項目融資框架結(jié)構(gòu)
項目融資框架結(jié)構(gòu)
項目融資是20世紀70年代以后國際金融市場上推出的一種新型借貸方式。它不僅可以幫助投資者靈活地安排和運用資金，而且實現(xiàn)其在傳統(tǒng)融資方式下可能無法實現(xiàn)的目標。下面是由學習啦小編分享的項目融資框架結(jié)構(gòu)，希望對你有用。
項目融資框架結(jié)構(gòu)
項目融資一般由四個基本模塊組成，分別是項目的投資結(jié)構(gòu)、項目的融資結(jié)構(gòu)、項目的資會結(jié)構(gòu)和項目的信用保證結(jié)構(gòu)。
(1)項目的投資結(jié)構(gòu)
即項目的資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，指項目投資者對項目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式和項目投資者之問(如果投資者超過一個)的法律合作關系。目前，國際上常用的項目投資結(jié)構(gòu)有單一項目子公司、公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制及有限合伙制結(jié)構(gòu)、信托基金結(jié)構(gòu)和非公司型合資結(jié)構(gòu)等形式。
(2)項目的融資結(jié)構(gòu)
融資結(jié)構(gòu)是項目融資的核心部分，指項目投資者取得資金的具體形式。一旦投資者在投資結(jié)構(gòu)上達成共識，就要盡量設計和選擇合適的融資結(jié)構(gòu)來實現(xiàn)投資者的融資目標和要求，這往往是項目融資顧問的重點工作之一。常用的項目融資模式有：投資者直接安排項目融資、通過單一項目公司安排融資、利用“設施使用協(xié)議”融資、融資租賃、bot模式和abs模式等，也可以按照投資者的要求對幾種模式進行組合、取舍、拼裝。
(3)項目的資會結(jié)構(gòu)
項目融資的資金由三部分構(gòu)成：股本資金、準股本資金2、債務資金。三者的構(gòu)成及其比例關系即項目的資金結(jié)構(gòu)，其中核心問題是債務資金。項目融資常用的債務資金形式有：商業(yè)銀行貸款、銀團貸款、租賃等。資金結(jié)構(gòu)在很大程度上受制于投資結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)和信用擔保結(jié)構(gòu)，但通過靈活巧妙地安排項目的資金構(gòu)成比例，選擇恰當?shù)馁Y金形式，可以達到既減少投資者自身資金的直接投入，又提高項目綜合經(jīng)濟效益的雙重目的。
(4)項目的信用擔保結(jié)構(gòu)
對貸款銀行而言，項目融資的安全性來自兩方面：①項目本身的經(jīng)濟強度;②項目之外的各種直接或間接擔保。這些擔保可以由項目投資者提供，也可以由與項目有直接或間接利益關系的參與各方提供：可以是直接的財務保證(如完工擔保、成本超支擔保、不可預見費用擔保等)，也可以是間接或非財務性的擔保(如項目產(chǎn)品長期購買或租賃協(xié)議等)。所有這些擔保形式的組合，就構(gòu)成了項目的信用擔保結(jié)構(gòu)。項目本身的經(jīng)濟強度與信用保證結(jié)構(gòu)相輔相成，項目經(jīng)濟強度高，信用擔保結(jié)構(gòu)就相對簡單，條件就相對寬松。
當然，項目融資的整體結(jié)構(gòu)設計并不是各基本模塊的簡單組合。實際上是通過開發(fā)商、貸款銀行與其他參與方及有關政府部門等間的反復談判，完成融資的模塊設計并確定模塊問的組合關系。通過對不同方案的對比、選擇、調(diào)整，最后產(chǎn)生一個令參與各方都比較滿意的最佳方案。對其中任何一個模塊作設計上的調(diào)整，都會影響到其他模塊的結(jié)構(gòu)設計及相互間的組合關系。
項目融資模式的選擇原則
一、有限追索
