中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)板有什么區(qū)別嗎?中小板和創(chuàng)業(yè)板比較又是什么呢?今天學(xué)習(xí)啦小編整理了中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)板分享給大家，歡迎閱讀，僅供參考哦!

　　中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)板

　　一、創(chuàng)業(yè)板市場簡介

　　創(chuàng)業(yè)板市場概述

　　創(chuàng)業(yè)板是地位次于主板市場的二板證券市場，主要服務(wù)于新興產(chǎn)業(yè)尤其是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，在促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和進(jìn)步方面起到了至關(guān)重要的作用。美國的納斯達(dá)克是創(chuàng)業(yè)板的典型，素有“高科技企業(yè)搖籃”之稱，培育了美國的一大批高科技巨人，如微軟、英特爾、蘋果、思科等等，對美國以電腦信息為代表的高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了十分重要的作用。在納斯達(dá)克巨大的示范作用下，世界各大資本市場也開始設(shè)立自己的創(chuàng)業(yè)板市場。1995年6月，倫敦交易所設(shè)立了創(chuàng)業(yè)板市場Aim;1996年2月14日，法國設(shè)立了創(chuàng)業(yè)板市場創(chuàng)業(yè)板市場Le Nouveau March;1999年11月，香港創(chuàng)業(yè)板正式成立。在我國，創(chuàng)業(yè)板特指深圳創(chuàng)業(yè)板，

　　(1)首批28家創(chuàng)業(yè)板公司于2009年12月30日集中在深交所掛牌上市，正式開市交易。

　　(二)創(chuàng)業(yè)板的基本特點(diǎn)

　　創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于新興產(chǎn)業(yè)尤其是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，有著不同于主板和中小板的獨(dú)有特點(diǎn)。具體表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：

　　1、上市門檻低

　　創(chuàng)業(yè)板市場最大的特點(diǎn)就是低門檻進(jìn)入，嚴(yán)要求運(yùn)作，有助于有潛力的中小企業(yè)獲得融資機(jī)會。主要表現(xiàn)在與主板和中小板比較而言，創(chuàng)業(yè)板的上市要求較低，為處于起步階段還沒有大量盈利但有良好發(fā)展前景的中小企業(yè)提供了更多的融資機(jī)會。

　　2、更嚴(yán)格的監(jiān)管制度

　　由于創(chuàng)業(yè)板上市門檻低的特性，因此在信息披露方面的監(jiān)管也比主板更為嚴(yán)格，分為初始披露和持續(xù)披露兩種，另外創(chuàng)業(yè)板也設(shè)立了與主板不同的監(jiān)管制度，比如獨(dú)立董事制度和保薦人制度等等。

　　3、較高的成長性

　　在創(chuàng)業(yè)板市場上市的公司大多從事高科技業(yè)務(wù)，具有較高的成長性，但往往成立時(shí)間短規(guī)模小，業(yè)績也不突出，但是卻擁有很大的成長空間。

　　4、較高的市場風(fēng)險(xiǎn)

　　創(chuàng)業(yè)板市場是高風(fēng)險(xiǎn)的市場，由于創(chuàng)業(yè)板市場的上市公司規(guī)模相對較小，多處于創(chuàng)業(yè)及成長期，發(fā)展相對不成熟，和主板比較看來風(fēng)險(xiǎn)相對較高，但較高的風(fēng)險(xiǎn)往往帶來的也是較高的收益。

　　(三)創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立目的

　　在我國，創(chuàng)業(yè)板設(shè)立的主要目的是扶持中小企業(yè)，尤其是高成長性企業(yè);為風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)投企業(yè)建立正常的退出機(jī)制;為自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略提供融資平臺，為多層次的資本市場體系建設(shè)添磚加瓦;通過市場機(jī)制，有效評價(jià)創(chuàng)業(yè)資產(chǎn)價(jià)值，促進(jìn)知識與資本的結(jié)合，推動知識經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　二、創(chuàng)業(yè)板與主板市場的比較

