從資本聚變到創(chuàng)新裂變的創(chuàng)業(yè)政策

　　當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)版圖上呈現(xiàn)出了冰火兩重?zé)岫龋?jīng)濟(jì)短期內(nèi)連續(xù)承受下行壓力，但下行中卻又蘊(yùn)含著前所未有的對(duì)未來(lái)發(fā)展的熱切期盼和信心。兩個(gè)現(xiàn)象是這種信心的集中表現(xiàn)：一方面，蟄伏已久的股市，重啟火熱牛市行情。另一方面，新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域呈現(xiàn)出多年未見(jiàn)的大眾創(chuàng)業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng)新的激情;各行業(yè)和各領(lǐng)域，以“互聯(lián)網(wǎng)+”為特點(diǎn)的嫁接優(yōu)勢(shì)、對(duì)接資源、改造提升自我的熱情。

　　數(shù)據(jù)“冷”和信心“熱”看似矛盾。但事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)規(guī)律，終究是遵循人的行為規(guī)律，信心代表未來(lái)，數(shù)據(jù)代表過(guò)去。每一波經(jīng)濟(jì)周期上升期重啟，都是人心所向決定的，而不是過(guò)去數(shù)據(jù)外推。

　　要知道，行情、激情、熱情，并不是違背規(guī)律趨勢(shì)而發(fā)生，它折射的是當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的加速重構(gòu)，是新經(jīng)濟(jì)替代舊經(jīng)濟(jì)的必經(jīng)歷程，是新模式替換舊模式的自我革命，是對(duì)新政策導(dǎo)向激勵(lì)、舊政策導(dǎo)向退出調(diào)整的強(qiáng)烈回應(yīng)。

　　行情、激情、熱情也不是孤立存在的，股市行情與短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看似高度不相關(guān)，但卻與激情和熱情高度相關(guān)。資本市場(chǎng)的股權(quán)融資不斷上升，替代債務(wù)融資，既是對(duì)增量經(jīng)濟(jì)的助推放大，存量經(jīng)濟(jì)的優(yōu)化重組，更投射出對(duì)資本市場(chǎng)標(biāo)的物——企業(yè)未來(lái)的信心。

　　打個(gè)可能不一定非常恰當(dāng)?shù)谋确?，資本市場(chǎng)當(dāng)下正在發(fā)生的是一場(chǎng)核聚變。聚變是多變一，資本放棄絕對(duì)控制權(quán)后，質(zhì)量雖有折損，卻能從小資本變?yōu)榇筚Y本，釋放巨大能量。這不僅指股票發(fā)行由核準(zhǔn)制向注冊(cè)制改革變化，更包括由PE、VC和政府成立的各類產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金等組成的多元化股權(quán)融資渠道，各類資本涓滴歸流，齊聚同一個(gè)更加透明、更加規(guī)范、多層次、可上下互通的市場(chǎng)體系平臺(tái)，主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板、新三板，公募、私募以及海外市場(chǎng)互為支撐，互相聯(lián)系。借助資本市場(chǎng)平臺(tái)的力量和篩選，更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)將通過(guò)資本聚變獲得能量，加速發(fā)展、迭代發(fā)展，發(fā)生“裂變”。

　　“裂變”的典型特征是“一變多”。資本市場(chǎng)清晰權(quán)益歸屬和適度泡沫激勵(lì)，也將讓各類創(chuàng)新企業(yè)，充分競(jìng)爭(zhēng)，互相碰撞，發(fā)生鏈?zhǔn)椒磻?yīng)，激發(fā)出實(shí)體經(jīng)濟(jì)一股創(chuàng)新潮流，最終以新產(chǎn)品替代舊產(chǎn)品，以新市場(chǎng)替代舊市場(chǎng)，以新業(yè)態(tài)替代舊業(yè)態(tài)，以新模式替代舊模式，引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)加速邁入新常態(tài)。

　　可以說(shuō)，從資本聚變到創(chuàng)新裂變的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)大邏輯，從沒(méi)有像今天這樣清晰，也從沒(méi)有像今天這樣風(fēng)起云涌，更沒(méi)有像今天這樣影響著未來(lái)經(jīng)濟(jì)的走向。