實現(xiàn)融資對項目投資者的有限追索，是設計項目及資模式的一個最基本的原則，追索形式和追索的程度，取決于貸款銀行對一個項目的風險評價以及項目融資結(jié)構(gòu)的設計，具體說來取決于項目所輛處行業(yè)的風險系數(shù)、投資規(guī)模，投資結(jié)構(gòu)、項目開發(fā)階段、項目經(jīng)濟強度、市場安排以及項目投資者的組成、財務狀況、生產(chǎn)技術管理、市場銷售能力等多方面因素。
為了限制融資對項目投資者的追素責任，需要考慮：第一，項目的經(jīng)濟強度在正常情況下是否足以支持融資的債務償還;第二，項目融資是否能夠找到強有力的來自投資者以外的信用支持;第三，對于融資結(jié)構(gòu)的設計能否作出適當?shù)募夹g性處理。
二、項目風險分擔
保證投資老不承擔項目的全部風險責任是項目融資模式設計的第二條基本原則，其問題的關鍵是如何在投資者、貸款銀行以及其他與項目及有關的第三方之間有效地劃分項目的風險。例如項目投資者可能需要承擔全部的項目建設期和試生產(chǎn)期風險，但是在項目建成投產(chǎn)以后，投資者所承擔的強風險責任將有可能被限制在一個特殊性確定的范圍內(nèi)，如投資者有可能只需要以購買項目全部或者絕大部分產(chǎn)品的方式承擔項目的市場風險，而貸款銀行也可能需要承擔項目的一部分經(jīng)營風險。
三、實現(xiàn)投資者對項目百分之百融資的要求
任何項目的投資都需要項目投資者注入一定的股本資金作為項目開發(fā)的支持。然而這種股本資金的注入方式可以比傳統(tǒng)的公司融資更為靈活。例如，如果投資者希望項目建設所需要的全部資金做到百分之百的融資，則投資者的股本資金可以考慮以擔保存款、信用證擔保等非傳統(tǒng)形式出現(xiàn)。但是這時需要在設計項目融資結(jié)構(gòu)過程中充分考慮如何最大限度地控制項目的現(xiàn)金流量，保證現(xiàn)金流量不僅可以滿足項目融資結(jié)構(gòu)中正常債務部分的融資要求，而且還可以滿足股本資金部分融資的要求。
四、處理項目融資與市場安排之間的關系
項目融資與市場安排之間的具有兩層含義，長期的市場安排是實現(xiàn)有限追索項目融資的一個信用保證基礎;其次，以合理的市場價格從投資項目中獲取產(chǎn)品是很大一部分投資者從事投資活動的主要動機。國際項目融資在多年的發(fā)展中積累了大量處理融資與市場關系的方法和手段。如何利用這些市場安排的手段，最大限度地實現(xiàn)融資利益與市場安排利益相結(jié)合，應該成為項目投資者設計項目融資模式的一個重要考慮因素。
五、處理項目投資者的近期融資戰(zhàn)略和遠期融資戰(zhàn)略
大型工程的項目融資一般都是7-10年中長期貸款。近些年最長的甚至可以達到20年左右。也有投資者的融資戰(zhàn)略會是一種短期戰(zhàn)略，如果決定采用項目融資的各種基本因素變化不大。就長期保持項目融資的結(jié)構(gòu);一旦這些因素朝著有利于投資者的方向發(fā)生較大變化時，他們就會希望重新安排敲資結(jié)構(gòu)，放松或取消銀行對投資者的種種限制，降低融資成本，這就是在項目融資中經(jīng)常會遇到重新融資問題"。
六、實現(xiàn)投資者非公司負債型融資的要求
通常來講，項目是以項目負債的形式融資。例如，在項目融資中可以把一項貸款或一項為貸款提供的擔保設計成為"商業(yè)交易"的形式，按照商，業(yè)交易來處理，這樣，既實現(xiàn)了融資的安排，也達到了不把這種貸款或擔保列入投資者的資產(chǎn)負債表的目的，這樣就可以不影響提供貸款或擔保人的信用地位。另一種做法是采取"BOT" 項目融資模式。這是近十年未在東南亞國家中首先發(fā)展起來的一種融資結(jié)構(gòu)，政府以"特許權(quán)合約"為手段，利用私人資本和項目融資興建本國的基礎設施，一方面達列了改善本國基礎設施狀況的目的，另一方面又減少了政府的直接債務。
