企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)
企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)
對(duì)我國(guó)企業(yè)融資方式選擇的演進(jìn)、現(xiàn)階段存在的問(wèn)題及其成因、發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)融資方式的比較和借鑒,以及今后我國(guó)企業(yè)融資方式的選擇。下面學(xué)習(xí)啦小編就為大家解開企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，希望能幫到你。
企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)
1、間接融資對(duì)促進(jìn)金融體系穩(wěn)健發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。從對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)看,間接融資(銀行體系)具有貨幣 創(chuàng)造功能,對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有切實(shí)的促進(jìn)作用。由于投資增長(zhǎng)是經(jīng)濟(jì)處于增長(zhǎng)期的常態(tài),要滿足投資需求,離不開銀行體系的貨幣創(chuàng)造,而直接融資只是對(duì)現(xiàn)有儲(chǔ)蓄的重 新組合,不能創(chuàng)造出新增貨幣。因此,在資金供應(yīng)方面,銀行體系十分重要。從銀行體系本身來(lái)看,由于銀行體系規(guī)模龐大,具有規(guī)模經(jīng)濟(jì),有能力開發(fā)與利用專門 技術(shù),降低交易成本,在向擁有生產(chǎn)性投資機(jī)會(huì)的人提供資金和流動(dòng)性服務(wù)方面具有較大的優(yōu)勢(shì)。
從金融市場(chǎng)的運(yùn)行看,由于金融市場(chǎng)上存在著信息不對(duì)稱,導(dǎo)致逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題,成為金融市場(chǎng)正常運(yùn)作的障礙。 而銀行體系可以在一定程度上防范這些風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。因?yàn)殂y行在認(rèn)定貸款風(fēng)險(xiǎn),防范由逆向選擇造成的損失方面,有豐富的經(jīng)驗(yàn)與辦法。銀行還有一定的手段監(jiān)督借 款者行為,從而減少由道德風(fēng)險(xiǎn)造成的損失。因此,銀行能夠在向儲(chǔ)蓄者提供利息收益或大量服務(wù)的同時(shí)仍然獲利。
從上述方面說(shuō),銀行體系在金融市場(chǎng)上開辟了一條渠道,能有效地將儲(chǔ)蓄資金引入擁有生產(chǎn)性投資機(jī)會(huì)的人們手中,在增進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率方面發(fā)揮關(guān)鍵作用。
2、銀行體系面臨著短資長(zhǎng)用和銀企關(guān)系過(guò)密的問(wèn)題。不可否認(rèn)的是,銀行體系也有弱點(diǎn)。表現(xiàn)為,銀行資金來(lái)源期限一般較短,而貸款期限通常更長(zhǎng)一些,這種期限的不對(duì)稱導(dǎo)致了流動(dòng)性的不對(duì)稱,易使銀行陷入流動(dòng)性困境中,并引起系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
而如果銀行主導(dǎo)金融體系,銀行將對(duì)企業(yè)產(chǎn)生重大影響。一旦銀行獲得了有關(guān)企業(yè)的重大內(nèi)部信息,它就可以向企業(yè)索取租金,而企業(yè)也不得不付出這一租金以得到資本。同時(shí),銀行主導(dǎo)的金融體系中,銀企關(guān)系往往較為緊密,常常阻礙企業(yè)創(chuàng)新與增長(zhǎng)。
在銀行和企業(yè)關(guān)系緊密時(shí),銀行家往往按照自己的利益行事,因此可能被企業(yè)所收買,或與企業(yè)共謀對(duì)付其它債權(quán)人。而銀 行對(duì)企業(yè)的控制同樣也擴(kuò)展至銀行本身。在這種情況下,盡管銀行對(duì)企業(yè)享有了控制權(quán),可以充分獲得企業(yè)信息,并監(jiān)控企業(yè)經(jīng)營(yíng),但銀行與企業(yè)將不可避免地聯(lián)結(jié) 在一起,往往與企業(yè)共謀,并可能導(dǎo)致銀行在金融事務(wù)中過(guò)度強(qiáng)大,加大了風(fēng)險(xiǎn)集中度。
直接融資的比較優(yōu)勢(shì)
