如何理解財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是什么
財(cái)務(wù)管理是我們每個(gè)人都要知道的，這財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是什么內(nèi)容呢?財(cái)務(wù)管理怎么做?小編為你帶來了“財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)”的相關(guān)知識(shí)，這其中也許就有你需要的。
淺談財(cái)務(wù)管理目標(biāo)
一、確定企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)
企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的行為導(dǎo)向，是財(cái)務(wù)人員工作實(shí)踐的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是具有相對(duì)穩(wěn)定性和層次性的，隨著政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)可能發(fā)生變化。目前對(duì)我國(guó)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)業(yè)內(nèi)屆也存在不同觀點(diǎn)，比較典型的有：
(1)利潤(rùn)最大化目標(biāo)。
利潤(rùn)最大化就是假定在投資的預(yù)期收益確定的情況下，財(cái)務(wù)管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤(rùn)最大化的方向發(fā)展。利潤(rùn)是企業(yè)補(bǔ)充資本、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的源泉，以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是有一定的道理的，但是在實(shí)踐中卻存在一些難以解決的問題。首先，這里的利潤(rùn)是指企業(yè)一定時(shí)期實(shí)現(xiàn)的稅后利潤(rùn)，沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值;再次，沒有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投人資本的關(guān)系，是個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，不便于橫向比較;沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，高額利潤(rùn)往往要承擔(dān)過大的風(fēng)險(xiǎn);片面追求利潤(rùn)最大化，可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為。以上種種缺點(diǎn)決定，以利潤(rùn)最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是欠妥的。
(2)每股收益最大化目標(biāo)。
每股收益是指歸屬于普通股東的凈利潤(rùn)與發(fā)生在外的普通股股數(shù)的比值，它的大小反映了投資者投人資木獲得回報(bào)的能力。驀股收益最大化的目標(biāo)，能夠說明企業(yè)的盈利水平，可以在不同資本規(guī)模的企.或同一企業(yè)不同期間之間進(jìn)行比較，揭示其盈利水平的差異。但該指標(biāo)同樣沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素，也不能避免企業(yè)的短期行為，可能導(dǎo)致與企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)相背離。
(3)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)。
企業(yè)價(jià)值就是企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，反映了企業(yè)潛在的或預(yù)期的獲利能力和成長(zhǎng)能力。以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，其優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)在：①該目標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，有利于統(tǒng)籌安排長(zhǎng)短期規(guī)劃，合理選擇投資方案，有效籌措資金、合理制訂股利政策等。②該目標(biāo)反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求，從某種意義上說，股東財(cái)富越多，企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值越大;③該目標(biāo)有利于克服管理上的片面性和短期行為;④該目標(biāo)有利于社會(huì)資源合理配置。社會(huì)資金通常流向企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化的企業(yè)或行業(yè)，有利于實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益最大化。當(dāng)然，企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)也存在一些缺陷，例如股票價(jià)格很難反映企業(yè)所有者權(quán)益的價(jià)值，對(duì)于非股票上市企業(yè)，對(duì)其進(jìn)行評(píng)估價(jià)值也很難做到。
