套期保值方法
套期保值的方法很多,賣期保值和買期保值是其基本方法。
(1)買期保值
7月1日,大豆的現(xiàn)貨價格為每噸2040元,某加工商對該價格比較滿意,賣出100噸現(xiàn)貨大豆。為了避免將來現(xiàn)貨價格可能上升,從而提高原材料的成本,決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆套期保值交易。而此時大豆9月份期貨合約的價格為每噸2010元,基差30元/噸,該加工商于是在期貨市場上買入10手9月份大豆合約。8月1日,他在現(xiàn)貨市場上以每噸2080元的價格買入大豆100噸,同時在期貨市場上以每噸2040元賣出10手9月份大豆合約,來對沖7月1日建立的空頭頭寸。從基差的角度看,基差從7月1日的30元/噸擴(kuò)大到8月1日的40元/噸。交易情況如下: 交易品種 現(xiàn)貨市場 期貨市場 基差
7月1日 賣出100噸大豆:價格2040元/噸 買入10手9月份大豆合約:價格2010元/噸 30元/噸
8月1日 買入100噸大豆:價格2080元/噸 賣出10手9月份大豆合約:價格2040元/噸 40元/噸
套利結(jié)果 虧損40元/噸 盈利30元/噸 虧損10元/噸
凈損失100*40 -100*30=1000元
注:1手=10噸
在該例中,現(xiàn)貨價格和期貨價格均上升,但現(xiàn)貨價格的上升幅度大于期貨價格的下降幅度,基差擴(kuò)大,從而使得加工商在現(xiàn)貨市場上因價格上升買入現(xiàn)貨蒙受的損失大于在期貨市場上因價格上升賣出期貨合約的獲利,盈虧相抵后仍虧損1000元。
同樣,如果現(xiàn)貨市場和期貨市場的價格不是上升而是下降,加工商在現(xiàn)貨市場獲利,在期貨市場損失。但是只要基差擴(kuò)大,現(xiàn)貨市場的盈利不僅不能彌補(bǔ)期貨市場的損失,而且會出現(xiàn)凈虧損。
(2)賣期保值
賣方套期保值是為了防止現(xiàn)貨價格在交割時下跌的風(fēng)險而先在期貨市場賣出與現(xiàn)貨同樣數(shù)量的合約所進(jìn)行的交易方式。通常是在農(nóng)場主為防止收割時,農(nóng)作物價格下跌;礦業(yè)主為防止礦產(chǎn)開采以后價格下跌;經(jīng)銷商或加工商為防止貨物購進(jìn)而未賣出時價格下跌而采取的保值方式。
例如,某農(nóng)場主在7月份擔(dān)心到收割時玉米價格會下跌,于是決定在7月份將售價鎖定在1080元/噸,因此,在期貨市場上以1080元/噸的價格賣出一份合約以進(jìn)行套期保值。 到收割時,玉米價格果然下跌到950元/噸,農(nóng)場主將現(xiàn)貨王米以此價賣給經(jīng)營者。同時,期貨價格也同樣下跌,跌至950元/噸,農(nóng)場主就以此價買回一份期貨合約,來對沖初始的空頭,從中他賺取的130元/噸正好用來抵補(bǔ)現(xiàn)貨市場上少收取的部分,而為此所付出的代價就是喪失了有利的價格變動可能帶來的利益。但是,由于他們通過套期保值回避了不利價格變動的風(fēng)險,使其可以集中精力于自己的生產(chǎn)經(jīng)營活動,以獲取正常利潤。