股指期貨怎么套利
股指期貨怎么套利
所謂套利就是利用相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約間的價(jià)差變化進(jìn)行反向交易，以其價(jià)差發(fā)生有力變化而獲利的行為，下面就讓學(xué)習(xí)啦小編為你介紹一下股指期貨怎么套利吧。
股指期貨套利方法
期現(xiàn)套利是指當(dāng)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)差發(fā)生不合理變化時(shí)，交易者在兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行反向交易，利用價(jià)差變化獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的行為。即在買入(賣出)某個(gè)股指期貨合約的同時(shí)賣出(買入)相同價(jià)值標(biāo)的指數(shù)現(xiàn)貨組合，并在未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)對(duì)兩筆頭寸同時(shí)進(jìn)行平倉(cāng)或交割的行為。
期現(xiàn)套利方式分為兩種：正向套利和反向套利。正向套利即買入現(xiàn)貨，賣出期貨。反向套利即買入期貨，賣出現(xiàn)貨。
滬深300股指期貨采用保證金交易和當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，所以基于遠(yuǎn)期定價(jià)的套利模型不適用于期現(xiàn)套利。從套利的角度看，根據(jù)滬深300股指期貨的交割規(guī)則，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格在期貨合約的最后交易日會(huì)趨于一致，所以期現(xiàn)套利的收入實(shí)際上就是套利開始時(shí)點(diǎn)的期現(xiàn)價(jià)差和可能的股息。而套利的成本方面，主要包括：現(xiàn)貨交易成本、期貨交易交割成本、沖擊成本、現(xiàn)貨模擬跟蹤誤差成本以及套利的資金成本。投資者可以參考套利的收入和對(duì)成本的估算，再依據(jù)自身對(duì)套利凈利潤(rùn)的要求，來(lái)制定期現(xiàn)套利的策略。在期現(xiàn)套利的模型構(gòu)建中，需要特別注意現(xiàn)貨模擬和期貨保證金水平設(shè)定的問題。
由于股指現(xiàn)貨僅僅只是一個(gè)指數(shù)，不是實(shí)際可交易的標(biāo)的，且股指現(xiàn)貨指數(shù)是由300只股票作為樣本編制而成。所以在實(shí)際交易中需要對(duì)現(xiàn)貨指數(shù)進(jìn)行模擬，以使可交易的現(xiàn)貨投資組合的收益與股指現(xiàn)貨保持一致?，F(xiàn)貨模擬的主要方法有：成份股完全模擬、成份股分層抽樣模擬、成份股優(yōu)化模擬以及ETF、指數(shù)基金等優(yōu)化模擬。
保證金交易及當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算是股指期貨交易的特點(diǎn)。一般說來(lái)，保證金比率越低，套利投入的資金及相應(yīng)的資金成本就越少。但在保證金交易和當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算的制度下，期貨的初始保證金不僅需要彌補(bǔ)套利過程中期貨頭寸可能產(chǎn)生的浮虧，還需要滿足期貨公司規(guī)定的最低保證金率的要求。所以，保證金水平的設(shè)定取決于期貨價(jià)格的波動(dòng)和期貨公司規(guī)定的最低保證金率。保證金水平設(shè)定的主要方法有：VAR和極值法(壓力測(cè)試)。
股指期貨套利注意事項(xiàng)
內(nèi)地一名期貨業(yè)內(nèi)人士正與香港某上市金融集團(tuán)洽購(gòu)旗下持牌期貨公司，欲用數(shù)百萬(wàn)資金買下其上市公司資產(chǎn)，目的在于利用香港的期貨市場(chǎng)對(duì)即將展開的A股股指期貨進(jìn)行套利交易布局。
收市時(shí)間差造就套利機(jī)會(huì)
據(jù)了解，被收購(gòu)的香港期貨公司是香港期貨交易所的參與者，目前持有香港證監(jiān)會(huì)第二類“期貨合約交易”和第五類“就期貨合約提供意見”的牌照，可提供香港及海外期貨產(chǎn)品的經(jīng)紀(jì)服務(wù)。而據(jù)接近該交易的人士轉(zhuǎn)述收購(gòu)方的觀點(diǎn)認(rèn)為，因?yàn)橄愀燮谪浭袌?chǎng)和內(nèi)地開市存在時(shí)間差，一旦國(guó)內(nèi)股指期貨推出，便為可同時(shí)在香港和內(nèi)地進(jìn)行期貨交易的人士提供套利機(jī)會(huì)。
