學(xué)習(xí)啦小編為您進(jìn)行了以下內(nèi)容的bot項(xiàng)目融資模式探析，希望對(duì)您有所幫助，歡迎閱讀參考。

　　國(guó)際BOT/PPP項(xiàng)目融資模式分析

　　一、 BOT、PPP項(xiàng)目融資模式的概念

　　BOT/PPP體系都是政府項(xiàng)目的投資體系。BOT是指政府通過(guò)特許權(quán)協(xié)議，授權(quán)私營(yíng)機(jī)構(gòu)進(jìn)行項(xiàng)目(主要是基礎(chǔ)設(shè)施和自然資源開(kāi)發(fā))的融資、設(shè)計(jì)、建造、經(jīng)營(yíng)和維護(hù)。BOT(build-operate-transfer)共分二個(gè)階段完成:建設(shè)一運(yùn)營(yíng)一移交，即政府授予某一私營(yíng)企業(yè)“項(xiàng)目公司”特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，該公司在特許權(quán)期限內(nèi)負(fù)責(zé)項(xiàng)目的建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和管理，在若干年后根據(jù)雙方一的協(xié)議，將項(xiàng)目的所有權(quán)無(wú)償?shù)匾平徽?PPP(Public Private Partnership)是指政府與私營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂長(zhǎng)期合作協(xié)議，部分出資參股并授權(quán)民營(yíng)機(jī)構(gòu)代替政府建設(shè)、運(yùn)營(yíng)或管理基礎(chǔ)設(shè)施(如道路、橋梁、電廠、水廠及自然資源開(kāi)發(fā)等)或其他公共服務(wù)設(shè)施(如醫(yī)院、學(xué)校、監(jiān)獄等)并向公眾提供公共服務(wù)，到協(xié)議期限后也移交給政府。

　　以上分析看出PPP是在BOT理念的基礎(chǔ)上進(jìn)一步優(yōu)化而衍生出來(lái)的，其含義更為廣泛，反映更為廣義的公私合伙/合作關(guān)系，而B(niǎo)OT只是PPP的典型模式。因此，近年來(lái)國(guó)際上越來(lái)越多采用PPP這個(gè)詞，以取代BOT。因此PPP有廣義和狹義之分，廣義概念PPP是泛指包括BOT,BOOT, BOO, BT等具有公私合作關(guān)系的項(xiàng)目，狹義概念PPP是指其中一種形式，亦稱PPP(即本文下述)。

　　二、BOT與PPP兩種模式的比較

　　與PPP模式相比，BOT項(xiàng)目融資模式很早就為國(guó)人所熟知了，而對(duì)PPP項(xiàng)目融資模式的形式及真諦了解的尚不多。

　　(一)BOT與PPP的相同點(diǎn)

　　1.兩種項(xiàng)目模式都是政府的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)項(xiàng)目，或者說(shuō)特許協(xié)議是BOT與PPP兩種融資方一式的運(yùn)行基礎(chǔ)。一般情況下，政府通過(guò)簽訂特許權(quán)協(xié)議，由私營(yíng)企業(yè)組織建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、維護(hù)和管理，并由私營(yíng)企業(yè)負(fù)責(zé)成立的項(xiàng)目公司作為特許權(quán)人承擔(dān)合同規(guī)定的責(zé)任和償還貸款義務(wù)。

　　2.這兩種項(xiàng)目模式都是高度的資本密集型業(yè)務(wù)，其核心都是融資，融資是BOT/PPP的主線和生命線。所以叫“BOT/PPP項(xiàng)目融資模式”。

　　3.這兩種項(xiàng)目融資模式的當(dāng)事人都包括項(xiàng)目出資人(投資商)、融資人、貸款人、擔(dān)保人。出資人是指為該項(xiàng)目提供資本金的企業(yè)、個(gè)人、政府和財(cái)務(wù)投資者等;融資人是指為開(kāi)發(fā)、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)該項(xiàng)目而專門成立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體(項(xiàng)目公司);貸款人是為項(xiàng)目公司提供直接或間接融資的金融機(jī)構(gòu);擔(dān)保人是指為項(xiàng)目融資人提供融資擔(dān)保的組織或個(gè)人，也可以是政府。

