創(chuàng)新的融資模式
創(chuàng)新的融資模式
模式(即建設(shè)~經(jīng)營~移交)是項目融資的諸多方式中的一種，在我國又被稱作"特許權(quán)投融資方式。下面學(xué)習(xí)啦小編就為大家解開創(chuàng)新的融資模式，希望能幫到你。
創(chuàng)新的融資模式
目前發(fā)達國家的企業(yè)融資主要有兩大模式：一種是以英美為代表的以證券融資為主導(dǎo)的模式 。另一種是以日本、韓國等東亞國家及德國為代表的以銀行貸款融資為主導(dǎo)的模式。通過對 英美模式、日本的主銀行模式和德國全能銀行融資模式的比較研究，借鑒國外的做法，并考 慮到我國的實際情況，我們認為，我國企業(yè)融資模式的選擇可以分兩步走：一是近期過渡式 的融資模式，即以銀行為主導(dǎo)的間接融資為主的模式，二是未來目標(biāo)融資模式，即證券融資 與銀行貸款并重、市場約束性強的多元化融資模式。
任何企業(yè)融資結(jié)構(gòu)和融資方式的選擇都是在一定的市場環(huán)境背景下進行的。在特定的經(jīng)濟和 金融市場環(huán)境中，單個企業(yè)選擇的具體融資方式可能不同，但是大多數(shù)企業(yè)融資方式的選擇 卻具有某種共性，即經(jīng)常以某種融資方式為主，如以銀行貸款籌資為主或以發(fā)行證券籌資為 主，這就是企業(yè)融資的模式問題。
由于發(fā)展中國家與發(fā)達國家市場化程度不同特別是經(jīng)濟證券化程度不同，不同類型國家企業(yè) 融資的模式是不同的。從發(fā)達國家的情況來看，目前發(fā)達國家企業(yè)的融資方式主要可以分為 兩大模式：一種是以英美為代表的以證券融資為主導(dǎo)的模式，證券融資約占企業(yè)外部融資的 55%以上;另一種是以日本、韓國等東亞國家及德國為代表的以銀行貸款融資為主導(dǎo)的模式 ，銀行貸款融資約占企業(yè)外部融資的80%以上①。不過盡管日韓等東亞國家與德國的企業(yè) 均以銀行貸款融資為主，但東亞國家與德國在銀企關(guān)系、企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)和市場 約束等諸多方面存在著差異，我們將對第二種融資模式再進行細分研究。為此，下面我們將 對這幾種融資模式分別進行探討，并力圖找出一些可供我國企業(yè)融資得以借鑒的經(jīng)驗。
1 英美企業(yè)以證券為主導(dǎo)的融資模式
1.1 英美企業(yè)融資的一般模式及其特點
由于英美是典型的自由市場經(jīng)濟國家，資本市場非常發(fā)達，企業(yè)行為也已高度的市場化。因 此，英美企業(yè)主要通過發(fā)行企業(yè)債券和股票方式從資本市場上籌集長期資本，證券融資成為 企業(yè)外源融資的主導(dǎo)形式。由于美國企業(yè)融資模式更具有代表性，我們著重從美國企業(yè)融資 的實際來進行分析。
應(yīng)該說，經(jīng)過長期的演進和發(fā)展，美國的金融市場體系已經(jīng)相當(dāng)成熟和完善，企業(yè)制度也已 非常完善，企業(yè)行為也非常的理性化。一般地，美國企業(yè)融資方式的選擇遵循的是所謂的“ 啄食順序理論”②(The Pecking order Theory)，即企業(yè)融資一般會遵循內(nèi)源融資>債 務(wù)融資>股權(quán)融資的先后順序，換言之，企業(yè)先依靠內(nèi)部融資(留利和折舊)，然后再求助 于外部融資，而在外部融資中，企業(yè)一般優(yōu)先選擇發(fā)行債券融資，資金不足時再發(fā)行股票融 資。這一融資順序的選擇反映在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中是內(nèi)部融資占最重要地位，其次是銀行貸款 和債券融資，最后是發(fā)行新股籌資。
融資模式的優(yōu)點
模式擁有眾多優(yōu)點，這些優(yōu)點使得其在對發(fā)達國家和發(fā)展中國家都得到廣泛的應(yīng)用:對發(fā)達國家而言，政府采用模式對基礎(chǔ)設(shè)施進行建設(shè)可以:
減少政府開支，從而減少政府債務(wù)和赤字。
發(fā)揮私營機構(gòu)的能動性雨JgJJ造性，提高效率。
而對發(fā)展中國家而言，BOT模式可以幫助政府解決:
由經(jīng)濟發(fā)展推動帶來的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的強勁需求，需要大量資金投入的缺口。
由資本市場推動的國際資本的投資機會
加速促進技術(shù)轉(zhuǎn)移和效率的提高
由于模式的以上優(yōu)勢國際上個主要承包商大都以如BOT項目融資方式承攬海外工程，并取得了很大的成功。如日本承包商，供應(yīng)商和銀行就是積極主動地提供出口信貸并應(yīng)用BOT方式在國際承包市場取得很多項目。
融資模式的特點
債權(quán)人對于建設(shè)項目以外的資產(chǎn)和收入沒有追索權(quán):BOT是利用資產(chǎn)(主要是基礎(chǔ)設(shè)施)進行融資的形式，債權(quán)人對項目發(fā)起人的其它資產(chǎn)沒有追索權(quán)，建成項目投入使用所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量成為償還貸款和提供投資回報的唯一來源。
融資不主要依賴項目發(fā)起人的資信或涉及的有形資產(chǎn)，債權(quán)人只考慮項目本身是否可行以及項目的現(xiàn)金流和收益是否可以償還貸款，其放貸收益取決于項目本身的效益境內(nèi)機構(gòu)不以建設(shè)項目以外的資產(chǎn)、權(quán)益和收入進行抵押、質(zhì)押或償債。境內(nèi)機構(gòu)不提供任何形式的融資擔(dān)保。"簡單講，即以項目自身的資產(chǎn)和項目未來的收益作為抵押來籌措資金的一種融資方式。項目的融資負債比一般較高，結(jié)構(gòu)也較復(fù)雜;多為中長期融資，資金需求量大，風(fēng)險也大，融資成本相應(yīng)較高;所得資金?？顚Ｓ谩?/p>
項目作為獨立的法人實體成立項目公司，而項目公司是項目貸款的直接債務(wù)人。
合同文件和保險多，用以分散和規(guī)避風(fēng)險。
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