公共政策方面論文
公共政策方面論文
公共政策是為公共所作的政策安排,公共政策必須體現(xiàn)公共性、公正性、合法性的倫理訴求。公共政策必須從公共利益出發(fā),為公共利益而作。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的關(guān)于公共政策方面論文的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!
公共政策方面論文篇1
淺析科技政策的制定及其價值旨?xì)w
科學(xué)技術(shù)作為“第一生產(chǎn)力”，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會進(jìn)步起到了極大的推動作用。而為了引導(dǎo)科技發(fā)展的正確方向，管理科技活動的有序進(jìn)行以及促進(jìn)科學(xué)技術(shù)的更高速發(fā)展，許多國家都制定了適當(dāng)?shù)目萍颊?。那么，科技政策是如何制定，又如何對科技進(jìn)步起作用呢?正是本文所要進(jìn)行的分析和研究。
一、科技政策與科技政策的制定
(一)科技政策的本質(zhì)含義
科技政策，則是指國家為實(shí)現(xiàn)一定歷史時期內(nèi)的科技任務(wù)而規(guī)定的基本準(zhǔn)則，以確立科技事業(yè)的戰(zhàn)略和策略，并引導(dǎo)科技事業(yè)發(fā)展的方向。隨著現(xiàn)代科技的進(jìn)步，科技政策的內(nèi)容日益擴(kuò)大，形式也不斷豐富?？萍颊叩膬?nèi)容，在不同的國家、地區(qū)以及不同的歷史時期，都會有所不同，但主要包括以下五個方面：一是科技發(fā)展方針、戰(zhàn)略;二是科技發(fā)展規(guī)劃和實(shí)施計(jì)劃;三是科學(xué)研究政策;四是產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策;五是科技管理政策、獎勵政策、教育政策、技術(shù)市場政策等。正是這些科技政策構(gòu)成了完整的科技政策體系，各方之間相互聯(lián)系、協(xié)調(diào)和支持，從整體上促進(jìn)科技事業(yè)的發(fā)展。
(二)科技政策的制定程序
科技政策的制定是一個復(fù)雜而縝密的過程，是一項(xiàng)綜合了研究、設(shè)計(jì)、規(guī)劃和決策的過程。隨著科技政策研究體制的建立和完善，制定科技政策的程序也日益科學(xué)化。科技政策的制定大致經(jīng)歷以下幾個階段：科技政策問題界定、科技政策議程設(shè)置、科技政策規(guī)劃、科技政策合法化、科技政策執(zhí)行和科技政策評價。
1、科技問題的界
科技政策問題，是尚未被實(shí)現(xiàn)的科技價值或需求，是政策問題的一種。當(dāng)公共問題公開化成為熱點(diǎn)，被反映至政府有關(guān)部門，政府有關(guān)部門又試圖去解決時，這些問題才會被列入政府議程，此時這些問題才成為政策問題。
2、科技政策議程的建立
科技政策議程，是指將科技政策問題提上政府議事日程，納入決策領(lǐng)域的過程?？萍颊咦h程主要分為公眾議程和正式議程兩種。公眾議程，是指在科技發(fā)展中引發(fā)公眾廣泛關(guān)注和議論的問題被納入科技政策議程的過程。正式議程，是決策機(jī)關(guān)將某科技發(fā)展中的問題列入自己的議事日程作為科技政策問題進(jìn)行研究和處理的過程。
3、科技政策規(guī)劃
科技政策規(guī)劃的前提與基礎(chǔ)是科技政策問題的發(fā)現(xiàn)與提出，科技政策規(guī)劃的主要內(nèi)容是科技政策的設(shè)計(jì)以及科技政策的擇優(yōu)，科技政策規(guī)劃的步驟一般包含有確定目標(biāo)、設(shè)計(jì)方案、評估擇優(yōu)以及論證其可行性。科技政策規(guī)劃在實(shí)際操作過程中表現(xiàn)為一個雙向的復(fù)雜的系統(tǒng)，當(dāng)其中一個步驟出現(xiàn)問題時，系統(tǒng)就會退回前一個步驟或者直接返回起點(diǎn)，只有通過反復(fù)的調(diào)整和總結(jié)，才能制定出最終的科技政策。
