財務(wù)分層管理理論的公司財務(wù)風(fēng)險控制

　　摘要：　主體不明、職責(zé)不是財務(wù)風(fēng)險管理過程中存在的普遍現(xiàn)象。財務(wù)分層管理理論為財務(wù)風(fēng)險的分層控制提供了理論支持。所有者、經(jīng)營者、財務(wù)經(jīng)理的財權(quán)不同，在財務(wù)風(fēng)險控制中擔(dān)任的角色、承擔(dān)的責(zé)任、應(yīng)該發(fā)揮和所能發(fā)揮的作用也不一樣。將財務(wù)分層管理理論與財務(wù)風(fēng)險控制方法嵌合，建立主體明確、職責(zé)清晰的公司財務(wù)風(fēng)險分層控制體系，對加強(qiáng)公司財務(wù)風(fēng)險管理具有重要意義。

　　關(guān)鍵詞： 財務(wù)風(fēng)險;財務(wù)分層管理;風(fēng)險分層控制

　　引言

　　財務(wù)風(fēng)險管理是現(xiàn)代公司財務(wù)管理的一項重要內(nèi)容。綜觀目前有關(guān)公司財務(wù)風(fēng)險管理的研究文獻(xiàn)，我們不難發(fā)現(xiàn)兩個問題一是現(xiàn)有的研究基本上是將公司財務(wù)風(fēng)險作為一個整體看待，因而，規(guī)避和控制的手段也是全方位、多角度，成本高、耗費(fèi)大，但效果不明顯，且缺乏層次感，二是受傳統(tǒng)部門財務(wù)觀念影響，將財務(wù)風(fēng)險控制的主體定位在財務(wù)部門，認(rèn)為財務(wù)部門理所當(dāng)然應(yīng)該對企業(yè)的所有財務(wù)風(fēng)險承擔(dān)責(zé)任。筆者認(rèn)為，將財務(wù)風(fēng)險作為一個由財務(wù)部門加以控制和防范的整體，往往權(quán)責(zé)不清、目的不明，實際效果并不理想。財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因是多種多樣的，企業(yè)不同管理層次所擁有的財權(quán)和承擔(dān)的責(zé)任是不一樣的，不同管理層次在風(fēng)險控制中所能發(fā)揮的作用也是有限的。

　　一、財務(wù)分層管理理論與財務(wù)風(fēng)險的層次性特征

　　現(xiàn)代企業(yè)制度要求產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)。從公司法人治理結(jié)構(gòu)來看，公司財務(wù)管理是分層次展開的，管理主體及相對應(yīng)的責(zé)權(quán)利是不同的。1997年，湯谷良、謝志華、王斌三位教授分別提出了經(jīng)營者財務(wù)論、出資者財務(wù)論、財務(wù)經(jīng)理的財務(wù)觀以及財務(wù)管理的分層管理體系。這一理論將現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理按主體劃分為出資者財務(wù)、經(jīng)營者財務(wù)、財務(wù)經(jīng)理財務(wù)三個層次，其中，出資者財務(wù)是以股東及股東大會決議名義直接行使的對重大公司財務(wù)事項的管理，出資者財務(wù)的目標(biāo)是其所出資本的保值與增值。經(jīng)營者財務(wù)是以董事長和總經(jīng)理為代表的管理層行使對公司日常財務(wù)事項的決策權(quán)和重大事項的制定權(quán)、執(zhí)行權(quán)，其管理對象是全部的法人財產(chǎn)，經(jīng)營者既要承擔(dān)對出資者資本保值增值的責(zé)任又要承擔(dān)對債權(quán)人還本付息的責(zé)任。財務(wù)經(jīng)理財務(wù)則是經(jīng)營者財務(wù)的具體操作性財務(wù)，它屬于較低層次的財務(wù)管理，其主要任務(wù)是保證企業(yè)短期資產(chǎn)的效率和短期債務(wù)的清償。

　　公司財務(wù)風(fēng)險是否具有層次性特征是現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)風(fēng)險能否采用分層管理的關(guān)鍵。結(jié)合企業(yè)組織結(jié)構(gòu)特征和財務(wù)分層管理理論，我們認(rèn)為企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是具有層次性特征的，理由如下