　　(一)主板市場概述

　　主板市場也稱為一板市場，是指傳統(tǒng)意義上的證券市場(通常指股票市場)，是一個(gè)國家或地區(qū)證券發(fā)行、上市及交易的主要場所。在我國大陸主板市場包括上交所和深交所兩個(gè)市場，是資本市場中最重要的組成部分，很大程度上能夠反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，有“國民經(jīng)濟(jì)晴雨表”之稱。主板市場對發(fā)行人的營業(yè)期限、股本大小、盈利水平、最近市值等方面的要求標(biāo)準(zhǔn)較高，上市企業(yè)多為大型成熟企業(yè)，具有較大的資本規(guī)模以及穩(wěn)定的盈利能力。

　　(二)創(chuàng)業(yè)板與主板市場的比較

　　1、上市條件不同

　　在我國，創(chuàng)業(yè)板公司首次公開發(fā)行的股票申請?jiān)谏罱凰鲜袘?yīng)當(dāng)符合下列條件： (1)股票已公開發(fā)行;

　　(2)公司股本總額不少于3000萬元;

　　(3)公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上;公司股本總額超過4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上;

　　(4)公司股東人數(shù)不少于200人;

　　(5)公司最近三年無重大違法行為，財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告無虛假記錄; (6)深交所要求的其他條件。

　　2、股票發(fā)行程序、股票流通及交易程序不同

　　(1)股票發(fā)行核準(zhǔn)程序

　　在我國，主板企業(yè)股票發(fā)行程序是：①證監(jiān)會受理申請文件;②證監(jiān)會受理申請文件后,對發(fā)行人申請文件的合規(guī)性進(jìn)行初審;③發(fā)行審核委員會審核;④核準(zhǔn)發(fā)行;⑤核準(zhǔn)發(fā)行;⑥復(fù)議。而創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行程序是：①深交所審閱發(fā)行人申請文件草稿;②深交所受理申請文件;③創(chuàng)業(yè)企業(yè)股票發(fā)行審核委員會審核;④征求省級人民政府或國務(wù)院有關(guān)部門的意見;⑤核準(zhǔn)發(fā)行;⑥復(fù)議。 可見，主板與創(chuàng)業(yè)板發(fā)行核準(zhǔn)程序最大不同之處是對發(fā)行企業(yè)申請文件的受理與初審權(quán)利由證監(jiān)會下放到深交所，從而進(jìn)一步加強(qiáng)了深交所、企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，反映出一種更加市場化的運(yùn)作模式，提高了證監(jiān)會作為“裁判員”的監(jiān)督能力。

　　(2)股票流通情況

　　目前我國國內(nèi)的主板市場，國家股、法人股禁止在二級市場流通，只有社會公眾股才允許在二級市場流通，而創(chuàng)業(yè)板則是股份全額流通。這一點(diǎn)與主板市場相比是本質(zhì)上的區(qū)別，而且更反映出創(chuàng)業(yè)板的一種市場化行為。創(chuàng)業(yè)板的這種全額流通也并不是說股票在發(fā)行上市之初就立即全額流通，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板仍然禁止上市公司董事、監(jiān)事、高層管理人員在任職期間出售所持股份，而上市公司公開發(fā)行前的其他股東(除上述管理人員外)所持股份可以在股票上市一年后出售。這樣就可以從一定程度上，限制管理人員和大股東的一些短期行為。

　　(3)價(jià)格漲幅跌限制

　　主板市場股票漲跌幅限制為10%，ST股票漲跌幅限制為5%，PT股票的漲幅限制是5%跌幅無限制。而創(chuàng)業(yè)板股票的漲跌幅限制是20%，幅度較主板市場擴(kuò)大一倍，其振幅一天將達(dá)到40%。另外，深交所認(rèn)為在必要的時(shí)候，可以調(diào)整創(chuàng)業(yè)板全部、某類或者某只證券的漲跌幅限制比例。這種交易規(guī)則決定了創(chuàng)業(yè)板的股票價(jià)格波動更具有彈性及波動空間。

　　3、監(jiān)管程序不同

　　(1)信息披露

　　創(chuàng)業(yè)板上市條件寬松和公司規(guī)模較小，決定其市場風(fēng)險(xiǎn)較之主板更大，因此在信息披露方面的監(jiān)管比主板更為嚴(yán)格。創(chuàng)業(yè)板市場信息披露的種類主要有初始披露(公開招股書和上市公告書等)和持續(xù)披露(上市后定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告)。信息披露的重點(diǎn)主要有以下幾點(diǎn)：

