期貨投機(jī)的作用是什么
期貨投機(jī)的作用是什么
投機(jī)者是期貨市場(chǎng)的重要組成部分,是期貨市場(chǎng)必不可少的潤(rùn)滑劑。期貨投機(jī)的作用有哪些?下面學(xué)習(xí)啦小編來告訴大家期貨投機(jī)的作用是什么。
期貨投機(jī)的含義
期貨投機(jī)(Futures speculation) 是指在期貨市場(chǎng)上以獲取價(jià)差收益為目的的期貨交易行為。投機(jī)者在期貨交易中發(fā)揮至關(guān)重要的作用,不僅提高市場(chǎng)流動(dòng)性,而且重要的是,投機(jī)者能吸收套期保值者厭惡的風(fēng)險(xiǎn),成為價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者。就目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言,F(xiàn)XSOL的一級(jí)代理商環(huán)球金匯網(wǎng)主要業(yè)務(wù)有外匯、現(xiàn)貨黃金、白銀、銅、原油、差價(jià)合約(CFD)等金融產(chǎn)品的買賣業(yè)務(wù),為投資者提供便捷的投資渠道和完善的投資服務(wù)。所以,要正確認(rèn)識(shí)期貨市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制及其經(jīng)濟(jì)功能,必須正確認(rèn)識(shí)和理解期貨投機(jī)。
期貨投機(jī)的作用有哪些主要有如下幾點(diǎn):
1、承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。期貨投機(jī)者承擔(dān)了套期保值者力圖回避和轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn),使套期保值成為可能。
2、提高市場(chǎng)流動(dòng)性。投機(jī)者頻繁地建立部位,對(duì)沖手中的合約,增加了期貨市場(chǎng)的交易量,既可以方便套期保值交易成交,又能減少交易者進(jìn)出市場(chǎng)所可能引起的價(jià)格波動(dòng)。
3、保持價(jià)格體系穩(wěn)定。各期貨市場(chǎng)商品間價(jià)格和不同種商品間價(jià)格具有高度相關(guān)性。投機(jī)者的參與,促進(jìn)了相關(guān)市場(chǎng)和相關(guān)商品的價(jià)格調(diào)整,有利于改善不同地區(qū)價(jià)格的不合理狀況,有利于改善商品不同時(shí)期的供求結(jié)構(gòu),使商品價(jià)格趨于合理,并且有利于調(diào)整某一商品對(duì)相關(guān)商品的價(jià)格比值,使其趨于合理化,從而保持價(jià)格體系的穩(wěn)定。
4、形成合理的價(jià)格水平。投機(jī)者在價(jià)格處于較低水平時(shí)買進(jìn)期貨,使需求增加,導(dǎo)致價(jià)格上漲,在較高價(jià)格水平賣出期貨,使需求減少,這樣又平抑了價(jià)格,使價(jià)格波動(dòng)趨于平穩(wěn),從而形成合理的價(jià)格水平。
期貨投機(jī)的問題討論
期貨投機(jī)的問題1投資者并非是“整體理性”的
實(shí)際研究表明,每個(gè)投資者對(duì)信息的獲取和反應(yīng)能力都是有限而且需要時(shí)間的,認(rèn)為信息能夠被立即消化是不符合實(shí)際的;再者,在市場(chǎng)中情緒和情感等非理性因素總是存在的,而且一直得到投資者的重視。因而,“整體理性”的假說難以真正成立。EMH的理論家也不否認(rèn)這一點(diǎn),但他們認(rèn)為,盡管投資者個(gè)體可能有不理性的判斷,但從統(tǒng)計(jì)學(xué)看來,這都是在“理性均值”左右的正常偏差。所以,他們強(qiáng)調(diào),投資者作為整體是理性的。
但是,“整體理性”一說也是可疑的。所謂投資者整體,無(wú)外乎就是由眾多的人組成的一個(gè)“群體”。這種“群體”特征早有人類學(xué)家作出了成熟的論斷:其一,人類對(duì)群體聲音的敏感度遠(yuǎn)超過其他任何東西的影響,這就是所謂“從眾理論”。我們能觀察到群體可以因某一信息而動(dòng),但其內(nèi)因往往并不是信息本身,如時(shí)尚、極端社會(huì)運(yùn)動(dòng)等現(xiàn)象。其二,群體會(huì)受到狂熱、恐慌等因素的支配,如經(jīng)濟(jì)恐慌、市場(chǎng)情緒等都能控制群體。其三,群體明顯會(huì)受到“領(lǐng)頭者”的影響。對(duì)這一點(diǎn),我們立即可想起拿破侖、希特勒,或者市場(chǎng)上大都關(guān)心大戶情況等這些現(xiàn)象。這些群體特征能說明“整體理性”的問題嗎?應(yīng)該是剛好相反。
另外,期貨市場(chǎng)中各交易主體之間實(shí)際上存在博弈的關(guān)系,博弈的結(jié)果可能會(huì)導(dǎo)致整體非理性,就像“囚徒困境”的例子一樣。
期貨投機(jī)的問題2市場(chǎng)中的信息是不對(duì)稱的
很明顯,信息不能像陽(yáng)光一樣普照大地,不偏不倚。而且,信息會(huì)產(chǎn)生累積效應(yīng)——就像伯·巴克(Per Bak)研究的沙堆,一開始的累積只會(huì)有量的增加,但累積到一定程度就會(huì)發(fā)生大的變化——塌落。市場(chǎng)也會(huì)發(fā)生類似的行為。如某些單個(gè)的信息也許對(duì)市場(chǎng)沒有太大影響,但類似信息的數(shù)量疊加就會(huì)產(chǎn)生超過信息總和的力量,形成傳統(tǒng)理論無(wú)法解釋的現(xiàn)象——市場(chǎng)劇變。
期貨投機(jī)的問題3市場(chǎng)是有效的嗎?
