權證與股指期貨的區(qū)別

　　國內(nèi)首只股指期貨產(chǎn)品即將推出，這是繼權證之后的另一種金融衍生產(chǎn)品。股指期貨即將推出的預期已引起了投資者的廣泛興趣，那么權證和股指期貨兩種金融衍生品在投資方面究竟有何區(qū)別呢?

　　投資者可以從交易機制、產(chǎn)品特性以及風險方面認識股指期貨與權證的異同。在交易制度方面，兩者都采用T+0的交易機制;但股指期貨可以進行雙向交易，投資者既可以買空也可以賣空股指期貨，若投資者看空后市，則賣空股指期貨，通過高賣低買實現(xiàn)盈利;若看好后市，則可以買入股指期貨，通過低買高賣實現(xiàn)盈利。而權證投資者并不能直接賣空權證(除了權證發(fā)行人)，但可以通過買入認沽權證實現(xiàn)做空，在正股下跌時實現(xiàn)盈利，因此嚴格地講權證提供的是一種雙向投資的機制。

　　在風險方面，雖然股指期貨產(chǎn)品只需交納合約價值的一小部分即可參與交易，但由于股指期貨合約價值較高，因此對中小投資者而言需要投入資金還是較多，有一定的進入門檻;此外，如果投資者持倉過夜，由于有每日結算機制，使得投資者在行情向相反方向發(fā)展時可能需要不斷追加保證金，極端情況下甚至面臨斬倉或被強行平倉的風險。而權證投資由于無需交納保證金，投資者持倉過夜需要承擔的只是隔夜的價格風險。

　　在產(chǎn)品特性方面，股指期貨和權證都具有放大資金的杠桿效應，但兩種產(chǎn)品的原理及效果并不一樣，股指期貨交易中，只需要交納一小部分保證金即能操作股指期貨，目前滬深300股指期貨的保證金水平暫定為合約價值的8%，若一張股指期貨的合約價值為50萬，則投資者只需交納4萬元保證金(50×8%=4萬，但不包括期貨經(jīng)紀公司的保證金部分)就能買賣一張合約，換言之，投資者用4萬元即能實現(xiàn)操作實際價值50萬，資金放大約12.5倍，因此其杠桿大小是比較穩(wěn)定的;而權證的杠桿效應取決于權證價格對正股價格變動的敏感性，敏感性越高，其杠桿效應越大，因此每只權證產(chǎn)品的有效杠桿各不相同，而同一只權證不同時間的有效杠桿也不相同。目前大部分權證的有效杠桿都在2倍以下，但有時權證的有效杠桿可以高達幾十倍，因此是權證的杠桿高還是股指期貨的高，不能一概而論。