　　1)定期報(bào)告出年報(bào)、中報(bào)外還需披露季報(bào);2)招股書中須披露活躍業(yè)務(wù)、業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃和融資規(guī)劃，全面詳細(xì)的分項(xiàng)說明公司募集資金用途;3)披露有關(guān)技術(shù)項(xiàng)目情況;4)在信息披露中應(yīng)有特別的風(fēng)險(xiǎn)提示;5)對高層管理人員的非財(cái)務(wù)信息(包括高層管理人員獲得的成果、專利、獲獎(jiǎng)情況和違法違紀(jì)行為等)需要定期披露;6)對高層管理人員持股的處置情況需要定期披露。

　　(2)獨(dú)立董事制度

　　創(chuàng)業(yè)板與主板在監(jiān)管制度方面最大的一個(gè)不同點(diǎn)就是創(chuàng)業(yè)板必須設(shè)立至少兩名獨(dú)立董事，并且獨(dú)立董事具有相應(yīng)的任職能力和獨(dú)立性。獨(dú)立董事由公司股東大會選舉產(chǎn)生，不得由董事會指定，從而強(qiáng)化了公司的法人治理結(jié)構(gòu)，在獨(dú)立董事的人選上，主要是一些知名學(xué)者專家、行業(yè)的知名人士等。獨(dú)立董事的設(shè)立在主板里沒有特別的硬性要求，只是提出建議，希望在主板上市的企業(yè)能夠聘請獨(dú)立董事。因?yàn)楠?dú)立董事能站到更客觀，更實(shí)際的角度上對企業(yè)經(jīng)營管理層的行為進(jìn)行監(jiān)督，以及對企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展提出建議。

　　(3)保薦人制度

　　當(dāng)企業(yè)在主板市場上市時(shí)，只有證券公司擔(dān)任主承銷商和上市推薦人，并沒有涉及到保薦人這一概念。而創(chuàng)業(yè)板詳細(xì)規(guī)定了由證券公司擔(dān)任保薦人的資格及責(zé)任，其主要職責(zé)就是將符合條件的企業(yè)推薦上市，輔導(dǎo)和督促公司履行股票上市協(xié)議規(guī)定的義務(wù)，并對申請人適合上市、上市文件的準(zhǔn)確完整以及董事知悉自身責(zé)任義務(wù)等負(fù)有保證責(zé)任。建立保薦人制度主要是為了防范和化解創(chuàng)業(yè)板市場的風(fēng)險(xiǎn)，保證投資者的合法權(quán)益，維護(hù)市場的穩(wěn)定。

　　4、市場風(fēng)險(xiǎn)不同

　　首先，主板市場存在的上市公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、上市公司誠信風(fēng)險(xiǎn)、上市公司盲目投資風(fēng)險(xiǎn)等等，創(chuàng)業(yè)板都會存在，其次是來自創(chuàng)業(yè)板自身的風(fēng)險(xiǎn)，由于創(chuàng)業(yè)板市場上市公司規(guī)模較小，多處于創(chuàng)業(yè)及成長期，發(fā)展相對不成熟，起較主板的風(fēng)險(xiǎn)較高。具體如下：

　　(1)退市風(fēng)險(xiǎn)(經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn))

　　這是由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定性整體上低于主板上市公司，一些上市公司可能大起大落甚至經(jīng)營失敗，因此上市公司的退市風(fēng)險(xiǎn)也就較大。上市公司如果被強(qiáng)制退市，其股票的流動性和價(jià)值都將急劇降低甚至歸零，這一風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)引起投資者的高度重視。

　　(2)誠信風(fēng)險(xiǎn)

　　創(chuàng)業(yè)板公司多為民營企業(yè)，可能存在更加突出的信息不對稱問題，完善公司治理，加強(qiáng)市場誠信建設(shè)的任務(wù)更加艱巨。如果大面積出現(xiàn)上市公司誠信問題，不僅會使投資面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)，也會使整個(gè)創(chuàng)業(yè)板發(fā)展遇到誠信危機(jī)。

　　(3)股價(jià)大幅度波動風(fēng)險(xiǎn)