4、科技政策合法化
科技政策合法化，是指科技政策方案上升為法律或者獲得合法地位的過程?？萍颊吆戏ɑ强萍颊咧贫ㄟ^程的重要階段，其目的是使科技政策方案具有社會權(quán)威性和約束性，使科技政策得以有效地發(fā)揮促進(jìn)科技良性發(fā)展的作用?？萍颊吆戏ɑ饕腥N途徑，一是科技政策的法律化;二是獲得權(quán)力機(jī)關(guān)的批準(zhǔn);三是通過了有關(guān)部門的審查。
5、科技政策執(zhí)行
科技政策執(zhí)行是一個動態(tài)的過程，是科技政策的執(zhí)行者通過建立各級組織，運(yùn)用各種資源，并通過解釋說明、宣傳普及、政策實(shí)驗(yàn)、協(xié)調(diào)與控制等各種手段，將科技政策的觀念內(nèi)容轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)成果，從而達(dá)成既定科技政策目標(biāo)的過程。為了保證科技政策的有力執(zhí)行， 必須提高政策制定的科學(xué)化，提高科技政策決策者的素質(zhì)，建立和完善切實(shí)有效的政策執(zhí)行監(jiān)督機(jī)制，并加深對于科技政策執(zhí)行方式手段的探索研究。
6、科技政策評價
科技政策評價是一件十分復(fù)雜卻至關(guān)重要的事情，不僅關(guān)系到科技政策本身的去留問題，而且關(guān)系到科技政策機(jī)制的運(yùn)行和評價的結(jié)論是否真實(shí)，以及評價結(jié)論是否受到科技政策制定者和政策客體重視的問題。因此，科技政策評價必須遵循一定的原則，即如實(shí)事求是原則、系統(tǒng)性原則、最大效益原則、可持續(xù)發(fā)展原則等。
二、科技政策對科技與社會發(fā)展的價值旨?xì)w
科技政策制定完成之后，將投入運(yùn)行，發(fā)揮其對科技發(fā)展的功能作用。作為手段或工具，科技政策主要具有導(dǎo)向功能、管理功能、協(xié)調(diào)功能和控制功能。根據(jù)這些功能，科技政策在運(yùn)行的過程中對科技的進(jìn)步起到了巨大的推動作用。
首先，科技政策引導(dǎo)科技發(fā)展的方向?？萍颊呔哂袑?dǎo)向功能，能夠?yàn)榭萍际聵I(yè)的發(fā)展指指導(dǎo)正確的方向?？萍颊咧贫ㄕ咝枰罁?jù)科技事業(yè)發(fā)展的實(shí)踐活動，并根據(jù)活動過程的發(fā)展趨勢進(jìn)行的預(yù)測。第二，科技政策管理科技活動的進(jìn)程。科技政策具有管理功能，它是指科技政策主體通過制定和施行科技政策，對科技活動過程進(jìn)行計(jì)劃、組織、調(diào)節(jié)、控制，使人、財、物各項(xiàng)資源得以合理分布、有序流動、有效利用，從而保證科技活動的正常開展。第三，科技政策保障科技事業(yè)的良性發(fā)展?？萍颊吣軌蛑萍s或促進(jìn)科技活動中人們的行為和事物的進(jìn)程，使其符合科技政策目標(biāo)，并對偏離科技政策目標(biāo)的行為、因素和情況及時作出調(diào)整或限制，從而得到良性的發(fā)展。第四，科技政策協(xié)調(diào)科技與各方的關(guān)系?？萍颊吣軌騾f(xié)調(diào)科學(xué)技術(shù)與社會條件及自然環(huán)境之間的關(guān)系。作為一種社會現(xiàn)象，科學(xué)技術(shù)的出現(xiàn)和發(fā)展都依賴于特定的社會條件，并且又對社會環(huán)境產(chǎn)生作用。
公共政策方面論文篇2
淺析貨幣政策對資產(chǎn)價格的影響
