淺析企業(yè)財務戰(zhàn)略方向設計

　　摘要：企業(yè)財務戰(zhàn)略是企業(yè)整體戰(zhàn)略的一部分，制定企業(yè)財務戰(zhàn)略的首要任務是確定方向，而確立企業(yè)財務戰(zhàn)略方向就是確立一個適合企業(yè)發(fā)展的資本結構。任何模式的資本結構都沒有正確錯誤之分，只是看是否與企業(yè)戰(zhàn)略相匹配，筆者認為，企業(yè)可以利用SWOT矩陣，充分分析自己所處的內外部環(huán)境，從而選擇一個科學合理的財務戰(zhàn)略方向，進而最大限度地實現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標。

　　關鍵詞：財務戰(zhàn)略;方向設計;SWOT分析

　　1 企業(yè)財務戰(zhàn)略方向的設計策略

　　企業(yè)財務戰(zhàn)略是企業(yè)整體戰(zhàn)略的一部分，是企業(yè)整體戰(zhàn)略的延展。制定企業(yè)財務戰(zhàn)略的首要任務是確定方向，而確立企業(yè)財務戰(zhàn)略方向就是確立一個適合企業(yè)發(fā)展的資本結構。雖然西方財務管理中有著豐富的確定資本結構的各種理論與方法，但就連西方財務管理學者也不得不承認，確定資本結構的各種理論與方法僅僅是一個理論方法和理想模式，在實務中要根據(jù)各種具體情況靈活掌握，并不存在一個可以靠數(shù)理計算而方便操作的既定結構。因此，任何模式的資本結構都沒有正確錯誤之分，只是看是否與企業(yè)戰(zhàn)略相匹配，制定基于企業(yè)戰(zhàn)略的財務戰(zhàn)略方向需要滿足：

　　(1)風險與收益相統(tǒng)一。從一般意義上講，利潤和風險是同一個事物的兩個方面，收益高風險必然就大，風險小收益必然就低。企業(yè)進行財務戰(zhàn)略方向設計不能只注重收益的提高，片面增加債務，在對收益提高要求的同時，還要關注風險的增大;當然，也不能厭惡風險而不舉債籌資，從而喪失財務杠桿利益。所以，企業(yè)投資者和經營者要全面權衡收益與風險的依存關系，恰當?shù)卣莆斩呦嘟y(tǒng)一的策略。

　　(2)與資本市場發(fā)育程度相適應。如果企業(yè)所面臨的資本市場比較健全和活躍，那么企業(yè)就有可能通過資本市場的直接融資手段“借新債，還舊債”，從而有條件維持較高的負債比例;反之，如果企業(yè)所面臨的資本市場發(fā)育不完善，只能靠向銀行的間接融資來舉債，那么即使稍高的負債比例也可能會引起銀行的不滿而很難舉債。當然，健全和活躍的金融市場給企業(yè)提供了負債經營的契機，同時也對企業(yè)的財務狀況的優(yōu)化提出了更高的約束。

　　(3)適應經營者不同經營風格。在客觀的企業(yè)管理階層中，有的人經營風格比較穩(wěn)健，有的人經營風格比較激進。穩(wěn)健風格的經營者必然不容許過高負債比例，激進風格的經營者可以容忍較高的負債比例。擁有財務決策權的經營者的管理風格在一定程度上影響甚至決定了一個企業(yè)的負債比例。

　　(4)與企業(yè)對未來經營前景的預期相適應。如果一個企業(yè)對未來的經營前景比較明朗和十分樂觀，那么就可以提高長期債務的比率;反之，如果一個企業(yè)對其經營前景不明朗或不樂觀，那么就不能取得較多的長期債務。

　　2 基于SWOT矩陣分析的財務戰(zhàn)略方向設計

　　通過對企業(yè)內外環(huán)境的分析，企業(yè)可以確定外部環(huán)境給企業(yè)帶來的機會和挑戰(zhàn)，明確企業(yè)自身的優(yōu)勢與劣勢，那么接下來就要進入到戰(zhàn)略方案的準備階段了。 在這個階段最常用的分析工具就是SWOT分析方法，它是由美國哈佛商學院最先采用的一種經典的分析方法。該方法根據(jù)公司擁有的資源，分析公司內部優(yōu)勢與劣勢以及公司外部環(huán)境的機會與威脅，進而選擇適當?shù)膽?zhàn)略。

