淺析跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算發(fā)展的國際借鑒

　　一、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算發(fā)展現(xiàn)狀

　　跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算是指境內(nèi)機構(gòu)與境外機構(gòu)進(jìn)行跨境經(jīng)貿(mào)時，以人民幣作為計價、結(jié)算貨幣，并且允許境外非居民持有人民幣賬戶去方便國際結(jié)算的進(jìn)行。

　　我國自2009年啟動跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點工作以來，跨境貿(mào)易結(jié)算量迅猛發(fā)展。試點初期全年結(jié)算量僅36億元，2011年范圍擴大至全國后全年結(jié)算量為2.08萬億元，較2009年增長57678%。截至2014年上半年，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算量累計達(dá)到3.27萬億元，同比增長59%。同時，其占貿(mào)易總額的比例也從2009年的0.03%上升到2014年上半年的26.25%。

　　二、跨境貿(mào)易結(jié)算貨幣的國際借鑒

　　(一)美元經(jīng)驗借鑒

　　美元作為當(dāng)今世界第一大貨幣，在全球支付體系中占40%左右，在各國國際儲備中所占份額也超過半數(shù)之多。兩次世界大戰(zhàn)、“布雷頓森林”體系和馬歇爾計劃均在助推美元成為世界主要貨幣中發(fā)揮重要作用。盡管美元的有利條件已經(jīng)不可能在人民幣國際化進(jìn)程中重現(xiàn)，然而美元的路程也為我們揭示了成為跨境貿(mào)易結(jié)算主要貨幣的基礎(chǔ)條件。

　　1.強大的經(jīng)濟實力是國際結(jié)算貨幣的基礎(chǔ)。美元經(jīng)驗告訴我們，一國的經(jīng)濟實力從根本上決定著一國貨幣的國際地位。從美元崛起的歷程來看，國際貨幣的核心競爭力就是貨幣發(fā)行國的綜合國力，強大的國家才會有強大的貨幣。因此，無論是19世紀(jì)的英鎊還是20世紀(jì)的美元，都說明跨境貿(mào)易主導(dǎo)貨幣都是由世界上最強大的經(jīng)濟體提供的。

　　2.發(fā)達(dá)的金融體系是維持美元國際貨幣的保障。美國在一戰(zhàn)前就已超越英國成為世界第一大經(jīng)濟體，但美元真正替代英鎊成為世界核心貨幣卻是隨著美國金融深化發(fā)展而逐步形成的。在經(jīng)濟實力基本具備的條件下，完善的金融市場能為需求者提供低成本、高安全性和流動性的金融工具，從而促進(jìn)該貨幣在國際貿(mào)易中結(jié)算使用比例。

　　(二)日元經(jīng)驗借鑒

　　20世紀(jì)80年代的日本，GDP年均增速高達(dá)9%，與當(dāng)今中國十分相似，經(jīng)濟的高速增長也使日元國際化迎來了空前的繁榮。但迄今為止，日元作為國際結(jié)算貨幣與美元和歐元相比，所占的市場份額仍然極其微小，日元遠(yuǎn)沒有獲得與日本經(jīng)濟相應(yīng)的地位。日元國際化作為一個失敗的案列，其國際化歷程中的教訓(xùn)值得我們反思和借鑒。

　　1.日本政府缺乏系統(tǒng)的戰(zhàn)略規(guī)劃。在亞洲金融危機前，日本政府未主動構(gòu)建一個系統(tǒng)的、連貫的國際化戰(zhàn)略。面對日元全球化的市場需求，日本政府從最初的消極抵制，轉(zhuǎn)變?yōu)槠扔诿绹鴮θ赵祲毫Χ扇〉牧闵⑶也怀审w系的應(yīng)對措施。亞洲金融危機爆發(fā)后，日本政府才開始提出“日元亞洲化戰(zhàn)略”，但此時日本的經(jīng)濟條件和國際環(huán)境卻早已發(fā)生了變化。

　　2.金融市場改革滯后于市場需求。為保護(hù)國內(nèi)金融市場，日本政府實施的是內(nèi)外分段的國際化金融改革：封閉國內(nèi)金融市場、開放歐洲日元市場和東京離岸市場，此種方式與日元國際市場需求形成了巨大的沖突，嚴(yán)重阻礙了日元國際化進(jìn)程。直到1997年亞洲金融危機后，日本政府才開始認(rèn)識到開放國內(nèi)金融市場的重要性，但此時的改革已錯過日元國際化的最佳時機。

