并購融資有哪些風(fēng)險

　　并購是一種企業(yè)行為,是企業(yè)發(fā)展的重要手段。企業(yè)的最終目標(biāo)就是為了實現(xiàn)股東利益的最大化,為了追求這一目標(biāo),企業(yè)首先要能夠在激烈的競爭中生存發(fā)展。那么并購融資有哪些風(fēng)險?

　　并購融資風(fēng)險：股票融資風(fēng)險

　　目前，股票融資已日益受到企業(yè)重視，但如果利用股票融資決策不當(dāng)?shù)脑挘蜁o企業(yè)帶來風(fēng)險，如股票發(fā)行量過大或過小，融資成本過高，時機(jī)選擇欠佳及股利分配政策不當(dāng)?shù)?。股票融資分為普通股融資與優(yōu)先股融資。對企業(yè)來講，二者各有利弊。

　　1. 普通股籌資風(fēng)險較高。

　　(1)用普通股融資，股利不會像在債務(wù)融資中利息可當(dāng)作費用于稅前扣除，而必須在所得稅后支付，普通股融資越多，相對于債務(wù)融資，企業(yè)所繳納的所得稅也相對越多。

　　(2)當(dāng)增發(fā)普通股時，增加新股東，勢必會加劇股權(quán)分散化，從而降低公司的控制權(quán)，老股東權(quán)益相對受到損害，另一方面，新股東對公司已積累的盈余具有分享權(quán),這又會降低普通股的每股凈收益，從而可能導(dǎo)致普通股市價的下跌。

　　(3)公司發(fā)行新的普通股，可被投資者視為消極的信號，從而導(dǎo)致股票價格的下跌。

　　2.優(yōu)先股融資風(fēng)險。優(yōu)先股要去支付固定股利，但又不能在稅前扣除，若發(fā)行數(shù)額過大或當(dāng)盈利下降時，優(yōu)先股股利可能會成為公司的負(fù)擔(dān)，若不得不延期支付時，則會使股票市場價格下降，進(jìn)而影響企業(yè)信譽，損害公司形象。

　　并購融資風(fēng)險：債券融資風(fēng)險

　　企業(yè)利用發(fā)行債券方式籌集資金時，如果發(fā)行條件、債券利率、融資時機(jī)等選擇不當(dāng)，也會給企業(yè)帶來風(fēng)險。

　　1. 債券發(fā)行條件不當(dāng)帶來的風(fēng)險。發(fā)行條件包括債券發(fā)行總額、債券發(fā)行價格、債券期限等因素。如果發(fā)行總額和債券發(fā)行價格過高，會給企業(yè)融資帶來困難;債券期限也不宜過長，否則會失去對投資者的吸引力。

　　2. 債券利率帶來的風(fēng)險。債券利率的確定必須恰當(dāng)，利率確定過高會加重企業(yè)負(fù)擔(dān)，利率過低又會影響債券的吸引力。

　　3. 債券固定還本利息帶來的風(fēng)險。由于債券有固定的到期日和固定利息，當(dāng)市場利率下降或企業(yè)經(jīng)營不景氣時，無疑會加大財務(wù)風(fēng)險，加重企業(yè)的財務(wù)負(fù)擔(dān)。

　　并購融資風(fēng)險：銀行信用的風(fēng)險

　　1. 不能償付的風(fēng)險。如果企業(yè)的借款數(shù)額過大，將降低企業(yè)的流動比率，可能出現(xiàn)不能償付的風(fēng)險。

　　2. 降低信用等級的風(fēng)險。無擔(dān)保貸款如果不能及時償付，會影響企業(yè)的信譽和融資能力，從而產(chǎn)生降低信用等級的風(fēng)險。

　　3. 擔(dān)保變賣損失風(fēng)險。如果有擔(dān)保貸款不能按時償還，有造成較大損失的風(fēng)險。在有擔(dān)保貸款的條件下，銀行有權(quán)變賣擔(dān)保物，如果以低于擔(dān)保物價值的價格出售擔(dān)保物，則企業(yè)會遭受到嚴(yán)重的損失。