　　4.兩種模式都以項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的盈利償還債務(wù)并獲得投資同報(bào)，理論上都以項(xiàng)目本身的資產(chǎn)作擔(dān)保抵押，而融資實(shí)踐中多有不同形式的第三方擔(dān)保或增信措施。

　　5.銀行及各界投資人根據(jù)BOT, PPP項(xiàng)目本身的市場(chǎng)盈利能力及主要出資人的管理、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)實(shí)力來(lái)判斷是否提供融資或投資入股。

　　(二)BOT與PPP的區(qū)別點(diǎn)

　　1. 出資不同

　　BOT項(xiàng)目政府和公共部門不出資，僅規(guī)定設(shè)施或服務(wù)產(chǎn)出的標(biāo)準(zhǔn)和框架，項(xiàng)目由“私方”籌資，政府的參與很少，因它是私營(yíng)部門的項(xiàng)目。而PPP是一種新型的項(xiàng)目融資模式，不但私營(yíng)部門出資，公共部門或政府也要出資占有股份，一般占股本金的10%-30-%，不僅規(guī)定設(shè)施或服務(wù)產(chǎn)出的標(biāo)準(zhǔn)和框架，還要參與項(xiàng)目重大事項(xiàng)決策、協(xié)調(diào)與監(jiān)督。

　　2.運(yùn)行程序不同

　　從運(yùn)行程序的角度來(lái)看，兩種模式的不同之處主要在項(xiàng)目前期。PPP模式中私營(yíng)企業(yè)從項(xiàng)目論證階段就開(kāi)始參與項(xiàng)目，而B(niǎo)OT模式則是從項(xiàng)目招標(biāo)階段才開(kāi)始參與項(xiàng)目。政府一般通過(guò)竟?fàn)幮猿绦蜻x擇私人投資人作為BOT項(xiàng)目發(fā)起人，并與之簽署涉及設(shè)計(jì)、施工、運(yùn)營(yíng)到移交時(shí)限的全套項(xiàng)目協(xié)議。而在PPP項(xiàng)目中，政府一般要與數(shù)家民營(yíng)企業(yè)一起做項(xiàng)目論證，然后再通過(guò)竟?fàn)幊绦蜻x出可合作的一家民營(yíng)企業(yè)組成項(xiàng)目公司。也有個(gè)別簡(jiǎn)化程序，直接與意向合作伙伴談判組成項(xiàng)目公司一起啟動(dòng)項(xiàng)目。

　　3.政府參與程度不同

　　在PPP模式中，政府始終參入其中;而在BOT模式中，私營(yíng)機(jī)構(gòu)不承擔(dān)前期總體設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，在特許協(xié)議簽訂之后，私營(yíng)機(jī)構(gòu)則負(fù)責(zé)細(xì)化設(shè)計(jì)、投資、融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)維護(hù)，直至特許期末的設(shè)施移交，政府對(duì)項(xiàng)目的影響力通常較弱。

　　4.博弈與共贏及協(xié)調(diào)機(jī)制不同

　　以BOT模式參與項(xiàng)目的私營(yíng)企業(yè)和政府之間是以等級(jí)關(guān)系發(fā)生相互作用的。BOT項(xiàng)目公司內(nèi)外沒(méi)有一個(gè)協(xié)調(diào)機(jī)制，不同角色的參與各方都有各自的利益目標(biāo)——自身利益最大化，這使得他們之間很容易產(chǎn)生利益沖突，加之參與各方一之間存在信息不對(duì)稱，博弈各方在各自利益最大化的驅(qū)使下，最終達(dá)到結(jié)果是：其中一方利益達(dá)到最大化是以犧牲其他參與方的利益為代價(jià)的，其社會(huì)總收益不是最大的。

