熔斷機(jī)制對于股指期貨[7] ，乃至整個期貨市場的風(fēng)險控制都是非常有效的。事實(shí)上，自從1988年美國股市引入熔斷機(jī)制之后，已經(jīng)有18年沒有發(fā)生股災(zāi)，其作用可謂功不可沒。

　　熔斷制度對于股指期貨的作用主要表現(xiàn)在如下幾個方面：

　　1、對股指期貨市場的交易風(fēng)險提供預(yù)警作用，有效防止了風(fēng)險的突發(fā)性和風(fēng)險發(fā)生的嚴(yán)重性。從我國股指期貨熔斷機(jī)制的設(shè)計(jì)來看，在市場波動達(dá)到 10%的漲跌停板之前，引入了一個6%的熔斷點(diǎn)，即股指期貨的指數(shù)點(diǎn)升跌幅達(dá)到6%，即在此后的10分鐘交易里指數(shù)報價不能超出熔斷點(diǎn)之外，這不僅給股指期貨的交易者提出了一種警示，也為期貨交易的各級風(fēng)險管理提出了一種警示。這時，包括對期貨股指期貨的交易者、代理會員、結(jié)算會員和交易所都有一種強(qiáng)烈的提示，使他們都意識到后面的交易將是一種什么狀態(tài)，并采取相應(yīng)的防范措施，從而使交易風(fēng)險不會在無任何征兆的情況下突然發(fā)生。

　　2、有利于消除陳舊價格導(dǎo)致期貨市場流動性下降。在出現(xiàn)股指期貨異常波動的單邊行情中，由于大量的買盤(或賣盤)的堵塞會延遲行情的正常顯示，從而產(chǎn)生陳舊性價格，這時人們所看到的價格實(shí)際上是上一個時刻的價格，按此價格申報交易必不能成交;不成交指令不斷地大量進(jìn)入交易系統(tǒng)將造成更嚴(yán)重的交易堵塞，使數(shù)據(jù)的顯示更加滯后。有了10分鐘的熔斷期，可以消除交易系統(tǒng)的指令堵塞現(xiàn)象，消除陳舊性價格，保證交易的暢通。

　　3、為控制交易風(fēng)險贏得思考時間和操作時間。由于在市場波動達(dá)到6%的熔斷點(diǎn)時，會有10分鐘的熔斷點(diǎn)內(nèi)交易，這足以讓交易者有充裕的時間考慮風(fēng)險管理的辦法和在恢復(fù)交易之后將體現(xiàn)自己操作意愿的交易指令下達(dá)到交易所內(nèi)供計(jì)算主機(jī)撮合成交。

　　4、為逐步化解交易風(fēng)險提供了制度上的保障。當(dāng)異常波動的極端行情出現(xiàn)時，沒有熔斷機(jī)制的市場會橫沖直撞，通常情況下需要數(shù)月甚至一年的波幅在頃刻之間完成，這會打作錯方向的交易者一個觸手不及，一倍甚至數(shù)倍于交易保證金的賬戶被迅速打穿，這將增加結(jié)算難度和帶來數(shù)不清的糾紛。

　　在這種情況下，采取停市的辦法也不能奏效。一個典型的例子就是，香港期交所在世界性股災(zāi)之后的1987年10月20日宣布停市四天，以減少股災(zāi)損失，但此舉并沒有起到應(yīng)有的效果，累積的市場風(fēng)險如潰堤之水泛濫成災(zāi)，開市之后香港的恒生指數(shù)又下跌了33%，多數(shù)會員因保證金穿倉而無法履約，違約事件頻頻發(fā)生，交易所幾乎破產(chǎn)。

　　當(dāng)股指期貨交易引入熔斷機(jī)制之后，就能做到分階段逐步化解交易風(fēng)險，而不至于一步到位、措手不及。

　　日本地震發(fā)生后的“余波”迅速擴(kuò)散到期貨市場上。由于日本橡膠期貨的多個近月合約在開盤后暴跌并觸及跌停板，日膠期貨交易甚至出現(xiàn)一度停盤的情況。[8]

　　東京工業(yè)品交易所昨日上午發(fā)布公告稱，由于受到地震因素的干擾，該交易所決定在橡膠交易中啟動熔斷機(jī)制，規(guī)定橡膠品種的價格變動幅度較上一交易日結(jié)算價不超過30日元。昨日下午，東京工業(yè)品交易所再次發(fā)布公告表示，擴(kuò)大橡膠期貨交易的漲跌幅限額。截至昨日，日本橡膠期貨的主力合約暴跌58.4日元至343日元。

　　渤海期貨分析師任偉表示，由于日本多家汽車生產(chǎn)廠商都位于日本東海岸，地震導(dǎo)致豐田、本田和日產(chǎn)等廠商損失嚴(yán)重。不論是從日本及全球經(jīng)濟(jì)，還是從橡膠下游需求來看，日本地震都對橡膠走勢形成利空影響。雖然地震對日本經(jīng)濟(jì)及天膠需求的實(shí)質(zhì)影響還難以確定，但心理因素卻足以引導(dǎo)投機(jī)資金做空橡膠。