美國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)資訊

　　創(chuàng)業(yè)者，眼睛要看得清目標(biāo)，腦海要想得到策略，鼻子要嗅得出危險(xiǎn)，嘴巴要說(shuō)得清方案，耳朵要聽(tīng)得進(jìn)意見(jiàn)，雙手要抓得住機(jī)遇，腳下要展。以下是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的美國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)資訊相關(guān)內(nèi)容，希望對(duì)讀者有所幫助。

　　美國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)資訊：美國(guó)創(chuàng)業(yè)板曾達(dá)100倍估值,A股創(chuàng)業(yè)板為何不可?

　　最近大家常常討論的是A股創(chuàng)業(yè)板的估值問(wèn)題。今年以來(lái)創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)翻番,其估值最受大家詬病,100倍的市盈率(PE)讓人頭暈?zāi)垦！５峭瑫r(shí)也有很多評(píng)論指出,中國(guó)A股的估值整體比海外成熟市場(chǎng)低。創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在的估值為100倍市盈率,2000年納斯達(dá)克指數(shù)沖到5000點(diǎn)的時(shí)候的估值也是100倍市盈率,所以現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板并不貴。事實(shí)是這樣嗎?

　　A股的整體估值不見(jiàn)得比海外成熟市場(chǎng)低,大盤(pán)藍(lán)籌股也是一樣。A股估值低的最主要原因就是中字頭的央企,尤其是銀行股市盈率極低,只有7倍左右。其實(shí)銀行的估值完全不能用市盈率來(lái)衡量,因?yàn)殂y行的利潤(rùn)中最大一項(xiàng)準(zhǔn)備金撥備完全是由主觀決定的,而壞賬的認(rèn)定也有很大的主觀成分。所以,銀行的利潤(rùn)無(wú)法按照其它行業(yè)的利潤(rùn)來(lái)理解。銀行的估值通常用市凈率(PB)來(lái)衡量。中國(guó)大型商業(yè)銀行的市凈率在1.1-1.5之間,略高于歐美大型商業(yè)銀行的PE為1左右的平均水平(美國(guó)銀行、花旗銀行的市凈率只有0.8倍左右)。

　　我們回到創(chuàng)業(yè)板。很多人拿中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板和美國(guó)的納斯達(dá)克比較。納斯達(dá)克指數(shù)現(xiàn)在的市盈率(PE)只有20倍多一點(diǎn)。全球最大市值的股票蘋(píng)果去掉現(xiàn)金以后的市盈率不到10倍。確實(shí),納斯達(dá)克指數(shù)在2000年泡沫最高點(diǎn)的時(shí)候市盈率確實(shí)達(dá)到100倍。納斯達(dá)克泡沫形成的時(shí)候,正是互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)新興事物剛剛進(jìn)入人們視野,一切和互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的股票立即成為投資人的寵兒。無(wú)論是門(mén)戶網(wǎng)站、搜索引擎、網(wǎng)上購(gòu)物、還是光纖設(shè)備、統(tǒng)統(tǒng)都雞犬沖天。但是現(xiàn)在主導(dǎo)A股創(chuàng)業(yè)板的,和互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的股票很少。

　　另外,A股創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也無(wú)法和納斯達(dá)克指數(shù)同日而語(yǔ)。2014年創(chuàng)業(yè)板446家公司上市利潤(rùn)總和僅僅同比增長(zhǎng)16.67%。2015年一季度創(chuàng)業(yè)板公司的利潤(rùn)同比增長(zhǎng)更加下降至10%。這樣的利潤(rùn)增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于當(dāng)年納斯達(dá)克泡沫時(shí)的水平,甚至還遠(yuǎn)低于納斯達(dá)克指數(shù)現(xiàn)在的利潤(rùn)增速。

　　無(wú)論從基本面來(lái)解釋,還是和納斯達(dá)克的歷史比較,A股創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在的估值都過(guò)高。唯一可以解釋創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在估值的只有A股市場(chǎng)本身自有的特色。

　　中國(guó)的資本市場(chǎng)是相對(duì)封閉的。雖然有QDII和滬港通等海外投資渠道,但是這些渠道的限制還是非常明顯,那就是資本投資海外之后必須原路回到內(nèi)地。因此投資人的投資絕大部分還是在內(nèi)地。內(nèi)地過(guò)高的流動(dòng)性是股市估值虛高的一個(gè)重要原因。

