財務(wù)杠桿效應(yīng)有什么表現(xiàn)
財務(wù)杠桿效應(yīng)有什么表現(xiàn)
企業(yè)要發(fā)展,經(jīng)濟要增長,就得有投入,在企業(yè)自有資本私有制的情況下,舉債投入無可非議。那么,怎樣才能在企業(yè)發(fā)展和控制負債風(fēng)險之間尋求一條最佳途徑?下面小編給大家講下財務(wù)杠桿效應(yīng)有什么表現(xiàn)?
財務(wù)杠桿效應(yīng)的表現(xiàn):利息抵稅效應(yīng)
一方面,負債相對于權(quán)益資本最主要的特點是它可以給企業(yè)帶來減少上繳稅金的優(yōu)惠。即負債利息可以從稅前利潤中扣除,從而減少應(yīng)納稅所得額而給企業(yè)帶來價值的增加。世界上大多數(shù)國家都規(guī)定負債免征所得稅。我國《企業(yè)所得稅暫行條例》中也明確規(guī)定:”在生產(chǎn)經(jīng)營期間,向金融機構(gòu)借款的利息支出,可按照實際發(fā)生數(shù)扣除。”負債利息抵稅效用可以量化,用公式表示為:利息抵稅效用=負債額×負債利率×所得稅稅率。所以在既定負債利率和所得稅稅率的情況下,企業(yè)的負債額越多,那么利息抵稅效用也就越大。另一方面,由于負債利息可以從稅前利潤中扣除,減少了企業(yè)上繳所得稅,也就相對降低了企業(yè)的綜合資金成本。
財務(wù)杠桿效應(yīng)的表現(xiàn):高額收益效應(yīng)
債務(wù)資本和和權(quán)益資本一樣獲取相應(yīng)的投資利潤,雖然債權(quán)人對企業(yè)的資產(chǎn)求償權(quán)在先,但只能獲得固定的利息收人和到期的本金,而所創(chuàng)造的剩余高額利潤全部歸權(quán)益資本所有,提高了權(quán)益資本利潤率,這就是負債的財務(wù)杠桿效用。需要注意的是,財務(wù)杠桿是一種稅后效用,因為無論是債務(wù)資本產(chǎn)生的利潤還是權(quán)益資本產(chǎn)生的利潤都要征收企業(yè)所得稅。所以,財務(wù)杠桿的最終效用可以用公式來表示:財務(wù)杠桿效用=負債額×(資本利潤率-負債利率)×(l-所得稅稅率)。
在負債比率、負債利率、所得稅稅率既定的情況下,資本利潤率越高,財務(wù)杠桿效用就越大;資本利潤率等于負債利率時,財務(wù)杠桿效用為零;小于負債利率時,財務(wù)杠桿效用為負。所以,財務(wù)杠桿也可能給企業(yè)帶來負效用,企業(yè)能否獲益于財務(wù)杠桿效用、收益程度如何,取決于資本利潤率與負債利率的對比關(guān)系。
財務(wù)杠桿效應(yīng)的表現(xiàn):財務(wù)危機效應(yīng)
負債一方面會增加企業(yè)固定的成本費用,給企業(yè)增加了定期支付的壓力。首先本金和利息的支付是企業(yè)必須承擔的合同義務(wù),如果企業(yè)無法償還,還會面臨財務(wù)危機,而財務(wù)危機又會增加企業(yè)額外的成本,減少企業(yè)所創(chuàng)造的現(xiàn)金流量。財務(wù)危機成本可以分為直接成本和間接成本。直接成本是企業(yè)依法破產(chǎn)時所支付的費用,企業(yè)破產(chǎn)后,其資產(chǎn)所有權(quán)將讓渡給債權(quán)人,在此過程中所發(fā)生的訴訟費、管理費、律師費和顧問費等都屬于直接成本。直接成本是顯而易見的,但是在宣布破產(chǎn)之前企業(yè)可能已經(jīng)承擔了巨大的間接財務(wù)危機成本。例如,由于企業(yè)負債過多,不得不放棄有價值的投資機會,失去期望的收益;消費者可能因此會對企業(yè)的生產(chǎn)能力和服務(wù)質(zhì)量提出質(zhì)疑,最終放棄使用該企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù);供應(yīng)商可能會拒絕向企業(yè)提供商業(yè)信用;企業(yè)可能會流失大量優(yōu)秀的員工。
所有這些間接成本都不表現(xiàn)為企業(yè)直接的現(xiàn)金支出,但給企業(yè)帶來的負面影響是巨大的。并且隨著企業(yè)負債額的增加,這種影響會越來越顯著。另一方面會導(dǎo)致企業(yè)資不抵債甚至破產(chǎn)。企業(yè)的負債總額過大,資不抵債,或者是無力歸還到期的流動負債,都會引起債權(quán)人催要債務(wù),甚至向法院起訴,最終導(dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)。
財務(wù)杠桿效應(yīng)的表現(xiàn):利益沖突效應(yīng)
即過度的負債有可能會引起所有者和債權(quán)人之間的利益沖突。一方面,債權(quán)人利益不受損害的一個前提條件是企業(yè)的風(fēng)險程度要處于預(yù)測所允許的范圍之內(nèi),而在現(xiàn)實的經(jīng)濟生活中,所有者往往喜歡投資于高風(fēng)險的項目。因為如果項目成功,債權(quán)人只能獲得固定的利息和本金,剩余的高額利潤均歸所有者,于是就實現(xiàn)了財富由債權(quán)人向所有者的轉(zhuǎn)移;如果高風(fēng)險項目失敗,則損失由所有者和債權(quán)人共同承擔,有的債權(quán)人的損失要遠遠大于所有者的損失,這就是所謂的“賭輸債權(quán)人的錢”。
另一方面,企業(yè)為了獲得新的債務(wù)資本,往往會給新債權(quán)人更優(yōu)先的索償權(quán),也會損害原債權(quán)人的利益,使原債權(quán)人承擔的風(fēng)險加大。而債權(quán)人為保護自己的利益,把風(fēng)險限制在一定的程度內(nèi),往往會要求在借款協(xié)議中寫人保證條款來限制企業(yè)增加高風(fēng)險的投資機會;為了防止發(fā)行新債,債權(quán)人也會在契約中加人回售條款,即如果發(fā)行新債,允許原債券持有者按面值將證券售還給公司。這樣就限制了企業(yè)的正常投資和融資,給企業(yè)帶來一種無形的損失。