　　(1)SWOT分析方法的基本原理。SWOT分析法，是一種綜合考慮企業(yè)內部條件和外部環(huán)境的各種因素，進行系統(tǒng)評價，從而選擇最佳戰(zhàn)略的常用方法。在這里，S是指企業(yè)內部的優(yōu)勢(strengths)，W是指企業(yè)內部的劣勢(weaknesses)，O是指企業(yè)外部環(huán)境的機會(opportunities)，T是指企業(yè)外部環(huán)境的威脅(threats)。 企業(yè)內部的優(yōu)勢和劣勢是相對于競爭對手而言的，一般表現(xiàn)在企業(yè)資金、技術設備、職工素質、產品、市場、管理技能等方面。而企業(yè)外部機會是指環(huán)境中對企業(yè)有利的因素，如政府支持、高新技術的應用、良好的購買者和供應者關系等。企業(yè)外部威脅是指環(huán)境中對企業(yè)不利的因素，如新的競爭對手的出現(xiàn)、市場增長率減慢、購買者和供應者討價還價能力增強、技術老化等。這是影響當前競爭地位或影響企業(yè)未來競爭地位的主要障礙。

　　(2)基于SWOT分析方法，企業(yè)財務戰(zhàn)略方向設計的制定需要有以下程序：

　?、俅_立企業(yè)目標體系。企業(yè)建立目標體系是企業(yè)進行戰(zhàn)略管理的一個非常重要的步驟，在這一環(huán)節(jié)中，企業(yè)要將企業(yè)的遠景和前進方向轉化為企業(yè)具體的、可以衡量的效益指標，為企業(yè)實現(xiàn)遠景提供戰(zhàn)略標準和財務標準。企業(yè)目標體系的表現(xiàn)形式是可以測量的，并且還要明確表示目標最后完成的期限，即在企業(yè)目標的描述中要清楚地說明企業(yè)要在什么時候完成什么樣的效益。企業(yè)的目標越清晰，其所采取的行動就可以越具體，因而實現(xiàn)的可能性就會越大。

　?、诜治銎髽I(yè)外部環(huán)境。調查、分析和預測企業(yè)外部環(huán)境，是企業(yè)戰(zhàn)略制定的基礎。通過環(huán)境分析，戰(zhàn)略制定人員應認清企業(yè)所面臨的主要機會和威脅，覺察現(xiàn)有和潛在競爭對手的圖謀和未來的行動方向，了解未來一段時期社會、政治、經濟、科技、文化等的發(fā)展動向，以及企業(yè)由此而面臨的機遇和挑戰(zhàn)。

　?、墼u價企業(yè)自身素質。企業(yè)通過分析自身的內部環(huán)境，測定并評估企業(yè)的各項素質，摸清自身狀況，明確自身的優(yōu)勢與劣勢。

　?、軠蕚鋺?zhàn)略方案。根據(jù)企業(yè)的發(fā)展要求和經營目標，依據(jù)企業(yè)所面臨的機遇和機會，從企業(yè)自身的實際情況出發(fā)，將外部條件與內部資源結合起來，列出所有可能達到經營目標的戰(zhàn)略方案。

　?、菰u價和比較戰(zhàn)略方案。企業(yè)根據(jù)股東、管理人員以及其他相關利益團體的價值觀和期望目標，確定戰(zhàn)略方案的評價標準，并依照標準對各項備選方案加以評價和比較。

　?、薮_定戰(zhàn)略方案。在評價和比較戰(zhàn)略方案的基礎上，企業(yè)選擇一個最滿意的戰(zhàn)略方案作為正式的戰(zhàn)略方案。有時，企業(yè)還會選擇一個或多個方案作為后備的戰(zhàn)略方案，以增強戰(zhàn)略的適應性。