　　很多機(jī)構(gòu)投資人在過(guò)去一年中不斷重復(fù)指出A股創(chuàng)業(yè)板的估值過(guò)高,沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐,面臨跳水危機(jī),但是這一天一直沒(méi)有到來(lái)。反而創(chuàng)業(yè)板的估值不斷上沖到新的高度。“炒創(chuàng)業(yè)板不能看基本面”已然成為業(yè)界的共識(shí)。這樣的共識(shí)似曾相識(shí)。在2000年前幾年的納斯達(dá)克互聯(lián)網(wǎng)泡沫中,無(wú)數(shù)人也認(rèn)為炒互聯(lián)網(wǎng)股票也不能看基本面。很多美國(guó)老牌基金公司在當(dāng)時(shí)的表現(xiàn)非常差,而無(wú)數(shù)“民間股神”也因而誕生。但是重力終歸是存在的,納斯達(dá)克指數(shù)市盈率在2000年達(dá)到100倍之后,終于無(wú)法支撐自己的股價(jià)。在這之后的兩年半里,互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂。納斯達(dá)克指數(shù)從5100點(diǎn)一路下跌達(dá)1100點(diǎn)。

　　就好像人性不會(huì)改變一樣,歷史從來(lái)都在重復(fù)。但是,歷史從來(lái)都不會(huì)以同一種方式重復(fù)自己。這次創(chuàng)業(yè)板會(huì)走出何種軌跡,沒(méi)有人是上帝,沒(méi)有人能夠預(yù)測(cè),我們能做的只有見(jiàn)證。

　　美國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)資訊：納斯達(dá)克絕對(duì)不是創(chuàng)業(yè)板

　　各位領(lǐng)導(dǎo)、各位嘉賓，晚上好!我想先說(shuō)一句話，納斯達(dá)克是全球電子化交易的首創(chuàng)者，也是競(jìng)爭(zhēng)性的多做市商機(jī)制、市場(chǎng)機(jī)制的發(fā)明者，這些都在納斯達(dá)克得到了發(fā)揚(yáng)光大。一個(gè)是電子化的交易，自動(dòng)報(bào)價(jià)和競(jìng)爭(zhēng)性的，而做市商的機(jī)制，目前看來(lái)也成為全世界各個(gè)市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)或者模板。

　　關(guān)于場(chǎng)外市場(chǎng)的發(fā)展，我主要講三個(gè)方面。第一個(gè)方面，簡(jiǎn)要介紹一下美國(guó)總體市場(chǎng)的格局;第二，講一下納斯達(dá)克的情況;第三，稍微講一下美國(guó)做市商的制度。首先說(shuō)到美國(guó)資本市場(chǎng)，我經(jīng)常在國(guó)內(nèi)聽(tīng)到多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)，這可能與美國(guó)多層次資本建設(shè)的概念不完全一樣，或者說(shuō)，OTC這個(gè)概念現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)展得不一樣了。在美國(guó)，所有的市場(chǎng)都是OTC，沒(méi)有交易大廳的市場(chǎng)都是OTC市場(chǎng)?？赡?chē)?guó)內(nèi)外觀念不大一樣，我相信國(guó)內(nèi)主板市場(chǎng)也是OTC市場(chǎng)，也是沒(méi)有交易大廳的，可能?chē)?guó)內(nèi)OTC市場(chǎng)是指更低層次的市場(chǎng)。在美國(guó)這個(gè)層次的市場(chǎng)主要有這幾個(gè)方面，一個(gè)就是主板市場(chǎng)，納斯達(dá)克是全美國(guó)最主要的主板市場(chǎng)，它事具有全球上市條件最高的上市門(mén)檻的市場(chǎng)，所以納斯達(dá)克是最主要的主板市場(chǎng)。以前美國(guó)有很多區(qū)域性的市場(chǎng)，包括美國(guó)最早的費(fèi)城交易所、波士頓交易所等很多地域性的交易所，但是納斯達(dá)克已經(jīng)把所有地區(qū)性的交易所全部收到旗下，就是一個(gè)很大的整合。以前比較分散，現(xiàn)在比較集中。像剛才張總講的，中國(guó)可能還在走這條路，但是美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)是已經(jīng)逐漸整合，因?yàn)椴徽细?jìng)爭(zhēng)，持續(xù)不下去，也是一種浪費(fèi)。所以說(shuō)，納斯達(dá)克是全國(guó)性的主板市場(chǎng)，我們還有另外一家主板市場(chǎng)。除了主板市場(chǎng)以外，下一個(gè)市場(chǎng)叫做OTCBB市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)比主板市場(chǎng)還要低一級(jí)。粉單市場(chǎng)比OTCBB市場(chǎng)還要低一級(jí)?，F(xiàn)在又形成了交易平臺(tái)轉(zhuǎn)化的交易市場(chǎng)，但是還是沒(méi)有成功，大家都在拭目以待。美國(guó)股權(quán)市場(chǎng)大概就是這樣的分布。