　　而PPP模式是建立在公共部門和私營(yíng)企業(yè)之間相互合作和共同出資基礎(chǔ)之上的“共贏”關(guān)系，避免了BOT模式由于缺乏相互溝通協(xié)調(diào)而造成的項(xiàng)目前期工作周期過(guò)長(zhǎng)的問(wèn)題，也解決了項(xiàng)目全部風(fēng)險(xiǎn)由私營(yíng)企業(yè)承擔(dān)而造成的融資困難問(wèn)題。公共部門、私營(yíng)企業(yè)合作各方“互利、共贏”的關(guān)系，能創(chuàng)造更多的社會(huì)效益，更好地為社會(huì)和公眾服務(wù)，從而使PPP成為優(yōu)于BOT的選擇。

　　5.承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)不同

　　BOT的基本模式是政府為項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)提供一種特許權(quán)協(xié)議作為融資基礎(chǔ)，由本國(guó)或外國(guó)公司作為投資者和經(jīng)營(yíng)者組建項(xiàng)目公司去融資、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、建設(shè)項(xiàng)目，并在約定的時(shí)間內(nèi)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目并獲得同報(bào)，最后根據(jù)協(xié)議時(shí)間將項(xiàng)目移交給政府。項(xiàng)目公司要承擔(dān)全過(guò)程大部分風(fēng)險(xiǎn)。

　　PPP是在項(xiàng)目初期就可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分配，同時(shí)由于政府分擔(dān)一部分風(fēng)險(xiǎn)，減少了承建商與投資商風(fēng)險(xiǎn)，從而降低了融資難度，提高了項(xiàng)目融資成功的可能性。政府在分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也擁有一定的控制權(quán)。

　　三、PPP、BOT、BT三種融資方式的適用性分析和提高融資成功的方略

　　1.三種融資方方式各自特點(diǎn)及比較。從借款人主體性質(zhì)分項(xiàng)目融資和公司融資，從融資項(xiàng)目類別上分BOT、PPP、BT等方式，這些融資類別和方式各有其特點(diǎn)，但是由于它們的應(yīng)用條件有別、適應(yīng)環(huán)境各異，融資成本不一，而且政府在其中所起的作用、承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和代價(jià)也不同。PPP、BOT、BT三種融資方式的特點(diǎn)、適用性比較見(jiàn)表1。

　　這三種方式，有可能獲得超額收益的是BOT項(xiàng)目，到國(guó)際上缺乏資金和技術(shù)的國(guó)家去做BOT項(xiàng)目，大都賺得盆滿缽滿，但BOT模式風(fēng)險(xiǎn)最大，一旦陷入虧損，可能損失巨大，因此BOT項(xiàng)目獲得銀行項(xiàng)目融資貸款的難度大，融資成本最高;BT項(xiàng)目是政府主導(dǎo)，承諾建成收購(gòu)，因此BT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)主要是施工組織和工程質(zhì)量。一般BT項(xiàng)目較易獲得銀行項(xiàng)目融資貸款，融資成本可以低至基準(zhǔn)利率，由于BT模式也是帶資建設(shè)，同樣可以為承包企業(yè)帶來(lái)比一般工程承包多的利潤(rùn)，這部分多出的利潤(rùn)是帶資的“紅利”，是自有資金和結(jié)算收入高于貸款利率支出的差額。BT項(xiàng)目因風(fēng)險(xiǎn)小，應(yīng)是中資公司積極爭(zhēng)取的項(xiàng)目類型，只是利用財(cái)務(wù)杠桿和“錢賺錢”的時(shí)間短而已;而PPP項(xiàng)目是可以獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定收入、利潤(rùn)和“紅利”的，有實(shí)力的公司在國(guó)外或國(guó)內(nèi)都應(yīng)爭(zhēng)取做這類項(xiàng)目。

