創(chuàng)業(yè)初期的股權(quán)結(jié)構(gòu)
一直以來(lái)，很多創(chuàng)業(yè)者，甚至已初具創(chuàng)業(yè)規(guī)模的創(chuàng)業(yè)者，都問(wèn)我同樣一個(gè)問(wèn)題，就是怎么確定合伙人的股權(quán)比例，即股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)。創(chuàng)業(yè)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)是怎樣的。小編給大家整理了關(guān)于創(chuàng)業(yè)初期的股權(quán)結(jié)構(gòu)，希望你們喜歡!
創(chuàng)業(yè)初期的股權(quán)結(jié)構(gòu)
一、股權(quán)結(jié)構(gòu)不是簡(jiǎn)單的股權(quán)比例
許多投資者都知道,股權(quán)比例是取得公司管理權(quán)的主要因素。如果把股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)理解為簡(jiǎn)單的股權(quán)比例或投資比例,下面的探討就沒(méi)有實(shí)際意義了。股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)是以股東股權(quán)比例為基礎(chǔ),通過(guò)對(duì)股東權(quán)利,股東會(huì)及董事會(huì)職權(quán)與表決程序等進(jìn)行一系列調(diào)整后的股東權(quán)利結(jié)構(gòu)體系。
二、股權(quán)比例與公司管理公司決策
股權(quán)是一種基于投資而產(chǎn)生的所有權(quán)。公司管理權(quán)來(lái)源于股權(quán)或基于股權(quán)的授權(quán)。公司決策來(lái)源于股權(quán)同時(shí)又影響公司管理的方向與規(guī)模。有些投資者僅僅是投資而不參與公司管理, 有些投資者同時(shí)參與公司管理。而股東只要有投資,就會(huì)產(chǎn)生一定的決策權(quán)利,差別在于決策參與的程度和影響力.。所以,股東的意見(jiàn)能否形成影響公司管理運(yùn)作的決策意見(jiàn)是非常重要的,而取得決策權(quán)的首要基礎(chǔ)是股權(quán)比例。取得決策權(quán)的股東就是法律上的控股股東。 公司法關(guān)于控股股東的含義，是指其出資額占有限責(zé)任公司資本總額百分之五十以上或者其持有的股份占股份有限公司股本總額百分之五十以上的股東;出資額或者持有股份的比例雖然不足百分之五十，但依其出資額或者持有的股份所享有的表決權(quán)已足以對(duì)股東會(huì)、股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響的股東。
三、取得控股股東的簡(jiǎn)單方式
1、直接實(shí)際出資達(dá)百分之五十以上是最有效的方式。
2、直接實(shí)際出資沒(méi)有達(dá)到百分之五十,但股權(quán)比例最大,再通過(guò)吸收關(guān)聯(lián)公司股東、密切朋友股東、近親屬股東等形式,以聯(lián)盟形式在公司形成控股局勢(shì).。
以上兩種方式,均是在同股同表決權(quán)基礎(chǔ)上進(jìn)行的簡(jiǎn)單設(shè)計(jì)。
四、表決權(quán)設(shè)計(jì)變更的控股股東
股東之間沒(méi)有利害關(guān)系,實(shí)際出資也未達(dá)到百分之五十以上，不能形成股東之間的聯(lián)盟,這種情況下,如何對(duì)公司進(jìn)行控股呢? 這種情況下,就需要在公司成立之初時(shí),在公司章程的起草方面下功夫。
通過(guò)公司章程,來(lái)擴(kuò)大己方的表決權(quán)數(shù),這樣的設(shè)計(jì)就突破了同股同表決權(quán)的常例。 要實(shí)現(xiàn)這個(gè)股權(quán)設(shè)計(jì)的目的,一般情況下是己方有一定的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)或技術(shù)優(yōu)勢(shì)或管理優(yōu)勢(shì),通過(guò)這些優(yōu)勢(shì)彌補(bǔ)投資資金上的不足。通過(guò)這些優(yōu)勢(shì)換取表決權(quán)。
現(xiàn)實(shí)操作中,很多技術(shù)型、市場(chǎng)型、管理型投資者忽略這點(diǎn),而使自己在公司的后續(xù)運(yùn)作中難以施展手腳,從而使應(yīng)有的技術(shù)、市場(chǎng)和管理優(yōu)勢(shì)未在公司運(yùn)作中實(shí)現(xiàn)利益最大化。 這種股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)需要突破公司法的常規(guī)要求,在實(shí)際中需要做細(xì)致的操作設(shè)計(jì)方可達(dá)到有效的后果。