　　創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)模較小，市場估值難，估值結(jié)果穩(wěn)定性差，而且較大數(shù)量的股票買賣行為就有可能誘發(fā)股價(jià)出現(xiàn)大幅度波動，股價(jià)操作也更為容易。

　　(4)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

　　將高科技轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的產(chǎn)品或勞務(wù)具有明顯的不確定性，必然會受到許多可變因素以及事先難以估測的不確定因素的作用和影響，存在出現(xiàn)技術(shù)失敗而造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(5)中介機(jī)構(gòu)服務(wù)水平不高帶來的風(fēng)險(xiǎn)

　　目前，包括保薦機(jī)構(gòu)、會計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所等社會中介機(jī)構(gòu)，整體服務(wù)水平不高，勤勉盡責(zé)意識不夠，由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)本身的特點(diǎn)，如果中介機(jī)構(gòu)不能充分發(fā)揮市場篩選和監(jiān)督作用，可能導(dǎo)致所推薦的公司質(zhì)量不高。

　　創(chuàng)業(yè)板市場對中小企業(yè)融資的影響

　　中小企業(yè)融資難是全球性的問題。進(jìn)入2012年以來，我國經(jīng)濟(jì)形勢非常嚴(yán)峻，在控制通脹的情況下，經(jīng)濟(jì)有下滑趨勢。國際上，歐美發(fā)達(dá)國家接連發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，在這樣復(fù)雜的國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)背景下，中小企業(yè)融資更加困難。解決中小企業(yè)融資難，需要從多個(gè)方面共同入手，其中建立多層次的資本市場，使部分中小企業(yè)能夠方便地在創(chuàng)業(yè)板市場直接融資，是解決問題的關(guān)鍵。創(chuàng)業(yè)板是指主板之外的專為暫時(shí)無法上市的中小企業(yè)和新興公司提供融資途徑和成長空間的證券交易市場，是對主板市場的有效補(bǔ)給，在資本市場中占據(jù)著重要的位置。2009年10月，中國推出創(chuàng)業(yè)板市場，近3年的運(yùn)行，其對中小企業(yè)融資產(chǎn)生了積極影響，但也存在一些問題亟待解決。

　　一、我國創(chuàng)業(yè)板市場的特點(diǎn)

　　與主板市場相比，創(chuàng)業(yè)板市場具有如下特征：

　　第一，市場準(zhǔn)入條件相對較低。首先沒有關(guān)于盈利狀況的要求，其次沒有對于凈資產(chǎn)額的要求。一方面是因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板市場面向的是中小企業(yè)，看重的是企業(yè)的增長潛力，而不是現(xiàn)時(shí)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ);另一方面是知識經(jīng)濟(jì)形態(tài)的出現(xiàn)使對企業(yè)的衡量標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生了根本性的變化，評價(jià)一個(gè)企業(yè)的最重要指標(biāo)開始傾向于其擁有的人力資源和技術(shù)成果等。這些指標(biāo)是現(xiàn)代投資者判斷企業(yè)是否值得投資時(shí)的重要決策基礎(chǔ)。

　　第二，主要面向新型的高成長企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板的主要目的是創(chuàng)造一個(gè)讓從事創(chuàng)新性、有市場潛力行業(yè)的中小企業(yè)能夠得到金融幫助的環(huán)境，這類高成長性公司在發(fā)展初期規(guī)模較小，在主板市場上很難上市。

　　第三，更加注重嚴(yán)格信息披露。信息披露是創(chuàng)業(yè)板市場的靈魂，是上市公司、交易所與投資者之間溝通紐帶，也是投資者了解上市公司基本面、進(jìn)行投資決策的基本依據(jù)。由于高新技術(shù)和高成長企業(yè)經(jīng)營的不確定性，信息披露是否及時(shí)、準(zhǔn)確就成為創(chuàng)業(yè)板市場運(yùn)作是否成功的關(guān)鍵。

　　第四，高風(fēng)險(xiǎn)性，監(jiān)管更加嚴(yán)格。由于創(chuàng)業(yè)板市場上市公司規(guī)模較小，屬于新型產(chǎn)業(yè)，公司處于初創(chuàng)時(shí)期，創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)產(chǎn)評估體系難以確立，從而導(dǎo)致諸多不穩(wěn)定因素，容易產(chǎn)生內(nèi)幕交易和被少數(shù)人操縱現(xiàn)象。為了保護(hù)投資者利益，監(jiān)管通常比主板市場更加嚴(yán)格，體現(xiàn)出創(chuàng)業(yè)板市場的“寬進(jìn)入，嚴(yán)監(jiān)管”特點(diǎn)。

