企業(yè)對財務政策的選擇
企業(yè)財務政策涉及到活動的方方面面。那么企業(yè)該如何選擇財務政策呢?下面跟著學習啦小編一起來探討企業(yè)對財務政策的選擇。
企業(yè)對財務政策的選擇之風險管理政策
風險是一個較難掌握的概念，如何定義存在著爭議，但無論如何，風險卻是客觀、廣泛地存在于公司的融資、投資、營運資金和股利管理的全部理財活動中，并且對公司實現其財務目標有重要的，使人們無法回避和忽視。一般而言，風險和報酬的基本關系是風險越大要求的報酬率越高。因此風險管理政策選擇的目的不在于一味地追求降低風險，而在于在報酬和風險之間作出恰當的抉擇。其決策原則是：當報酬率相同時，應選擇風險小的項目;當風險相同時，應選擇報酬率高的項目;當決策項目風險大、報酬率也高時，則取決于報酬是否高到值得去冒險，以及決策者以風險的態(tài)度。
從理論上講，決策者對待風險的態(tài)度是有區(qū)別的，可能采取三種態(tài)度：愿意冒險、回避風險、中庸之道。據此，可供選擇的風險管理政策主要有：
1、回避風險政策。這是一種保守的風險管理政策。對于那些回避風險的決策者，總是以無風險作為衡量各種被選方案優(yōu)劣的標準。事實上，這種政策并不經常采用，因為風險是客觀存在的，并總是與報酬聯系在一起的，沒有風險也就沒有豐厚的報酬，一個成功的經營管理者是不會采用這種風險管理政策的。
2、控制風險政策。這是一種冒險的風險管理政策。采用這種政策，要求公司在經營管理中，要正視風險，極力采取相應措施來控制風險，以減少因發(fā)生風險可能給公司帶來的損失。在理財實踐中，這種風險管理政策經常被采用。
3、轉移風險政策。這種政策是指對某些可能發(fā)生風險損失的財產或項目，用轉移的方式轉出企業(yè)，并交換回較為保險的財產或項目，如：用轉手承包的方式把有風險的項目轉包給他人;以參加保險的方式把風險轉移給保險公司等。
企業(yè)對財務政策的選擇之信用管理政策
賒銷是市場經濟中的競爭方式，是企業(yè)為加強競爭、擴大銷售、開拓市場而選擇的出路。利用這種競銷手段，就必然產生商業(yè)信用問題。當然，企業(yè)銷售商品并不是對任何一個單位都可以給予商業(yè)信用，而是應當先制定信用政策，據以對各個客戶進行評價，衡量是否可以給予商業(yè)信用，并對其數額加以調節(jié)和控制。因此現代公司理財必須將信用管理政策的選擇置于一個重要的位置上。
信用管理政策的選擇需要考慮以下因素：應收賬款占用水平、市場競爭的程度、公司的銷售狀況、客戶的信用等級和公司信用罐及管理能力。若公司當前應收賬款占用少、市場競爭激烈、產品銷路差、客戶信用等級高、信用制度嚴密以及管理能力強，可實行適度寬松的信用政策;反之，則可以實行適度從緊的信用政策。信用政策是企業(yè)財務政策的重要組成部分，一般由三個要素構成：
1、信用標準政策。為了評價、證實和判斷購貨單位的信用情況，用以確定對其可否給予商業(yè)信用或達到一般的信用期，需要有評價這種信用的程度的標準，一般要有五個內容：
(1)客戶品質，即購貨單位過去履行償債義務，遵守商業(yè)信用的品德，這是對客戶能否給予商業(yè)信用最重的評價因素。
(2)償債能力，這是銷貨單位的信用部門對客戶過去的償債情況、未來的盈利趨勢、當前的經營狀況等，進行調查和研究以后所作出的主觀判斷。
(3)財務能力，根據客戶的財務報表以確定客戶凈資產的大小和獲利的可能性，作為其賒銷賬款限額的依據。
(4)提供的擔保品，對于信用期較長的單位，則需要研究其可能提供償還債務的擔保品，如流動資產的內容及其變現能力。
