論金融工具創(chuàng)新對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響
金融工具為企業(yè)解決財(cái)務(wù)管理問(wèn)題提供了新途徑,是提高財(cái)務(wù)收益、規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的主要手段。金融工具的創(chuàng)新包含了貨幣和資本市場(chǎng)工具的創(chuàng)新、支付和結(jié)算工具的創(chuàng)新、衍生金融工具的創(chuàng)新等,對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理中財(cái)務(wù)活動(dòng)的投資、籌資、分配、營(yíng)運(yùn)活動(dòng)具有舉足輕重的作用。特別是金融債券、銀行卡、企國(guó)庫(kù)券、業(yè)債券、指數(shù)期貨、股票、外匯期權(quán)和期貨、股票期權(quán)等金融工具的創(chuàng)新對(duì)企業(yè)的籌資、融資、改革等意義重大。
一、金融工具創(chuàng)新的概述
金融工具的創(chuàng)新指的是金融業(yè)突破傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)的方式和范圍在新的金融運(yùn)新機(jī)制中所創(chuàng)造的新型金融工具。
金融創(chuàng)新主要是企業(yè)追求利潤(rùn)機(jī)會(huì),通過(guò)重新組合各種金融要素,創(chuàng)造起新的“生產(chǎn)函數(shù)”,進(jìn)行包括各種支付清算手段、金融工具、金融監(jiān)管與組織制度等方面的創(chuàng)新。金融創(chuàng)新在推動(dòng)金融發(fā)展的時(shí)候,也會(huì)形成新的金融風(fēng)險(xiǎn),使得原有的金融監(jiān)管措施與制度失效、提升金融監(jiān)管的難度。金融創(chuàng)新的概念是指金融領(lǐng)域,通過(guò)創(chuàng)新性的改變和重新組合,引進(jìn)或創(chuàng)造新事物的各種要素的范圍。狹義的金融創(chuàng)新是金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新,指的是西方發(fā)達(dá)國(guó)家在拓展銀行成立的條件,取締或放緩對(duì)銀行的資產(chǎn)負(fù)債的監(jiān)管,取締或放緩控制外匯和利率控制,允諾非銀行金融機(jī)構(gòu)與銀行實(shí)行業(yè)務(wù)交叉等金融管制后,加強(qiáng)對(duì)各類金融機(jī)構(gòu)相互競(jìng)爭(zhēng),產(chǎn)生了一系列新的交易工具和金融工具。
金融工具創(chuàng)新是金融業(yè)務(wù)的發(fā)展的主要趨勢(shì),由20世紀(jì)70年代后期所形成的金融國(guó)際市場(chǎng)中金融工具創(chuàng)新的浪潮影響至今。金融工具逐漸從較單一的現(xiàn)金、存款、股票、債券、商業(yè)票據(jù)等變化成多變化、多目的、多形式以及體系化的種類構(gòu)成。僅僅以美國(guó)、日本為主推出的創(chuàng)新金融工具多達(dá)數(shù)百。
二、企業(yè)金融工具創(chuàng)新的基本思想
(一)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)與保險(xiǎn)
金融工具創(chuàng)新的用途之一即是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),可以經(jīng)過(guò)創(chuàng)新的金融工具,要建立一個(gè)新的金融工具和產(chǎn)品,以達(dá)到合理避稅對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避海外市場(chǎng)的監(jiān)管,并打開海外目標(biāo)市場(chǎng)的目的。同時(shí)創(chuàng)新的金融工具也有保險(xiǎn)的作用,通過(guò)鎖定風(fēng)險(xiǎn)的最高水平與最低收入,來(lái)保留對(duì)公司未來(lái)獲得更高的收入。在保險(xiǎn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的金融工具創(chuàng)新的形式,重新配置的資產(chǎn)配置和分散投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào),最大限度地提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。
(二)比較優(yōu)勢(shì)
掉期互換是一種創(chuàng)新的金融工具的比較優(yōu)勢(shì)思想的例子。企業(yè)通過(guò)金融的比較優(yōu)勢(shì),達(dá)到雙贏或共贏的財(cái)務(wù)活動(dòng)。
同時(shí),金融工具創(chuàng)新還能一定程度上解決信息不對(duì)稱的問(wèn)題。創(chuàng)新金融工具,可以通過(guò)公司證券的規(guī)定的特別條款及條件,建立它的信號(hào)顯示機(jī)制,完善信息分布結(jié)構(gòu),這樣可以強(qiáng)化企業(yè)的信息傳遞效率,在一定程度上解決企業(yè)的信息不對(duì)稱問(wèn)題。
三、金融工具創(chuàng)新在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用
(一)融資行為