0 引言
隨著貨幣政策的進(jìn)一步推進(jìn)，以房產(chǎn)和股票為代表的證券資產(chǎn)成為我國居民投資的重要手段。2000年以來，股票市場一度上沖6000點(diǎn)，然后又下墜1600多點(diǎn)，股票資產(chǎn)如過山車般變化，對人們生活產(chǎn)生較大影響。另一項(xiàng)重要的資產(chǎn)房地產(chǎn)，由于政府把房地產(chǎn)作為支持產(chǎn)業(yè)，房價一直高速增長。到2013年末，我國房地產(chǎn)開發(fā)投資為86013億元，當(dāng)年商品房竣工面積達(dá)到了78740萬平米，15年時間內(nèi)增長了近5倍，房價則以驚人速度上升。價格風(fēng)云變化的股票和價格不斷上升房產(chǎn)，早已成為我國居民家庭主要財產(chǎn)，因而這兩大類資產(chǎn)價格也是我國資產(chǎn)價格的權(quán)重指標(biāo)。近一年來股價房價出現(xiàn)新特點(diǎn)，人民幣匯率一改數(shù)年來的升值趨勢，對居民所持有資產(chǎn)都將產(chǎn)生重大影響，從而影響人們的生活。
為了探詢中國貨幣政策，分析貨幣供給量對資產(chǎn)價格的影響，本文以貨幣供給量和匯率作為主要影響因素，以房價、股價、物價作為因變量，運(yùn)用時間序列分析方法，分析貨幣供給量的變動對資產(chǎn)價格的沖擊，以及房價、股價、物價三者之間的互動關(guān)系。
1 房價、股價、物價的一般關(guān)系：基于聯(lián)立方程模型的分析
1.1 變量的選擇和數(shù)據(jù)來源
本文選用數(shù)據(jù)為2000年1月至2014年9月的月度數(shù)據(jù)，選取的變量一共5個。其中房價的數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)上數(shù)據(jù)庫(用成交額與成交量的商)，股價則采用上證指數(shù)來衡量股票價格，采用自然月度最后一個交易日的收盤價。貨幣供給量采用M2月度數(shù)據(jù)，來源于中國人民銀行網(wǎng)站對外發(fā)布統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。
1.2 聯(lián)立方程模型
聯(lián)立方程模型用于描述經(jīng)濟(jì)變量間的雙向因果關(guān)系，即某一經(jīng)濟(jì)變量決定著其它一些經(jīng)濟(jì)變量，反過來又受其它經(jīng)濟(jì)變量的決定，因而，采用聯(lián)立方程模型可以更全面、真實(shí)地反映經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的運(yùn)行過程。
本文主要研究的是貨幣供給量對房價、股價以及物價的影響，但房價、股價以及物價三大類價格之間存在著相互影響關(guān)系，因此用聯(lián)立方程模型可以解決互相影響之問題。每一類價格首先是受其自身滯后變量的影響，然后貨幣供給量，三者之間相互影響，除此之外三大類價格還受到一些共同因素的影響，如匯率等，因而需要在模型中加入?yún)R率作為控制變量。于是有下面三個方程式，分別代表房價方程式、股價方程式和物價方程式：
HP=a10+a11HP(-1)+a12M2+a13SP+a14CPI+a15ER+u1(1)
SP=a20+a21SP(-1)+a22M2+a23HP+a24CPI+a25ER+u2(2)
CPI=a30+a31CPI(-1)+a32M2+a33HP+a34SP+a35ER+a3(3)
注：其中HP(-1)為房價HP的滯后1期值，SP(-1)為股價SP的滯后1期值，CPI(-1)為CPI滯后1期值。u1，u2，u3為隨機(jī)誤差項(xiàng)。
本文通過采用最小二乘法，得到三個回歸方程，都滿足聯(lián)立方程成立的條件：房價方程、股價方程和物價方程。模型的整體擬合優(yōu)度都在90%以上，各方程中的系數(shù)顯著性水平很高。
