今天學(xué)習(xí)啦小編為大家介紹一下主題基金在國外是如何發(fā)展的。

　　主題基金中國內(nèi)地投資者而言并不陌生，主要集中投資于某一主題的行業(yè)和企業(yè)中。他們并不按照一般的行業(yè)劃分方法來選擇投資標(biāo)的，而是根據(jù)經(jīng)濟(jì)體未來發(fā)展的趨勢，將某一或某些主題作為選擇行業(yè)和投資的標(biāo)準(zhǔn)，滿足投資者對特定投資對象的個性化需求。對于投資人來說，一只主題基金代表了一條經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展的主線。主題基金的設(shè)計，也使得基金管理人能夠展開深入研究，把握單一類項目的投資機(jī)會，精準(zhǔn)地駕馭相應(yīng)的投資主題。因此，主題投資仍然是基于自上而下的投資分析框架，針對區(qū)位或產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢與動因進(jìn)行前瞻性研究，挖掘尚不被市場看好且具有長期投資價值的行業(yè)與企業(yè)。主題投資的另一魅力則體現(xiàn)于分散整體股票投資的風(fēng)險，投資者通常期望當(dāng)大市面臨下行風(fēng)險時，主題基金能相對獨立于市場行情，降低投資組合的整體波幅。

　　如全球生物科技與醫(yī)療保健主題基金、環(huán)球替代能源主題基金、農(nóng)業(yè)主題基金等。與普通的行業(yè)基金有所不同，這類基金不單投資于全球范圍的特定行業(yè)股票，同時還對其行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈與其他相關(guān)行業(yè)都有涉足。比如農(nóng)業(yè)主題基金除了投資于農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，還會介入農(nóng)用器械生產(chǎn)商、服務(wù)農(nóng)產(chǎn)品銷售的下游經(jīng)銷商，以及生物科技、化工行業(yè)等等。這類基金通常能吸引對該行業(yè)長期發(fā)展寄予厚望，同時又期望將區(qū)域風(fēng)險最大化分散的投資者。

　　全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的狀況決定了受惠于新興市場與發(fā)達(dá)市場的行業(yè)主題差異較大。附表簡單列出二者的主題分布。

　　從美國和歐洲市場上開放式基金發(fā)行情況來看，能源與礦產(chǎn)資源類的主題基金數(shù)量最為突出，總數(shù)接近300只，總規(guī)模折合約1200億美元;其次為生物科技與醫(yī)療保健類，總數(shù)為203只，總規(guī)模近550億美元。這兩類主題基金的管理資產(chǎn)規(guī)模集中效應(yīng)較為明顯，貝萊德在歐洲發(fā)行的礦產(chǎn)資源主題基金與先鋒在美國的能源基金的總資產(chǎn)就達(dá)到310億美元，占去能源礦產(chǎn)類主題基金總規(guī)模的1/4;同時先鋒另一只醫(yī)療保健主題基金單只基金的規(guī)模就占據(jù)生物科技與醫(yī)療保險類主題基金總規(guī)模的近一半，達(dá)到214億美元。

　　專注于單一國家/地區(qū)的單一主題基金

　　這類基金所專注的主題有別于布局全球的單一行業(yè)主題基金,也不同于普通的行業(yè)基金。他們更多的聚焦于經(jīng)濟(jì)體未來長期的發(fā)展趨勢，及由之驅(qū)動的一系列主題與行業(yè)。比如隨著美國上世紀(jì)50年代嬰兒潮出生的一代即將步入退休，這部分占到美國總?cè)丝?/3的老齡人口的退休后的個人消費、醫(yī)療護(hù)理、保險等支出習(xí)慣與結(jié)構(gòu)會發(fā)生顯著變化，同時他們的后代“Y世代”即將成為社會中堅，其高等教育、住房、娛樂類消費等支出也將大幅上升。據(jù)測算，這一替代趨勢將日漸顯著，美國老齡化人口在2030年達(dá)到頂峰，約7150萬，挖掘這段期間內(nèi)的長期投資機(jī)會成為美國國內(nèi)股票基金的投資主題之一。

