PPP項(xiàng)目投融資特點(diǎn)及其問題
PPP項(xiàng)目投融資特點(diǎn)及其問題
不管是什么融資方式都好,多多少少都會存在一些問題的,以下是小編為大家介紹的PPP項(xiàng)目投融資特點(diǎn)及其問題
如上圖所示,從投融資角度來講,PPP項(xiàng)目一般有以下幾個(gè)特點(diǎn):
1、政府出資比例很少,大部分資金由社會資本籌集。一般情況下,政府只出資項(xiàng)目總投的百分之幾,百分之九十以上的資金需要社會資本負(fù)責(zé)。社會資本投入資金有兩部分,一部分為社會資本自有資金,以股權(quán)投資形式進(jìn)入項(xiàng)目公司;另一部分以項(xiàng)目公司為融資主體,由社會資本負(fù)責(zé)引入債權(quán)資金。也就是說,社會資本承擔(dān)PPP項(xiàng)目融資的主要義務(wù)。
2、融資增信主體缺失。上述結(jié)構(gòu)存在一個(gè)突出問題,就是融資增信主體缺失:在PPP模式中,政府一般不負(fù)責(zé)融資,也不為融資提供增信,甚至要求不允許對PPP項(xiàng)目為社會資本保底承諾(例如“國辦發(fā)〔2015〕42號”文規(guī)定“嚴(yán)禁融資平臺公司通過保底承諾等方式參與政府和社會資本合作項(xiàng)目,進(jìn)行變相融資”);而目前的社會資本多數(shù)為大型央企、國企的施工企業(yè)。由于PPP項(xiàng)目動輒十幾億、幾十億投資,施工企業(yè)不可能全部由自己投資,股權(quán)部分可由自身出資(等同于墊資),但債權(quán)部分需要向銀行等金融機(jī)構(gòu)申請債權(quán)融資。而按銀行的授信要求,項(xiàng)目公司一般不具有授信能力,通常是對由項(xiàng)目公司的股東提供“增信措施”,例如擔(dān)保、回購等;作為股東方的施工企業(yè),又由于承債能力有限、上市公司并表等原因,不能為PPP項(xiàng)目總投70-80%的資金提供擔(dān)保。結(jié)果是政府、施工企業(yè)兩個(gè)股東都不能為項(xiàng)目公司的融資增信,增信主體缺失,債權(quán)融資困難。
3、政府提出的合作條件苛刻,影響項(xiàng)目融資能力。PPP是融資模式,也是一種管理模式,是由傳統(tǒng)的政府對公共基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)的大包大攬,轉(zhuǎn)向與社會資本合作,利用社會資本的資金優(yōu)勢和專業(yè)能力,共同管理。但多數(shù)地方政府還未轉(zhuǎn)變思路,將PPP看成一種行政許可的手段,提出的條件相對苛刻,例如:融資成本(或項(xiàng)目公司內(nèi)部收益率)不超過多少、沒有補(bǔ)貼或補(bǔ)貼很少、政府不兜底、不增信、按績效考核付費(fèi)等,加上法律法規(guī)不健全,在救濟(jì)措施方面對社會資本沒有足夠保障,導(dǎo)致社會資本積極性不高;又由于PPP項(xiàng)目融資主要靠社會資本,因此也影響了項(xiàng)目融資能力。
其實(shí),目前真正落地的PPP項(xiàng)目,多數(shù)與國家推行PPP的初衷有一定差異。國家推行PPP的初衷,是希望通過政府與社會資本在發(fā)揮各自優(yōu)勢的基礎(chǔ)上,通過公共設(shè)施供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,既解決政府投資方面的資金壓力,控制地方政府債務(wù)擴(kuò)張,又發(fā)揮社會資本資金和專業(yè)管理能力方面的優(yōu)勢,還為民間社會資本(央企國企以外的民間資金)找到穩(wěn)定投資的“出口”。社會資本的責(zé)任不僅是“B”——建設(shè),更主要的是“O”——經(jīng)營和管理。但如前所述,參與PPP項(xiàng)目的社會資本主要還是央企國企類施工企業(yè),而施工企業(yè)的優(yōu)勢主要在“B”,目的是賺取施工利潤,對“O”興趣索然;真正的有能力進(jìn)行“O”的社會資本(如專業(yè)類上市公司、民間資本),又由于政府合作條件苛刻、對社會資本合法權(quán)益保障不足、項(xiàng)目投資回報(bào)率低,且社會資本還要承擔(dān)建設(shè)、運(yùn)營期的主要風(fēng)險(xiǎn)(“財(cái)金〔2014〕113號”規(guī)定:“項(xiàng)目設(shè)計(jì)、建造、財(cái)務(wù)和運(yùn)營維護(hù)等商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)由社會資本承擔(dān),法律、政策和最低需求等風(fēng)險(xiǎn)由政府承擔(dān),不可抗力等風(fēng)險(xiǎn)由政府和社會資本合理共擔(dān))等原因,參與PPP項(xiàng)目十分謹(jǐn)慎;PPP融資機(jī)構(gòu)實(shí)際上也是社會資本,是社會資本中的財(cái)務(wù)投資人,目前通常與施工企業(yè)組成“聯(lián)合體”參與PPP項(xiàng)目競爭性磋商,因此PPP融資也同樣遇到瓶頸。