　　(3)SWOT分析法的應用。SWOT分析法分析的過程包括以下8個步驟：①列出企業(yè)的關鍵外部機會，比如經濟政策、經濟周期、稅收環(huán)境等;②列出企業(yè)的關鍵外部威脅，比如通貨膨脹、行業(yè)狀況和競爭程度、宏觀利率杠桿等;③列出企業(yè)的關鍵內部優(yōu)勢，比如企業(yè)規(guī)模、企業(yè)的經濟發(fā)展速度、企業(yè)的資本結構等;④列出企業(yè)的關鍵內部劣勢，比如商業(yè)風險、資產收益率、企業(yè)財務彈性、經營周期等;⑤將內部優(yōu)勢與外部機會相匹配，得出優(yōu)勢—機會戰(zhàn)略;⑥將內部劣勢與外部機會相匹配，得出劣勢—機會戰(zhàn)略;⑦將內部優(yōu)勢與外部威脅相匹配，得出優(yōu)勢—威脅戰(zhàn)略;⑧將內部劣勢與外部威脅相匹配，得出劣勢—威脅戰(zhàn)略。 第Ⅰ類型的企業(yè)，屬于優(yōu)勢—機會(SO)戰(zhàn)略，其具有很好的內部優(yōu)勢以及眾多的外部機會，應當采取增長型戰(zhàn)略，如開發(fā)市場、增加產量等。第Ⅱ類企業(yè)，屬于劣勢—機會(WO)戰(zhàn)略，其面臨巨大的外部機會，卻受到內部劣勢的限制，應采用扭轉型戰(zhàn)略，充分利用環(huán)境帶來的機會，設法清除劣勢。第Ⅲ類企業(yè)，屬于劣勢—威脅(WT)戰(zhàn)略，其內部存在劣勢，外部面臨強大威脅，應采用防御型戰(zhàn)略，進行業(yè)務調整，設法避開威脅和消除劣勢。第Ⅳ類企業(yè)，屬于優(yōu)勢—威脅(ST)戰(zhàn)略，其具有一定的內部優(yōu)勢，但外部環(huán)境存在威脅，應采取多種經營戰(zhàn)略，利用自己的優(yōu)勢，在多樣化經營上尋找長期發(fā)展的機會。SWOT分析方法不僅僅是列出企業(yè)所面臨的外部環(huán)境給企業(yè)帶來的機遇與挑戰(zhàn)、企業(yè)自身的優(yōu)勢與劣勢就可以了，其關鍵在于將兩者結合起來，在評價企業(yè)的優(yōu)勢和劣勢的基礎上，判斷其所面臨的機會和威脅，并做出決策。

　　3 企業(yè)財務戰(zhàn)略方向設計與優(yōu)化方案

　　3.1 企業(yè)財務戰(zhàn)略應立足于企業(yè)所處的行業(yè)

　　一般來說，資本有機構成低、經營風險大、產業(yè)集中度低的行業(yè)不可以過多舉債。因為對處于高度競爭行業(yè)的企業(yè)而言，在確定資本結構尤其是債務結構時，必須考慮自身現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，否則為了采取進取性策略而盲目擴大債務，可能引發(fā)競爭對手為了擠垮對方而采取短期惡性競爭，這就可能導致該企業(yè)由于短期現(xiàn)金流不能滿足清償債務，繼而引起無效的企業(yè)破產清算。

　　3.2 企業(yè)財務戰(zhàn)略方向設計應結合企業(yè)自身的獲利能力

　　要以降低企業(yè)資金成本，提高企業(yè)獲利能力為目的，而不能僅僅局限于資產負債率的高低。

　　3.3 資本運作要注意企業(yè)風險的適應性

　　企業(yè)要根據(jù)自身的盈利目標、實力和抵御風險的能力進行資本結構優(yōu)化和組合，既要考慮增加企業(yè)的價值，又要考慮企業(yè)風險的適度性。通過不同的組合，使資本結構保持一定的彈性，從而以較低的風險獲得較大的資本增值和盈利。

　　3.4 資本運作要保持合理的舉債能力

　　在現(xiàn)代企業(yè)制度下，充分認識并保持企業(yè)的舉債能力，從而保證企業(yè)資本的安全、完整和增值。此外，舉債能力直接影響企業(yè)在資本市場上的形象和競爭能力，因此無論是從企業(yè)外部環(huán)境要求，還是企業(yè)內部資本管理上，都迫使企業(yè)保持合理的舉債能力。

　　3.5 建立財務戰(zhàn)略方向動態(tài)化機制

　　企業(yè)財務戰(zhàn)略的決策從屬于企業(yè)的戰(zhàn)略決策。因此，企業(yè)財務戰(zhàn)略方向應與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相協(xié)調，不斷適應發(fā)展戰(zhàn)略對資本結構的要求。對于任何一個企業(yè)來說，由于市場的供求關系處于經常性的變化之中，資本的構成情況也在不斷發(fā)生變化，財務戰(zhàn)略方向總是呈現(xiàn)動態(tài)的狀況。對于財務戰(zhàn)略的管理，應建立財務預警體系，實時適應環(huán)境的變化，采取相應的策略。同時，公司在選擇融資工具時，應注意利用可轉換優(yōu)先股、可贖回優(yōu)先股、可轉換債券及可贖回債券等有較好彈性的融資工具，保持彈性的資本結構。

　　因此，企業(yè)可以利用SWOT矩陣，充分分析自己所處的內外部環(huán)境，從而選擇一個科學合理的財務戰(zhàn)略方向，進而最大限度地實現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標。