投資決策分析論文

　　企業(yè)在投資決策過程中應(yīng)遵循的測算程序以及所依據(jù)的決策分析指標(biāo)和分析評價(jià)方法 ,并對投資決策進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析 ,以保證企業(yè)投資的投資收益 ,降低投資風(fēng)險(xiǎn) ,使投資行為更加科學(xué)、合理。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的關(guān)于投資決策分析論文的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　投資決策分析論文篇1

　　淺談可轉(zhuǎn)債投資決策分析

　　摘要：由于受美國經(jīng)濟(jì)下滑及全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，我國股票市場出現(xiàn)了大幅震蕩，此時(shí)債券市場成為投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的有利場所，可轉(zhuǎn)換公司債券作為一種混合型金融投資工具，即為投資者提供了穩(wěn)定的固定收益，同時(shí)也提供了獲得較高收益的機(jī)會(huì)。本文首先對目前可轉(zhuǎn)債市場的投資決策進(jìn)行了分析，進(jìn)而以國電電力為例子，分析了其投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)。

　　關(guān)鍵詞：可轉(zhuǎn)換公司債券;投資收益;投資風(fēng)險(xiǎn)

　　可轉(zhuǎn)換公司債券，簡稱可轉(zhuǎn)債，是指由公司依照法定程序發(fā)行，投資者在一定時(shí)期內(nèi)有權(quán)按照一定條件轉(zhuǎn)換成公司股票的公司債券。從性質(zhì)上看，可轉(zhuǎn)債實(shí)際上是一個(gè)債券和一個(gè)股票看漲期權(quán)的混合體，因此它具有兩個(gè)具體屬性，級債權(quán)性和期權(quán)性。其具有獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，使其表現(xiàn)除了在熊市時(shí)巨大的抗跌性及牛市中獲得高額回報(bào)可能性的獨(dú)特優(yōu)勢。所以其作為一種安全的投資品種，在為投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)獲得收益方面發(fā)揮了很大作用。

　　一、目前市場可轉(zhuǎn)債的投資策略分析

　　影響可轉(zhuǎn)債投資價(jià)值的因素有很多，在具體投資時(shí)需要綜合各方面的因素，根據(jù)不同的情況進(jìn)行選擇，以下結(jié)合各方面因素與當(dāng)前可轉(zhuǎn)債市場狀況分析了投資者如何對可轉(zhuǎn)債進(jìn)行投資選擇。

　　1.不同市場狀況下的投資選擇

　　當(dāng)股市處于低谷時(shí)，在一級市場上，是投資者大量購入可轉(zhuǎn)債的好時(shí)機(jī)，以當(dāng)時(shí)的股價(jià)為基礎(chǔ)制定的轉(zhuǎn)股價(jià)較低，日后隨著股市行情的回曖，正股價(jià)不斷上漲，可轉(zhuǎn)債期權(quán)價(jià)值會(huì)上漲，在二級市場上，此時(shí)可轉(zhuǎn)債股價(jià)低于轉(zhuǎn)股價(jià)，可轉(zhuǎn)債期權(quán)會(huì)上漲，難以轉(zhuǎn)股，其債券特性表現(xiàn)較為明顯，應(yīng)選擇到期收益率較高的可轉(zhuǎn)債投資;當(dāng)股市高漲時(shí)，一級市場上購入轉(zhuǎn)債是不可取的，二級市場上由于相應(yīng)基礎(chǔ)股票的價(jià)格上揚(yáng)，其股性表現(xiàn)較為明顯，市場定價(jià)上由于相應(yīng)基礎(chǔ)股票的價(jià)格上揚(yáng)，其股性表現(xiàn)較為明顯，市場定價(jià)考慮股性更多，應(yīng)選擇對應(yīng)股票上漲前景較好的可轉(zhuǎn)債投資;當(dāng)市場處于震蕩調(diào)整，后市具有較大不確定性時(shí)，是進(jìn)行可轉(zhuǎn)債投資的好時(shí)機(jī)，若大盤下跌，由于其債性特點(diǎn)可以保護(hù)資產(chǎn)不受較大損失，若大盤上漲，也可以保證獲得與基礎(chǔ)股票同步的高收益。

　　2.可轉(zhuǎn)債所屬行業(yè)的投資選擇

　　處于不同行業(yè)的公司其業(yè)績及資產(chǎn)價(jià)格狀況會(huì)因所屬行業(yè)因素的影響而表現(xiàn)不同，具體行業(yè)因素有生命周期，行業(yè)的景氣變動(dòng)，國家的政策法令影響，國外的經(jīng)濟(jì)政治因素，銷售淡旺季，行業(yè)原材料成本變動(dòng)等等，投資者在進(jìn)行可轉(zhuǎn)債投資時(shí)要綜合以上各方面因素，選擇具有行業(yè)優(yōu)勢的可轉(zhuǎn)債進(jìn)行投資。

