有必要介紹一下埃森哲。如果提起安達(dá)信公司大家肯定都知道，世界上赫赫有名的會(huì)計(jì)審計(jì)公司。安達(dá)信咨詢(xún)，大家也知道，似乎是安達(dá)信的子公司。安盛咨詢(xún)，知道的人開(kāi)始少了，安盛咨詢(xún)只是安達(dá)信咨詢(xún)改的名字。那么埃森哲――只是安盛咨詢(xún)?cè)?001年1月1日起用的新名字。從安達(dá)信咨詢(xún)到安盛咨詢(xún)到埃森哲的變化，表明他們已經(jīng)完全獨(dú)立，業(yè)務(wù)越來(lái)越壯大，新世紀(jì)啟用了新名字。

　　發(fā)生在5月6日的美股千點(diǎn)暴跌,仍然是個(gè)謎團(tuán)。那天以極低價(jià)格買(mǎi)入的交易,則被認(rèn)為無(wú)效

　　5月6日(周四)美國(guó)股市的“瞬間短路”至今還是一個(gè)謎。道瓊斯指數(shù)從下午2:30到3:00之間的30分鐘內(nèi)暴跌999點(diǎn),成為華爾街歷史上波動(dòng)最為劇烈的半小時(shí)。

　　“即使你經(jīng)歷過(guò)亞洲金融危機(jī)、長(zhǎng)期資本公司的隕落、互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂、'9·11’以及過(guò)去15年各種資本市場(chǎng)事件,你都難以想象周四這樣的一幕。”Capitalistpig對(duì)沖基金管理者霍恩(Jonathan Hoenig)在發(fā)表于《財(cái)智》題為“當(dāng)對(duì)股票將信將疑時(shí),遠(yuǎn)離它”的文章中寫(xiě)道。

　　他說(shuō):“我之前從來(lái)沒(méi)有見(jiàn)過(guò)大市值公司股價(jià)在沒(méi)有任何消息的情況下2分鐘之內(nèi)自由落體30%,也沒(méi)有見(jiàn)過(guò)ETF較其凈資產(chǎn)價(jià)值(NAV)折價(jià)25%。我也沒(méi)有見(jiàn)過(guò)像埃森哲(Accenture)這樣的股票從41美元一眨眼跌至1美分。當(dāng)然,我也從來(lái)沒(méi)有見(jiàn)過(guò)道瓊斯指數(shù)這么快下跌1000點(diǎn)。”

　　寶潔股價(jià)5月6日一度下挫22.79美元,跌幅達(dá)37%;埃森哲股價(jià)一度下跌近100%。ETF也在這場(chǎng)股市跳水中“休克”,大約有125只ETF或者ETN(交易所交易票據(jù))受到影響,在20分鐘之內(nèi)價(jià)格跌至0或者幾美分。

　　不過(guò),交易所后來(lái)取消了2:40~3:00之間上漲或下跌超過(guò)60%(較2:40價(jià)格)的交易。NYSE和NASDAQ掛牌的454只證券的非正常交易被取消。

　　多市場(chǎng)交易引發(fā)問(wèn)題

　　在5月11日的聽(tīng)證會(huì)上美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)主席夏皮羅(Mary Schapiro)說(shuō),5月6日市場(chǎng)混亂的原因仍然是未知數(shù),但是她排除了幾種說(shuō)法,包括交易員操作失誤說(shuō)、寶潔股價(jià)跳水?dāng)U散說(shuō),以及黑客/恐怖襲擊說(shuō)。

　　今日美國(guó)金融市場(chǎng)記者克讓茲(Matt Krantz)認(rèn)為,導(dǎo)致股市驚悚崩盤(pán)的原因估計(jì)在數(shù)月后才會(huì)浮出水面,但是問(wèn)題的核心與電子化的交易所如何處理投資者的集中下單有關(guān)。

　　現(xiàn)在股票不僅僅在一個(gè)交易所交易。以寶潔股票為例,這只股票不僅在紐約證券交易所(NYSE)交易,還在納斯達(dá)克(NASDAQ)、BATS(成立于2005年6月的電子交易系統(tǒng),2009年初成交量在全球排名第三)等其他市場(chǎng)上交易。

　　5月6日,希臘債務(wù)危機(jī)引發(fā)擔(dān)憂(yōu),市場(chǎng)掀起了拋售潮。當(dāng)NYSE上市的股票(例如寶潔)賣(mài)單蜂擁而出的時(shí)候,NYSE就進(jìn)入了“緩慢模式”,這意味著這些賣(mài)單都被分流到其他市場(chǎng)(包括NASDAQ),然而在這些市場(chǎng)上并沒(méi)有大量的股票買(mǎi)單。股票價(jià)格因而跳水,來(lái)匹配這些交易所超低的買(mǎi)單報(bào)價(jià)。

