創(chuàng)業(yè)公司如何進行估值
現(xiàn)在有很多的公司會開始進行估值，這創(chuàng)業(yè)公司的估值是怎么做?創(chuàng)業(yè)公司如何進行估值?小編為你帶來了“創(chuàng)業(yè)公司的估值”的相關知識，這其中也許就有你需要的。
創(chuàng)業(yè)公司如何估值?
近年，隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的興盛，各種并購不斷出現(xiàn)。很多小型企業(yè)做到一定程度就會按“估值”被BAT收購。 那么，到底怎么估值呢?
其實道理很簡單，就好比買衣服一樣。你在商店里要買件衣服，大多時候會考慮它的品牌、設計、布料、圖案是否和它的價位相匹配，當然也會考慮這件衣服是不是適合自己的體型。
所以說，估值是各個指標綜合考慮的結(jié)果。
對一家互聯(lián)網(wǎng)公司，如果是有盈利的，肯定最重要的是看傳統(tǒng)的財務指標;如果沒有收入和利潤，肯定是看公司的流量、排名、客戶黏性這些指標。大公司收購小公司也相似，當然還會考慮和自身業(yè)務的關聯(lián)性，有些公司可能在別人看來不怎么有價值和吸引力，但是如果和收購企業(yè)的既有業(yè)務有很強的互補性，收購企業(yè)可能也愿意以溢價來進行收購。
天使怎么估值?
天使的估值隨機性比較大，每個案例都不太一樣。一方面要看這個公司這個時間點的價值如何，還要看投資人帶來的增值有多少。因為天使不光是投錢，還可以帶來很多資源，一起共同創(chuàng)造價值。
對同一家公司，不同的人給的估值是不一樣的。很多天使都是共同創(chuàng)始人模式，就是跟創(chuàng)業(yè)者一起創(chuàng)業(yè)，帶來附加價值，那么估值就會相對低一些。有些標準的投資人，不參與企業(yè)管理和經(jīng)營，估值就會高一些。
估值在100萬美金到300萬美金，算是天使投資一般的范圍。
這中間的差距先看主要創(chuàng)始人。創(chuàng)始人之前的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗，他的基因和能量，這是估值里面占比最多的一部分。雷軍創(chuàng)業(yè)的話，當然能夠拿到一個很好的估值，企業(yè)家本身的信譽和經(jīng)驗都是很值錢的。
第二就是看這個公司的發(fā)展階段，是從零開始，還是已經(jīng)有一部分產(chǎn)品開發(fā)出來了，或者產(chǎn)品已經(jīng)被客戶認可了，進展不一樣，也會在估值上有不同的安排。
這幾個因素在整個估值里沒有一個明確的百分比，但是人的因素占比最多，如果非要弄一個百分比的話，應該占百分之六七十。
也部分投資人認為，天使階段的投資，主觀的東西會更多一些。投資本身就是在風險可控情況下的一個概率，投過十幾家或者幾十家，有一個大的回報就足夠了。
一般來說估值如果超過2000萬人民幣的話，基本上就是已經(jīng)到了天使投資范圍的上限了。如果一家公司真的值這么多錢，已經(jīng)有能力去找風投，那他也不會要天使投資那種小錢了。但如果估值沒有500萬、600萬，基本上人家也不想要你的錢。所以天使就在500萬到2000萬人民幣之間，雙方商量價格。你情我愿了，就可以投。
VC怎么估值?