　　3.不同公司業(yè)績的可轉(zhuǎn)債投資選擇

　　公司經(jīng)營業(yè)績的好壞直接影響著公司的股票及相應(yīng)可轉(zhuǎn)債的價(jià)格變動(dòng)，公司的經(jīng)營業(yè)績良好，將來會(huì)獲得更多的成長機(jī)會(huì)，預(yù)期股價(jià)也會(huì)有更大的上漲空間，從而可轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值也會(huì)大幅度上漲，因此投資者在進(jìn)行可轉(zhuǎn)債投資時(shí)重點(diǎn)選擇業(yè)績優(yōu)良，基本面良好的公司投資，雖然目前上市交易的可轉(zhuǎn)債大部分都是由中小型企業(yè)發(fā)行的，但也不乏有業(yè)績良好，表現(xiàn)突出的公司，如大荒轉(zhuǎn)債，赤化轉(zhuǎn)債等。

　　4.不同正股股價(jià)的投資選擇

　　當(dāng)正股股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格時(shí)，可轉(zhuǎn)債內(nèi)嵌的看漲期權(quán)處于虛值狀態(tài)，可轉(zhuǎn)債市價(jià)接近與純債券價(jià)值，此時(shí)投資者可考慮到期收益率較高以及符合轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正條款的可轉(zhuǎn)債，以獲得較高的利息收益且把握可能的轉(zhuǎn)股價(jià)格修正對期權(quán)價(jià)值的提升存在的機(jī)會(huì)：當(dāng)正股股價(jià)在轉(zhuǎn)股價(jià)附近波動(dòng)時(shí)，利率變化與基礎(chǔ)股價(jià)波動(dòng)都會(huì)對可轉(zhuǎn)債產(chǎn)生影響，投資者在關(guān)注利率走向時(shí)還應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注股票的未來走勢，選擇未來上升空間較大的可轉(zhuǎn)債進(jìn)行投資;當(dāng)正股股價(jià)遠(yuǎn)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格時(shí)，投資者應(yīng)密切關(guān)注股價(jià)的走向，若持續(xù)高位運(yùn)行上漲，應(yīng)考慮將其轉(zhuǎn)為股票或直接在二級市場賣出，以規(guī)避贖回風(fēng)險(xiǎn)，投資者可通過比較各只可轉(zhuǎn)債的溢價(jià)率選擇投資。

　　5.不同可轉(zhuǎn)債設(shè)計(jì)條款下的投資選擇

　　可轉(zhuǎn)債設(shè)計(jì)條款但中的回售條款，為投資者提供了一種安全保障，其保障程度通過回售條件、回收期、回收價(jià)來體現(xiàn)，投資者可以選擇回售條件優(yōu)越，回收期較長，回售價(jià)較低的可轉(zhuǎn)債進(jìn)行投資，但通過比較可看，目前上市交易的可轉(zhuǎn)債在回售條款設(shè)計(jì)上并沒有太大的差異，可擇情選擇投資，可轉(zhuǎn)債條款中的贖回條款增加了投資者的被強(qiáng)制贖回風(fēng)險(xiǎn)，托自在應(yīng)加以警惕，以防損失，關(guān)注向下修正條款，股價(jià)在向下徐子條款附近的可轉(zhuǎn)債，在其純債券價(jià)值的保護(hù)下，不僅可防止巨大損失，還可獲得通過調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)增加的收益。

　　二、以國電電力為例分析轉(zhuǎn)債投資收益風(fēng)險(xiǎn)分析

　　1.公司概況：高速行駛的發(fā)電業(yè)巨型航母

　　國電電力(600795)成立于1992年，于1997年3月在上海證券交易所掛牌上市，經(jīng)營范圍涉及電力、熱力生產(chǎn)、銷售;新能源項(xiàng)目、高新技術(shù)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域。經(jīng)過多年的高速發(fā)展，截至2011年6月底，國電電力已經(jīng)在全國23個(gè)省、市、自治區(qū)擁有61家全資及控股子公司和21家參股企業(yè)。近年來，公司堅(jiān)持走"基建與收購并舉"的發(fā)展道路，一方面，通過收購中國國電優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)使規(guī)模迅速擴(kuò)張;另一方面，通過資本運(yùn)作積極開拓新項(xiàng)目。截至2011年6月底，公司擁有控股裝機(jī)容量已由上市之初的2.4萬千瓦增長至3059.58萬千瓦，是上市之初的1200多倍，實(shí)現(xiàn)了連續(xù)快速增長。不僅如此，公司還積極實(shí)施多元化戰(zhàn)略，目前的業(yè)務(wù)涉及煤炭、煤化工、金融、高科技等多個(gè)領(lǐng)域，是一家以發(fā)電為主的全國大型綜合電力上市公司。

