絕大多數(shù)時(shí)候，股市都是人們預(yù)期的產(chǎn)物，體現(xiàn)的是未來(lái)而非現(xiàn)在的狀態(tài)。美聯(lián)儲(chǔ)加息一事同樣如此。去年年初，耶倫接替伯南克擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席，當(dāng)時(shí)多有輿論認(rèn)為，耶倫屬于美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派人物，其上臺(tái)后美聯(lián)儲(chǔ)很快就會(huì)加息。但在快2年后，美聯(lián)儲(chǔ)的加息才得以成行。期間，無(wú)論是新興市場(chǎng)貨幣的貶值，還是國(guó)際資本大規(guī)模回流美國(guó)，都已經(jīng)相當(dāng)程度上消化了美聯(lián)儲(chǔ)加息的壓力。所以，這次美聯(lián)儲(chǔ)加息，可以看做“利空出盡”，無(wú)論是在外匯市場(chǎng)，還是歐美股市、商品市場(chǎng)，整體表現(xiàn)平穩(wěn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)中國(guó)股市的影響

　　美聯(lián)儲(chǔ)一旦加息，也就意味著美國(guó)的貨幣政策步入常態(tài)化，更準(zhǔn)確地說(shuō)，意味著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入一輪加息周期，未來(lái)將有多次加息的可能。在綜合考慮這一因素后，中國(guó)未來(lái)A股市場(chǎng)將怎么走?參考?xì)v史數(shù)據(jù)可以給予投資者一定的幫助。

　　美國(guó)加息對(duì)市場(chǎng)的影響，核心邏輯在于國(guó)際資本從美國(guó)以外回流美國(guó)，具體表現(xiàn)在非美貨幣對(duì)美元的匯率上——如果非美貨幣升值，往往意味著國(guó)際資本流向這種非美貨幣所在經(jīng)濟(jì)體，反之亦然。

　　數(shù)據(jù)分析，美元大概率在加息前升值(參照美元指數(shù))，而加息后三個(gè)月內(nèi)未必升值。首次加息通常是美元指數(shù)的高點(diǎn)，加息前美元將會(huì)明顯升值。相應(yīng)地，其他貨幣相對(duì)美元在加息前貶值，而加息后大概率升值——也就說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)加息后的短期內(nèi)，美國(guó)以外的市場(chǎng)大可不用過(guò)分擔(dān)心資本外流，資本市場(chǎng)(包括股市)的流動(dòng)性也可以維持平穩(wěn)。

　　美國(guó)加息對(duì)中國(guó)股市基本都不是好消息，加息前后3個(gè)月總計(jì)6個(gè)數(shù)據(jù)當(dāng)中，只有1次表現(xiàn)為上漲，其余均為下跌。

　　但投資者需要注意的是，在2004年之前，中國(guó)股市還是一個(gè)很不成熟的股市，比如股權(quán)分置改革還沒(méi)有完成，比如股指期貨還沒(méi)推出。

　　另外，2004年前，人民幣匯率改革還沒(méi)有開(kāi)始，人民幣實(shí)際是和美元掛鉤的固定匯率制度，沒(méi)有加息前匯率調(diào)整和資本的自由流動(dòng)，就很難提前消化美元加息預(yù)期對(duì)市場(chǎng)的影響，故而美元加息對(duì)市場(chǎng)的影響通常只有通過(guò)短時(shí)間的大幅調(diào)整得以實(shí)現(xiàn)。

　　在制度基礎(chǔ)已經(jīng)完全不同的情況下，A股有限的數(shù)據(jù)樣本的參考價(jià)值其實(shí)并不高。投資者不妨參照日本和韓國(guó)的情況，數(shù)據(jù)看出，在開(kāi)啟新的一輪加息周期前后，日韓股市漲多跌少，美國(guó)加息更多是一種“利好”。事實(shí)上，在美聯(lián)儲(chǔ)加息前，全球股市主要股指處于普漲狀態(tài);聯(lián)儲(chǔ)加息決議宣布后，歐美主要股指也呈普漲狀態(tài)。