通過對(duì)以上觀點(diǎn)的分析，筆者認(rèn)為，由于反映企業(yè)盈利水平的利潤(rùn)指標(biāo)是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的，并沒有考慮時(shí)間價(jià)值。這種認(rèn)為潛在的盈利能力或未來增值能力反映了時(shí)間價(jià)值的觀點(diǎn)在理論上是缺乏依據(jù)的，在實(shí)踐上也是難以計(jì)量的。而以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，體現(xiàn)了對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的深層次認(rèn)識(shí)，不僅考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，還將影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)及各利益關(guān)系人的關(guān)系協(xié)調(diào)起來，使企業(yè)所有者、債權(quán)人、職工和政府都能夠在企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)中使自己的利益得到滿足，從而使企業(yè)財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)效益均進(jìn)人良性循環(huán)狀態(tài)。因此，企業(yè)價(jià)值最大化應(yīng)是財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。
二、資本結(jié)構(gòu)理論與企業(yè)價(jià)值最大化
企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是由于企業(yè)采取不同的籌資方式形成的，表現(xiàn)為企業(yè)長(zhǎng)期資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。各種籌資方式及其不同組合類型決定著企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及其變化。資本結(jié)構(gòu)的變化與企業(yè)價(jià)值處于怎樣的關(guān)系?當(dāng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)處于什么狀態(tài)能使企業(yè)價(jià)值最大?這種關(guān)系構(gòu)成了資本結(jié)構(gòu)理論的焦點(diǎn)。其中，莫迪利安尼和米勒創(chuàng)立的MM定理，被認(rèn)為是當(dāng)代財(cái)務(wù)管理理論的經(jīng)典。
1.1958年，莫迪格利尼和米勒提出了著名的MM理論。該理論認(rèn)為，在不考慮公司所得稅，且企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相同而只有資本結(jié)構(gòu)不同時(shí)，公司的資本結(jié)構(gòu)與公司的市場(chǎng)價(jià)值無(wú)關(guān)?；蛘哒f，當(dāng)公司的債務(wù)比率由零增加到100%時(shí)，企業(yè)的資本總成本及總價(jià)值不會(huì)發(fā)生任何變動(dòng)，即企業(yè)價(jià)值與企業(yè)是否負(fù)債無(wú)關(guān)，不存在最佳資本結(jié)構(gòu)問題。
2.修正的MM資本結(jié)構(gòu)理論提出，有債務(wù)的企業(yè)價(jià)值等于有相同風(fēng)險(xiǎn)但無(wú)債務(wù)企業(yè)的價(jià)值加上債務(wù)的節(jié)稅利益。因此，在考慮所得稅的情況下，由于存在稅額庇護(hù)利益，企業(yè)價(jià)值會(huì)隨負(fù)債程度的提高而增加，股東也可獲得更多好處。于是，負(fù)債越多，企業(yè)價(jià)值也越大。最初的MM理論和修正的MM理論是資本結(jié)構(gòu)理論中關(guān)于債務(wù)配置的兩個(gè)極端看法。
3.代理理論。代理理論的創(chuàng)始人詹森和麥克林認(rèn)為，公司債務(wù)的違約風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的增函數(shù)，隨著公司債權(quán)資本的增加，債權(quán)人的監(jiān)督成本隨之上升，債權(quán)人會(huì)要求更高的利率。
4.等級(jí)籌資理論。1984年，梅耶斯等學(xué)者提出了一種新的優(yōu)序籌資理論。該理論認(rèn)為，首先，外部籌資的成本不僅包括管理和證券承銷成本，還包括不對(duì)稱信息所產(chǎn)生的投資不足效應(yīng)而引起的成本。其次，債務(wù)籌資由于股權(quán)投資。最后，由于非對(duì)稱信息的存在，企業(yè)需要保留一定的負(fù)債容量以便有利可圖的投資機(jī)會(huì)來臨時(shí)可發(fā)行債券，避免以過高的成本發(fā)行新股。
從以上分析可知，利用負(fù)債資金具有雙重作用，適當(dāng)利用負(fù)債，可以降低企業(yè)資金成本，但當(dāng)企業(yè)負(fù)債比率太高時(shí)，會(huì)帶來較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為此，企業(yè)必須權(quán)衡財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資金成本的關(guān)系，確定最佳資本結(jié)構(gòu)，方能實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。
三、確定最佳資本結(jié)構(gòu)
確定最佳資本結(jié)構(gòu)的方法有每股收益無(wú)差別點(diǎn)法、比較資金成本法和公司價(jià)值分析法。