企業(yè)的融資,其債券和普通股是主要類型,通過(guò)債券契約的創(chuàng)新創(chuàng)新的權(quán)益性工具的條款、債務(wù)權(quán)益轉(zhuǎn)換創(chuàng)新的金融工具等,在一定程度上解決了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的問(wèn)題。利用金融創(chuàng)新的融資,使企業(yè)顯著提高其融資能力和靈活地調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)調(diào)整,有利于企業(yè)對(duì)資金鏈的管理。
(二)投資行為
企業(yè)在金融投資方面,可以利用金融創(chuàng)新對(duì)不同的投資組合進(jìn)行設(shè)計(jì),配合金融衍生工具,進(jìn)行放大收益或風(fēng)險(xiǎn)厭惡。在強(qiáng)大的流動(dòng)性和低風(fēng)險(xiǎn)的短期投資工具中,回購(gòu)協(xié)議,是一個(gè)很好的金融創(chuàng)新。企業(yè)可以進(jìn)行日常滾動(dòng)隔夜回購(gòu)操作,以最大限度地提高資金的利用率。在投資實(shí)物的領(lǐng)域,企業(yè)可以配合期貨或期權(quán)等衍生工具達(dá)成套期保值,降低庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn),提高資金利用效率。在該領(lǐng)域的項(xiàng)目投資,企業(yè)還可以與衍生工具,以減少長(zhǎng)期投資、遞延決策的不確定性。
(三)風(fēng)險(xiǎn)管理行為
現(xiàn)代企業(yè)不僅要面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),但同時(shí)也暴露出信貸風(fēng)險(xiǎn),中國(guó)的金融市場(chǎng)環(huán)境的不斷開拓和完善,信用風(fēng)險(xiǎn)變得更加復(fù)雜、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)逐步國(guó)際化,在使用創(chuàng)新金融工具管理信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中具有著越來(lái)越重要的作用。這些市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)通過(guò)外匯期貨、相互交流、商品互換和商品期貨、遠(yuǎn)期匯率協(xié)議對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)價(jià)格對(duì)沖交易以降低現(xiàn)金流的波動(dòng),以達(dá)到套期保值的目的。關(guān)于信用風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)可以采取新的信用風(fēng)險(xiǎn)管理工具和手段,如信貸掉期,來(lái)對(duì)部分應(yīng)收賬款保險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行轉(zhuǎn)移,風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生時(shí),通過(guò)保險(xiǎn)賠償來(lái)彌補(bǔ)其損失。
四、利用金融工具創(chuàng)新優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)管理
在以全球?yàn)楹诵膬?nèi)容的企業(yè)財(cái)務(wù)管理中,企業(yè)財(cái)務(wù)管理和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是有針對(duì)性的對(duì)金融創(chuàng)新進(jìn)行研究,采取相應(yīng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,進(jìn)而優(yōu)化企業(yè)的財(cái)務(wù)管理。
(一)優(yōu)化企業(yè)的融資管理
企業(yè)融資的各種方式,渠道是非常廣泛的、多種多樣,在不同的渠道融資具有不同的風(fēng)險(xiǎn)和成本。隨著不斷創(chuàng)新的金融工具和發(fā)展的國(guó)際金融,企業(yè)的融資形式也愈加多樣。企業(yè)可以利用金融工具創(chuàng)新對(duì)其融資進(jìn)行管理。第一,建立金融財(cái)團(tuán)融資。通過(guò)發(fā)展長(zhǎng)期的較大規(guī)模的企業(yè),加速資本積累來(lái)增加銀行的資金,以賺取利息,這樣不僅減少了公司的利潤(rùn),同時(shí)也影響資金周轉(zhuǎn)效率。在美國(guó)、日本和其他國(guó)家的大型企業(yè)均建立相應(yīng)的企業(yè)金融機(jī)構(gòu),形成財(cái)團(tuán)、創(chuàng)辦銀行,實(shí)現(xiàn)企業(yè)在特定范圍內(nèi)籌集資金的目的,這種自我滾動(dòng)融資的投資方式,以提高企業(yè)的資金使用效率帶來(lái)了高利潤(rùn)率。第二,使用認(rèn)股權(quán)融資。固定數(shù)目的股票期權(quán)是指購(gòu)買股票指定的價(jià)格。這些債券有一定的權(quán)益及負(fù)債行業(yè)特征,是為了引進(jìn)一個(gè)更廣泛的投資組合的投資者、財(cái)務(wù)人員來(lái)擴(kuò)大企業(yè)收益,以至于降低其資本成本產(chǎn)生的混合,股票期權(quán)也能帶來(lái)額外的資金,行使價(jià)往往高于10-30%的股票市場(chǎng)的債券發(fā)行日期價(jià)格。