(5)經濟情況，主要是社會經濟環(huán)境的變化對客戶經營活動所發(fā)生的影響。很明顯，采用以上五項標準，對需要給予商業(yè)信用的客戶分別進行評價，是保證應收賬款安全的必要手段。
2、信用條件政策。信用條件政策包括信用期限和現金折扣兩個方面。在企業(yè)制定信用政策的過程中，企業(yè)首先必須確定賒銷需要采用的最佳信用期，企業(yè)采用的信用期越長，賒銷的商品就趙多，發(fā)生的銷售收入就越大，取得的利潤也可能越大，而且壞賬損失也可能越高。其次還要確定合理的現金折扣政策，它是為了鼓勵客戶提前付款所給予的優(yōu)惠?，F金折扣的實施可以加速應收賬款的收回，但要發(fā)生折扣支出。因此，現金折扣的制定，要通過分析給予折扣所減少的應收賬款資金占用和給予現金折扣所發(fā)生的支出來進行。
3、收賬政策。收賬政策的制定要寬嚴適度。如果收賬政策過于寬松，可能導致客戶更加拖欠貨款，增加與應收賬款投資相關的成本;如果收賬政策過于嚴格，可能導致公司失去較多的銷售機會，影響公司未來的銷售和利潤的增長。因此企業(yè)必須根據現實情況來制定合適的收賬政策。
企業(yè)對財務政策的選擇之融資管理政策
融資管理的實質在于負債融資和主權融資方式的選擇及其融資比例的決策。負債是公司的一項重要的資金來源，幾乎沒有一個公司只靠主權資本，而不運用負債資本就能滿足資金需要的。負債融資與主權融資相比，負債融資的還本付息壓力大，但資金成本一般較主權融資低，且不會分散公司的控制權;而主權融資則是一種高成本、低風險的融資方式。
事實證明，負債融資對企業(yè)經營個有重要的意義，會給公司經營帶來正面和負面的雙重性影響：適度的負債不僅有利于降低公司的資金成本，而且可以產生財務模杠桿作用，即不論公司利潤多少，負債資本的利息是固定的，當公司的投資報酬率高于利息率時，會使公司的每股收益提高;但過度的負債會加大公司的財務風險，甚至使公司陷入財務困境。
從國際慣例來看，確定長期資本中負債資本和主權資本各自的構成比例及其相到關系，實質上是資本結構決策的核心問題。因此融資管理政策的選擇必須建立在資本結構優(yōu)化的基礎之上。從理論上講，各公司都應有其最佳的資本結構，但實際工作中還沒有一個科學的方法判斷資本結構的最優(yōu)點。通常只能根據財務經理的經驗和判斷能力來作出決策，為此在制定融資管理政策時，需要明確以下幾個問題：
1、負債經營政策的選擇必須以資本結構的優(yōu)化為基礎。根據西方資本結構理論，可采用以下兩個標準來判斷資本結構是否“最優(yōu)”：一是加權平均資本成本最小化。一般認為，一個公司要達到最優(yōu)的資本結構，就是要使公司的加權平均資本成本降至最低限度。二是公司的總價值最大化。從根本上講，財務管理的目標在于追求公司價值的最大化，所以公司的最優(yōu)資本結構應當是可使公司的價值最高。當然公司的價值只有投入市場才能通過價格表現出來，而且公司的市場總價值應該等于其股票的總價值加上債券的價值。
2、考慮影響資本結構的主要因素。影響資本結構的因素很多，主要有：(1)公司的風險程度。公司的風險對融資方式有很大的影響，若公司的風險大，舉債就不如發(fā)行股票理想。(2)公司的財務狀況和經營成果。公司的財務狀況和經營成果越好，舉債融資就越有吸引力。(3)銷售的穩(wěn)定性。如果公司的銷售穩(wěn)定，則可以較多地負擔固定的債務費用，否則，就會冒很大的風險。(4)管理者的態(tài)度。如果管理者討厭風險，就可能盡量減少負債資本的比例。(5)貸款者的態(tài)度。大多貸款者都不希望公司的負債比例過大。(6)公司所處的行業(yè)。不同的行業(yè)，資本結構有很大差別。