從房價方程看，貨幣發(fā)行量對房價的影響非常明顯，系數(shù)為0.1736，在1%的顯著性水平內(nèi)，表明貨幣供給M2每增加1萬億元，會使全國房價每平米上漲17.36元;股價對房價的影響系數(shù)為0.0767，且在5%的顯著性范圍內(nèi)，表明股價對房價的影響是正的，即股價的變動會通過收入效應(yīng)帶來房價的變動，上證指數(shù)每上漲一個點(diǎn)，會使房價上漲每平米0.0767元。物價指數(shù)CPI對于房價的影響系數(shù)為了2.2789，但不明顯。而匯率對房價的影響系數(shù)為
-274.418，且在5%的顯著性范圍內(nèi)，表明美元兌人民幣匯率每貶值1元，則會導(dǎo)致房價每平米上升274.418元。
從股價方程看，貨幣發(fā)行量對于股價的影響系數(shù)為-0.0112，其意思是貨幣供給每增加1萬億元，反而還會使上證股價指數(shù)下跌1.12個點(diǎn)，但相當(dāng)不顯著，因此基本可以不考慮貨幣發(fā)行對股價的影響，這和我國多年來的股價走勢就可以看出來，貨幣發(fā)行已經(jīng)達(dá)到120萬億，而上證指數(shù)仍然只有2500點(diǎn)，和10年前貨幣發(fā)行量只有20多萬億時也差不多。房價對股價的影響系數(shù)為0.1173，且在5%的顯著性水平內(nèi)，表明房價對股價的影響為正，即房價每平米上升1元，會導(dǎo)致上證指數(shù)上漲0.1173點(diǎn)。物價指數(shù)CPI的系數(shù)為-15.653，即，物價每上升1個百分點(diǎn)，會導(dǎo)致股價指數(shù)下跌15.653點(diǎn)，且在10%的顯著水平上;而匯率對于股價的影響系數(shù)為153.0357，且在10%的顯著性水平內(nèi)，表明美元兌人民幣匯率每下跌1元人民幣，則上證指數(shù)會下降153.0357點(diǎn)①。
從物價方程來看，貨幣發(fā)行量M2對于物價的系數(shù)為0.000926，說明在樣本區(qū)間，貨幣發(fā)行對于物價的影響很小，且不顯著;房價對物價指數(shù)的影響系數(shù)為0.0002，不顯著;而股價對于物價指數(shù)的影響系數(shù)為0.0003，即股價指數(shù)每上升1個點(diǎn)，則物價會上升0.0003個點(diǎn)，且在1%的顯著性水平上，這反映了隨著股價的上升，人們的財富水平提升，從而會帶來消費(fèi)水平的提升。而匯率對于物價水平的影響系數(shù)為0.7831，顯著性水平在1%的范圍內(nèi)。說明美元兌人民幣匯率每下跌一元，會使國內(nèi)的物價指數(shù)下降0.7831個單位，這是因?yàn)殡S著人民幣升值，進(jìn)口物資價格下降，從而推動物價指數(shù)的下降。
2 貨幣供給對房價、股價和物價沖擊的動態(tài)檢驗(yàn)
通過聯(lián)立方程模型初步獲得了各變量對于三大類價格的影響系數(shù)，但仍不足以說明他們之間的動態(tài)關(guān)系。通過向量自回歸模型(VAR)可以很好地預(yù)測相關(guān)時間序列以及隨機(jī)擾動項(xiàng)對變量造成的動態(tài)沖擊。本節(jié)主要在西姆斯構(gòu)建的VAR模型基礎(chǔ)上來分析：①脈沖響應(yīng)函數(shù);②方差分解。
為了需要避免分析的誤差，對于時間序列，我們需要判斷時間序列是否為同階單整。通過擴(kuò)展ADF檢驗(yàn)房價HP、股價SP和物價CPI的原序列和一階差分是否包含單位根，來判斷原序列或一階差分序列是否單整。在檢驗(yàn)原序列時，HP、SP、CPI都不能排除單位根的存在;而通過一階差分后，三個序列的t統(tǒng)計(jì)量則相當(dāng)顯著。從表3中可以看出，原序列值都是非平穩(wěn)的(10%的顯著性水平對應(yīng)t值應(yīng)為-3.142538)，而一階差分后t值都超出了-3.142538，顯示一階差分后序列平穩(wěn)，且顯著水平達(dá)到1%，顯示三個序列同為一階單整，可以進(jìn)行脈沖響應(yīng)和離差分析檢驗(yàn)。