　　1　財務(wù)目標(biāo)的層次性決定實現(xiàn)不同財務(wù)目標(biāo)有著不同的風(fēng)險。企業(yè)財務(wù)管理的總體目標(biāo)是企業(yè)價值最大化，但具體到不同管理層次又有各層次的具體目標(biāo)。出資者、經(jīng)營者和財務(wù)經(jīng)理目標(biāo)不同，風(fēng)險各異，目標(biāo)的層次性決定實現(xiàn)不同層次目標(biāo)有著不同層次的風(fēng)險，盡管某些風(fēng)險影響因素可能影響各個層次，但每個層次對這些因素的反映以及應(yīng)該發(fā)揮和所能發(fā)揮的作用顯然是不同的。

　　2　財權(quán)在不同管理層次之間的分配決定著不同管理層次在風(fēng)險控制中的作用不同。層級化的組織結(jié)構(gòu)決定了不同管理層次在整個企業(yè)管理中的地位和作用及職責(zé)權(quán)限不同，各個管理層次的財務(wù)權(quán)限不同，承擔(dān)的職責(zé)也就不一樣，在風(fēng)險控制中所能發(fā)揮的作用也不同。

　　3　導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的各種因素產(chǎn)生作用的層面不同也表明財務(wù)風(fēng)險具有層次性。財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)經(jīng)營活動中各種風(fēng)險因素在財務(wù)上的集中體現(xiàn)，由于企業(yè)各個財務(wù)管理層次上權(quán)責(zé)清楚，職責(zé)明確，不同時期、不同條件下各種風(fēng)險因素發(fā)生作用的影響范圍和深度不同。

　　筆者認(rèn)為，公司財務(wù)風(fēng)險可以根據(jù)公司財務(wù)管理層次劃分為出資者財務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營者財務(wù)風(fēng)險和財務(wù)經(jīng)理財務(wù)風(fēng)險三個層次，公司財務(wù)風(fēng)險應(yīng)該是各個層次財務(wù)風(fēng)險的總和，各層次的目標(biāo)不同，存在各自的風(fēng)險，他們的風(fēng)險累加起來構(gòu)成了企業(yè)財務(wù)總風(fēng)險。需要說明的是，將財務(wù)風(fēng)險層級化并不否認(rèn)某些風(fēng)險因素自上而下影響各層各級;也不排除某一層次風(fēng)險控制不力而加大其他層次風(fēng)險，產(chǎn)生連環(huán)效應(yīng);更不排除在對待某些風(fēng)險時各層級之間的協(xié)調(diào)作戰(zhàn)。強(qiáng)調(diào)分層管理，我們認(rèn)為更有利于分清職責(zé)和各層次實現(xiàn)目標(biāo)的業(yè)績考評。

　　二、不同層次財務(wù)風(fēng)險的特征及責(zé)任主體

　　基于財務(wù)分層管理理論和上述財務(wù)風(fēng)險的層次性特征，將風(fēng)險管理理論和分層管理理論結(jié)合起來研究企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理，對出資者財務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營者財務(wù)風(fēng)險、財務(wù)經(jīng)理財務(wù)風(fēng)險三個層次進(jìn)行分層管理就成為解決目前企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理權(quán)責(zé)不清、效果不理想問題的一種新思路，也是現(xiàn)代企業(yè)在產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開后管理更科學(xué)的必然要求。

　　(一)　出資者財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)容與特征

　　這里所說的出資者財務(wù)風(fēng)險僅指出資者與特定受資企業(yè)之間形成投資與受資關(guān)系所帶來的財務(wù)風(fēng)險，不包括出資者自身經(jīng)營活動和其他投資活動所帶來的財務(wù)風(fēng)險。歸納起來主要有資本投資風(fēng)險、資本減值風(fēng)險、資本經(jīng)營財務(wù)風(fēng)險、獲取股利風(fēng)險以及經(jīng)營者的道德風(fēng)險五個方面。

　　首先，財產(chǎn)所有權(quán)是經(jīng)濟(jì)生活中最基本的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，企業(yè)設(shè)立的根本目的就是為了財產(chǎn)所有權(quán)的維護(hù)和擴(kuò)張。因此，出資者財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)最基本的財務(wù)風(fēng)險，其風(fēng)險程度在企業(yè)中是最高的;其次，在兩權(quán)分離的條件下，生產(chǎn)經(jīng)營活動交由經(jīng)營者決策和執(zhí)行，出資者對企業(yè)風(fēng)險的管理主要通過一系列監(jiān)控機(jī)制來實現(xiàn)。因此，出資者重視的是企業(yè)經(jīng)營的結(jié)果而非過程，所以，這種風(fēng)險具有一種靜態(tài)性，再次，由于出資者對企業(yè)日常經(jīng)營的參與程度低，其對企業(yè)的管理主要通過一些制度性手段來實現(xiàn)，因此，出資者財務(wù)風(fēng)險是一種制度性風(fēng)險。針對出資者財務(wù)風(fēng)險的特點，我們認(rèn)為，出資者應(yīng)對上述五個方面的風(fēng)險負(fù)責(zé)并采取相應(yīng)的、合理有效的措施對其進(jìn)行控制。

