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封閉式基金的投資價(jià)值

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  封閉式基金(close-endfunds)是指基金的發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí),限定了基金單位的發(fā)行總額,籌足總額后,基金即宣告成立,并進(jìn)行封閉,在一定時(shí)期內(nèi)不再接受新的投資。

  基金單位的流通采取在證券交易所上市的辦法,投資者日后買賣基金單位,都必須通過證券經(jīng)紀(jì)商在二級市場上進(jìn)行競價(jià)交易。

  根據(jù)不同標(biāo)準(zhǔn),可以將證券投資基金劃分為不同的種類--根據(jù)基金單位是否可增加或贖回,可分為開放式基金和封閉式基金。

  一,封閉式基金的折價(jià)率高企

  目前的封閉式基金的折價(jià)率普遍高企,部分大盤基金甚至達(dá)到40%,而這也意味著基金封閉式基金的價(jià)值被嚴(yán)重低估。在成熟的資本市場,封閉式基金的折價(jià)率普遍為15%左右。

  造成封閉式基金折價(jià)率高企的原因主要是:

  1,定價(jià)機(jī)制

  封閉式基金的交易價(jià)格和實(shí)際價(jià)值長期嚴(yán)重割裂的主要原因在于封閉式基金的定價(jià)機(jī)制。

  由于封閉式基金是長期封閉式運(yùn)行的,只有到期日交易價(jià)格才按照凈值來進(jìn)行交割,加上封閉式基金的管理人分紅動(dòng)力不高,封閉式基金的投資者難以享受到其凈值增長的收益,所以封閉式基金的交易價(jià)格難以和凈值并軌,以至交易價(jià)格長期嚴(yán)重低于其凈值。

  2,上半年牛市和封閉式基金投資者獲益不多的反差,使其難以受到主流資金關(guān)注

  上半年市場持續(xù)走牛的背景下,封閉式基金交易價(jià)格卻相對其凈值嚴(yán)重低估,且折價(jià)率不斷提高,其投資者難以充分享受市場上漲的好處,這自然使其較難獲得主流資金的關(guān)注。

  但是,隨著封閉式基金在結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)中防御能力強(qiáng)這一優(yōu)勢逐步體現(xiàn),同時(shí)強(qiáng)制分紅制度將縮小其折價(jià)率,封閉式基金的投資亮點(diǎn)必將顯現(xiàn),將吸引主流資金的介入,為其提供了交易性的市場機(jī)會(huì)。

  二,封閉式基金的持倉機(jī)構(gòu)決定其較好的防御能力以及凈值提升空間

  封閉式基金主要的投資亮點(diǎn)在于其重倉持有大量的大盤藍(lán)籌股,這部分個(gè)股具備較好的估值優(yōu)勢,能夠抵御結(jié)構(gòu)性風(fēng)暴下的市場風(fēng)險(xiǎn)。

  根據(jù)資料顯示,目前有不少基金都在適應(yīng)市場的變化大力調(diào)整持倉結(jié)構(gòu),有的基金提出,機(jī)械、食品飲料、商業(yè)零售等行業(yè)的估值已基本合理,今后關(guān)注的重點(diǎn)將轉(zhuǎn)到估值水平較低、行業(yè)景氣狀況得到改善的鋼鐵、汽車、電力、石化等行業(yè)的大市值股票上來。一些基金經(jīng)理明確表示,在四季度將適度加大流動(dòng)性好、估值偏低的大盤指標(biāo)股的投資比例。

  這樣的投資指導(dǎo)思想,將使得封閉式基金能夠較好的應(yīng)付未來的市場風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)在持有估值具備優(yōu)勢的個(gè)股基礎(chǔ)上,獲得較好的投資收益。

  另外,年底對大盤藍(lán)籌股的拉升很可能提高封閉式基金的凈值水平,為其交易價(jià)格的上漲奠定基礎(chǔ)。隨著工行以及其他超級大盤股的到來,四季度乃至未來一段時(shí)間,A股市場將是“大象”主導(dǎo)的市場。尤其是股指期貨的推出,將大大提升大盤指標(biāo)股的交易價(jià)值,“流動(dòng)性溢價(jià)”這一沉寂已久的名詞將重新貼到大盤指標(biāo)股身上。更為主要的是管理層擴(kuò)容大目標(biāo)下,需要提升大藍(lán)籌的估值以獲得更大發(fā)行收益,政策面和主力資金也必將對大藍(lán)籌有所傾斜,提升大藍(lán)籌股的估值。

  總體上,封閉式基金偏重于大藍(lán)籌的持倉結(jié)構(gòu)決定其在未來結(jié)構(gòu)性風(fēng)暴中具備較好的防御能力以及凈值提升空間。

  三,強(qiáng)制分紅的制度推動(dòng)其價(jià)值向凈值回歸

  目前對封閉式基金的一般規(guī)定是每年分紅一次,然而由于管理人缺乏分紅的積極性(偏向于將獲利保留下來),分紅的比例、次數(shù)和其凈值增長嚴(yán)重不成比例,使得封閉式基金的投資者難以獲得合理回報(bào)。

  管理層為了改變這一狀況,很可能強(qiáng)制封閉式基金分紅,并且提高基金的分紅次數(shù)和分紅比例,這將能夠大大提高封閉式基金投資者的獲利狀況。同時(shí)目前封閉式基金的交易價(jià)格相對凈值折價(jià)嚴(yán)重,可以以較低的本金(交易價(jià)格)享受較高(凈值)的分紅收益。這種強(qiáng)制分紅的機(jī)制,有效的將封閉式基金的交易價(jià)格和凈值聯(lián)系起來,促使價(jià)格向凈值回歸。

封閉式基金的投資價(jià)值

封閉式基金(close-endfunds)是指基金的發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí),限定了基金單位的發(fā)行總額,籌足總額后,基金即宣告成立,并進(jìn)行封閉,在一定時(shí)期內(nèi)不再接受新的投資。 基金單位的流通采取在證券交易所上市的辦法,投資者日后買賣基金單位,
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