2.1 脈沖響應(yīng)函數(shù)
脈沖響應(yīng)函數(shù)表示零初始條件時，線性系統(tǒng)對理想單位脈沖輸入信號的響應(yīng)。通過給擾動項(xiàng)上加一個一次性的沖擊，用于判斷對于內(nèi)生變量當(dāng)前值和未來值所帶來的影響。對某個變量的沖擊不僅直接影響自身，還通過自回歸模型的動態(tài)(滯后)結(jié)構(gòu)傳導(dǎo)給其他內(nèi)生變量。
當(dāng)在本期給貨幣M2一個正沖擊后，對房價前2期有顯著的正的影響，之后影響力下降，在第3期后影響力趨于平穩(wěn)繼而緩慢下滑，這說明貨幣供給的增加，會導(dǎo)致社會融資成本下降，一方面會導(dǎo)致房屋按揭貸款的利息支付減少，從而增加房屋的需求，另一方面會減少房產(chǎn)企業(yè)的資金成本，加之房產(chǎn)供給具有鋼性，從而提高售價，從而導(dǎo)致房價短期內(nèi)上升;當(dāng)在本期給股價一個正沖擊后，房價在前2期內(nèi)明顯上升，之后影響力減弱，在第3期后開始趨穩(wěn)繼而緩慢下滑，說明短期內(nèi)影響較大，長期來看影響減弱;當(dāng)在本期給匯率一個正的沖擊，會使房價在前2期出現(xiàn)大的下降，此后負(fù)的影響力減弱，在第3期后趨穩(wěn)。這說明如果在本期人民幣升值(美元貶值)，投資者會將發(fā)現(xiàn)人民幣資產(chǎn)存在套利空間，從而將資產(chǎn)轉(zhuǎn)入國內(nèi)，導(dǎo)致房價上升;反之如果在本期出現(xiàn)人民幣貶值，投資者會將錢轉(zhuǎn)向更有投資價值的美元資產(chǎn)，從國內(nèi)房產(chǎn)市場上抽逃資金，從而導(dǎo)致房價下跌。這可以很好地解釋2005年以來，人民幣匯率相對升值時，房價上漲很快，而人民幣匯率相對貶值的2014年開始，房價就開始下跌了。
在本期給房價一個正沖擊后，股價在前4期出現(xiàn)大幅的上升，在第5期達(dá)到最高點(diǎn)，之后變?yōu)榫徛陆担@可能是因?yàn)橛捎谑杖胄?yīng)的原因，房產(chǎn)價格的上升使得投資者的名義收入上升，因而有更多的資金投入其他相關(guān)的投資品如股市中導(dǎo)致股市也上升。在給物價一個正沖擊后，股價在前2期出現(xiàn)小幅上升，之后一直處于下降過程中，這是因?yàn)槎唐趤砜?，物價的上升使人們的可支配收入減少，使得投資者們不得不從資本市場撤出一部分資金用于消費(fèi)物品，從而導(dǎo)致股價的下降;當(dāng)在本期給匯率一個正的沖擊(美元貶值)，可以看到正的影響力并開始下降，在第2期后保持穩(wěn)定，這意味著人民幣匯率升值會導(dǎo)致股價上升，貶值則會導(dǎo)致對股價的下降?？赡苁且?yàn)?，隨著人民幣升值，國外投資者會將大量資金投資到中國市場，其中一個去向就是股市，從而推動股價指數(shù)上升，這可以很好地解釋2005年至2007股市大漲的現(xiàn)象。
在本期給股價一個正沖擊后，對物價有較小的負(fù)的影響，之后影響轉(zhuǎn)為正并一直導(dǎo)到物價的上升。很可能是股價突然上升，使得投資者快速將資金轉(zhuǎn)移到股市，因而短期內(nèi)可用于消費(fèi)的資金減少而導(dǎo)致物價下降，但隨著股價的上升，資產(chǎn)升值，名義收入增加，因而投資者在好的預(yù)期下能用于消費(fèi)的資金更多，從而推動物價的上升。在本期給匯率一個正沖擊后，引起物價在前2期負(fù)的影響，之后影響力逐步減弱，在第5期后轉(zhuǎn)為正的影響。這很可能是由于本幣人民幣升值，購物國外產(chǎn)品的價格下降，因而會導(dǎo)致國內(nèi)物價水平在短期內(nèi)的下降，之后人民意識到升值會帶來資產(chǎn)價格的上升和名義收入的增加，因而會增加一般消費(fèi)品的開支，導(dǎo)致物價水平的上升。