　　4. 利率變動風(fēng)險。利率是國家宏觀調(diào)控經(jīng)濟(jì)的重要手段。例如，由于受亞洲金融危機(jī)影響，各國紛紛降低利率來刺激經(jīng)濟(jì)增長。1998年，美國三次降息導(dǎo)致全球性降息風(fēng)潮。我國已在近兩三年時間里先后六次降息，而且于1999年11月起開征存款利息個人所得稅，這種利率下調(diào)必然給企業(yè)借款帶來風(fēng)險。例如，某企業(yè)在1998年初向銀行借款而在這一期間銀行利率下調(diào)，如按貸款時的利率償付貸款利息，就會增加企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)。所以，企業(yè)如果在不恰當(dāng)?shù)臅r候籌集了資金，從而付出高于平均利潤率的利息，就必然會蒙受損失。

　　5. 匯率變動風(fēng)險。這是指企業(yè)在利用外幣融資時，因有匯率變動而使企業(yè)遭受損失。由于世界上多數(shù)國家實行浮動匯率制，加之國際環(huán)境的多變性，利用外匯融資的風(fēng)險是不可避免的。所以，在利用外幣融資時，應(yīng)分析情況，慎重決策，盡量選擇硬通貨作為結(jié)算方式，分散所借債務(wù)的幣種，最終達(dá)到最低成本籌資的目的。

　　6. 信用風(fēng)險。它指企業(yè)不能按期償還貸款帶來的融資風(fēng)險。這是由于企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理存在問題所造成的。原因有兩點：一是企業(yè)的貸款計劃不符合實際情況，超償債能力貸款;二是企業(yè)經(jīng)營失敗，不能按期償還貸款。

　　并購融資風(fēng)險：可轉(zhuǎn)換債券的融資風(fēng)險

　　1. 回售風(fēng)險與不轉(zhuǎn)換風(fēng)險。由于可轉(zhuǎn)換債券持有人具有行使轉(zhuǎn)換權(quán)的選擇權(quán)利，因此一旦公司股票的市場價格與債券契約規(guī)定的轉(zhuǎn)股價格出現(xiàn)較大的差異時，就會對轉(zhuǎn)換權(quán)利行使產(chǎn)生較大的影響。如果發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的企業(yè)由于種種原因造成股價下跌時，就可能面臨較高的回售風(fēng)險并導(dǎo)致較大的財務(wù)損失。

　　2.股價上揚風(fēng)險和利率風(fēng)險。如果發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券以后，公司股票的市場價格大幅上升甚至高于約定的轉(zhuǎn)換價格時，企業(yè)還不如當(dāng)初直接發(fā)行一般債券，在股價上升時發(fā)行股票，以所得資金贖回債券。為保護(hù)發(fā)行人的利益，可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行契約中大多訂有贖回條款，即當(dāng)公司股價在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到一定幅度時，發(fā)行公司可按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股的債券，贖回條款的訂立一方面將迫使投資者在股價上揚時及早行使轉(zhuǎn)換權(quán)，另一方面也使發(fā)行企業(yè)在資金調(diào)度上受到嚴(yán)重的約束。資本市場利率的下調(diào)也會使企業(yè)蒙受一定損失。當(dāng)可轉(zhuǎn)換債券票面利率相對市場利率較高時，債券持有行使轉(zhuǎn)換權(quán)的動機(jī)將減弱，發(fā)行企業(yè)將不得不承受較大的還本付息壓力，而轉(zhuǎn)股的減少將使企業(yè)陷入很被動的融資困境。

　　3.當(dāng)企業(yè)經(jīng)營狀況良好，企業(yè)股票價值增值，市場價格超過轉(zhuǎn)換價格時，投資者將執(zhí)行轉(zhuǎn)換權(quán)，這樣資產(chǎn)負(fù)債率會逐漸降低，股權(quán)資本比例將會增大，從而減輕企業(yè)償債壓力;相反，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營狀況不好時，企業(yè)股票市場表現(xiàn)不佳，投資者將不執(zhí)行轉(zhuǎn)換權(quán)，繼續(xù)持有債券，因而企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率將繼續(xù)偏高，未能減輕其償債壓力，對發(fā)行企業(yè)而言無疑是“雪上加霜”。

　　并購融資風(fēng)險：租賃融資風(fēng)險

　　租期到后設(shè)備技術(shù)落后，承租期間利率變動時承租設(shè)備得到的收益低于成本，租賃雙方當(dāng)事人違約，承租企業(yè)在經(jīng)濟(jì)不景氣時負(fù)擔(dān)沉重的固定租金支付等一系列問題都是企業(yè)在租賃融資中可能遇到的風(fēng)險。