互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中，并購的估值沒有一個非常科學的量化的方式，關鍵還是說公司對收購者的價值有多大。
第二就是公司要賣的積極性有多強，因為大部分創(chuàng)始人都不希望半途就把公司賣了，他的積極性強弱也決定估值的高低。
尤其是那些沒有收入沒有利潤，只有業(yè)務量的創(chuàng)業(yè)公司，在這種情況下，就是靠上面的兩個因素來互相博弈。如果公司有收入有利潤，那可能用比較科學的方式，比如市盈率的估值方式，用利潤乘以行業(yè)的平均市盈率，得到大概的估值。
另外，VC階段，不同行業(yè)估值的差別會很大。要投互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的話，一方面會看公司的財務表現(xiàn)，另一方會看經(jīng)營業(yè)績的表現(xiàn)，比如UV、PV、排名等等。同時也會參考這個企業(yè)家到底自己放了多少錢，比如說企業(yè)家自己只放了100萬塊錢，非要說這個企業(yè)值一個億，顯然中間的溢價太貴了。
另外，投資人通常會參考其他VC在這個行業(yè)里面投了哪些類似的公司，是什么樣的估值。這跟投資于比較成熟的企業(yè)肯定會參照上市企業(yè)估值是類似的。同類公司的估值是一個很重要的參考標準。
所以VC的估值也是一個綜合決定的因素。
VC們投資的時候，會再加上比如市盈率這樣的計算方法。但即使是這種方法，也有很大的隨機性。如果你喜歡這個人和你合作，愿意一起弄個東西出來，那么這家公司的估值可能就更大一些。可以說真正好的創(chuàng)始人，是不太糾結(jié)于小范圍內(nèi)差多少錢的估值的。
用戶價值如何體現(xiàn)?
用戶數(shù)量是一個折算的考慮因素。在第一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫熱的時候，估值都是按用戶算的，也有按眼球率算的，或是按照這個公司有多少個博士算的。沒有估值體系的時候，大家都要找一個標準，當然這個標準是不是科學和合理就很難說了。
有些收入不多或者沒有收入的企業(yè)，活躍用戶數(shù)量已經(jīng)相對穩(wěn)定，這些公司從長期來看是有價值和變現(xiàn)能力的。但是在某個階段，戰(zhàn)略上還沒到變現(xiàn)為主的時機，那么對用戶量進行估值，也是一種方法。
不同類型的用戶價值是不一樣的。用戶一年在你這里穩(wěn)定花兩萬，和一年花50塊錢，肯定不一樣。
比如說國外的兩個社交網(wǎng)站，用戶量差很遠，估值也差很遠，但是你把估值用用戶數(shù)除一下，會發(fā)現(xiàn)其實估值低的那家，每個用戶的價值反而高很多。為什么呢?因為這家公司每個用戶的轉(zhuǎn)化率比較高。
再看國內(nèi)，很多跟游戲有關系、跟電子商務有關系的app，都是直接能賺錢的。那每個用戶能給你提供的價值就高，應用的估值就會更高一些。
確定用戶價值也是很主觀的，時間點也挺重要。兩家公司可能用戶數(shù)量和用戶屬性類似，可是如果有一家賣得比較早一點，那個時候大家覺得用戶的價值比較高，賣的價格可能就會好一些;另一家賣得晚一點，那時候大家對用戶的價值看得比較清楚，可能賣得價格就沒那么好。
行業(yè)和市場環(huán)境有何影響?
如果是有收入但沒有盈利的公司，比如前幾年的電子商務公司，大家會考慮PS，就是估值/收入，會有一個大致的倍數(shù)區(qū)間。當然這個倍數(shù)區(qū)間隨著市場的熱度不一樣，會發(fā)生變化，有的時候可能不到一倍，有的時候可能是三四倍。對于有盈利的公司，可比公司的市盈率是一個很重要的參考，市盈率大致就是估值/盈利，像A股的上市公司，如果是從事制造業(yè)的，是十幾倍的市盈率，如果是一個生物制藥企業(yè)，能拿到30倍、40倍的市盈率，這都是可以參考的標準。
市場環(huán)境對估值的影響，越到企業(yè)發(fā)展的后期影響越大，越前期影響越小。一般來說A、B輪的時候，就可以比較清晰地看出退出的時間點和渠道了，如果資本市場環(huán)境不好，那么投資者可能會謹慎一點，投的人少，預期資本市場回報也會少一點，估值就會低一點。但是在天使期的話，這個影響基本不大。
種子階段的創(chuàng)業(yè)公司，估值究竟該怎么定?