　　也正因?yàn)槠澥麦w大，對(duì)行情、熱情、激情三者并行，更需要理性冷靜的思考，要正確的做事，更要做正確的事，把握好從資本聚變到創(chuàng)新裂變的認(rèn)識(shí)、路徑和制度保障。

　　一是正確認(rèn)識(shí)資本和創(chuàng)新的體用關(guān)系。資本和創(chuàng)新的關(guān)系，實(shí)質(zhì)上是虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是體、虛擬經(jīng)濟(jì)是用。資本聚變最終目的應(yīng)為創(chuàng)新裂變服務(wù)。誠(chéng)然，資本市場(chǎng)對(duì)于創(chuàng)新既有放大作用，又有篩選功能，但資本市場(chǎng)如果脫離創(chuàng)新，脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)無(wú)限放大，或者錯(cuò)誤篩選、逆向淘汰，這樣的市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不是輸血，反是抽血，也遲早難逃崩塌之虞，并對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)毀滅性的破壞。歷史上，18世紀(jì)的南海泡沫、美國(guó)上世紀(jì)90年代末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫和2007年的次貸危機(jī)依然歷歷在目，教訓(xùn)深刻，需溫故知新。

　　二是正確對(duì)待和控制資本聚變風(fēng)險(xiǎn)。正如核物理原理一樣，聚變并不容易控制。它的啟動(dòng)會(huì)吸收巨大能量，一旦啟動(dòng)，就難以停止，可能不被管理意志所左右。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，資本市場(chǎng)發(fā)展都經(jīng)歷過(guò)不完善到完善、不規(guī)范到規(guī)范的過(guò)程，資本市場(chǎng)助推創(chuàng)新的方式一定是通過(guò)泡沫的方式，去助推、發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新。資本市場(chǎng)的繁榮，只要與實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求相匹配，就有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)繁榮。所以對(duì)待資本聚變的泡沫既要善于利用，又要敬畏。要謹(jǐn)記，一個(gè)好的資本市場(chǎng)一定不是零和博弈的賭場(chǎng)，而是共贏市場(chǎng)，是發(fā)現(xiàn)未來(lái)價(jià)值的市場(chǎng)。我們的資本市場(chǎng)，才經(jīng)歷短短的二十幾年，很多制度尚在完善過(guò)程中，經(jīng)不起大落，也無(wú)法承受快速大起，當(dāng)制度完善跟不上瘋長(zhǎng)的速度，其結(jié)果必然是起的越急，衰減幅度越大，摔得越重。

　　三是正確把握夯實(shí)創(chuàng)新裂變的制度基礎(chǔ)。資本很重要，但創(chuàng)新裂變得以發(fā)生，還必須有三個(gè)必要條件：其一，微觀上，企業(yè)本身要做好，管理要對(duì)，模式要對(duì)，這是最根本的。雞鴨永遠(yuǎn)變不了鳳凰孔雀，沒(méi)有廣大創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的企業(yè)，資本也就成了無(wú)源之水、無(wú)本之木。其二，中觀上，創(chuàng)新激勵(lì)體制機(jī)制要對(duì)。追逐財(cái)富本身沒(méi)有錯(cuò)，但如果一個(gè)國(guó)家、一個(gè)社會(huì)都以有沒(méi)有錢作為成功標(biāo)志，作為最終事業(yè)，就一定是沒(méi)有希望，更談不上有什么創(chuàng)新?；A(chǔ)性研究、原始創(chuàng)新很難，周期很長(zhǎng)，但一定要有正確的激勵(lì)機(jī)制鼓勵(lì)人去做。這是新常態(tài)下我們從發(fā)展跟隨者向積極治理者轉(zhuǎn)變，所必須面對(duì)的變化。其三，宏觀上，市場(chǎng)化環(huán)境還需進(jìn)一步完善。裂變的鏈?zhǔn)椒磻?yīng)如遇到雜質(zhì)，將影響擴(kuò)散速度和效果。從資本聚變到創(chuàng)新裂變，其根本還是市場(chǎng)化邏輯，要讓這個(gè)邏輯起作用，關(guān)鍵還在于處理好政府、市場(chǎng)和社會(huì)三者關(guān)系，讓三大主體最終達(dá)成共識(shí)，共同順應(yīng)市場(chǎng)化規(guī)律，為創(chuàng)新“裂變”掃清制度障礙，回饋社會(huì)。

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