2.2 方差分解
方差分解(variance decomposition)是由R.A.Fisher發(fā)明的用于兩個及兩個以上樣本均數(shù)差別的顯著性檢驗(yàn)?；舅枷胧牵ㄟ^分析不同來源的變異對總變異的貢獻(xiàn)大小，從而確定可控因素對研究結(jié)果影響力的大小。
從圖4可以看出，除去房價的一階滯后因素對房價的貢獻(xiàn)程度減弱外，其他各因素對房價的貢獻(xiàn)程度逐漸增大，其中貨幣M2對房價的貢獻(xiàn)程度最大，在第10期達(dá)到15%，其后依次是股價、匯率和物價，但是總體貢獻(xiàn)都比較小，其中股價少于10%，匯率接近5%，而物價幾乎為零，可以忽略不計(jì)。
從圖5看，除去股價的一階滯后因素對股價的貢獻(xiàn)程度減弱外，其余因素對于股價的影響因素幾乎都為正，從第1期開始都逐步上升，到10期，排序依次為房價8%、貨幣M2為4%，物價CPI為2%，匯率ER約為1%，后三者對股價的影響幾乎可以忽略不計(jì)。
從圖6看，除去物價的一階滯后因素對物價的貢獻(xiàn)程度減弱外，在導(dǎo)致物價變動的其他貢獻(xiàn)因素中，各因素在前3期幾乎都可以忽略，但是之后都增大，其中股價在第10期超過20%，其次是房價接近10%，再次是貨幣M2供給接近5%，匯率對于物價的影響接近0，可以忽略。 3 結(jié)論
本文利用我國2000年1月到2014年9月的月度數(shù)據(jù)，采用聯(lián)立方程模型研究了貨幣供給量對于三大類價格(特別是資產(chǎn)價格)的影響以及三者之間的互動關(guān)系，并基于VAR模型的基礎(chǔ)上，對價格變異的影響因素進(jìn)行了脈沖響應(yīng)和方差的動態(tài)檢驗(yàn)，可以得到如下一些結(jié)論：
①從聯(lián)立方程的估計(jì)結(jié)果看，在這三大類價格中，貨幣政策(貨幣發(fā)行量)主要影響房價，顯著性水平非常高，對于股價和物價水平影響都不明顯。從這可以看出，過去十余年的政策調(diào)控，特別是各種行政政策(各種限購措施)的調(diào)控，出現(xiàn)越調(diào)房價越漲的現(xiàn)象，其根本原因在于，這些政策沒有和貨幣政策有效地結(jié)合在一起，在貨幣M2大量增加的情況下，行政政策無法改變房價上漲的趨勢。從股價變化的具體原因來看，貨幣供給M2幾乎沒有影響。房價和股價呈正相關(guān)關(guān)系，但是顯著性水平不高。
?、谪泿殴┙o量M2是各國貨幣政策調(diào)控的核心變量，貨幣供給量的變動理論上應(yīng)該引起主要資產(chǎn)的相應(yīng)變動，這在金融發(fā)達(dá)國家之間(如美國)相當(dāng)明顯。但在我國，對以上3類價格上的影響區(qū)別相當(dāng)大，對房價相當(dāng)明顯，對股價和物價則幾乎沒有影響，這說明我國資產(chǎn)缺乏轉(zhuǎn)換彈性，有必要進(jìn)一步放松管制，完善金融市場體系，增強(qiáng)市場彈性，從而推動資產(chǎn)價格的合理配置，避免像當(dāng)前居民家庭80%以上的資產(chǎn)為房產(chǎn)的局面，規(guī)避單一資產(chǎn)占比過重繼而在價格下行所帶來的風(fēng)險。
?、蹍R率對股價的影響數(shù)據(jù)似乎與我們的直觀感受不一致，這很可能是因?yàn)樵?005年7月以前很長一段時間內(nèi)是采用固定匯率制，所采用的數(shù)據(jù)無法真實(shí)反映匯率和股價的變動關(guān)系。如果把數(shù)據(jù)全部調(diào)整到2005年7月人民幣匯率自由浮動后的匯率數(shù)據(jù)以及股價數(shù)之間的因果關(guān)系，那么匯率ER是股價在滯后1期的Granger原因，且顯著性水平在10%以內(nèi)。