3、進行融資的每股收益分析。判斷資本結構的合理與否，還可以通過分析每股收益的變化來衡量。即能提高每股收益的資本結構是合理的，反之則不夠合理。每股收益分析是利用每股收益的無差別點進行的，根據每股收益無差別點，可以分析判斷在什么樣的銷售水平下適于采用何種資本結構。
企業(yè)對財務政策的選擇之營運資金管理政策
營運資金管理政策涉及流動資產、流動負債以及二者之間關系的總體安排。良好的營運資金管理必須依靠一種切實可行的、能夠有效地考慮風險與報酬的營運資金管理政策。營運資金是公司短期籌資與投資的具體體現，它在數量上等于流動資產減去流動負債后的余額，因此它體現著公司在流動資產及其籌資安排上的效果。
營運資金管理政策一般有正常型、穩(wěn)健型和冒險型三種，它們各有利弊：冒險型政策的凈流動資本最小，風險最大，但其總成本最低，收益最高;穩(wěn)健型政策的凈流動資本最大，風險最小，但其總成本最高，收益最低;正常型政策的收益與風險則介于二者之間。每個企業(yè)應當根據自己對待收益與風險的態(tài)度，在這三種政策之間作出恰當的選擇：
1、正常型營運資金管理政策。公司以短期資金滿足流動資產的資金需求，以長期負債或主權資本滿足固定資產的資金需求。這種政策減少了公司不能償付到期款項的風險，它要求公司能夠準確銜接資產變現和負債的到期結構。
2、穩(wěn)健型營運資金管理政策。公司用長期負債或主權資本來滿足固定資產和長期性流動資產的資金需求，而且短期負債來應付臨時性流動資產的資金需求，由于短期資金來源產生于公司正常的經營過程，公司無法將它們控制在盡可能低的水平上，因此，這種政策的實際運用會遇到困難。
3、冒險型營運資金管理政策。公司以長期負債或主權資本籌措部分固定資產所需的資金，以短期負債來籌措全部流動資產和部分固定資產所需的資金。由于公司中的短期能力有限，可能沒有足夠的短期資金來滿足，所以這種政策的風險最大。
企業(yè)對財務政策的選擇之投資管理政策
投資管理是現代公司理財的一個重要內容，選擇科學的投資管理政策來指導投資管理至關重要。投資管理政策是為了使企業(yè)在長時期內的生存和發(fā)展，在充分估計影響企業(yè)長期發(fā)展的內外環(huán)境中各種因素的基礎上，對企業(yè)長期投資所作出的總體規(guī)劃。企業(yè)投資管理政策實施的主要目的在于：有效地利用人力、物力、財力，合理地、科學地組織培植企業(yè)生產力，解決企業(yè)將來如何在急劇變化的環(huán)境中保持旺盛的生機與活力。
企業(yè)選擇投資管理政策必須考慮以下四個原則：
(1)從屬性原則，即企業(yè)投資管理政策的選擇必須符合國民經濟發(fā)展戰(zhàn)略的要求，符合企業(yè)總體發(fā)展目標;
(2)導向性原則，即企業(yè)投資政策一經確立，就成為企業(yè)進行投資活動的指導原則，是企業(yè)發(fā)展的綱領;
(3)長期性原則，即投資政策是為謀求企業(yè)的長遠發(fā)展，它不僅確定企業(yè)發(fā)展方向和趨勢，也規(guī)定各項短期投資計劃的基調;
(4)風險性原則，即投資政策本身不能消除風險，因為投資政策實施成功，就會給整個企業(yè)帶來生機和活力，使企業(yè)得以迅速發(fā)展;反之，將會給企業(yè)帶來較大損失，甚至陷入破產、倒閉的局面。企業(yè)投資管理政策按性質不同，可劃分為穩(wěn)定型、擴張型、緊縮型和混合型政策四種：