作者|Elizabeth Yin
編譯|Charlotte Xu Han
早期創(chuàng)業(yè)公司的估值問題往往十分模糊，我希望詳細、實在地談談這個話題。
簡而言之，種子階段公司的估值往往顯得相對隨意，完全由供給和需求驅(qū)動。供給取決于這一輪融資的數(shù)額，需求則取決于投資者。
這類創(chuàng)業(yè)公司的估值并不是根據(jù)其現(xiàn)有的收入表現(xiàn)計算出的。因此，它也不太類似于上市公司的市值。這確實是需要了解的關鍵，因為有很多創(chuàng)始人納悶，“為什么收入為0的公司能夠融到多達1000萬美元的可轉(zhuǎn)債?而另一家公司，在100萬美元成本下可以正常運營，卻最多勉強只融到600萬美元的可轉(zhuǎn)債?”
因為估值是取決于供需，以下便是影響你估值的杠桿因素：
1
市場經(jīng)濟情況
2
地理區(qū)域
3
你所屬垂直領域的競爭格局
4
你的核心優(yōu)勢(收入/團隊/增長/數(shù)據(jù)表現(xiàn)..)
5
籌資方式
1.市場大背景
有關這一點，很不幸，市場狀況完全是你無法控制的。 比如2008 - 2009年是融資的寒冬，許多VC投資者只是冷眼旁觀。當時市場上活躍的投資者顯著減少，估值也持續(xù)低靡。我認識的一位投資人在這個時候以200萬美元左右進入了Instagram的早期種子輪，連這都被認為是該時段較高的估值。而到了2011年左右時，不封頂估值變得很常見。
現(xiàn)實情況是，比起你實際在做什么業(yè)務，外部市場情況更加會影響你的估值。因為沒有人真正知道如何估值你的業(yè)務才是合理的，種子初創(chuàng)公司通常都會被估值在一個大約相似的數(shù)額，無論這家公司實際做的是什么。
2.地理區(qū)域
此外，地理位置也相當重要。比起很多其他地方，硅谷的初創(chuàng)公司往往能以更高的估值籌資，畢竟這里有更多投資者。反之，如果你所在的地方只有5位種子期投資人，他們幾乎就可以為所欲為地談條件。這情況已經(jīng)有所轉(zhuǎn)變，因為創(chuàng)業(yè)公司已經(jīng)開始走出他們城市去籌資，而至少在過去的2年里很多地方都涌現(xiàn)出了更多VC(紐約市就是個很好的例子)。
而投資者的需求——很不幸，你無法控制。
3.競爭格局
我了解有不少創(chuàng)業(yè)公司在競爭激烈的空間里掙扎，因為他們雖有較高的收入，卻在籌資方面面臨困難。當他們終于開始融資，估值卻遠不及他們依據(jù)收入情況預期的數(shù)額。
在一些擁擠的垂直領域，很多投資者只會冷眼旁觀，避免投資，那么這些領域真正會投錢的投資人數(shù)量就很有限了。
這里的結(jié)論并不是你應該停止在競爭激烈的領域創(chuàng)業(yè)。 (請記得有個叫Google的小公司曾是第7還是第8個搜索引擎，事實是今天他們也做得不錯。。)如果你在一個競爭激烈的市場，你至少應該認識到這一點，明確這點后把精力放在發(fā)展你的專長和差異點就顯得至關重要。 (這一點就值得另寫一篇文章)
4.公司擁有的絕殺技
當然收入可以增加你的價值，因為當你有更多收入，通常更多投資者會有興趣投資，從而增加你這一輪投資者的需求。話雖這么說，如果因此你就認為：“哦，如果我下月收入增加1000美元，我的估值就會上升到Y(jié)”。這不太可能。
可能的情況是——
A)如果你突然間大幅增加了收入，那么你可以令一撥投資者興奮，因為現(xiàn)在你屬于他們通常會投資的增速范圍之內(nèi);
B)如果早早與投資者建立關系，并隨著時間推移證明你的公司有實力快速增長和進步，那額外1000美元的增長可能會促進他們投資，但你應該很清楚，引人注目的并不是1000美元收入這個結(jié)果本身。
請記住，大多數(shù)投資人(特別是VC)找的都是價值十億美元以上的公司，所以說你下個月多賺的1000美元雖然對你的生意和業(yè)務意義重大并值得驕傲，但距離證明這家公司屬于10億美元俱樂部，還是非常遙遠的。