五、股東權(quán)利的弱化或強(qiáng)化
股東權(quán)利有自益權(quán)和共益權(quán)兩方面,前者如盈余分配權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)、新股優(yōu)先認(rèn)購(gòu)等等,后者如表決權(quán)、股東大會(huì)召集權(quán)、質(zhì)詢(xún)權(quán)、提起派生訴訟權(quán)。
常規(guī)的股權(quán)設(shè)計(jì)遵循的是同等出資同等權(quán)利。但遇有隱名股東,干股等情況下,如果不對(duì)股東權(quán)利進(jìn)行弱化或強(qiáng)化,一旦顯明股東、干股持有人依公司法訴求其完整股東權(quán)利時(shí),損害的不僅僅是實(shí)際投資人的利益,同時(shí)也將公司推向危險(xiǎn)的境地。實(shí)際中,本律師也多有遇見(jiàn)。
如有些干股持有人要求解散公司并要求分配剩余資產(chǎn),有些顯明股東以公司侵犯其股東權(quán)利要求法院撤銷(xiāo)工商部門(mén)做出的公司變更登記,有些顯明股東要求分配公司紅利,等等 所以在實(shí)踐中需要運(yùn)用章程、股東合同等形式予以約束、明確相關(guān)股東之間的權(quán)利取舍。只有在公司成立之初做相應(yīng)的股東權(quán)利設(shè)計(jì),才可以有效的避免今后產(chǎn)生糾紛。
股東權(quán)利的弱化或強(qiáng)化同樣適用于公司吸收優(yōu)秀的技術(shù)型、市場(chǎng)型、管理型人才進(jìn)入公司。通過(guò)給予一定的股東權(quán)利,留住優(yōu)秀人才,這已經(jīng)是國(guó)外一些公司常用的手法。 不管出于何種目的,在設(shè)計(jì)股東
權(quán)利的弱化或強(qiáng)化時(shí),首先要做到符合法律的要求;其次必須以合法的形式予以明確,可以采用章程,可以采用合同;同時(shí)要把握好各項(xiàng)股東權(quán)利的精確設(shè)計(jì),該弱化的權(quán)利必須徹底弱化。
六、股東會(huì)及董事會(huì)職權(quán)和表權(quán)事項(xiàng)的設(shè)計(jì)
公司法里只是概略式的規(guī)定了股東會(huì)及董事會(huì)的職權(quán)及表決方式。而每個(gè)公司的實(shí)際情況千差萬(wàn)別,公司在設(shè)計(jì)股權(quán)結(jié)構(gòu)時(shí),應(yīng)該通盤(pán)考慮一些重大事項(xiàng)決策所歸表決部門(mén)以及表決程序。
有些封閉式的公司就規(guī)定股東對(duì)外轉(zhuǎn)讓股權(quán)時(shí),要求全體股東2/3的表決權(quán)通過(guò)以維護(hù)公司的人合性。有些公司甚至對(duì)股東死亡后其繼承人進(jìn)入公司決策層、管理層的表決比例或時(shí)限?? 有限責(zé)任公司體現(xiàn)了資合性和人合性,在公司成立之初,投資者應(yīng)充分考慮自己的投資目的、投資額、投資所占公司比例,結(jié)合自己的各項(xiàng)優(yōu)勢(shì)對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行深入的分析考慮,這樣不僅僅只為股東個(gè)人利益,也為公司今后穩(wěn)健發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
股權(quán)結(jié)構(gòu)的科學(xué)設(shè)計(jì)充分體現(xiàn)了股東的意志自治與法律的靈活運(yùn)用，本律師建議創(chuàng)業(yè)者在投資合作與新項(xiàng)目啟動(dòng)時(shí)，一定要征求專(zhuān)業(yè)人士的意見(jiàn)，打造公司長(zhǎng)期發(fā)展的基石。
創(chuàng)業(yè)公司該如何分配股權(quán)
創(chuàng)業(yè)者在注冊(cè)成立公司之前必須要做的一件事就是確定公司的權(quán)益、分配股權(quán)。
常規(guī)的股權(quán)分配(也可以說(shuō)是原始的方法)是按出資比例來(lái)確定，說(shuō)白了就是誰(shuí)出錢(qián)多誰(shuí)是大股東。這種貌似公平的分配法，站在投資銀行的角度以風(fēng)險(xiǎn)投資的眼光來(lái)看卻是不合理的。
從投行的角度看，創(chuàng)業(yè)公司的價(jià)值不是看砸了多少錢(qián)進(jìn)去，而是創(chuàng)業(yè)者的努力使得公司的價(jià)值不斷放大，因此不管創(chuàng)業(yè)者投沒(méi)投錢(qián)、投多投少，也值得讓他們拿公司股權(quán)的大頭。
