財務杠桿效應有什么表現(xiàn)
財務杠桿效應有什么表現(xiàn)
企業(yè)要發(fā)展，經(jīng)濟要增長，就得有投入，在企業(yè)自有資本私有制的情況下，舉債投入無可非議。那么，怎樣才能在企業(yè)發(fā)展和控制負債風險之間尋求一條最佳途徑?下面小編給大家講下財務杠桿效應有什么表現(xiàn)?
財務杠桿效應的表現(xiàn)：利息抵稅效應
一方面，負債相對于權益資本最主要的特點是它可以給企業(yè)帶來減少上繳稅金的優(yōu)惠。即負債利息可以從稅前利潤中扣除，從而減少應納稅所得額而給企業(yè)帶來價值的增加。世界上大多數(shù)國家都規(guī)定負債免征所得稅。我國《企業(yè)所得稅暫行條例》中也明確規(guī)定:”在生產(chǎn)經(jīng)營期間，向金融機構借款的利息支出，可按照實際發(fā)生數(shù)扣除。”負債利息抵稅效用可以量化，用公式表示為:利息抵稅效用=負債額×負債利率×所得稅稅率。所以在既定負債利率和所得稅稅率的情況下，企業(yè)的負債額越多，那么利息抵稅效用也就越大。另一方面，由于負債利息可以從稅前利潤中扣除，減少了企業(yè)上繳所得稅，也就相對降低了企業(yè)的綜合資金成本。
財務杠桿效應的表現(xiàn)：高額收益效應
債務資本和和權益資本一樣獲取相應的投資利潤，雖然債權人對企業(yè)的資產(chǎn)求償權在先，但只能獲得固定的利息收人和到期的本金，而所創(chuàng)造的剩余高額利潤全部歸權益資本所有，提高了權益資本利潤率，這就是負債的財務杠桿效用。需要注意的是，財務杠桿是一種稅后效用，因為無論是債務資本產(chǎn)生的利潤還是權益資本產(chǎn)生的利潤都要征收企業(yè)所得稅。所以，財務杠桿的最終效用可以用公式來表示:財務杠桿效用=負債額×(資本利潤率-負債利率)×(l-所得稅稅率)。
在負債比率、負債利率、所得稅稅率既定的情況下，資本利潤率越高，財務杠桿效用就越大;資本利潤率等于負債利率時，財務杠桿效用為零;小于負債利率時，財務杠桿效用為負。所以，財務杠桿也可能給企業(yè)帶來負效用，企業(yè)能否獲益于財務杠桿效用、收益程度如何，取決于資本利潤率與負債利率的對比關系。
財務杠桿效應的表現(xiàn)：財務危機效應
負債一方面會增加企業(yè)固定的成本費用，給企業(yè)增加了定期支付的壓力。首先本金和利息的支付是企業(yè)必須承擔的合同義務，如果企業(yè)無法償還，還會面臨財務危機，而財務危機又會增加企業(yè)額外的成本，減少企業(yè)所創(chuàng)造的現(xiàn)金流量。財務危機成本可以分為直接成本和間接成本。直接成本是企業(yè)依法破產(chǎn)時所支付的費用，企業(yè)破產(chǎn)后，其資產(chǎn)所有權將讓渡給債權人，在此過程中所發(fā)生的訴訟費、管理費、律師費和顧問費等都屬于直接成本。直接成本是顯而易見的，但是在宣布破產(chǎn)之前企業(yè)可能已經(jīng)承擔了巨大的間接財務危機成本。例如，由于企業(yè)負債過多，不得不放棄有價值的投資機會，失去期望的收益;消費者可能因此會對企業(yè)的生產(chǎn)能力和服務質量提出質疑，最終放棄使用該企業(yè)的產(chǎn)品或服務;供應商可能會拒絕向企業(yè)提供商業(yè)信用;企業(yè)可能會流失大量優(yōu)秀的員工。
所有這些間接成本都不表現(xiàn)為企業(yè)直接的現(xiàn)金支出，但給企業(yè)帶來的負面影響是巨大的。并且隨著企業(yè)負債額的增加，這種影響會越來越顯著。另一方面會導致企業(yè)資不抵債甚至破產(chǎn)。企業(yè)的負債總額過大，資不抵債，或者是無力歸還到期的流動負債，都會引起債權人催要債務，甚至向法院起訴，最終導致企業(yè)的破產(chǎn)。
財務杠桿效應的表現(xiàn)：利益沖突效應
即過度的負債有可能會引起所有者和債權人之間的利益沖突。一方面，債權人利益不受損害的一個前提條件是企業(yè)的風險程度要處于預測所允許的范圍之內(nèi)，而在現(xiàn)實的經(jīng)濟生活中，所有者往往喜歡投資于高風險的項目。因為如果項目成功，債權人只能獲得固定的利息和本金，剩余的高額利潤均歸所有者，于是就實現(xiàn)了財富由債權人向所有者的轉移;如果高風險項目失敗，則損失由所有者和債權人共同承擔，有的債權人的損失要遠遠大于所有者的損失，這就是所謂的“賭輸債權人的錢”。
另一方面，企業(yè)為了獲得新的債務資本，往往會給新債權人更優(yōu)先的索償權，也會損害原債權人的利益，使原債權人承擔的風險加大。而債權人為保護自己的利益，把風險限制在一定的程度內(nèi)，往往會要求在借款協(xié)議中寫人保證條款來限制企業(yè)增加高風險的投資機會;為了防止發(fā)行新債，債權人也會在契約中加人回售條款，即如果發(fā)行新債，允許原債券持有者按面值將證券售還給公司。這樣就限制了企業(yè)的正常投資和融資，給企業(yè)帶來一種無形的損失。