1、直接融資可以促進(jìn)資源的有效配置、改進(jìn)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。與銀行體系相比,直接融資(證券市場(chǎng))能夠更有力地促進(jìn)資源配置效率的提高。一個(gè)運(yùn)行良好的證券市場(chǎng)首先可以促進(jìn)信息的獲取與傳播。由于市場(chǎng)規(guī)模較大,流動(dòng)性較高,市場(chǎng)主體因而有更大的動(dòng)力花費(fèi)資源去研究企業(yè),從而改進(jìn)信息披露制度,促進(jìn)資源配置,進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
在促進(jìn)企業(yè)管理方面,股票市場(chǎng)的運(yùn)行便利了收購(gòu)與兼并,從而使經(jīng)營(yíng)良好的企業(yè)具有更大的動(dòng)力,經(jīng)營(yíng)不善的企業(yè)面臨直 接的市場(chǎng)壓力,更易將管理人員的報(bào)酬與企業(yè)業(yè)績(jī)掛鉤,有利于提高經(jīng)營(yíng)管理水平,促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。在降低風(fēng)險(xiǎn)方面,一方面,運(yùn)行良好的股票市場(chǎng)提高了企業(yè)規(guī)避 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力。另一方面,由于許多有利可圖的投資要求獲得長(zhǎng)期的資本承諾,但投資者往往不愿長(zhǎng)期放棄其對(duì)儲(chǔ)蓄的控制權(quán),而流動(dòng)性較好的股票市場(chǎng)允許投 資者在需要資金時(shí)迅速而成本較低地出售股票,從而使得長(zhǎng)期投資更具吸引力。
在資源配置方面,股票市場(chǎng)的正常運(yùn)行有助于資源的有效配置。而運(yùn)行良好的股票市場(chǎng)還有助于鼓勵(lì)高效的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、信息披露標(biāo)準(zhǔn)和減少資源配置障礙的合約制度的發(fā)展。
2、直接融資面臨著信息不對(duì)稱、進(jìn)入壁壘及監(jiān)管等問(wèn)題。盡管如此,直接融資在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中也具有很大的缺陷。
首先，證券市 場(chǎng)的正常運(yùn)作要求建立完善的信息披露制度,以方便投資者平等及時(shí)地獲得相關(guān)信息。這樣,如果一些投資者花費(fèi)了大量資源獲得相關(guān)信息,其它市場(chǎng)參與者將同時(shí) 獲得其研究成果。因此,他們同時(shí)購(gòu)買該股票,導(dǎo)致股票價(jià)格上漲,從而產(chǎn)生了搭便車問(wèn)題,降低了市場(chǎng)參與主體獲得信息的動(dòng)力。
其次，直接融資在監(jiān)控企業(yè)方面存在缺陷。一是內(nèi)部人往往比外部人擁有更多的企業(yè)信息。這種信息的不對(duì)稱降低了證券市場(chǎng)的效率,因?yàn)樾畔⒉煌耆耐獠咳嗽谄髽I(yè)控制方面不如擁有完備信息的內(nèi)部人,除非他們付出很高的代價(jià)。二是由于證券市場(chǎng)的流動(dòng)性較高,交易活躍,為降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和防止大股東操縱企業(yè)經(jīng)營(yíng),鼓勵(lì)企業(yè)股權(quán)的分散化,從而使企業(yè)擁有許多小股東,而每一個(gè)小股東監(jiān)督經(jīng)理人員行為的動(dòng)力較小,從而降低了建立審慎的公司治理結(jié)構(gòu)的動(dòng)力。
再次，由于逆向選擇的存在,直接融資還有較高的進(jìn)入壁壘。對(duì)于希望進(jìn)入證券市場(chǎng)直接融資的企業(yè)來(lái)說(shuō),必須披露足夠的信息,其經(jīng)營(yíng)規(guī)模也須達(dá)到一定要求。而企業(yè)規(guī)模越大,企業(yè)越著名,投資者在市場(chǎng)上獲得的有關(guān)它的信息就越多,評(píng)定企業(yè)優(yōu)劣就越容易,因而愿意直接投資于這類企業(yè)的證券。因此,進(jìn)入證券市場(chǎng)進(jìn)行直接融資的多為大企業(yè),中小企業(yè)難以進(jìn)入證券市場(chǎng),倒是從銀行獲取信貸更具成本優(yōu)勢(shì)。
最后，證券市場(chǎng)如果運(yùn)行不當(dāng),往往會(huì)引致投機(jī),引起證券價(jià)格的猛漲暴跌,導(dǎo)致市場(chǎng)動(dòng)蕩,并連鎖反應(yīng)到其它金融市場(chǎng)和其它國(guó)家,不利于經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定。
企業(yè)的融資渠道
銀行借款