這樣可以讓他們看到自己的價(jià)值，會(huì)有足夠的動(dòng)力去拼命為創(chuàng)業(yè)公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)而苦戰(zhàn)。這就是風(fēng)投投進(jìn)創(chuàng)業(yè)公司里一大筆錢(qián)，通常只會(huì)去占公司的一小部分股份的道理。
完全以出資比例來(lái)確定股權(quán)的公司全是貨幣票面的價(jià)值，比方一個(gè)創(chuàng)業(yè)者出20萬(wàn)元錢(qián)占20%公司股權(quán)，而投資人投入的80萬(wàn)占了公司80%的股權(quán)，那么這家公司的總價(jià)值是100萬(wàn)，“人”在這里面體現(xiàn)不出任何“價(jià)值”。
如果還是這個(gè)創(chuàng)業(yè)者，風(fēng)投出了1000萬(wàn)拿了20%的股份，而這個(gè)創(chuàng)業(yè)者沒(méi)有投入實(shí)際的資金，他投入的是發(fā)明、創(chuàng)意、技術(shù)，全部的時(shí)間和精力，在這個(gè)例子里，這位創(chuàng)業(yè)者的身價(jià)已經(jīng)達(dá)到了4000萬(wàn)，和上面一個(gè)例子比較一下就不難看出哪一個(gè)情形中的創(chuàng)業(yè)者會(huì)更為公司“賣(mài)命”。
當(dāng)然風(fēng)投出了1000萬(wàn)只拿了20%公司股份是有一定計(jì)算和認(rèn)價(jià)方法的(估值)。但這里更重要的是風(fēng)投對(duì)創(chuàng)業(yè)者的“信念”，創(chuàng)業(yè)是一種信念、風(fēng)投也是一種信念。
在風(fēng)投還沒(méi)有進(jìn)來(lái)之前，原始的創(chuàng)業(yè)股東們確定自己的股份，一方面可以由出資多少?zèng)Q定股份的多少，另一方面更應(yīng)考慮每個(gè)人的能力、作用來(lái)相應(yīng)決定所持股權(quán)的比例。
要堅(jiān)持一個(gè)公司里必須有一個(gè)核心的人物，堅(jiān)持貢獻(xiàn)多的人就應(yīng)該理所當(dāng)然多拿些股份，貢獻(xiàn)少能力差些的，就相應(yīng)少拿些。
比如說(shuō)可以把50%的公司股份按照出資比例來(lái)確定，另外50%按照創(chuàng)始人的能力貢獻(xiàn)差異性地分配。創(chuàng)業(yè)公司的股權(quán)要盡可能合理化地分配，創(chuàng)業(yè)者們應(yīng)該開(kāi)誠(chéng)布公，關(guān)鍵的問(wèn)題大家先說(shuō)好，這樣才能保持團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)期合作的公平性，不留任何后患。
底層股權(quán)結(jié)構(gòu)怎樣設(shè)計(jì)
1、不能保證持續(xù)保有的資源提供者。有些項(xiàng)目的啟動(dòng)需要諸如電信運(yùn)營(yíng)商、旅游、文化和交通等行政資源的，而這些關(guān)系需要某人的私人關(guān)系取得，這就存在不確定性，不能作為合伙人。對(duì)于這部分資源的利用，在初期可以以顧問(wèn)的形式，交換和取得資源。
2、兼職者。創(chuàng)業(yè)是一個(gè)長(zhǎng)期的事業(yè)，需要全身心投入，如屬于非資金投入的兼職者，是不適合當(dāng)合伙人，具體理由，應(yīng)該不需要贅述。
3、專(zhuān)家顧問(wèn)。有些創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的啟動(dòng)和順利運(yùn)營(yíng)，需要特定專(zhuān)業(yè)的顧問(wèn)，但有些顧問(wèn)會(huì)提出不收顧問(wèn)費(fèi)，換股權(quán)，這不可取。因?yàn)榧热皇穷檰?wèn)，就當(dāng)然可能因?yàn)槟承┰?ldquo;不顧不問(wèn)”，其占有股權(quán)，非但不能發(fā)揮應(yīng)有作用，還會(huì)對(duì)項(xiàng)目造成嚴(yán)重影響。
4、早期員工。有些初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)，為了留住人才，可能會(huì)提出說(shuō)給予小比例的股權(quán)，甚至?xí)孕”壤烧鄣止べY，減少工資支出。這同樣不可取，因?yàn)樵缙诘墓蓹?quán)是非常珍貴的，不能輕易給;且，初創(chuàng)公司的股權(quán)，在員工眼里，也是不值錢(qián)，起不到激勵(lì)作用。
5、不認(rèn)同合伙事業(yè)發(fā)展理念，不能長(zhǎng)期堅(jiān)持，不能同舟共濟(jì)的人。個(gè)中理由，應(yīng)該很容易理解吧。雖然容易理解，但其實(shí)不是那么容易做到，創(chuàng)業(yè)過(guò)程中，因?yàn)楦鞣N原因，中途退出的案例很多。從這個(gè)意義上講，找志同道合的合伙人，比找結(jié)婚對(duì)象更難，但確實(shí)是這樣。