　　(二)　經(jīng)營者財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)容與特征

　　經(jīng)營者財務(wù)風(fēng)險是指由于經(jīng)營者財務(wù)決策失誤或財務(wù)組織不當(dāng)或財務(wù)協(xié)調(diào)不妥所帶來的風(fēng)險。其中，財務(wù)決策最為關(guān)鍵，財務(wù)決策中諸如籌資決策、投資決策、股利政策等長期財務(wù)決策是經(jīng)營者財務(wù)的管理重點，由此而產(chǎn)生的企業(yè)籌資活動風(fēng)險、投資活動風(fēng)險和收益分配活動風(fēng)險就成為經(jīng)營者財務(wù)風(fēng)險的主要內(nèi)容。

　　與出資者財務(wù)風(fēng)險相比，經(jīng)營者財務(wù)風(fēng)險有其自身的特點首先，企業(yè)經(jīng)營者擔(dān)負(fù)著出資者資本保值增值和對債權(quán)人還本付息的責(zé)任，因而必須從出資者和債權(quán)人雙方角度綜合考慮企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。其次，經(jīng)營者財務(wù)涉及企業(yè)經(jīng)營過程中現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的各個環(huán)節(jié)，風(fēng)險存在于現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的各環(huán)節(jié)中，由此引出的經(jīng)營者財務(wù)風(fēng)險管理也必然是一個動態(tài)的過程。再次，經(jīng)營者財務(wù)權(quán)既包括了企業(yè)出資者財務(wù)決策的執(zhí)行權(quán)，又包括了企業(yè)日常財務(wù)活動的決策權(quán)和操作權(quán)。因而與出資者財務(wù)相比主要是制度性規(guī)定不同，經(jīng)營者財務(wù)是制度性與操作性的綜合，與此相適應(yīng)。經(jīng)營者財務(wù)風(fēng)險包括了與企業(yè)財務(wù)相關(guān)的制度性風(fēng)險和操作性風(fēng)險。

　　(三)　財務(wù)經(jīng)理財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)容與特征

　　財務(wù)經(jīng)理財務(wù)注重日常財務(wù)管理，是經(jīng)營者財務(wù)的操作性財務(wù)，其目標(biāo)是保持企業(yè)短期償債能力的前提下提高資金使用效益。正如詹姆斯·c·范·霍恩所說

　　“本人在同許多公司財務(wù)主管的交談中了解到，他們大部分時間花在管理流動資金上，長期投資和籌資決策等方面占用的時間較少”。財務(wù)經(jīng)理財務(wù)主要強(qiáng)調(diào)的是流動性，一方面要減少流動資產(chǎn)存量占用，另一方面要加速企業(yè)流動資產(chǎn)的流動，縮短整個營業(yè)周期和提高流動速度，兩方面相互作用，以提高企業(yè)整個資產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。因而，財務(wù)經(jīng)理財務(wù)風(fēng)險主要就是資產(chǎn)流動性風(fēng)險，企業(yè)的現(xiàn)金收付風(fēng)險、信用風(fēng)險和存貨風(fēng)險等理所當(dāng)然成為財務(wù)經(jīng)理重點關(guān)注的對象。

　　綜上所述，財務(wù)分層管理理論的產(chǎn)生為解決現(xiàn)階段財務(wù)風(fēng)險管理中存在的問題開辟了一條新的思路。將財務(wù)分層管理理論引入財務(wù)風(fēng)險管理，建立一套對出資者財務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營者財務(wù)風(fēng)險、財務(wù)經(jīng)理財務(wù)風(fēng)險三個層次進(jìn)行管理的財務(wù)風(fēng)險分層管理體系，既解決了財務(wù)風(fēng)險管理中職責(zé)不清、效果不理想的問題，也豐富了財務(wù)分層管理理論和財務(wù)風(fēng)險管理理論。