1、穩(wěn)定型投資政策，是一種維持現狀的政策，它適用于企業(yè)外部環(huán)境近期無重大變化，投資維持現有水平，企業(yè)充分、有效的利用現有資源，以最大限度地獲取現有產品的利潤，以積聚資金為將來發(fā)展作準備。這種政策實際上是產品轉向的一個過渡階段。
2、擴張型投資政策，是企業(yè)擴大生產規(guī)模，增加新的產品生產和經營項目。其核心是發(fā)展和壯大。具體包括市場開發(fā)、產品開發(fā)和多樣化成長(即經營新的產品或服務項目)。
3、緊縮型投資政策，該政策一般有兩種：一是完全緊縮型投資政策，即企業(yè)受到全面威脅時，將全部資產清算以收回資金、償還債務;二是部分緊縮型投資政策，是將企業(yè)部分非關據產品或技術出賣，緊縮經營規(guī)模。企業(yè)在經營決策嚴重失誤，經營優(yōu)勢喪失，或者在取得競爭勝利時放慢競爭節(jié)奏時宜采用這種投資政策。
4、混合型投資政策，是企業(yè)在一定時期內同時采取穩(wěn)定、擴張、緊縮性等幾種政策。
企業(yè)對財務政策的選擇之股利管理政策
股利理論研究的焦點在于股利政策與公司價值是否相關的問題，目前存在著兩種著名的股利理論：一是股利無關論;二是股利相關論。事實上，無論股利政策與公司價值是否相關，股利政策都是公司的一項重要的收益分配管理政策。選擇科學的股利政策對于保障股東權益，協調股東之間的利益關系，促進公司長期、穩(wěn)定的發(fā)展，穩(wěn)定股票價格，維護公司形象具有極為重要的意義。
公司股利政策的選擇必須考慮以下公司內部和外部的有關影響因素：(1)從內部因素上看，主要有盈利狀況、變現能力、籌資能力、投資項目、償債能力等;(2)從外部素上看，主要有法律限制、股東要求和債務合同約束、通貨膨脹和其他因素。對以上這些因素的不同考慮，形成了不同類型的股利政策：
1、穩(wěn)定股利政策，是將股利支付額固定在一個已定的水平上，在較長時期內不隨公司盈利情況的變動而變動的股利政策。實施該政策，能消除投資者對未來股利的不安全感;便于股東安排股利收入和支出;減少鳳票投資風險;盈余減少不會引起社會反響。但該政策的局限性在于股利的支付與公司的盈利情況聯系不緊密;盈利下降可能導致公司的財務危機，實際上影響股利的穩(wěn)定性。
2、變動股利政策，指股利支付隨著公司盈利情況的變動而變動的股利政策。實施該政策的好處在于：股利支付的數量與公司的盈利情況聯系緊密，體現了“多盈多分，不盈不分”的原則，也減輕了公司的財務壓力。但是，該政策容易使股東感到公司經營不穩(wěn)定，從而影響公司股價。
3、低正常加額外股利政策，是將股利支付額固定在一個既定的、較低的水平上，在公司經營較好的年份，再增加一個額外的股利支付率率。顯然，這種股利政策吸收了穩(wěn)定股利政策和變動股利政策的優(yōu)點，具有較大的靈活性。
4、剩余股利政策，是將公司的盈余首先用于盈利性投資項目，將剩余部分用于發(fā)放股利的一種股利政策。實施該政策的優(yōu)點是：有利于保持最佳的資本結構和較低的綜合資本成本，在股東對股利和資本收益無偏好的情況下，當投資收益率大于股票市場報酬車時，公司價值可能達到最大。但是，由于這種政策的股利支付率可能具有較大的變動性，容易影響股東對公司的信心。所以，對于盈利水平高、盈利性投資機會多的公司，適宜采用這種政策。
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