股權(quán)蛋糕如何切
公司股權(quán)不能由合伙人分光。合伙事業(yè)的發(fā)展，不可或缺的支持還包括新合伙人、核心員工和投資人。所以，在切股權(quán)蛋糕時(shí)，應(yīng)當(dāng)具有長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光，預(yù)留好未來(lái)需要引進(jìn)的新合伙人的股權(quán)，預(yù)留員工激勵(lì)股權(quán)份額，還有未來(lái)需要引進(jìn)的投資人需要稀釋的份額。
對(duì)于具體預(yù)留份額，沒(méi)有固定比例，需根據(jù)實(shí)際情況而定。這些預(yù)留的股權(quán)份額，可以由CEO合伙人代持。
當(dāng)然，我這里講的預(yù)留是針對(duì)普通有限責(zé)任公司，對(duì)于股份有限公司，則不存在這個(gè)問(wèn)題，股份公司可以通過(guò)增發(fā)股份的方式，不一定需要采用預(yù)留的方式。
合伙人股權(quán)比例分配的考慮因素
在預(yù)留股權(quán)后，剩余的基本上就是合伙人可以分配的股權(quán)。關(guān)于分配比例，通常考慮的因素包括：
1、出資。如果所有合伙人都是同意按比例出資，各方資源優(yōu)勢(shì)基本相當(dāng)?shù)?，則直接可以按出資比例分配即可。如只有部分合伙人出資，則應(yīng)取得比沒(méi)有出資的合伙人相對(duì)多的股權(quán)。
2、項(xiàng)目的CEO應(yīng)取得相對(duì)多的股權(quán)。因?yàn)镃EO是合伙事業(yè)的靈魂，對(duì)公司負(fù)有更多的擔(dān)當(dāng)。只有CEO取得相對(duì)多數(shù)的股權(quán)，才有利于創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的決策和執(zhí)行。
3、綜合評(píng)估每個(gè)合伙人的優(yōu)勢(shì)。比如，有些項(xiàng)目的啟動(dòng)，不需要太多資金，而是依賴(lài)某位合伙人的專(zhuān)利;有些項(xiàng)目需要?jiǎng)?chuàng)意，產(chǎn)品僅是技術(shù)實(shí)現(xiàn);有些項(xiàng)目，產(chǎn)品并不具有絕對(duì)的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，推廣更重要;有些項(xiàng)目，可能某個(gè)合伙人不需要怎么出錢(qián)出力，但只要其是合伙人，以后融資、導(dǎo)入項(xiàng)目所需資源、IPO就比較容易;各種情況，無(wú)法一一羅列。因此，對(duì)于具體情況，相應(yīng)資源提供者，應(yīng)占有相對(duì)多的股權(quán)。
4、科學(xué)評(píng)估每位合伙人在初創(chuàng)過(guò)程中各個(gè)階段的作用。創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的啟動(dòng)、測(cè)試、推出等各個(gè)階段，每個(gè)合伙人的作用不一樣，股權(quán)安排應(yīng)充分考慮不同階段每個(gè)合伙人的作用，以充分調(diào)動(dòng)每位合伙人的積極性。
5、必須要有明顯的股權(quán)梯次，絕對(duì)不能是均等的比例。如果是三個(gè)合伙人，最為科學(xué)的比例結(jié)構(gòu)是5:3:2.
以上講的是原則，但其實(shí)是可以用量化的方式，折算出大致的股權(quán)比例。具體方法，囿于篇幅，不作詳細(xì)說(shuō)明，有具體需要的，另行交流。
合伙人股權(quán)成熟機(jī)制
合伙人股權(quán)成熟機(jī)制，對(duì)于很多創(chuàng)業(yè)者而言，是比較陌生的。其法律價(jià)值在于預(yù)防個(gè)別合伙人中途退出給項(xiàng)目造成的影響，約定合伙人分到的股權(quán)并不是實(shí)打?qū)嵉绞值墓蓹?quán)，而是附條件的成熟和實(shí)現(xiàn)。
創(chuàng)業(yè)過(guò)程中，創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目啟動(dòng)了，但有些合伙人可能會(huì)因?yàn)楦鞣N原因退出。但如果其已離開(kāi)，但仍然持有公司股權(quán)，特別是如果公司完成融資或獲得快速發(fā)展的，其無(wú)異于坐享其成，這對(duì)于其他還在堅(jiān)守付出的合伙人是非常不公平的。
那么，這種情況下，應(yīng)當(dāng)有因應(yīng)措施，那就是股權(quán)成熟制度。
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