PPP項目投融資特點及其問題

　　不管是什么融資方式都好，多多少少都會存在一些問題的，以下是小編為大家介紹的PPP項目投融資特點及其問題

　　如上圖所示，從投融資角度來講，PPP項目一般有以下幾個特點：

　　1、政府出資比例很少，大部分資金由社會資本籌集。一般情況下，政府只出資項目總投的百分之幾，百分之九十以上的資金需要社會資本負責。社會資本投入資金有兩部分，一部分為社會資本自有資金，以股權(quán)投資形式進入項目公司;另一部分以項目公司為融資主體，由社會資本負責引入債權(quán)資金。也就是說，社會資本承擔PPP項目融資的主要義務(wù)。

　　2、融資增信主體缺失。上述結(jié)構(gòu)存在一個突出問題，就是融資增信主體缺失：在PPP模式中，政府一般不負責融資，也不為融資提供增信，甚至要求不允許對PPP項目為社會資本保底承諾(例如“國辦發(fā)〔2015〕42號”文規(guī)定“嚴禁融資平臺公司通過保底承諾等方式參與政府和社會資本合作項目，進行變相融資”);而目前的社會資本多數(shù)為大型央企、國企的施工企業(yè)。由于PPP項目動輒十幾億、幾十億投資，施工企業(yè)不可能全部由自己投資，股權(quán)部分可由自身出資(等同于墊資)，但債權(quán)部分需要向銀行等金融機構(gòu)申請債權(quán)融資。而按銀行的授信要求，項目公司一般不具有授信能力，通常是對由項目公司的股東提供“增信措施”，例如擔保、回購等;作為股東方的施工企業(yè)，又由于承債能力有限、上市公司并表等原因，不能為PPP項目總投70-80%的資金提供擔保。結(jié)果是政府、施工企業(yè)兩個股東都不能為項目公司的融資增信，增信主體缺失，債權(quán)融資困難。

　　3、政府提出的合作條件苛刻，影響項目融資能力。PPP是融資模式，也是一種管理模式，是由傳統(tǒng)的政府對公共基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)的大包大攬，轉(zhuǎn)向與社會資本合作，利用社會資本的資金優(yōu)勢和專業(yè)能力，共同管理。但多數(shù)地方政府還未轉(zhuǎn)變思路，將PPP看成一種行政許可的手段，提出的條件相對苛刻，例如：融資成本(或項目公司內(nèi)部收益率)不超過多少、沒有補貼或補貼很少、政府不兜底、不增信、按績效考核付費等，加上法律法規(guī)不健全，在救濟措施方面對社會資本沒有足夠保障，導(dǎo)致社會資本積極性不高;又由于PPP項目融資主要靠社會資本，因此也影響了項目融資能力。

　　其實，目前真正落地的PPP項目，多數(shù)與國家推行PPP的初衷有一定差異。國家推行PPP的初衷，是希望通過政府與社會資本在發(fā)揮各自優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，通過公共設(shè)施供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，既解決政府投資方面的資金壓力，控制地方政府債務(wù)擴張，又發(fā)揮社會資本資金和專業(yè)管理能力方面的優(yōu)勢，還為民間社會資本(央企國企以外的民間資金)找到穩(wěn)定投資的“出口”。社會資本的責任不僅是“B”——建設(shè)，更主要的是“O”——經(jīng)營和管理。但如前所述，參與PPP項目的社會資本主要還是央企國企類施工企業(yè)，而施工企業(yè)的優(yōu)勢主要在“B”，目的是賺取施工利潤，對“O”興趣索然;真正的有能力進行“O”的社會資本(如專業(yè)類上市公司、民間資本)，又由于政府合作條件苛刻、對社會資本合法權(quán)益保障不足、項目投資回報率低，且社會資本還要承擔建設(shè)、運營期的主要風險(“財金〔2014〕113號”規(guī)定：“項目設(shè)計、建造、財務(wù)和運營維護等商業(yè)風險由社會資本承擔，法律、政策和最低需求等風險由政府承擔，不可抗力等風險由政府和社會資本合理共擔)等原因，參與PPP項目十分謹慎;PPP融資機構(gòu)實際上也是社會資本，是社會資本中的財務(wù)投資人，目前通常與施工企業(yè)組成“聯(lián)合體”參與PPP項目競爭性磋商，因此PPP融資也同樣遇到瓶頸。