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國債期貨對股市影響

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國債期貨對股市影響

  國債期貨是期貨中重要的一種,而國債期貨對股市又有哪一些影響呢?下面是學(xué)習(xí)啦小編整理的一些關(guān)于國債期貨對股市影響的相關(guān)資料,供你參考。

  國債期貨對股市影響

  一、國債期貨市場和股票市場在基礎(chǔ)參與者、運(yùn)行方式等方面存在明顯差異

  國債期貨市場參與主體與現(xiàn)貨市場的參與主體密切相關(guān),主要是商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、基金公司等金融機(jī)構(gòu)以及其他專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者、法人投資者等類型投資者,與股票市場的參與主體有較大區(qū)別。另外,國債期貨專業(yè)性強(qiáng)、技術(shù)門檻較高,我國實(shí)施嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性制度,中小散戶參與有限。

  二、國債期貨更適合機(jī)構(gòu)投資者參與

  從國債期貨的價(jià)格變動(dòng)特點(diǎn)和產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)屬性看,國債期貨價(jià)格波動(dòng)率小,例如,近期市場5年期國債和7年期國債價(jià)格最大日波動(dòng)幅度均遠(yuǎn)低于2%。因此,更適合機(jī)構(gòu)投資者參與。

  三、國債期貨以國債現(xiàn)貨為基礎(chǔ),其價(jià)格最終由現(xiàn)貨市場決定

  影響股市因素較為復(fù)雜,既是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的反映,同時(shí)也受到資金供求、投資者心理預(yù)期等多重因素的綜合影響。國債期貨上市不會(huì)改變這些因素,因此也不會(huì)影響股市的政策預(yù)期和基本走勢。國際市場實(shí)證也表明,上市國債期貨對股市的正常運(yùn)行和走勢影響不大。

  四、國債期貨專業(yè)性強(qiáng),波動(dòng)小,上市初期參與者規(guī)模有限

  從滬深300股指期貨市場實(shí)踐看,市場運(yùn)行3年多時(shí)間,成交較為活躍,但市場存量保證金規(guī)模僅200億元左右;與股指期貨相比,國債期貨專業(yè)性強(qiáng),波動(dòng)小,上市初期參與者規(guī)模有限,機(jī)構(gòu)投資者參與需要一個(gè)過程,保證金規(guī)模可能比股指期貨更低,不會(huì)明顯分流股市資金,更不會(huì)加劇貨幣市場資金緊張。

  國債期貨配資的特點(diǎn)

  配資加以是一種復(fù)雜的交易方式,不同于市場中期貨交易的特點(diǎn):

 ?、辈簧婕艾F(xiàn)貨交割。

  ⒉必須使用申穆投資提供的期貨帳戶(有開通中金所帳號(hào))。

  ⒊ 采用申穆統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)化合同。配資交易實(shí)質(zhì)是保證金交易原則,是杠桿交易工具。

  ⒋遵循每日結(jié)算制度。

  國債期貨的投資模式

  市場近期對于國債期貨的關(guān)注再度升溫。作為利率市場化進(jìn)程中的里程碑式品種,國債期貨推出將提高債券市場(特別是利率品)定價(jià)效率,增強(qiáng)市場流動(dòng)性,促進(jìn)銀行間和交易所市場的互聯(lián)互通,推動(dòng)利率市場化進(jìn)程以及金融創(chuàng)新發(fā)展,對于機(jī)構(gòu)投資者固定收益投資以及理財(cái)業(yè)務(wù)開展具有重大意義。

  具體到投資業(yè)務(wù),國債期貨相關(guān)的主要投資模式包括:其一,方向性交易,可以作為現(xiàn)券投資的替代,具有可以方便做空、資金占用少、費(fèi)率低、流動(dòng)性好的優(yōu)勢,但由于存在高杠桿,因而適合風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者。

  其二,套期保值以及久期調(diào)整,這將是機(jī)構(gòu)投資者的主要參與模式,除了對債券持倉進(jìn)行套保外,還可以對債券發(fā)行承銷進(jìn)行套保。

  其三,期現(xiàn)套利交易(基差交易),這是市場最感興趣的業(yè)務(wù)模式,主要分為買入基差交易和賣出基差交易,需要注意的是,與股指期貨期現(xiàn)套利不同,國債期貨期現(xiàn)套利基差不是簡單的線性函數(shù),其中隱含了利率期權(quán)價(jià)值,這在定價(jià)時(shí)需要予以考慮。

  其四,期限利差交易以及信用利差交易,分別是對國債期限利差和信用品相對國債的信用利差進(jìn)行投機(jī)交易。例如,預(yù)期國債收益率曲線即將陡峭化,可以買入3年期國債,同時(shí)賣出國債期貨(久期目前接近7年);預(yù)期企業(yè)債與國債信用利差即將收窄,可以買入企業(yè)債,同時(shí)賣出國債期貨。

  其五,跨品種統(tǒng)計(jì)套利,目前可行的策略為國債期貨與利率互換進(jìn)行統(tǒng)計(jì)套利交易,例如當(dāng)互換價(jià)格相對偏低時(shí),可以通過買入互換(付固收浮)的同時(shí)做多國債期貨來鎖定品種利差。但需要注意的是,和前面的期限利差、信用利差交易類似,由于不存在制度上保證的收斂機(jī)制,因而可能期貨到期時(shí),投資組合仍然浮虧,面臨被迫展期或者止損。

  其六,跨期統(tǒng)計(jì)套利,即進(jìn)行不同期限國債期貨合約之間的跨期交易,可采用程序化交易完成,此種模式在股指期貨交易市場已經(jīng)被廣泛采用,而且競爭非常激烈。跨期套利也會(huì)面臨近期合約到期不收斂問題,屆時(shí)可以考慮展期或者期轉(zhuǎn)現(xiàn)。

  其七,做市交易,國債期貨推出為做市商對沖存貨風(fēng)險(xiǎn)提供了非常方便的對沖工具,有利于提高做市商做市報(bào)價(jià)的積極性,增加其承接能力,縮小雙邊報(bào)價(jià)點(diǎn)差,這也意味著屆時(shí)市場(特別是利率品)流動(dòng)性將更好,價(jià)格透明度也將更高,預(yù)計(jì)固定收益相關(guān)的做市業(yè)務(wù)將隨著國債期貨推出而蓬勃發(fā)展。

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