(1)每股收益無(wú)差別點(diǎn)法。
它是以分析每股收益(EPS)與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系來判斷企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否合理。“每股收益無(wú)差別點(diǎn)”是指EPS不受融資方式影響的銷售水平。根據(jù)EI’S無(wú)差別點(diǎn)的銷售量，可以判斷在什么樣的銷售水平下適于采用何種資本結(jié)構(gòu)。由于在每股收益無(wú)差別點(diǎn)上，無(wú)論采用負(fù)債融資還是股票融資，其每股收益是相等的，則有：EPSI=EPS2，即(EBIT一Il)(1一T) =Nl -(EB1T一12)(1一T) =N2其中EPSI ,II ,N1分別代表權(quán)益融資下的每股收益、負(fù)債利息和普通股股數(shù);EPS2,12,N2分別代表負(fù)債融資方式下的每股收益、負(fù)債利息和普通股股數(shù);T為所得稅稅率。
(2)比較資金成本法。
該方法的基本思路是：決策前先擬訂若干個(gè)備選方案，分別計(jì)算各方案的加權(quán)平均資金成本，并根據(jù)加權(quán)平均資金成本的高低來確定資本結(jié)構(gòu)。該方法是確定資本結(jié)構(gòu)的一種常用方法，適用于資本規(guī)模較小、資本結(jié)構(gòu)較為簡(jiǎn)單的非股份制企業(yè)。
(3)公司價(jià)值分析法。
公司價(jià)值分析法是在充分反映公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，以公司價(jià)值的大小為標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)過測(cè)算確定公司最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。與比較資金成本法和每股收益無(wú)差別點(diǎn)法相比，公司價(jià)值比較法充分考慮了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資金成本等因素的影響，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的決策以公司價(jià)值最大為標(biāo)準(zhǔn)，更符合公司價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo);但其測(cè)算原理及測(cè)算過程較為復(fù)雜，通常用于資本規(guī)模較大的上市公司。
企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)絕不是一種單一的目標(biāo)，而是經(jīng)過合理組合的目標(biāo)群，并不斷提高企業(yè)價(jià)值才能獲得財(cái)富最大化。所以，企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)就是可使企業(yè)的總價(jià)值最高，資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)，也形成了企業(yè)價(jià)值最大化是企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)的統(tǒng)一。
財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的變化
在知識(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)里，企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)將轉(zhuǎn)向“知識(shí)最大化的綜合目標(biāo)”。企業(yè)是各種要素的所有者達(dá)成的一個(gè)契約，企業(yè)的利益是所有簽約各方的共同利益，而不僅僅是部分
人的利益。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)要考慮所有有關(guān)利益各方。從而調(diào)動(dòng)各方面積極因素實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身及企業(yè)與外部各方的良性發(fā)展。最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)與環(huán)境的和諧均衡共生。企業(yè)各方利益可歸結(jié)為企業(yè)以最快的速度，健康的方式取得長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展。它的衡量標(biāo)準(zhǔn)即“企業(yè)知識(shí)最大化”。因?yàn)樵谥R(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)里，企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中獲勝的關(guān)鍵因素取決于企業(yè)的知識(shí)資本的擁有量。知識(shí)資本的占有將綜合表現(xiàn)為企業(yè)人力資源質(zhì)量，企業(yè)創(chuàng)新能力及持續(xù)發(fā)展能力。這與企業(yè)各方的共同利益是一致的。
財(cái)務(wù)管理對(duì)象的變化
傳統(tǒng)的資本主要為實(shí)物資本、貨幣資本。知識(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)里的資本是在傳統(tǒng)資本的基礎(chǔ)上增加越來越多的知識(shí)資本如專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、組織管理方法、市場(chǎng)資源、計(jì)算機(jī)軟件、人才素質(zhì)、產(chǎn)品創(chuàng)新等。又有將知識(shí)資產(chǎn)定義為“知識(shí)、實(shí)用經(jīng)驗(yàn)、組織技術(shù)、顧客關(guān)系和專業(yè)技能的擁有”，該資產(chǎn)使公司在市場(chǎng)上有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。以無(wú)形資產(chǎn)為主要形式的知識(shí)資產(chǎn)將逐漸取代傳統(tǒng)的實(shí)物與貨幣資產(chǎn)的主導(dǎo)地位，在企業(yè)中發(fā)揮越來越重要的作用。