　　2.國(guó)際上一些大型項(xiàng)目融資需求數(shù)額較大，而無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)大于公司融資，銀行大多不愿意接單并單純采用這種模式。而解決債務(wù)資金是項(xiàng)目融資的重點(diǎn)，為實(shí)現(xiàn)融資成功，主要投資人需在兩方面下功夫：一是在PPP項(xiàng)目總體框架設(shè)計(jì)中必須盡可能將與項(xiàng)目有關(guān)的各種風(fēng)險(xiǎn)要素，通過(guò)各種形式的協(xié)議安排給與項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)有直接或間接利益關(guān)系的當(dāng)事人、其他參與者、利益相關(guān)者(包括合作伙伴、政府部門、銀行等)共同承擔(dān)，構(gòu)建各環(huán)節(jié)“增信”的信用鏈條，力戒投資人和銀行承擔(dān)全部項(xiàng)目債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任的狀況，從而提高項(xiàng)目的債務(wù)承受能力，增加融資成功的概率。二是尋求融資渠道多元化，請(qǐng)投資銀行代為設(shè)計(jì)融資結(jié)構(gòu)。除自身要投入一定比例資本金(這是自身信用的基礎(chǔ))，若資本金不足，可請(qǐng)投資銀行為項(xiàng)目直接融資(包括募集優(yōu)先股)。對(duì)債務(wù)融資部分，除了向國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款外，還可向國(guó)際金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款，也可在所在國(guó)向當(dāng)?shù)劂y行或外資銀行融資，在很多情況下，還可通過(guò)發(fā)行債券、融資租賃及資產(chǎn)證券化等方式籌集資金。

　　3.國(guó)內(nèi)銀行對(duì)擬支持的以中資公司作為主要投資人的海外BOT/PPP項(xiàng)目融資，僅與項(xiàng)目公司簽署合同不能抵抗第三者合同效力的侵害，為了保障銀行貸款的債權(quán)利益，約束項(xiàng)目所在國(guó)政府行為，往往會(huì)要求與政府簽署直接協(xié)議，要求政府承諾貸款銀行對(duì)項(xiàng)目應(yīng)享有的權(quán)利，對(duì)此中資公司應(yīng)積極支持，配合銀行完成。

　　四、參與BOT/PPP項(xiàng)目帶來(lái)的益處

　　1.中國(guó)企業(yè)投資境外BOT/PPP項(xiàng)目，有機(jī)會(huì)參與大型公共設(shè)施的建設(shè)，是一種“投資帶動(dòng)施工”，改善業(yè)務(wù)組合短期特征的全球化戰(zhàn)略。

　　2. BOT/PPP項(xiàng)目是長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，只要項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)能合理有效分擔(dān)，項(xiàng)目EPC成本管理有效，預(yù)期收入和運(yùn)營(yíng)費(fèi)用計(jì)算準(zhǔn)確，且能有效管理，就可能獲得合理、長(zhǎng)期的收入和利潤(rùn)?？墒刮覈?guó)資本在項(xiàng)目中長(zhǎng)期有限竟?fàn)幍氖袌?chǎng)中獲得穩(wěn)定回報(bào)。對(duì)有管理和技術(shù)實(shí)力的建筑類公司，投資BOT/PPP項(xiàng)目，獲得特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，是獲得超出平均利潤(rùn)率水平盈利和做強(qiáng)公司的主要途徑。國(guó)際建筑業(yè)巨子承包商豪赫蒂夫、萬(wàn)喜、布依格、法羅里奧公司無(wú)一不是靠投資BOT/PPP項(xiàng)目，以占業(yè)務(wù)總量不到二分之一的業(yè)務(wù)而贏得集團(tuán)公司一半左右的利潤(rùn)。

　　3. BOT/PPP項(xiàng)目是政府的特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，因有政府的擔(dān)保，其產(chǎn)品或服務(wù)沒(méi)有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。按與政府的協(xié)議，政府應(yīng)承諾諸如最低交通量、最小上網(wǎng)電量、最低污水處理量等及相應(yīng)價(jià)格，達(dá)不到的差額由政府予以補(bǔ)償。因?yàn)锽OT/PPP實(shí)質(zhì)上是一種融資方式，是政府向私營(yíng)企業(yè)借錢，所以不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期業(yè)務(wù)量的風(fēng)險(xiǎn)要由政府承擔(dān)。因此，企業(yè)可以避免破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。相比較而言，對(duì)海外PPP項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)要大大低于境外投資建廠，境外企業(yè)收購(gòu)兼并類投資等(資源類另計(jì))。