所謂交易時(shí)段差別是指香港期貨市場(chǎng)收市時(shí)間是下午4：15，而內(nèi)地是下午3：15，理論上而言，A股股指期貨和恒指期貨由于存在相關(guān)性，投資者可以利用收市時(shí)間差造成的差價(jià)同時(shí)買進(jìn)和賣出相同交割月的兩種合約，進(jìn)行套利。據(jù)接近收購(gòu)方的人士稱，“買方認(rèn)為，這兩種期貨合約的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相關(guān)性很大，如果A股股指期貨某天受利好消息價(jià)格上升，等到收市時(shí)港股期貨市場(chǎng)還有一個(gè)小時(shí)的交易時(shí)間，完全有可能繼續(xù)上漲。當(dāng)A股股指期貨與恒指期貨比價(jià)關(guān)系出現(xiàn)反常的時(shí)候，他完全可以買入A股合約，賣出恒指合約，然后等價(jià)格關(guān)系恢復(fù)正常水平時(shí)平倉(cāng)套現(xiàn)。”
這位買家聯(lián)想到的是國(guó)內(nèi)銅期貨的交易手段，但是銅市一年出現(xiàn)不了幾次價(jià)格反常的機(jī)會(huì)，而內(nèi)地與香港一個(gè)小時(shí)的交易時(shí)間差卻是天天都有，這正是買家下定決心收購(gòu)一家香港期貨公司、由自己親身打造套利平臺(tái)的原因。
據(jù)了解，倫敦金屬交易所(LME)與上海期貨交易所(SHFE)在陰極銅期貨交易方面也存在類似的套利機(jī)會(huì)。例如當(dāng)LME銅價(jià)低于SHFE時(shí)，交易者可以在買入LME銅合約的同時(shí)，賣出SHFE的銅合約，再待合適時(shí)機(jī)將買賣合約對(duì)沖平倉(cāng)，反之亦然。
借海外收購(gòu)布局套利交易
如果監(jiān)管部門足夠重視到這個(gè)問題，應(yīng)該針對(duì)這種套利模式考慮推出與A股股指期貨掛鉤的產(chǎn)品。不然，香港有100多家持牌期貨公司，很多公司的價(jià)格并不貴，像這宗買賣只需區(qū)區(qū)數(shù)百萬(wàn)，國(guó)內(nèi)會(huì)有很多機(jī)構(gòu)或個(gè)人開始打這個(gè)主意。
2007年以來(lái)，已有格林期貨、永安期貨、廣發(fā)期貨、金瑞期貨、中國(guó)國(guó)際期貨和南華期貨等內(nèi)地期貨公司獲批進(jìn)駐香港，但由于兩地尚未實(shí)現(xiàn)全流通，上述套利交易不可能光明正大地在這些期貨公司中開展。而且，新成立公司在申請(qǐng)牌照方面存在金錢和時(shí)間兩項(xiàng)成本的負(fù)擔(dān)。這樣，機(jī)構(gòu)或個(gè)人繞道國(guó)家監(jiān)管部門，開始采取買下現(xiàn)成部分或全部資產(chǎn)的方式，或會(huì)引發(fā)潮流。
實(shí)踐操作中套利空間有限
與此同時(shí)，懷疑態(tài)度也普遍存在于國(guó)內(nèi)業(yè)界。這種操作成功的可能性并不大，因?yàn)楣芍钙谪浐霞s價(jià)格受現(xiàn)貨指數(shù)影響，現(xiàn)貨指數(shù)又受滬深300權(quán)重股的權(quán)重大小和變動(dòng)幅度影響，每一層影響都會(huì)使兩地股指期貨的關(guān)聯(lián)度削弱。恒指期貨要通過影響香港現(xiàn)貨市場(chǎng)，再影響國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，進(jìn)而影響到A股期貨，而中間充當(dāng)橋梁作用的是紅籌股，兩邊一共隔了五層，這還沒有把紅籌股在兩邊指數(shù)中的覆蓋率計(jì)算在內(nèi)。
除了關(guān)聯(lián)系數(shù)較低，因?yàn)閮?nèi)地股指期貨交易目前只用滬深300股指作為單一標(biāo)的，A股市場(chǎng)對(duì)于A股股指期貨有充分的定價(jià)權(quán)，這與銅期貨的定價(jià)權(quán)在LME手中不同。既然國(guó)內(nèi)有定價(jià)權(quán)，因?yàn)槭帐性缍c恒指期貨出現(xiàn)的價(jià)格差對(duì)于第二天A股股指期貨的影響也會(huì)被削弱。此外，夏錦良還說，國(guó)內(nèi)交易所對(duì)于A股股指期貨保證金比例和持倉(cāng)部位的要求也在一定程度上降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。
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