　　寶潔公司當(dāng)天跌破一關(guān)鍵熔斷點(diǎn)后,其他交易所就能以最快速度(而非最佳價(jià)格)成交。紐約證券交易所稱(chēng),當(dāng)該交易所內(nèi)指定的做市商報(bào)價(jià)為56美元時(shí),卻在納斯達(dá)克市場(chǎng)以39.37美元的價(jià)格成交了。

　　這種瞬間的崩盤(pán)尤其具有傳染性,因?yàn)楣善笔袌?chǎng)已經(jīng)高度“電子化”。一些程序化交易系統(tǒng)被開(kāi)發(fā)成在股票市場(chǎng)下跌時(shí)不去購(gòu)買(mǎi)股票,這意味著,當(dāng)賣(mài)單不斷增加的同時(shí)并沒(méi)有買(mǎi)單出現(xiàn)。人的因素讓情況變得更糟,一些交易員看到一些股票在NYSE進(jìn)入“緩慢模式”很恐慌,擔(dān)心會(huì)出現(xiàn)拋售浪潮。

　　對(duì)沖基金收割利潤(rùn)?

　　對(duì)沖基金經(jīng)理們對(duì)于5月6日華爾街上演的一幕也目瞪口呆,但是一些基金經(jīng)理反應(yīng)及時(shí)收割利潤(rùn)。對(duì)沖基金Moore Capital明星基金經(jīng)理科菲(Greg Coffey)迅速反應(yīng)過(guò)來(lái),趁著大規(guī)模拋售利用正確的策略,上周獲得了1.5%的收益。

　　紐約對(duì)沖基金Conquest Capital宏觀(guān)基金周四賺到了3.75%的利潤(rùn),一周賺到10%。該對(duì)沖基金使用系統(tǒng)化的短期交易策略,這種策略就是要在高度波動(dòng)的市場(chǎng)上取得超額收益。

　　“做多波動(dòng)率”的對(duì)沖基金同樣也表現(xiàn)不錯(cuò)。這類(lèi)基金從市場(chǎng)的大起大落中賺錢(qián),通常被投資者用來(lái)對(duì)沖組合的大規(guī)模拋售風(fēng)險(xiǎn),

　　也有一些對(duì)沖基金選擇不冒險(xiǎn)。馬丁可利北美基金經(jīng)理沃克(Tom Walker)說(shuō)他的投資組合在當(dāng)時(shí)維持不變,當(dāng)投機(jī)在紐約上空呼嘯而過(guò)的時(shí)候,他甚至就像往常一樣離開(kāi)他的辦公室。

　　Peter Kaye管理的 Melchior 北美機(jī)會(huì)基金經(jīng)歷了艱難的一周,但是并沒(méi)有嘗試在周四的過(guò)山車(chē)撈上一筆。“我們的工作并沒(méi)有改變,那段時(shí)間我們并沒(méi)有交易,”Peter Kaye說(shuō),“我們的策略是買(mǎi)入并持有,我們并不總是整天都盯著市場(chǎng)。為了尋找這樣的機(jī)會(huì)整天盯盤(pán),回報(bào)會(huì)非常有限。在事后看來(lái),這是一個(gè)相當(dāng)好的機(jī)會(huì),但短暫得來(lái)不及利用。”

　　歸咎做市商制度?

　　還有人把暴跌歸咎于做市商制度。做市商手上備有一定的存貨,持續(xù)報(bào)出他們的買(mǎi)價(jià)(bid price)和賣(mài)價(jià)(ask price)。NASDAQ市場(chǎng)中有超過(guò)500個(gè)做市商。

　　許多做市商在系統(tǒng)里面“嵌入”一些極低的報(bào)價(jià),被稱(chēng)作“無(wú)成交意向的報(bào)價(jià)”。當(dāng)5月6日市場(chǎng)快速下跌時(shí),做市商停止了交易,觀(guān)察究竟發(fā)生了什么。當(dāng)他們“停止報(bào)出買(mǎi)價(jià)的時(shí)候,投資者報(bào)出的賣(mài)出指令就開(kāi)始以這些極低的報(bào)價(jià)成交了”,投資管理公司Vanguard 新聞發(fā)言人格蘭迪(Joshua Grandy)說(shuō)。

　　格蘭迪說(shuō):“這甚至在正常的交易日都可能發(fā)生。”他補(bǔ)充道,投資者可以通過(guò)限價(jià)委托(limit orders)而不是市價(jià)委托(market orders)來(lái)保護(hù)自己。

　　市價(jià)委托止損是指,當(dāng)股價(jià)跌到某一特定價(jià)格時(shí),經(jīng)紀(jì)人自動(dòng)賣(mài)出股票。止損單可能會(huì)被觸發(fā),以任何價(jià)格賣(mài)出。但如果是限價(jià)委托止損(Stop limit order),就可以阻止經(jīng)紀(jì)人在大甩賣(mài)中賣(mài)出股票。