　　據(jù)深交所數(shù)據(jù)顯示，截至2012年6月底，創(chuàng)業(yè)板掛牌企業(yè)332家，7月20日，創(chuàng)業(yè)板首批半年報(bào)出爐，上海凱寶凈利潤同比增長44.09%，朗源股份和隆華傳熱中期收入均出現(xiàn)下降，隆華傳熱凈利潤下滑幅度達(dá)到16.1%。數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板自掛牌上市以來，總體趨勢是向成熟的方向發(fā)展，但只有在成長的道路上不斷地摸索實(shí)踐，尋找相應(yīng)的解決之道，才能使中國的創(chuàng)業(yè)板市場稱為中國的納斯達(dá)克市場，創(chuàng)造一批不斷成長的世界知名的高科技企業(yè)。

　　二、創(chuàng)業(yè)板市場對中小企業(yè)融資的有利影響

　　(一)籌集巨額資金。在資本市場發(fā)展較完善的發(fā)達(dá)國家，中小企業(yè)直接融資比例可達(dá)70%以上。我國創(chuàng)業(yè)板的推出為中小企業(yè)籌集資金帶來了新的途徑。在2009年，有36家創(chuàng)業(yè)板公司完成IPO，實(shí)際募集資金204.09億元。2010年117家創(chuàng)業(yè)板公司實(shí)現(xiàn)IPO，實(shí)際募資963.34億元。2011年有128家創(chuàng)業(yè)板公司登陸A股，實(shí)際募集資金793.38億元。2012年上半年，有51家創(chuàng)業(yè)板公司登陸A股，實(shí)際募集資金244.97億元。至此，創(chuàng)業(yè)板公司已達(dá)332家，累計(jì)募集資金總額為2，205.78億元。

　　例如：2010年國民技術(shù)首次公開發(fā)行人民幣普通股2，720萬股，于2010年4月30日在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市交易，募集資金總額人民幣23.8億元，極大地增強(qiáng)了公司資本實(shí)力，為公司持續(xù)健康發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　2010年國民技術(shù)堅(jiān)決執(zhí)行既定企業(yè)戰(zhàn)略，較好地完成了年度經(jīng)營計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營業(yè)績較大幅度增長。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入70，237.34萬元，較上年同期增長50.77%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤14，658.12萬元，較上年同期增長67.86%，實(shí)現(xiàn)利潤總額19，124.36萬元，較上年同期增長63.53%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤17，701.75萬元，較上年同期增長51.37%。

　　報(bào)告期內(nèi)募集資金的實(shí)際使用情況，USBKEY安全主芯片及解決方案技術(shù)改造項(xiàng)目募集資金承諾投資總額803，600萬元，截至期末累計(jì)投入金額1，836.61萬元，安全存儲芯片及解決方案技術(shù)改造項(xiàng)目募集資金承諾投資總額1，017，000萬元，截至期末累計(jì)投入金額1，940.98萬元?；谏漕l技術(shù)的安全移動支付芯片及解決方案的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目募集資金承諾投資總額15，346萬元，截至期末累計(jì)投入金額584.76萬元。

　　大量的資金支持是國民技術(shù)不斷創(chuàng)新，保持市場領(lǐng)先地位的動力。技術(shù)創(chuàng)新是公司的重要核心競爭力，是公司保持行業(yè)領(lǐng)先地位的前提和基礎(chǔ)。無論是市場需求，還是處于競爭考慮，公司都需籌集巨額資金來保持創(chuàng)新動力。

　　因此，創(chuàng)業(yè)板的推出將拓寬我國中小企業(yè)的直接融資渠道，籌資巨額資金，有效提高中小企業(yè)的直接融資比例，優(yōu)化中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，提高了創(chuàng)新能力。