　　布局全球的多主題基金

　　德銀資產(chǎn)管理公司旗下的DWS全球主題基金(DWS Global Thematic Fund)，金融危機(jī)爆發(fā)前的2006年，將其全球主題化投資的策略著眼于：“技術(shù)性的失衡”——那些具有驚人“破壞性”創(chuàng)造力和技術(shù)革新能力，能為所在行業(yè)帶來震動效應(yīng)的企業(yè);處于財務(wù)困境的企業(yè);全球人口增長與結(jié)構(gòu)變化帶來的農(nóng)產(chǎn)品消費變化;大中華區(qū)域的城市化與工業(yè)化帶來的消費升級與經(jīng)濟(jì)增長;以及西方發(fā)達(dá)國家(包括日本)人口老齡化趨勢帶來的養(yǎng)老投資需求變化等。

　　隨著宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與行業(yè)發(fā)展變化，這類多主題基金需要迅速調(diào)整其研究與關(guān)注的主題，同時及時調(diào)整持倉。今年二季度末基金經(jīng)理認(rèn)為金融危機(jī)后的長時間內(nèi)，投資者過度悲觀的情緒導(dǎo)致美國金融業(yè)股票被普遍低估，增持摩根大通、美洲銀行及摩根士丹利，總計約5個百分點，金融行業(yè)配置超過基金凈資產(chǎn)的20%;同時繼續(xù)看好個人消費藥品行業(yè)存在的機(jī)會，減持大宗商品類股票。

　　專注于單一國家/地區(qū)的多主題基金

　　可以說，中國內(nèi)地大部分主題式的開放式基金都應(yīng)歸入這一分類。在相對狹小的市場范圍內(nèi)進(jìn)行投資，單一主題或行業(yè)顯然比普通股票基金風(fēng)險程度更高，投資對象的選擇范圍也更狹窄，多主題并行是基金公司產(chǎn)品設(shè)計的首選。但多主題并行與轉(zhuǎn)換并不意味著追逐短期市場熱點，題材炒作引致的“黑馬”行情往往轉(zhuǎn)瞬即逝;背后有長期趨勢支持的主題與行業(yè)，有業(yè)績支撐的企業(yè)，才是符合投資者長期利益的投資選擇。

　　例如，德銀集團(tuán)在中國臺灣發(fā)行的DWS臺灣精選主題基金主要投資于中國臺灣上市公司股票，同時掌握數(shù)個主流趨勢，并積極尋找下一波主流趨勢，提前布局，采取自上而下的選股策略，降低整體投資組合與市場波動的相關(guān)性，以期在不同景氣循環(huán)的過程中提升投資效率。從其最近的持倉狀況來看，是一只中小盤股基金，主要持倉集中在周期性行業(yè)與高敏感度行業(yè)，其中科技股占比35%，周期性消費類21%，金融類18%。

　　海外主題式基金如何投資

　　對比數(shù)據(jù)中，我們有些意外地發(fā)現(xiàn)，近年來中國內(nèi)地對“主題式”投資的熱情似乎遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了世界上其他國家和地區(qū)的投資者。我們來看一個有趣的數(shù)據(jù)，單從字面上，將基金命名為“主題式”的全球108只開放式基金中，中國內(nèi)地就占據(jù)了25席，美國僅3只基金。博時主題、嘉實主題精選(070010)與銀華富裕(180012)主題三只基金穩(wěn)居資產(chǎn)規(guī)模排名的前五位。所有亞洲國家發(fā)行的主題式基金數(shù)目達(dá)到50只以上，亞洲投資人對主題投資是否真的情有獨鐘呢?事實上，這很大程度上因為，在發(fā)達(dá)市場基金產(chǎn)品的細(xì)分更為徹底，投資核心行業(yè)主題的基金更多地被視為行業(yè)基金，而非主題式基金。另外，美國歐洲等發(fā)達(dá)市場的主題基金多著眼于全球范圍的多個長期投資主題，力求為投資者提供多樣的投資機(jī)會，分散地域化投資風(fēng)險，較少集中于單一國家、地區(qū)或單一主題上。