在把握以上項目融資特點和原則的基礎上，項目投資者可根據(jù)項目的具體情況和要求設計合適的融資模式。目前，國際上通行的項目融資模式有：無形資產(chǎn)資本化模式、特許經(jīng)營融資模式，回購式契約模式，產(chǎn)業(yè)投資基金模式、資產(chǎn)并購重組模式、項目上市模式、銀團貸款模式等。
項目融資的參與者
由于項目融資的結(jié)構(gòu)復雜，因此參與融資的利益主體也較傳統(tǒng)的融資方式要多。概括起來主要包括以下幾種：項目公司、項目投資者、銀行等金融機構(gòu)、項目產(chǎn)品購買者、項目承包工程公司、材料供應商、融資顧問、項目管理公司等。
項目公司是直接參與項目建設和管理，并承擔債務責任的法律實體。也是組織和協(xié)調(diào)整個項目開發(fā)建設的核心。項目投資者擁有項目公司的全部或部分股權(quán)，除提供部分股本資金外，還需要以直接或間接擔保的形式為項目公司提供一定的信用支持。金融機構(gòu)(包括銀行、租賃公司、出口信貸機構(gòu)等)是項目融資資金來源的主要提供者，可以是一兩家銀行，也可以是由十幾家銀行組成的銀團。
項目融資過程中的許多工作需要具有專門技能的人來完成，而大多數(shù)的項目投資者不具備這方面的經(jīng)驗和資源，需要聘請專業(yè)融資顧問。融資顧問在項目融資中發(fā)揮重要的作用，在一定程度上影響到項目融資的成敗。融資顧問通常由投資銀行、財務公司或商業(yè)銀行融資部門來擔任。
項目產(chǎn)品的購買者在項目融資中發(fā)揮著重要的作用。項目的產(chǎn)品銷售一般是通過事先與購買者簽訂的長期銷售協(xié)議來實現(xiàn)。而這種長期銷售協(xié)議形成的未來穩(wěn)定現(xiàn)金流構(gòu)成銀行融資的信用基礎。特別是資源性項目的開發(fā)受到國際市場需求變化影響、價格波動較大，能否簽訂一個穩(wěn)定的、符合貸款銀行要求的產(chǎn)品長期銷售協(xié)議往往成為項目融資成功實施的關鍵。如澳大利亞的阿施頓礦業(yè)公司開發(fā)的阿蓋爾鉆石項目，欲采用項目融資的方式籌集資金。由于參與融資的銀行認為鉆石的市場價格和銷售存在風險，融資工作遲遲難以完成，但是當該公司與倫敦信譽良好的鉆石銷售商簽定了長期包銷協(xié)議之后，阿施頓礦業(yè)公司很快就獲得銀行的貸款。
項目融資的主要種類
一、無追索權(quán)的項目融資
無追索權(quán)(No-recourse)的項目融資
無追索的項目融資也稱為純粹的項目融資，在這種融資方式下，貸款的還本付息完全依靠項目的經(jīng)營效益。同時，貸款銀行為保障自身的利益必須從該項目擁有的資產(chǎn)取得物權(quán)擔保。如果該項目由于種種原因未能建成或經(jīng)營失敗，其資產(chǎn)或收益不足以清償全部的貸款時，貸款銀行無權(quán)向該項目的主辦人追索。
無追索權(quán)項目融資在操作規(guī)則上具有以下特點：
1、項目貸款人對項目發(fā)起人的其他項目資產(chǎn)沒有任何要求權(quán)，只能依靠該項目的現(xiàn)金流量償還。
2、項目發(fā)起人利用該項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的能力是項目融資的信用基礎。
3、當項目風險的分配不被項目貸款人所接受時，由第三方當事人提供信用擔保將是十分必要的。
4、該項目融資一般建立在可預見的政治與法律環(huán)境和穩(wěn)定的市場環(huán)境基礎之上。
二、有限追索權(quán)項目的融資
有限追索權(quán)(Limited-recourse)項目的融資
除了以貸款項目的經(jīng)營收益作為還款來源和取得物權(quán)擔保外，貸款銀行還要求有項目實體以外的第三方提供擔保。貸款行有權(quán)向第三方擔保人追索。但擔保人承擔債務的責任，以他們各自提供的擔保金額為限，所以稱為有限追索權(quán)的項目融資。
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3.項目融資階段