自央行降低存款準(zhǔn)備金率以來，具有杠桿的分級(jí)債基B份額就一騎絕塵，在普遍表現(xiàn)不佳的資本市場(chǎng)中顯得分外亮眼。“小L，你上回買的泰達(dá)宏利聚利B在上個(gè)月賺了不少吧。”自從上次小L提起過，杜太太就把這個(gè)基金存入了自己的觀察文檔中，時(shí)不時(shí)看一下它的表現(xiàn)。

　　受債券小牛市的刺激，具有杠桿機(jī)制的分級(jí)債基進(jìn)取份額在二級(jí)市場(chǎng)遭到爆炒，上半年平均漲幅接近20%，而賺錢效應(yīng)的出現(xiàn)也讓該類品種大受追捧，近期打開申購(gòu)的分級(jí)債基A份額也都無一例外受到了市場(chǎng)的熱捧。那么，已經(jīng)火熱的分級(jí)債基還值得投資嗎?誰是更值得選擇的標(biāo)的呢?

　　自央行降低存款準(zhǔn)備金率以來，具有杠桿機(jī)制的分級(jí)債基進(jìn)取份額更是一騎絕塵，如海富通穩(wěn)進(jìn)增利B，該基金5月12日-6月13日二級(jí)市場(chǎng)漲幅達(dá)到29.76%。業(yè)內(nèi)人士指出，年初以來債市持續(xù)升溫讓分級(jí)債基母基金凈值增長(zhǎng)明顯，分級(jí)債基B份額由此也讓投資者充滿期待。

　　鵬華豐澤基金經(jīng)理戴鋼在接受采訪時(shí)表示，分級(jí)債基上漲的可持續(xù)性更多地取決于債券市場(chǎng)的走勢(shì)。債券市場(chǎng)的上漲行情仍未結(jié)束，分級(jí)債基的表現(xiàn)仍然值得期待。由于分級(jí)債基存在杠桿功能，因此，其在債券牛市行情中的表現(xiàn)將更為突出。預(yù)計(jì)未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下滑趨勢(shì)仍將繼續(xù)，因此，貨幣政策也將進(jìn)一步放松，債市的小牛行情可以持續(xù)。

　　也有第三方研究人士對(duì)記者表示，雖然預(yù)計(jì)債市還將延續(xù)牛市行情，但中長(zhǎng)期已有回落趨勢(shì)。

　　“在二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格快速上漲、特別是像海富通穩(wěn)進(jìn)增利B一樣遭遇炒作之后，已經(jīng)高估了嗎?根據(jù)分級(jí)基金的收益分配模式，在估算了母基金整體未來收益的情況下，我們對(duì)目前市場(chǎng)上有明確到期期限的13只分級(jí)債基進(jìn)取份額的到期收益率進(jìn)行了情景分析，并將其分別與3年期的AAA級(jí)企業(yè)債收益率和AA級(jí)企業(yè)債收益率進(jìn)行比較。我們認(rèn)為，若分級(jí)債基進(jìn)取份額的到期收益率高于相應(yīng)的企業(yè)債收益率，則該基金具備投資價(jià)值;反之，則該基金目前被市場(chǎng)高估，不具備投資價(jià)值。”好買基金(微博)研究中心曾令華指出，在其看來，凈值快速上漲、折價(jià)率的迅速縮小，以及二級(jí)市場(chǎng)上的炒作共同導(dǎo)致了分級(jí)債基5月以來的行情。

　　在具體的持債情況下，分級(jí)基金的持債情形也需要關(guān)注。好買基金計(jì)算了一季報(bào)前五大券種的到期收益率及剩余到期年限，在不考慮利用回購(gòu)杠桿的情形下的收益率(這可能會(huì)降低債券的實(shí)際收益率)，以給大家分析提供一個(gè)相對(duì)的價(jià)值指標(biāo)。

　　好買基金指出，相對(duì)而言，泰達(dá)宏利聚利B、富國(guó)匯利B、萬家添利B、浦銀安盛增利B、天弘豐利B，由于持有較多的中低評(píng)級(jí)的債券，收益率均比較高，持有至到期還是具有一定價(jià)值的。現(xiàn)階段B級(jí)份額的調(diào)整，一方面是債券市場(chǎng)震蕩債基的凈值下跌，另一方面也是前期獲利豐厚，存在獲利了結(jié)的情形，對(duì)此，投資者也需有清醒的認(rèn)識(shí)。商報(bào)記者 宋婭

　　拓展閱讀

　　什么是分級(jí)債基

　　分級(jí)基金是通過對(duì)基金(母基金)收益分配的安排，將基金份額分成預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)不同的兩類基金(子基金)份額，并將其中一類份額或兩類份額上市進(jìn)行交易的結(jié)構(gòu)化證券投資基金。一般情況下，由基金基礎(chǔ)份額所分成的兩類份額中，一類是預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和收益均較低且優(yōu)先享受收益分配的部分，稱為“A類份額”;一類是預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和收益均較高且次優(yōu)先享受收益的部分，即“B類份額”