

債券本身有信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，其中信用風(fēng)險(xiǎn)是債券發(fā)生違約，到期無(wú)法兌付本息的風(fēng)險(xiǎn);利率風(fēng)險(xiǎn)是指在利率下行周期，國(guó)債交易價(jià)格上漲，持有債券基金收益;在利率上行周期，國(guó)債交易價(jià)格下跌導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn);流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)灰讻](méi)有其他投資者接手的風(fēng)險(xiǎn)。

債券基金風(fēng)險(xiǎn)大嗎

債券基金風(fēng)險(xiǎn)大小要看對(duì)比的產(chǎn)品，假如和定期存款比，那么債券基金風(fēng)險(xiǎn)是比較大的，因?yàn)槎ㄆ诖婵钍潜１镜模鴤鸩皇潜１镜?假如和股票型基金、混合型基金、指數(shù)基金、股票等產(chǎn)品相比，那么債券風(fēng)險(xiǎn)是比較小的。

總體來(lái)看債券基金風(fēng)險(xiǎn)比較小，預(yù)期收益也比較低，若投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力比較低，那么可以選擇債券基金進(jìn)行投資，也可以定投債券基金。