創(chuàng)業(yè)初期資金分配(2)
創(chuàng)業(yè)初期資金分配
創(chuàng)業(yè)公司股權分配問題
一、股權分配的三大原則
創(chuàng)業(yè)如逆水行舟，只有同行者目的明確、方向一致、公平和激勵并存才能成就長遠、穩(wěn)定的關系。股權分配就是這么一個落實到“人”的過程， 它的目的不僅要通過“丑話說在前頭”來確立規(guī)則，還要明確公司基因和價值觀、達成股東間的共識。
鑒于創(chuàng)業(yè)公司初期股東和管理層通常是重疊的，暫無須考慮股東與管理層之間的博弈，筆者認為確立股權分配時需要考慮三個因素，分別是：股東于資源層面的貢獻、股東于公司治理層面的把控以及公司未來的融資造血空間，當然上述三個因素仍有分解的空間，比如資源就可以按出資、投入時間細化，出資又可以按照是貨幣、實物、知識產權等對公司的價值進一步細化。
二、選擇實繳注冊資本比認繳注冊資本好
雖然2014年3月1日施行的新《公司法》采用認繳注冊資本制，即除非法律、行政法規(guī)以及國務院決定另有規(guī)定外，公司的注冊資本不必經(jīng)驗資程序，由全體股東承諾認繳即可，認繳期限由股東自行約定，但是，這不意味著股東可以“只認不繳”，也不是說注冊資本越高越好。
認繳制下股東的出資義務只是暫緩繳納，股東仍要以認繳的出資額為限為公司的債務承擔責任，若股東為了顯示公司實力，不切實際的認繳高額注冊資本，那么將面臨多重法律風險，例如當債權人向公司索償時，股東的清償責任也隨之加重，又如公司解散時，股東尚未繳納的出資將作為清算財產，另外也需要考慮稅務風險。
筆者認為，創(chuàng)業(yè)公司要根據(jù)實際情況合理確定注冊資本，選擇實繳并進行驗資，使得“公司”這種企業(yè)形式能夠充分發(fā)揮它的風險隔離效果。
三、股權分配方案要最終落地于工商登記。
出資是股權分配的必要依據(jù)，卻非唯一依據(jù)，創(chuàng)業(yè)者最終核算的股權分配方案往往與出資比例不一致，有些創(chuàng)業(yè)者會采用陰陽協(xié)議的方式，一方面簽署投資協(xié)議固定真實的股權比例，另一方面按照出資比例完成工商登記。
但是，上述方式的法律風險很大，一旦涉訴，不僅創(chuàng)業(yè)者的股東權益難以獲得保護，亦會消耗大量的時間成本，導致公司錯失成長良機。筆者認為在此情形下，可考慮采股本溢價方式解決：首先，創(chuàng)業(yè)者之前簽署投資協(xié)議，明確每位創(chuàng)業(yè)者的實際出資和股權比例;繼而，由創(chuàng)業(yè)者按照確認的股權比例和換算后的出資額進行工商登記，把股東超出登記出資額的部分計入資本公積金。
四、以公司治理結構保障核心創(chuàng)始人的控制權
按照我國公司法規(guī)定：
1、在無特別約定時，股東會作出的一般決議需要股東所持表決權的半數(shù)通過，股東會作出的特別決議如修改公司章程、增加或者減少注冊資本的決議，公司合并、分立、解散或者變更公司形式等，需要股東所持表決權的三分之二通過;
2、表決權與股權比例掛鉤，“但是，公司章程另有規(guī)定的除外。”(以下簡稱“但書”)
結合實際情況，創(chuàng)業(yè)公司往往有多個創(chuàng)始人，加之股權眾籌大行其道，核心創(chuàng)始人的持股有可能達不到絕對控股比例(即持股區(qū)間等于或超過公司注冊資本的51%——67%)。此情形下欲保障核心創(chuàng)始人的控制權，就需要充分利用上述“但書”，將表決權與持股比例分開來，并以公司章程的形式予以落實。
五、期權池還是由核心創(chuàng)始人代持的好
對創(chuàng)業(yè)公司來說，預留期權池不是新鮮話題。財大氣粗是創(chuàng)業(yè)公司的目標而非創(chuàng)業(yè)公司的現(xiàn)實，成長性才是創(chuàng)業(yè)公司的核心驅動，而期權就是創(chuàng)業(yè)公司所能激勵員工的最重要工具。不少創(chuàng)業(yè)者沒有重視期權池的問題，要么在期權制度尚未建立的前提下早早送出，反而引發(fā)了不少爭議，要么造成了核心股東持股的不必要稀釋。
筆者認為，鑒于：
1、期權本質上來源于現(xiàn)有股東所持股份，但若由各股東按比例分散持有，未來恐難以統(tǒng)一運作，易引發(fā)爭議并影響實施效率;
2、有限責任公司體制下期權激勵方式相當靈活，采用何種定位和方案取決于公司的現(xiàn)實選擇，應在公司配套的期權制度建立后具體實施;
期權池確應早作安排，方法是在擬議股權分配方案時，就從各股東處劃分出來，由核心創(chuàng)始人一并代持，其他股東可通過協(xié)議明確代持權利的性質和處置限制。
六、用好有限責任公司的股權回購條款
對創(chuàng)業(yè)公司來說，股東之間的志同道合尤為重要， 因此股權分配需要從正向和反向兩個維度進行考慮。即既要從正向保障創(chuàng)業(yè)者同船共濟時的公平和激勵問題，也要從反向考慮某些特殊情形下如創(chuàng)業(yè)者離職退出、離婚、繼承等情形下公司股權的回收問題。
回購制度是平衡股東退出和公司利益的重要制度途徑，但是公司法對有限責任公司的股份回購是有限制性規(guī)定的(盡管這種規(guī)定在實務中是有爭議的)，因此在設計回購條款時，應注意幾個問題，一是回購條款最好由公司指定的其他股東實施，且應注意回購定價的公平性;二是回購條款的適用范圍能夠涵蓋公司股權分配的反向所需;三是應將回購條款和股權轉讓制度綜合考慮、糅合設計。
七、創(chuàng)新運用公司法的各項制度
公司法的自治空間是相當寬廣的，創(chuàng)業(yè)者要充分運用股東的章程自治權，建立適合自己的股權分配和動態(tài)調整方案。
比如有些股東愿意“掏大錢、占小股”，那么對此類股東可以配合使用協(xié)議和章程方式將分紅權、優(yōu)先認購權、表決權脫鉤，設計符合各股東需求和長處的股權結構;再如可以借鑒資本工具的思路，運用可轉換優(yōu)先股、清算優(yōu)先權等思路做股權分配設計。
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