　　第二方面，是納斯達(dá)克的情況。我剛才提到了，納斯達(dá)克是全美最主要的主板市場(chǎng)，絕對(duì)不是大家所認(rèn)為的創(chuàng)業(yè)板。這也是非常重要的概念。在美國(guó)，創(chuàng)業(yè)板和主板是一個(gè)法律范疇的概念，主辦有三個(gè)條件，一個(gè)是受?chē)?guó)家最高監(jiān)管層直接監(jiān)管。第二，主板市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商的法律結(jié)構(gòu)，也就是說(shuō)，承擔(dān)對(duì)投資人和對(duì)發(fā)行公司保護(hù)的法律責(zé)任，納斯達(dá)克承擔(dān)的是這樣的法律結(jié)構(gòu)。第三，全美國(guó)2萬(wàn)多家的機(jī)構(gòu)投資人，無(wú)論大大小小，政策上可以允許進(jìn)入，這就是主板市場(chǎng)，納斯達(dá)克的市場(chǎng)，全美國(guó)所有機(jī)構(gòu)投資人完全可以進(jìn)入。納斯達(dá)克主板市場(chǎng)絕對(duì)不是創(chuàng)業(yè)板。為什么大家有這個(gè)概念，認(rèn)為它是創(chuàng)業(yè)板?可能是因?yàn)樗侨澜缱铐敿?jí)、最出名創(chuàng)業(yè)家的家園，但是它不是創(chuàng)業(yè)板，它是主板。剛才謝主任講多層次的市場(chǎng)，我想分兩個(gè)方面來(lái)講，可以通過(guò)納斯達(dá)克來(lái)體現(xiàn)。我相信納斯達(dá)克市場(chǎng)，全世界很多市場(chǎng)都在模仿，它這個(gè)主板市場(chǎng)也是世界上率先的市場(chǎng)，主板市場(chǎng)自己分三個(gè)層次，最高的層次叫納斯達(dá)克全球精英版市場(chǎng)，納斯達(dá)克全球精英版市場(chǎng)是全球上市條件最高的市場(chǎng)，全球公司在美國(guó)上市市值最高的公司是蘋(píng)果，市值6000億美元，它在納斯達(dá)克上市，中國(guó)去美國(guó)上市市值最高的是百度，也在納斯達(dá)克全球精英板上市。所以在主板上有不同的層次滿足大中小上市公司的要求。同時(shí)不同層次、不同行業(yè)的公司上市條件的設(shè)置完全不一樣，賣(mài)服裝的公司盈利和銷售額一定很大，但是如果我要做一個(gè)生物制藥公司或者IT公司，高科技公司肯定沒(méi)有盈利，也沒(méi)有那么大的重資產(chǎn)，甚至沒(méi)有銷售，這些公司也要上市融資，不同層次就要有不同的上市條件。納斯達(dá)克有四套上市條件，大公司有四套上市條件，小公司也有四套上市條件。以此滿足不同的上市公司的上市條件，比如說(shuō)，重資產(chǎn)的企業(yè)肯定要看盈利、資產(chǎn)情況，如果是一個(gè)高科技的企業(yè)，可能就只看你的估值，或者現(xiàn)金流，或者現(xiàn)金流加估值。

　　再一個(gè)，上市條件在設(shè)計(jì)上是多層次的，上市條件又是多套的，這也是一種多層次的設(shè)計(jì)，但是我都是在主板上。這是納斯達(dá)克的基本情況。再談到做市商制度，納斯達(dá)克首創(chuàng)競(jìng)爭(zhēng)性的多做市商的機(jī)制，因?yàn)橛辛诉@個(gè)機(jī)制，納斯達(dá)克在全球單一市場(chǎng)中交易量最大。但是多做市商的機(jī)制監(jiān)管成本非常高，因?yàn)樽鍪猩桃O(jiān)管不好就很容易亂。所以在這方面監(jiān)管的責(zé)任是非常大的，而且監(jiān)管主要責(zé)任在交易所里邊。納斯達(dá)克也受美國(guó)證監(jiān)會(huì)直接監(jiān)管，同時(shí)又是一個(gè)自己監(jiān)管自己的市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商。納斯達(dá)克目前有500多家注冊(cè)的做市商，做市商主要的作用主要是促進(jìn)市場(chǎng)的流通性、活躍性、增加交易量。

　　這些做市商是這樣的，比如說(shuō)我想賣(mài)百度1000股，以150美元的價(jià)位賣(mài)，我作為一個(gè)買(mǎi)家想把1000股賣(mài)出去，在美國(guó)0.1秒就可以實(shí)現(xiàn)了，拿出來(lái)基本上就執(zhí)行了?？墒悄阆胂?，這樣的速度中，難道真有這樣的買(mǎi)家在等著你嗎?不可能，這是做市商從中做市。有一個(gè)做市商用自己的資金儲(chǔ)存了很多百度股票，所以當(dāng)時(shí)你一賣(mài)出去的時(shí)候馬上就執(zhí)行。這個(gè)機(jī)制還在不斷發(fā)展變化中，有興趣的話可以做更多的借鑒。