　　(二)加強(qiáng)了中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)的融資功能。在解決中小企業(yè)融資難方面，我國政府采取了很多措施。完善中小企業(yè)信用擔(dān)保體系，設(shè)立包括中央、地方財(cái)政出資和企業(yè)聯(lián)合組成的多層次中小企業(yè)融資擔(dān)?；鸷蛽?dān)保機(jī)構(gòu)。加大財(cái)政支持力度，提高擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保能力，落實(shí)好擔(dān)保機(jī)構(gòu)免征營業(yè)稅、準(zhǔn)備金提取和代償損失稅扣除政策，等等。中小企業(yè)要在創(chuàng)業(yè)板上市，首先必須通過嚴(yán)格的審核條件，這增強(qiáng)了中小企業(yè)的信用等級，另外通過資本市場的示范效應(yīng)，激發(fā)更多的中小企業(yè)進(jìn)行股份制改造，提升公司治理與規(guī)范運(yùn)作，降低風(fēng)險(xiǎn)級別，從而帶動銀行及其他信貸、擔(dān)保機(jī)構(gòu)以及地方政府等加大對中小企業(yè)的支持，增加了間接融資的渠道。

　　(三)提高了創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資中小企業(yè)的積極性。創(chuàng)業(yè)板市場的推出促進(jìn)了創(chuàng)投機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)的互相發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板上市一周年時(shí)，登陸創(chuàng)業(yè)板的123家企業(yè)，73家背后有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)身影，比例占到61.9%。

　　一方面創(chuàng)業(yè)板的推出有利于創(chuàng)新型企業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整，從而促進(jìn)中小創(chuàng)新型企業(yè)更好地發(fā)展，而這反過來又會提高創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資中小企業(yè)的積極性，隨著風(fēng)險(xiǎn)投資等資金的進(jìn)入，被投資企業(yè)有望獲得附加價(jià)值，進(jìn)一步提高盈利的增長速度;另一方面由于創(chuàng)業(yè)板提供了有效的資金退出渠道，這將解除創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的后顧之憂，從而更為主動地募集社會閑散資金，將其轉(zhuǎn)化為對中小企業(yè)的有效投資，打通中小企業(yè)融資難的瓶頸。

　　三、創(chuàng)業(yè)板市場對中小企業(yè)融資的不利影響

　　目前，創(chuàng)業(yè)板作為中小企業(yè)的直接融資平臺，發(fā)揮了積極的作用，但同時(shí)也存在一些不利影響。

　　(一)創(chuàng)業(yè)板市場的定位不清。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

　　1、創(chuàng)業(yè)板不是為小企業(yè)服務(wù)，而出現(xiàn)大公司在此掛牌。在首批上市的28家公司中，就有7家總股本超過l億股，最多的總股本超過4億股，而且這7家公司的凈資產(chǎn)都遠(yuǎn)超過了5，000萬元?？梢哉f，這7家公司是十足的準(zhǔn)主板上市公司。

　　2、創(chuàng)業(yè)板不是為創(chuàng)業(yè)公司服務(wù)，而出現(xiàn)了大量成熟公司在此掛牌。從28家創(chuàng)業(yè)板公司成立時(shí)間來看，成立10年以上的企業(yè)達(dá)到12家，而成立5年以下的企業(yè)只有不到5家公司。

　　3、針對創(chuàng)業(yè)板上市公司必須符合“兩高六新”要求，即成長性高、科技含量高、新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)、新材料、新能源和新商業(yè)模式，上市的28家企業(yè)并不符合要求。有相當(dāng)部分的企業(yè)是經(jīng)營傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)或傳統(tǒng)產(chǎn)品的，如電力、化工、機(jī)械、運(yùn)輸?shù)?，毫無創(chuàng)新痕跡。我國創(chuàng)業(yè)支持創(chuàng)業(yè)型、成長型企業(yè)，而現(xiàn)存的問題卻把創(chuàng)業(yè)板與中小板，甚至主板市場相混淆，使得那些真正處于初創(chuàng)時(shí)期、規(guī)模較小、經(jīng)營前景有較大不確定性的企業(yè)無法取得有效的融資渠道。這在很大程度上打擊了企業(yè)家創(chuàng)造創(chuàng)新型、科技型企業(yè)的積極性。