　　公司于2002年底進(jìn)入中國國電集團(tuán)公司，成為中國國電旗下的核心發(fā)電資產(chǎn)。2010年4月，中國國電明確將公司作為中國國電火電及水電業(yè)務(wù)的整合平臺(tái)，力爭用5年左右時(shí)間，通過資產(chǎn)購并、重組等方式，將中國國電的發(fā)電業(yè)務(wù)資產(chǎn)(不含中國國電除國電電力外其他直接控股上市公司的相關(guān)資產(chǎn)、業(yè)務(wù)及權(quán)益)注入公司。中國國電集團(tuán)公司是世界500強(qiáng)企業(yè)，截至2010年12月底，中國國電可控裝機(jī)容量9531萬千瓦，風(fēng)電裝機(jī)亞洲第一、世界第二，控制煤炭資源量140億噸，年煤炭產(chǎn)量4700萬噸。 　　2.收益分析

　　轉(zhuǎn)債條款設(shè)計(jì)合理，條件較為優(yōu)厚。分析國電電力本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條款，總的來說，該轉(zhuǎn)債條款較為優(yōu)厚。首先，回售條款保護(hù)在第二個(gè)計(jì)息年度開始生效，回售價(jià)格較高，總體來看，有條件回售條款明顯優(yōu)于國投和川投兩只電力可轉(zhuǎn)債;其次，中國國電集團(tuán)公司為可轉(zhuǎn)債提供無條件的不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保(擔(dān)保范圍包括可轉(zhuǎn)債的本金、利息、違約金、損害賠償金、實(shí)現(xiàn)債權(quán)的費(fèi)用等)，擔(dān)保方實(shí)力雄厚，違約風(fēng)險(xiǎn)極小，預(yù)計(jì)可轉(zhuǎn)債二級市場流動(dòng)性較好;再次，轉(zhuǎn)債期限為6年，票息分別為0.5%、0.5%、1.0%、2.0%、2.0%、2.0%，到期贖回價(jià)為110元(含最后一年利息)，面值對應(yīng)的到期收益率為22.56%，轉(zhuǎn)債票息后置明顯且總體票息水平較高，從節(jié)約財(cái)務(wù)成本角度考慮，有助于激勵(lì)發(fā)行人早日促進(jìn)轉(zhuǎn)股。

　　正股稀釋壓力中等，總利息現(xiàn)金收入在09年以來發(fā)行的轉(zhuǎn)債中最高。國電轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股對正股的稀釋率為13.38%，處于中等水平，低于國投轉(zhuǎn)債(23.38%)，與川投轉(zhuǎn)債(13.01%)相近;需要指出的是，國電電力可轉(zhuǎn)債的累計(jì)現(xiàn)金為16元，總票面利息為8元，補(bǔ)償利息為8元，總利息現(xiàn)金收入在09年以來發(fā)行的轉(zhuǎn)債中最高。

　　預(yù)計(jì)該轉(zhuǎn)債上市定位在106至110之間。使用考慮信用風(fēng)險(xiǎn)的二叉樹模型(TF98)，按2.05的正股股價(jià)值，給予其24%左右的隱含波動(dòng)率，以此為中樞建立情景分析，最終得到國電電力轉(zhuǎn)債的價(jià)值在106至110之間，考慮到正股當(dāng)中已經(jīng)包含了部分優(yōu)先配售含權(quán)溢價(jià)，真實(shí)股價(jià)下預(yù)計(jì)定位在108元附近。該定位下，國電電力轉(zhuǎn)債具有一定的配置價(jià)值，建議投資者積極把握上市初期逢低吸納機(jī)會(huì)。

　　3.風(fēng)險(xiǎn)分析

　　(1)違約風(fēng)險(xiǎn)較小

　　國電轉(zhuǎn)債信用評級為AAA，期限為六年，連帶責(zé)任保證擔(dān)保。轉(zhuǎn)債信用評級較高。

　　(2)較低的票面利率

　　可轉(zhuǎn)債的票面利率不高于銀行同期存款利率，利息收益不僅較普通債券低，而且還不及將資金存放在銀行所獲得的利息。2011年發(fā)行的國投債券第1年、第2年、第3年、第4年、第5年、第6年的票面利率依次為0.5%，0.5%，1.0%，2.0%，2.0%和2.0%，平均1.33%，遠(yuǎn)低于現(xiàn)在1年期銀行存款利率(3.5%)。

　　(3)較高的市場溢價(jià)

　　可轉(zhuǎn)債的市場價(jià)格應(yīng)大于理論價(jià)值和轉(zhuǎn)債價(jià)值，即可轉(zhuǎn)債應(yīng)該溢價(jià)交易，但溢價(jià)多少卻視市場供求決定。通常情況下，當(dāng)可轉(zhuǎn)債溢價(jià)過高時(shí)，投資者將承擔(dān)過高的溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。國電電力上期的溢價(jià)率過高，投資者因此承擔(dān)了溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

　　(4)該轉(zhuǎn)債回售條款在最后兩年生效，但贖回條款相對比較苛刻，轉(zhuǎn)股價(jià)修正條款尚可，但該轉(zhuǎn)債對正股的稀釋率比較高，值得投資者注意。

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