理財(cái)觀念的變化
適應(yīng)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)及財(cái)務(wù)管理對(duì)象的變化，在知識(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)里應(yīng)樹立“知識(shí)理財(cái)觀念”。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中，實(shí)物及貨幣資本占主要部分，并且是決定企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素。知識(shí)經(jīng)濟(jì)的到來，知識(shí)資本的比例逐漸增長(zhǎng)，并將在全部資本中扮演主角。據(jù)測(cè)算，美國(guó)1995年很多企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)比例已高達(dá)50%-60%。知識(shí)資本帶來的企業(yè)創(chuàng)新能力及持續(xù)發(fā)展能力將成為企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中獲勝的關(guān)鍵因素。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)起主導(dǎo)作用的資本已不再是傳統(tǒng)的實(shí)物資本及貨幣資本，而是知識(shí)資本，知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展力，更取決于該企業(yè)知識(shí)資本的擁有量，知識(shí)資本成為發(fā)展經(jīng)濟(jì)的首要資本。
財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的變化
投資：傳統(tǒng)的投資對(duì)象主要是實(shí)物資本及貨幣資本。投資目標(biāo)主要考慮財(cái)務(wù)效益。知識(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，企業(yè)投資對(duì)象主要是知識(shí)資本。投資效益評(píng)價(jià)以企業(yè)人力資源質(zhì)量，企業(yè)創(chuàng)新能力及持續(xù)發(fā)展能力的增長(zhǎng)為標(biāo)準(zhǔn)。相應(yīng)地將建立適應(yīng)知識(shí)經(jīng)濟(jì)的投資評(píng)價(jià)模型，投資評(píng)價(jià)指標(biāo)，和投資評(píng)價(jià)方法。
分配：分配應(yīng)體現(xiàn)“效率原則”，即綜合考慮有關(guān)利益各方，以最大限度地調(diào)動(dòng)各方積極性。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)里，由于知識(shí)資本對(duì)企業(yè)發(fā)展將發(fā)揮越來越重要的作用，其“貢獻(xiàn)”越來越大。為調(diào)動(dòng)知識(shí)資本投入者的積極性，知識(shí)資本的投入者將取得企業(yè)全部利潤(rùn)中越來越大的份額。例如：目前許多企業(yè)高層管理人員及高級(jí)技術(shù)人員的工資比例比歷史總體呈上升趨勢(shì)。更有一些企業(yè)對(duì)優(yōu)秀員工采用贈(zèng)送股份的形式。在美國(guó)，20世紀(jì)六十年代公司利潤(rùn)占國(guó)民生產(chǎn)總值比重為11.7%，到20世紀(jì)八十年代這一比重下降到5.3%，利潤(rùn)占國(guó)民生產(chǎn)總值比重的下降并不是勞動(dòng)生產(chǎn)率的下降，而是由于在企業(yè)所創(chuàng)造的價(jià)值中，公司管理人員以工資和其它報(bào)酬的形式拿走的部分相對(duì)提高，使資本所有者的報(bào)酬相對(duì)減少。
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的變化
知識(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，以無(wú)形資產(chǎn)為主要形式的知識(shí)資產(chǎn)占有越來越大的比例，相對(duì)于傳統(tǒng)的實(shí)物資產(chǎn)與貨幣資產(chǎn)，無(wú)形資產(chǎn)的不確定性增大，使得投資、分配等財(cái)務(wù)活動(dòng)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大。另外由于資本形式的多樣化及知識(shí)資本的多樣化帶來了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的多樣化。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜化及增強(qiáng)將對(duì)知識(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生重要影響，因而將成為知識(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中財(cái)務(wù)管理的一個(gè)重要主題。
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