　　(二)“超募”現(xiàn)象明顯。2011年和2012年以來，盡管A股市場低迷，但新股超募現(xiàn)象仍比比皆是。統(tǒng)計(jì)顯示，截至2012年6月21日，80家中小板創(chuàng)業(yè)板公司合計(jì)IPO融資約397.5億元，平均每家不到5億元;超募143.9億元，平均每家1.82億元。對比2011年，當(dāng)年IPO的中小板創(chuàng)業(yè)板公司平均單家公司融資額達(dá)到6.8億元，平均超募資金約3.38億元。

　　而2010年，中小板創(chuàng)業(yè)板公司平均融資額達(dá)到8.9億元，平均超募5.4億元。從已公布的超募資金用途來看，在已安排超募資金使用的創(chuàng)業(yè)板上市公司中，用于歸還銀行貸款、補(bǔ)充企業(yè)流動資金及增資子公司的超募資金達(dá)到超募資金的60%。一邊是創(chuàng)業(yè)板上市公司超募資金利用效率的低下，一邊是大量瀕臨破產(chǎn)、急需救命資金的中小企業(yè)，資源浪費(fèi)、失衡嚴(yán)重。

　　四、創(chuàng)業(yè)板市場作為中小企業(yè)的融資平臺的建議

　　醞釀十年之久的創(chuàng)業(yè)板的推出標(biāo)志著我國資本市場發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新階段，運(yùn)行過程中出現(xiàn)的問題在所難免，要想更好地發(fā)揮創(chuàng)業(yè)板作為中小企業(yè)的融資平臺，建議如下：

　　(一)嚴(yán)格上市篩選和審核制度。創(chuàng)業(yè)板市場首先應(yīng)建立嚴(yán)格的公司上市篩選和審核制度，從源頭上保證創(chuàng)業(yè)企業(yè)質(zhì)量。為適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板上市公司的特點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板市場應(yīng)該建立創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核技術(shù)咨詢委員會，根據(jù)信息與電子、生物基因工程新材料、節(jié)能與環(huán)保等行業(yè)分類，每類聘請相關(guān)技術(shù)專家和學(xué)者進(jìn)行技術(shù)評估，保證上市公司符合“兩高六新”的要求。

　　(二)改革創(chuàng)業(yè)板發(fā)行體制。發(fā)行制度不合理加上責(zé)權(quán)利嚴(yán)重不對等，必然導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)“超募”現(xiàn)象，要走出創(chuàng)業(yè)板發(fā)展面臨的困境，就必須從監(jiān)審分離、責(zé)權(quán)利統(tǒng)一入手，進(jìn)行改革。首先，實(shí)行監(jiān)審分離。

　　證監(jiān)會行使其監(jiān)管職能，將審批權(quán)力下放，券商等各中介機(jī)構(gòu)切實(shí)履行其職責(zé)和義務(wù)，這樣就能大大降低審批環(huán)節(jié)的門檻和成本，擴(kuò)大發(fā)行規(guī)模，在此基礎(chǔ)上，市場化詢價(jià)機(jī)制才能正常地發(fā)揮作用，進(jìn)而“超募”發(fā)行現(xiàn)象就會被抑制;其次，堅(jiān)持保薦代表人、承銷商等責(zé)權(quán)利統(tǒng)一。

　　保薦代表人每年進(jìn)賬數(shù)百萬元，券商也收取巨額承銷費(fèi)，在獲得如此巨大收益的同時(shí)，兩者就應(yīng)該承擔(dān)與收益相匹配的責(zé)任。因此，監(jiān)管部門應(yīng)該緊緊抓住保薦人和承銷商這兩個(gè)環(huán)節(jié)，如果其中出現(xiàn)問題或者出現(xiàn)造假等現(xiàn)象，就應(yīng)該對不負(fù)責(zé)任的承銷商和保薦人課以巨額罰款、吊銷執(zhí)業(yè)資格，甚至將保薦人永遠(yuǎn)罰出場、甚至刑事制裁，真正做到責(zé)權(quán)利統(tǒng)一。這樣才能保證券商和保薦人嚴(yán)格履行義務(wù)、承擔(dān)法律責(zé)任。讓稀缺的資金更好地促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展，鼓勵(lì)企業(yè)家的創(chuàng)新精神，把企業(yè)做大做強(qiáng)。