　　我們選取了全球多主題投資基金中規(guī)模與業(yè)績較為突出的兩只，簡要分析其投資策略、持倉行業(yè)分布與集中度狀況，及歷史業(yè)績等，為投資者提供參考。

　　Zurich/Lazard全球主題基金是澳洲規(guī)模最大的一只主題投資基金，管理資產(chǎn)約332億澳元。該基金由Lazard全球主題投資團(tuán)隊擔(dān)任投資顧問，其長期基金經(jīng)理Willy Holzer自1986年就開始深入研究全球主題投資策略?；鹱陨隙碌赝顿Y于全球十個長期趨勢主題，持倉約100只個股。每一主題彼此間保持高度的非相關(guān)性，從而使得基金能夠在跨越市場周期的過程中保持穩(wěn)定的業(yè)績表現(xiàn)。例如其“收割機(jī)主題”專注于成熟行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，“反物質(zhì)主題”力圖從日本金融保險地產(chǎn)行業(yè)的重組中獲益，“代際資產(chǎn)主題”則重點投資于跨代的長期項目，三者周期性、地域性與風(fēng)險收益特征嚴(yán)格獨立，且可互相補充。隨時間的推移，不同的主題之間也可以發(fā)生合并，比如早些年的新興市場主題與臺灣主題都并入了最近的新興市場房地產(chǎn)與國家平臺主題。其他重要的主題還包括，市場規(guī)管變化、石油天然氣、貴金屬等。

　　從持倉上看，其行業(yè)集中度較低，43%集中于金融服務(wù)、基礎(chǔ)物料、房地產(chǎn)等周期性行業(yè);35%投資于能源、科技等敏感行業(yè);其余21%投資于醫(yī)療保健、公用事業(yè)與非周期型消費等防御性行業(yè)。前十大持股占總股票持倉約17.6%。從投資區(qū)域上也較為分散，其中北美市場占比41%，歐洲次之，約21%，日本12%，亞洲其他國家14%。長期業(yè)績表明，其全球主題投資的策略是較為成功的，能夠保持較低的波動率水平下，1年、3年、5年乃至7年收益率水平均明顯戰(zhàn)勝其業(yè)績基準(zhǔn)，MSCI世界(除澳洲外)股票指數(shù)。

　　另外一只美國的聯(lián)博全球主題基金則顯得較為另類。2008年之前他是一只科技股行業(yè)基金，轉(zhuǎn)型為投資范圍更廣的全球跨地區(qū)跨行業(yè)主題基金后，其投資更多地集中在技術(shù)與經(jīng)濟(jì)革新相關(guān)的主題上，總規(guī)模約10億美元。現(xiàn)任基金經(jīng)理Catherine Wood此前執(zhí)掌聯(lián)博中小盤成長型基金時，就以較高的波動率與收益水平著稱;2008年底就任后，她也將其鮮明的風(fēng)格特征帶到了這只全球主題基金上。2010年初，市場普遍對經(jīng)濟(jì)衰退與通縮擔(dān)憂時，她前瞻性地提出了通脹威脅，并將其體現(xiàn)在持倉上;歐債危機(jī)甚囂塵上時，她大膽增持了大眾汽車與西班牙桑坦德銀行，因為后者2010年6月大舉購入花旗集團(tuán)32億汽車貸款，舒緩了基金經(jīng)理對于西班牙銀行業(yè)的擔(dān)憂。Catherine Wood的選股廣泛分布在世界發(fā)達(dá)與新興市場的大中小盤，其組合持倉個股的平均市場規(guī)模常常只及MSCI世界指數(shù)的一半;新興市場股票占比在20%上下，兩倍于其業(yè)績基準(zhǔn)指數(shù)與同類基金?；鹂傮w的行業(yè)分布也較為分散，但防御型行業(yè)配置較少，僅占比7%左右。該基金轉(zhuǎn)型三年來業(yè)績水平較為突出，收益水平近兩倍于其業(yè)績比較基準(zhǔn)。但該基金尚未經(jīng)歷大的經(jīng)濟(jì)周期考驗，長期業(yè)績有待時間證明。