根據(jù)交易者交易目的不同，股指期貨交易行為可分為三類：套期保值、投機、套利。下面分別介紹這三種期貨交易。

　　一、投機

　　“投機”一詞用于期貨交易行為中，并不是“貶義詞”，而是“中性詞”，指根據(jù)對市場的判斷，把握機會，利用市場出現(xiàn)的價差進(jìn)行買賣從中獲得利潤的交易行為。投機者可以“買空”，也可以“賣空”。投機的目的很直接，就是獲得價差利潤。但投機是有風(fēng)險的。

　　根據(jù)持有股指期貨合約時間的長短，投機可分為三類：第一類是長線投機者，此類交易者在買入或賣出股指期貨合約后，通常將合約持有幾天、幾周甚至幾個月，待價格對其有利時才將合約對沖;第二類是短線交易者，一般進(jìn)行當(dāng)日或某一交易時段的股指期貨買賣，其持倉不過夜;第三類是逐小利者，又稱“搶帽子者”，他們的技巧是利用價格的微小變動進(jìn)行交易來獲取微利，一天之內(nèi)他們可以做多個回合的買賣交易。

　　投機者也是股指期貨市場的重要組成部分，是市場必不可少的潤滑劑。投機交易增強了市場的流動性，承擔(dān)了套期保值交易轉(zhuǎn)移的風(fēng)險，是股指期貨市場正常運營的保證。

　　二、套期保值

　　就是買入(賣出)與股票現(xiàn)貨市場金額相當(dāng)或相近、但交易方向相反的股指期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出(買入)期貨合約來補償股票現(xiàn)貨市場價格變動所帶來的實際價格風(fēng)險。

　　保值的類型最基本的又可分為買入套期保值和賣出套期保值。買入套期保值是指通過期貨市場買入股指期貨合約以防止因股票現(xiàn)貨價格上漲而遭受損失的行為;賣出套期保值則指通過期貨市場賣出股指期貨合約以防止因股票現(xiàn)貨價格下跌而造成損失的行為。

　　套期保值是期貨市場產(chǎn)生的原動力。無論是商品期貨市場、還是金融期貨市場，其產(chǎn)生都是源于生產(chǎn)經(jīng)營或金融投資過程中面臨現(xiàn)貨價格劇烈波動而帶來風(fēng)險時自發(fā)形成的買賣遠(yuǎn)期合同的交易行為。這種遠(yuǎn)期合約買賣的交易機制經(jīng)過不斷完善，例如將合約標(biāo)準(zhǔn)化、引入對沖機制、建立保證金制度等，從而形成現(xiàn)代意義的期貨交易。商業(yè)企業(yè)通過期貨市場為生產(chǎn)經(jīng)營買了保險，保證了生產(chǎn)經(jīng)營活動的可持續(xù)發(fā)展。而金融企業(yè)則可以通過股指期貨市場的套期保值交易規(guī)避、化解股市的系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　三、套利

　　指同時買進(jìn)和賣出兩張不同到期日的股指期貨合約。交易者買進(jìn)自認(rèn)為是“便宜的”合約，同時賣出那些“高價的”合約，從兩合約價格間的變動關(guān)系中獲利。在進(jìn)行套利時，交易者注意的是合約之間的相互價格關(guān)系，而不是絕對價格水平。

　　股指期貨的套利一般可分為三類：跨期套利、跨市套利和跨品種套利?？缙谔桌翘桌灰字凶钇毡榈囊环N，是利用同一股指期貨但不同交割月份之間的價格出現(xiàn)異常變化時進(jìn)行對沖而獲利的，又可分為牛市套利(bull spread)和熊市套利(bear spread兩種形式。例如在進(jìn)行股指期貨的牛市套利時，套利者買入近期交割月份的股指期貨合約，同時賣出遠(yuǎn)期交割月份的股指期貨合約，希望近期合約價格上漲幅度大于遠(yuǎn)期合約價格的上漲幅度;而熊市套利則相反，即賣出近期交割月份合約，買入遠(yuǎn)期交割月份合約，并期望遠(yuǎn)期合約價格下跌幅度小于近期合約的價格下跌幅度。

　　跨市套利是在不同的市場之間的套利交易行為。當(dāng)同一股指期貨合約在兩個或更多的交易所進(jìn)行交易時，由于區(qū)域間的時區(qū)差別和地理差別，各合約間存在一定的價差關(guān)系。例如日經(jīng)225指數(shù)期貨在東京、新加坡和芝加哥分別上市交易。另外，股票現(xiàn)貨市場與期貨市場也存在跨市套利的機會，例如紐約股票現(xiàn)貨市場與芝加哥股指期貨市場，每年兩個市場間會出現(xiàn)幾次價差超出正常范圍的情況，這為交易者的跨市套利提供了機會，最常見的套利類型就是標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的ETF與標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)期貨之間的套利。

　　跨品種套利指的是利用兩種不同的、但相關(guān)聯(lián)的指數(shù)期貨產(chǎn)品之間的價差進(jìn)行交易。這兩種指數(shù)之間具有相互替代性或受同一供求因素制約?？缙贩N套利的交易形式是同時買進(jìn)和賣出相同交割月份但不同種類的股指期貨合約。例如道瓊斯指數(shù)期貨與標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)期貨、迷你標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)期貨與迷你納斯達(dá)克指數(shù)期貨之間等都可以進(jìn)行套利交易。

　　交易者之所以進(jìn)行套利交易，主要是因為套利的風(fēng)險較低，套利交易可以為避免始料未及的或因價格劇烈波動而引起的損失，并提供某種保護(hù)，但套利的盈利能力也較直接交易小。套利的主要作用一是幫助扭曲的市場價格回復(fù)到正常水平，二是增強市場的流動性。