　　4.國(guó)際上對(duì)BOT/PPP通行項(xiàng)目融資模式，項(xiàng)目融資不同于公司融資，它是“無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)貸款”。根據(jù)部分國(guó)家的會(huì)計(jì)制度，有可能將項(xiàng)目融資的債務(wù)列為表外融資，不計(jì)入項(xiàng)目公司股東的資產(chǎn)負(fù)債表，這樣項(xiàng)目公司股東可以將項(xiàng)目債務(wù)和項(xiàng)目失敗的風(fēng)險(xiǎn)與其自身的資產(chǎn)和債務(wù)隔離，同時(shí)可以為更多項(xiàng)目籌集建設(shè)資金，該模式因此受到了股本投資人的歡迎而被廣泛應(yīng)用。

　　而項(xiàng)目投資者要達(dá)到表外融資的目標(biāo)，必須有恰當(dāng)?shù)捻?xiàng)目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，符合中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，還須與項(xiàng)目所在國(guó)家的財(cái)務(wù)稅收法律相吻合。

　　5. BOT/PPP項(xiàng)目是集設(shè)計(jì)、建造、營(yíng)運(yùn)于一體的項(xiàng)目，項(xiàng)目的出資方就是業(yè)主。業(yè)主可以決定項(xiàng)目的設(shè)計(jì)單位、建造單位、設(shè)備供應(yīng)單位等。因此，BOT/PPP項(xiàng)目可以帶動(dòng)國(guó)內(nèi)更多的單位參與國(guó)際市場(chǎng)的竟?fàn)?，推?dòng)國(guó)家“走出去”戰(zhàn)略的更好實(shí)施，特別是推動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)、設(shè)計(jì)、管理等高級(jí)智力的輸出，以及技術(shù)含量較高的成套設(shè)備的出口。

　　在BOT/PPP項(xiàng)目談判中，部分國(guó)家政府部門預(yù)先提出了采用歐洲標(biāo)準(zhǔn)或美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)此要從項(xiàng)目建設(shè)和今后幾十年運(yùn)營(yíng)技術(shù)保障、經(jīng)濟(jì)合理性等角度說(shuō)服對(duì)方同意采用中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)。

　　6. 國(guó)際承包工程競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果的表現(xiàn)形式是市場(chǎng)份額，市場(chǎng)份額是企業(yè)的生存空間。BOT/PPP項(xiàng)目的實(shí)施可以彰顯承包商的能力，提高承包商的聲譽(yù)，為承包商進(jìn)一步開(kāi)拓市場(chǎng)提供有力的幫助。

　　7. PPP項(xiàng)目分EPC和運(yùn)營(yíng)兩個(gè)階段，而資金的投入和運(yùn)作是貫穿全程的主線。按角色和階段可分為投資商、EPC承包商、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)商，這兩個(gè)階段三種角色都能賺錢，其中作為投資商的業(yè)主是主導(dǎo)角色，投資商要分析項(xiàng)目特點(diǎn)和自身優(yōu)勢(shì)與不足，從中決定去舍。投資商可以選擇EPC承包商和項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)商，也可自己做EPC承包商，同時(shí)做項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)者。有實(shí)力有技術(shù)的投資商一般都是“通吃”，集三者與一身。而實(shí)力不足的企業(yè)，選擇做其中一部分亦是明智之舉。

　　部分中資公司往往只想做項(xiàng)目的EPC總承包這一段業(yè)務(wù)，反向去找投資商，其結(jié)果大都是落空的。

　　8.建筑承包企業(yè)通過(guò)投資、承建、運(yùn)營(yíng)BOT/PPP項(xiàng)目，與其他承建項(xiàng)目可以相互補(bǔ)充、相互促進(jìn)。從增加投資籌劃、不同專業(yè)運(yùn)營(yíng)技術(shù)人才配備入手優(yōu)化公司的人才結(jié)構(gòu);從現(xiàn)金流和風(fēng)險(xiǎn)分配上優(yōu)化集團(tuán)的項(xiàng)目組合，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，反映在企業(yè)經(jīng)營(yíng)、業(yè)績(jī)上，對(duì)燙平經(jīng)濟(jì)周期、收入不穩(wěn)定及短期化風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響作用很大。