(二)優(yōu)化企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理
1.要掌握和熟悉與金融工具,金融創(chuàng)新為重點(diǎn),以轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)通過(guò)金融工具的風(fēng)險(xiǎn)。一般類型的債券、股票、票據(jù)及其他金融工具在金融市場(chǎng)上的融資較多,據(jù)Lucian在2010年中的一項(xiàng)調(diào)查顯示,關(guān)于企業(yè)的金融創(chuàng)新工具中,對(duì)付外匯風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)用較多的是遠(yuǎn)期和約外匯,更多關(guān)于利率的風(fēng)險(xiǎn)是利率交換,有關(guān)商品的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是商品期權(quán)和商品期貨,關(guān)于權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)的則主要是相對(duì)應(yīng)的場(chǎng)外交易期權(quán)。由此,風(fēng)險(xiǎn)管理和金融工具之間的確切關(guān)系是創(chuàng)新的金融產(chǎn)品,伴著種種衍生性金融工具的產(chǎn)生和金融期貨市場(chǎng)的發(fā)展,外匯遠(yuǎn)期合同、利率與貨幣互換、期權(quán)、期貨、指數(shù)交易等數(shù)不勝數(shù),所以企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)理應(yīng)掌握和了解這些金融創(chuàng)新產(chǎn)品,以滿足業(yè)務(wù)的需求。
2.適當(dāng)?shù)慕鹑诠ぞ叩氖褂梅秶鷥?nèi)的創(chuàng)新。每一個(gè)創(chuàng)新的金融工具,當(dāng)給企業(yè)帶來(lái)的好處的同時(shí)也會(huì)伴隨著風(fēng)險(xiǎn),包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果突然了許多超越自我控制的范圍內(nèi)從事企業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)交易業(yè)務(wù),在金融創(chuàng)新的復(fù)雜程度超出它能夠處理的能力,存在的問(wèn)題,在企業(yè)金融產(chǎn)品的交易中日積月累,不得不做高風(fēng)險(xiǎn)交易,最終導(dǎo)致破產(chǎn)。因此基于其承載能力的企業(yè),要在適當(dāng)范圍內(nèi)的金融工具創(chuàng)新中的應(yīng)用,權(quán)衡利益和風(fēng)險(xiǎn)一站式的創(chuàng)新金融工具,以優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)管理。
3.企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)流動(dòng)性管理,重視資金管理的內(nèi)部轉(zhuǎn)換。通過(guò)股息、特許權(quán)使用費(fèi)、原有的投資、進(jìn)口和出口貨物的貸款和金融中介管理調(diào)回,引導(dǎo)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移。資金的合理配置,使企業(yè)能夠有效地和快速地實(shí)現(xiàn)控制系統(tǒng)的所有基金和全球基金和儲(chǔ)備的使用最優(yōu)化的狀態(tài)。
4.企業(yè)在應(yīng)用金融工具創(chuàng)新時(shí),應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持以產(chǎn)業(yè)資本和金融資本相互滲透的政策,同時(shí)對(duì)銀行和企業(yè)的發(fā)展。經(jīng)營(yíng)企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),從銀行信貸和資金的支持是分不開的,企業(yè)的發(fā)展壯大離不開各大銀行的支持,這個(gè)行業(yè)和金融的結(jié)合,有力地防范金融風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),并加強(qiáng)企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的能力。
五、結(jié)束語(yǔ)
總而言之,運(yùn)用金融工具創(chuàng)新對(duì)財(cái)務(wù)管理進(jìn)行優(yōu)化,分析金融工具創(chuàng)新對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響,是一個(gè)新時(shí)代的現(xiàn)代企業(yè)研究的一個(gè)新課題,有制定的研究領(lǐng)域和其發(fā)展的客觀性。但是我國(guó)進(jìn)行金融工具創(chuàng)新的時(shí)間不長(zhǎng),累積的經(jīng)驗(yàn)還很少,面對(duì)日益嚴(yán)峻的財(cái)政形勢(shì),加強(qiáng)創(chuàng)新金融工具在企業(yè)財(cái)務(wù)管理的地位具有重要意義。