信貸融資是間接融資，是市場(chǎng)信用經(jīng)濟(jì)的融資方式，它以銀行為經(jīng)營(yíng)主體，按信貸規(guī)則運(yùn)作，要求資產(chǎn)安全和資金回流，風(fēng)險(xiǎn)取決于資產(chǎn)質(zhì)量。信貸融資由于責(zé)任鏈條和追索期長(zhǎng)，信息不對(duì)稱，由少數(shù)決策者對(duì)項(xiàng)目的判斷支配大額資金，把風(fēng)險(xiǎn)積累推到將來(lái)。信貸融資需要發(fā)達(dá)的社會(huì)信用體系支持。銀行借款是企業(yè)最常用的融資渠道，但銀行的基本做法是“嫌貧愛富”，以風(fēng)險(xiǎn)控制為原則，這是由銀行的業(yè)務(wù)性質(zhì)決定的。對(duì)銀行來(lái)講，它一般不愿冒太大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)殂y行借款沒有利潤(rùn)要求權(quán)，所以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大的企業(yè)或項(xiàng)目不愿借款，哪怕是有很高的預(yù)期利潤(rùn)。相反，實(shí)力雄厚、收益或現(xiàn)金流穩(wěn)定的企業(yè)是銀行歡迎的貸款對(duì)象。因?yàn)橐陨咸攸c(diǎn)，銀行借款跟其它融資方式相比，主要不足在于：一是條件苛刻，限制性條款太多，手續(xù)過(guò)于復(fù)雜，費(fèi)時(shí)費(fèi)力，有時(shí)可能跑一年也跑不下來(lái);二是借款期限相對(duì)較短，長(zhǎng)期投資很少能貸到款;三是借款額度相對(duì)也小，通過(guò)銀行解決企業(yè)發(fā)展所需要的全部資金是很難的。特別對(duì)于在起步和創(chuàng)業(yè)階段企業(yè)，貸款的風(fēng)險(xiǎn)大，是很難獲得銀行借款的。
P2P融資模式運(yùn)營(yíng)
P2P金融在國(guó)內(nèi)發(fā)展初具雛形，但目前并無(wú)明確的立法，國(guó)內(nèi)小額信貸主要靠“中國(guó)小額信貸聯(lián)盟”主持工作?？蓞⒖嫉暮戏ㄐ砸罁?jù)，主要是“全國(guó)互聯(lián)網(wǎng)貸款糾紛第一案或現(xiàn)結(jié)果阿里小貸勝出”。隨著網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，社會(huì)的進(jìn)步，此種金融服務(wù)的正規(guī)性與合法性會(huì)逐步加強(qiáng)，在有效的監(jiān)管下發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)普惠金融的理想。大易有塑倡導(dǎo)的P2I模式撮合的是個(gè)人與企業(yè)的借貸，面向個(gè)人投資者提供安全、透明、便捷、高收益的投資理財(cái)項(xiàng)目。其P2I模式與P2P網(wǎng)貸不同之處在于，是P2P網(wǎng)貸的升級(jí)和進(jìn)化版，并有效解決了投資者信息不對(duì)稱、投資風(fēng)險(xiǎn)高等問(wèn)題，能夠幫助中小企業(yè)快速融資。
證券融資
證券融資是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)融資方式的直接形態(tài)，公眾直接廣泛參與，市場(chǎng)監(jiān)督最嚴(yán)，要求最高，具有廣闊的發(fā)展前景。證券融資主要包括股票、債券，并以此為基礎(chǔ)進(jìn)行資本市場(chǎng)運(yùn)作。與信貸融資不同，證券融資是由眾多市場(chǎng)參與者決策，是投資者對(duì)投資者、公眾對(duì)公眾的行為，直接受公眾及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)約束，把未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)直接暴露和定價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)由投資者直接承擔(dān)。
股權(quán)融資
股票上市可以在國(guó)內(nèi)，也可選擇境外，可以在主板上市也可以在高新技術(shù)企業(yè)板塊，如美國(guó)(NASTAQ)和香港的創(chuàng)業(yè)板。發(fā)行股票是一種資本金融資，投資者對(duì)企業(yè)利潤(rùn)有要求權(quán)，但是所投資金不能收回，投資者所冒風(fēng)險(xiǎn)較大，因此要求的預(yù)期收益也比銀行高，從這個(gè)角度而言，股票融資的資金成本比銀行借款高。
具體而言，發(fā)行股票的優(yōu)點(diǎn)是：(1)所籌資金具有永久性，無(wú)到期日，沒有還本壓力;(2)一次籌資金額大;(3)用款限制相對(duì)較松;(4)提高企業(yè)的知名度，為企業(yè)帶來(lái)良好聲譽(yù);(5)有利于幫助企業(yè)建立規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度。特別對(duì)于潛力巨大，但風(fēng)險(xiǎn)也很大的科技型企業(yè)，通過(guò)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行股票融資，是加快企業(yè)發(fā)展的一條有效途徑。