與此類似，除了收入還有很多影響估值的因素。團隊肯定是一個主要因素。投資者所謂的“夢之隊”是什么意思呢?通常數(shù)據(jù)不見得出色卻獲得高估值的是創(chuàng)始者曾成功退出過，或曾擔任過著名高增長科技公司高管的團隊。如果沒有這些，即使你曾經(jīng)在知名高校如Caltech，知名公司如Facebook或是Google擔任中層職位或是普通員工，你的團隊是不會受到投資人重視的。(想想吧，世界上有大概100萬人曾去過各種名牌大學，你并不是唯一。)因此，關于你的生意，你需要其他引人注目的東西來增加投資者的需求，這反過來會增加你的價值。
在一些垂直市場，取得突破性的收入增長并不容易。硬件、醫(yī)療、金融科技，與政府及公共系統(tǒng)相關的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)等都是如此。高度管制的行業(yè)或資本密集型的商業(yè)項目，投資人會看不同的基準指標。如果創(chuàng)業(yè)涉及受到監(jiān)管的行業(yè)，那么在比如了解法規(guī)和審核方面取得進步則會引起投資人的興趣。即使你今天還沒有創(chuàng)收，至少要在你可以做到的方面取得進步，從而增加投資人需求。
最后，擁有一個“偉大”的想法的確是會價值更多 - 很多投資者會只因為一個 ”billion dollar idea” 感到興奮。就個人而言，我認為，通常那些真正偉大的想法并不只是聽上去就相當了不起，如果聽起來就特別驚人其實倒不一定。話說回來，如果從一個每天聽無數(shù)個項目pitch的專業(yè)投資人的角度來想，大多項目他們聽起來可能都差不多。所以當一個真正獨特的、聽起來靠譜或有創(chuàng)意的想法被講出來，是很容易讓投資人激動的。而當我站在創(chuàng)業(yè)者的角度來談，我并不知道一個想法，比起很多其他的創(chuàng)業(yè)項目來究竟是否獨樹一幟。因此你應該認為自己的pitch并不獨特，因為大多數(shù)項目如此。但如果一個投資人告訴你這想法很聰明，那你應該了解——比起同類來，你的產(chǎn)品有著特別之處，而這可以幫你要求更高的估值。
5.籌資過程和方式
最后，如何運行你的籌款過程，這是在你自己掌握之中的。
如果你只會見5位投資者，你對籌資過程還敷衍了事，而不是將其作為一段時間全職專注的工作，那當然你不會獲得想要的估值。你的有效需求只有不過5位投資人而已!所以即使他們想投資，他們幾乎可以提供任何條款，而你只能接受它，因為沒有其他選擇。
關于這個我可以寫更多，你需要見大量的投資者從而基本上建構為爭奪你交易的競購戰(zhàn)。這就像一場拍賣。比方說，你計劃融資50萬美元，你有20個投資者，每人希望以5萬美元進入這一輪，資本對你的興趣就比本輪所需要的兩倍還多，所以你的估值將增加，直到有投資者因價格過高而放棄和退出。
我知道對于很多了不起的創(chuàng)始人，籌資就像一個兼職工作，因為他們要專注于建立自己的公司業(yè)務，再后來他們變得失望，因為估值最終沒有達到他們的預期值，這就是原因所在。如果你要籌款，那么你真的需要全職來專注。沒有人會來找你，告訴你說你的公司值1000萬以上的可轉(zhuǎn)債。你需要努力抬高出價來引起投資者的競爭。
估值是基于你融資輪供給的價值和投資者的需求決定的 - 僅此而已。所以想獲得更高的估值方式就是通過調(diào)整這些杠桿，以提高投資者的需求。
注：本文作者為500 Startups早期基金和創(chuàng)業(yè)加速器在硅谷的合伙人Elizabeth Yin，負責管理山景城創(chuàng)業(yè)加速器的全部業(yè)務。在每年舉辦四屆的500 Startups加速器中，Elizabeth帶領山景城加速器團隊的全職導師，對以2%錄取率進入的創(chuàng)業(yè)公司們進行產(chǎn)品、公關營銷、用戶獲取和增長、團隊、融資等進行全方位的提升和打磨，實現(xiàn)顯著的數(shù)據(jù)增長，幫助他們在3個月后的結(jié)業(yè)式500 Startups DemoDay——硅谷最多投資人聚集的場合融到下一輪。
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