【熊市三時(shí)期】

　　道·瓊斯根據(jù)美國股市的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù),總結(jié)出熊市和牛市的不同市場特征,認(rèn)為熊市和牛市可以各自分為三個(gè)不同期間。

　　熊市第一期。其初段就是牛市第三期的末段,往往出現(xiàn)在市場投資氣氛最高漲的情況下,這時(shí)市場絕對樂觀,投資者對后市變化完全沒有戒心。市場上真真假假的各種利好消息到處都是,公司的業(yè)績和盈利達(dá)到不正常的高峰。不少企業(yè)在這段時(shí)期內(nèi)加速擴(kuò)張,收購合并的消息頻傳。正當(dāng)絕大多數(shù)投資者瘋狂沉迷于股市升勢時(shí),少數(shù)明智的投資者和個(gè)別投資大戶已開始將資金逐步撤離或處于觀望。因此,市場的交投雖然十分熾熱,但已有逐漸降溫的跡象。這時(shí)如果股價(jià)再進(jìn)一步攀升,成交量卻不能同步跟上的話,大跌就可能出現(xiàn)。在這個(gè)時(shí)期,當(dāng)股價(jià)下跌時(shí),許多人仍然認(rèn)為這種下跌只是上升過程中的回調(diào)。其實(shí),這是股市大跌的開始。

　　熊市第二期。這一階段,股票市場一有風(fēng)吹草動(dòng),就會觸發(fā)“恐慌性拋售”。一方面市場上熱點(diǎn)太多,想要買進(jìn)的人反因難以選擇而退縮不前,處于觀望。另一方面更多的人開始急于拋出,加劇股價(jià)急速下跌。在允許進(jìn)行信用交易的市場上,從事買空交易的投機(jī)者遭受的打擊更大,他們往往因償還融入資金的壓力而被迫拋售,于是股價(jià)越跌越急,一發(fā)不可收拾。經(jīng)過一輪瘋狂的拋售和股價(jià)急跌以后,投資者會覺得跌勢有點(diǎn)過分,因?yàn)樯鲜泄疽约敖?jīng)濟(jì)環(huán)境的現(xiàn)狀尚未達(dá)到如此悲觀的地步,于是市場會出現(xiàn)一次較大的回升和反彈。這一段中期性反彈可能維持幾個(gè)星期或者幾個(gè)月,回升或反彈的幅度一般為整個(gè)市場總跌幅的三分之一至二分之一。

　　熊市第三期。在熊市第三期中,股價(jià)持續(xù)下跌,但跌勢沒有加劇,由于那些質(zhì)量較差的股票已經(jīng)在第一、第二期跌得差不多了,再跌的可能性已經(jīng)不大,而這時(shí)由于市場信心崩潰,下跌的股票集中在業(yè)績一向良好的藍(lán)籌股和優(yōu)質(zhì)股上。這一階段正好與牛市第一階段的初段吻合,有遠(yuǎn)見和理智的投資者會認(rèn)為這是最佳的吸納機(jī)會, 這時(shí)購入低價(jià)優(yōu)質(zhì)股,待大市回升后可獲得豐厚回報(bào)。

　　一般來說,熊市經(jīng)歷的時(shí)間要比牛市短,大約只占牛市的三分之一至二分之一。不過每個(gè)熊市的具體時(shí)間都不盡相同,因市場和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的差異會有較大的區(qū)別?；仡?993年到1997年這段時(shí)間,我國上海、深圳證券交易所經(jīng)歷了股價(jià)的大幅漲跌變化,就是一次完整的由牛轉(zhuǎn)熊,再由熊轉(zhuǎn)牛的周期性過程。