債券融資。發(fā)行債券的優(yōu)缺點(diǎn)介于上市和銀行借款之間，也是一種實(shí)用的融資手段，但關(guān)鍵是選好發(fā)債時(shí)機(jī)。選擇發(fā)債時(shí)機(jī)要充分考慮對(duì)未來(lái)利率的走勢(shì)預(yù)期。債券種類很多，國(guó)內(nèi)常見的有企業(yè)債券和公司債券以及可轉(zhuǎn)換債券。企業(yè)債券要求較低，公司債券要求則相對(duì)嚴(yán)格，只有國(guó)有獨(dú)資公司、上市公司、兩個(gè)國(guó)有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司才有發(fā)行資格，并且對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率以及資本金等都有嚴(yán)格限制?？赊D(zhuǎn)換債券只有重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)和上市公司才能夠發(fā)行，它是一種含期權(quán)的衍生金融工具。采用發(fā)行債券的方式進(jìn)行融資，其好處在于還款期限較長(zhǎng)，附加限制少，資金成本也不太高，但手續(xù)復(fù)雜，對(duì)企業(yè)要求嚴(yán)格，而且我國(guó)債券市場(chǎng)相對(duì)清淡，交投不活躍，發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)大，特別是長(zhǎng)期債券，面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)較大，而又欠缺風(fēng)險(xiǎn)管理的金融工具。
招商引資
招商引資一般也是一種股權(quán)融資，但它不通過(guò)公開市場(chǎng)發(fā)售，是一種私下尋找戰(zhàn)略投資者的融資方式。因此其優(yōu)缺點(diǎn)與發(fā)行股票上市類似，但由于不需要公開企業(yè)信息以及被他人收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)較小等原因，通過(guò)招商引資的方式融資也受到一些企業(yè)的歡迎。
企業(yè)的融資動(dòng)因
一般而言，公司融資的動(dòng)因主要有以下幾個(gè)方面：
(一)為設(shè)立、創(chuàng)建公司任何公司的設(shè)立是以充分的資金準(zhǔn)備為基本前提的。首先必須籌集資本金，進(jìn)行公司的設(shè)立、登記，才能開展正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。我國(guó)的公司法對(duì)公司設(shè)立必須具備的資本金的最低限額作了嚴(yán)格規(guī)定。
(二)滿足公司發(fā)展的需要公司必須不斷發(fā)展壯大才能求得生存。公司的發(fā)展集中表現(xiàn)為擴(kuò)大收入，擴(kuò)大收入的根本途徑是擴(kuò)大銷售的數(shù)量，提高產(chǎn)品的質(zhì)量，增加新的品種。這就要求不斷擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，不斷更新設(shè)備和進(jìn)行技術(shù)改造，合理調(diào)整企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)，并不斷提高各種人員的素質(zhì)。而無(wú)論是擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，還是進(jìn)行技術(shù)改造，都需要進(jìn)行資金籌集。
(三)償還債務(wù)公司為了獲得杠桿收益往往進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)。當(dāng)債務(wù)到期時(shí)，公司必須通過(guò)一定的方式籌集資金，滿足償還到期債務(wù)的需要。
(四)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是指公司各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，它是由公司采用各種籌資方式及其不同的組合而形成的。當(dāng)公司的資本結(jié)構(gòu)不合理時(shí)，可以采用不同的籌資方式籌集資金，人為地調(diào)整資本結(jié)構(gòu)使其趨于合理。如當(dāng)企業(yè)發(fā)現(xiàn)其負(fù)債率偏高時(shí).可發(fā)行股票籌集一部分資金償還債務(wù)，或當(dāng)權(quán)益資本比重過(guò)小時(shí)可以適當(dāng)舉債，加大分紅，從而使資本結(jié)構(gòu)達(dá)到公司所期望的目標(biāo)。
(五)適應(yīng)外部環(huán)境變化公司的生存和發(fā)展是以一定的外部環(huán)境為條件的;外部環(huán)境對(duì)公司籌集資金有著重要的影響。外部環(huán)境的每一變化都會(huì)影響到公司的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)。比如，在通貨膨脹的情況下，不僅會(huì)由于原材料價(jià)格上漲造成資金占用量的大量增加，還會(huì)引起公司利潤(rùn)虛增而造成公司資金流失等。這些都會(huì)增加公司的資金需求，公司必須籌集資金滿足這些原因引起的資金需求。
看了“企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)”的人還看了：
4.百度融資案例分析