從以上兩點(diǎn),我們就自然會(huì)提出這個(gè)問題。對(duì)市場(chǎng)有效與否的問題,不僅經(jīng)驗(yàn)主義者提出疑問,就是在理論界也有爭(zhēng)議。首先,強(qiáng)式有效市場(chǎng)假設(shè)(認(rèn)為即使擁有內(nèi)幕消息也沒有優(yōu)勢(shì))就受到廣泛的質(zhì)疑。國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)上都有很多利用內(nèi)幕交易牟利的行為,被公開處罰的也不在少數(shù)。比如,喬治·索羅斯就被法國(guó)的法院判罰220萬(wàn)
歐元。法院認(rèn)為他在14年前靠?jī)?nèi)幕交易在該國(guó)股市上獲得了相當(dāng)于220萬(wàn)歐元的利潤(rùn)。其次,弱式有效市場(chǎng)假說(認(rèn)為技術(shù)分析無(wú)用)也與事實(shí)相悖。技術(shù)分析在今天的國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)上仍然被證明有一定的意義,受到廣泛的推崇。
期貨投機(jī)的問題4收益率并不服從正態(tài)分布
從理論上講,因?yàn)槠谪泝r(jià)格變動(dòng)明顯是有趨勢(shì)性的,所以期貨收益率顯然不是完全隨機(jī)的,也就不服從正態(tài)分布。從實(shí)證的角度來看,有許多學(xué)者,包括EMH的創(chuàng)始人Fama在對(duì)資產(chǎn)持有期收益率的觀測(cè)中都曾發(fā)現(xiàn),其頻數(shù)分布曲線不是鐘形的正態(tài)分布曲線,一般是負(fù)斜的,且峰部比正態(tài)分布所預(yù)言的更高,尾部比正態(tài)分布所預(yù)言的更大。這是一種叫作穩(wěn)定帕累托分布曲線,或稱萊維曲線。其特點(diǎn)是有較胖的尾部,即發(fā)生市場(chǎng)劇變(如崩盤或暴漲)的概率比正態(tài)分布所預(yù)言的要大。
期貨投機(jī)的問題5關(guān)于時(shí)間的問題
在EMH框架下,由于是隨機(jī)游蕩的市場(chǎng),時(shí)間是可以忽視的?,F(xiàn)在和過去沒有關(guān)系,未來和現(xiàn)在也沒有關(guān)系。在時(shí)間變量下,價(jià)格的變動(dòng)形式是不變的(隨機(jī)分布)。也就是說,在這個(gè)理論框架下,沒有“時(shí)間之矢”的概念,時(shí)間是可逆的。但實(shí)際上,時(shí)間在期貨價(jià)格變動(dòng)中起到了非常重要的作用,過去的價(jià)格會(huì)影響到未來,過去的信息會(huì)影響到未來。也可以簡(jiǎn)單地說,市場(chǎng)是有記憶效應(yīng)的,歷史不能視之若無(wú)。這是符合物質(zhì)世界運(yùn)動(dòng)普遍規(guī)律的。我們?cè)谘芯科谪浭袌?chǎng)時(shí),必須尊重這個(gè)普遍規(guī)律。
以上這幾點(diǎn)可以說明,隨機(jī)漫步模型和有效市場(chǎng)假說在很多方面是與實(shí)際情況不相符的,這些經(jīng)典理論存在天然的弱點(diǎn)。即使從整體來看該理論有積極的地方,但也無(wú)法擺脫自身之“癢”。EMH所否定基本面分析和圖表分析的理由就不能充分成立。
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