套期保值方法
套期保值的方法很多,賣期保值和買期保值是其基本方法。
(1)買期保值
7月1日,大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為每噸2040元,某加工商對(duì)該價(jià)格比較滿意,賣出100噸現(xiàn)貨大豆。為了避免將來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格可能上升,從而提高原材料的成本,決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆套期保值交易。而此時(shí)大豆9月份期貨合約的價(jià)格為每噸2010元,基差30元/噸,該加工商于是在期貨市場(chǎng)上買入10手9月份大豆合約。8月1日,他在現(xiàn)貨市場(chǎng)上以每噸2080元的價(jià)格買入大豆100噸,同時(shí)在期貨市場(chǎng)上以每噸2040元賣出10手9月份大豆合約,來(lái)對(duì)沖7月1日建立的空頭頭寸。從基差的角度看,基差從7月1日的30元/噸擴(kuò)大到8月1日的40元/噸。交易情況如下: 交易品種 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 基差
7月1日 賣出100噸大豆:價(jià)格2040元/噸 買入10手9月份大豆合約:價(jià)格2010元/噸 30元/噸
8月1日 買入100噸大豆:價(jià)格2080元/噸 賣出10手9月份大豆合約:價(jià)格2040元/噸 40元/噸
套利結(jié)果 虧損40元/噸 盈利30元/噸 虧損10元/噸
凈損失100*40 -100*30=1000元
注:1手=10噸
在該例中,現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格均上升,但現(xiàn)貨價(jià)格的上升幅度大于期貨價(jià)格的下降幅度,基差擴(kuò)大,從而使得加工商在現(xiàn)貨市場(chǎng)上因價(jià)格上升買入現(xiàn)貨蒙受的損失大于在期貨市場(chǎng)上因價(jià)格上升賣出期貨合約的獲利,盈虧相抵后仍虧損1000元。
同樣,如果現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的價(jià)格不是上升而是下降,加工商在現(xiàn)貨市場(chǎng)獲利,在期貨市場(chǎng)損失。但是只要基差擴(kuò)大,現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈利不僅不能彌補(bǔ)期貨市場(chǎng)的損失,而且會(huì)出現(xiàn)凈虧損。
(2)賣期保值
賣方套期保值是為了防止現(xiàn)貨價(jià)格在交割時(shí)下跌的風(fēng)險(xiǎn)而先在期貨市場(chǎng)賣出與現(xiàn)貨同樣數(shù)量的合約所進(jìn)行的交易方式。通常是在農(nóng)場(chǎng)主為防止收割時(shí),農(nóng)作物價(jià)格下跌;礦業(yè)主為防止礦產(chǎn)開(kāi)采以后價(jià)格下跌;經(jīng)銷商或加工商為防止貨物購(gòu)進(jìn)而未賣出時(shí)價(jià)格下跌而采取的保值方式。
例如,某農(nóng)場(chǎng)主在7月份擔(dān)心到收割時(shí)玉米價(jià)格會(huì)下跌,于是決定在7月份將售價(jià)鎖定在1080元/噸,因此,在期貨市場(chǎng)上以1080元/噸的價(jià)格賣出一份合約以進(jìn)行套期保值。 到收割時(shí),玉米價(jià)格果然下跌到950元/噸,農(nóng)場(chǎng)主將現(xiàn)貨王米以此價(jià)賣給經(jīng)營(yíng)者。同時(shí),期貨價(jià)格也同樣下跌,跌至950元/噸,農(nóng)場(chǎng)主就以此價(jià)買回一份期貨合約,來(lái)對(duì)沖初始的空頭,從中他賺取的130元/噸正好用來(lái)抵補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)上少收取的部分,而為此所付出的代價(jià)就是喪失了有利的價(jià)格變動(dòng)可能帶來(lái)的利益。但是,由于他們通過(guò)套期保值回避了不利價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),使其可以集中精力于自己的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),以獲取正常利潤(rùn)。