　　3.日本進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)不合理。在進(jìn)口結(jié)構(gòu)方面，日本作為資源匱乏型國家，進(jìn)口商品中生產(chǎn)資料占比約50%。按照國際慣例，初級品和國際大宗商品都以美元進(jìn)行計價結(jié)算，日本的進(jìn)口結(jié)構(gòu)決定了日元在進(jìn)口貿(mào)易結(jié)算上的弱勢。在出口結(jié)構(gòu)方面，日本作為出口主導(dǎo)國，出口對象多集中在歐美國家，而美國進(jìn)口的產(chǎn)品80%均以美元進(jìn)行結(jié)算。

　　4.日元匯率波動劇烈頻繁。日元匯率的頻繁大幅波動導(dǎo)致日元無法廣泛用于國際結(jié)算領(lǐng)域，在1971年至21世紀(jì)初的40多年中，日本年均匯率波幅大于10%的年份超過30年，波幅大于20%的年份超過13年。日元曾出現(xiàn)過一年升值40%以及三年內(nèi)貶值100%的記錄。日元匯率的大起大落致使貿(mào)易伙伴甚至是日本本國企業(yè)都避免選擇日元進(jìn)行結(jié)算。

　　(三)馬克經(jīng)驗借鑒

　　從20世紀(jì)70年代布雷頓森林體系崩潰到歐元誕生期間，馬克作為國際貿(mào)易結(jié)算的第二大幣種，地位僅次于美元。在馬克國際化過程中，也出現(xiàn)了持續(xù)的貿(mào)易順差和隨之而來的貨幣升值壓力，與人民幣國際化所面臨的環(huán)境有類似之處。但馬克順利完成了升值過程，帶來了與日元升值完全不同的結(jié)果，值得我們深思和借鑒。

　　1.穩(wěn)定的貨幣價值。馬克的幣值穩(wěn)定包括對內(nèi)價值的穩(wěn)定和對外價值的穩(wěn)定。對內(nèi)價值的穩(wěn)定表現(xiàn)為自其投入流通以來一直保持著較低通脹率。在馬克使用的50多年間，通脹率多保持在3%以下的低水平，為美國同期的二分之一。馬克對外價值的穩(wěn)定表現(xiàn)為戰(zhàn)后匯率穩(wěn)中有升。在馬克實行浮動利率的26年間，除1981-1985年、1997-1998年這7年馬克對美元出現(xiàn)短暫貶值外，其他年份都是升值過程。馬克匯率的穩(wěn)中有升，使其在國際社會樹立了良好形象。

　　2.獨立穩(wěn)健的貨幣政策。1974年，在馬克匯率升值的過程中，德國政府面臨匯率政策和貨幣政策兩者取一的選擇。為維護(hù)國內(nèi)物價的穩(wěn)定，德國政府堅決地奉行了獨立的貨幣政策，使得德國經(jīng)濟順利發(fā)展，沒有因為匯率的升值問題而受到傷害。1987年，美國為維護(hù)美元穩(wěn)定，要求德國降低利率，德國表示中央銀行擁有獨立制定貨幣政策的權(quán)利、政府無權(quán)干涉，沒有因為美國的壓力而放棄貨幣政策的獨立性。

　　三、推進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算發(fā)展的宏觀建議

　　(一)持續(xù)提升經(jīng)濟綜合實力

　　經(jīng)濟實力是提升跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算規(guī)模的堅實基礎(chǔ)。美元、日元和馬克成為主要結(jié)算貨幣時，本國經(jīng)濟占全球百分比分別為51.3%、9.18%和5.27%。2013年中國經(jīng)濟占全球比重為12%，已具備結(jié)算貨幣國際化的基本條件。但從人均GDP的角度來看，上述國家人均GDP為全球平均GDP的4倍左右，我國人均GDP卻僅為世界平均水平的0.66倍。因此，我國應(yīng)繼續(xù)提升經(jīng)濟總規(guī)模和人均規(guī)模水平。

　　(二)維護(hù)人民幣幣值穩(wěn)定性

　　結(jié)合日元匯率大幅波動和馬克幣值穩(wěn)定的國際經(jīng)驗可以看出，貨幣國際化過程中匯率升值本身不是問題，問題在于過快升值、波動過猛，從而對經(jīng)濟產(chǎn)生了消極的影響，本文認(rèn)為匯率升值問題并非不可化解，關(guān)鍵在于如何調(diào)整和把控：

　　1.采取緩慢漸進(jìn)的方式來調(diào)整匯率。在我國經(jīng)濟高速發(fā)展時期，人民幣升值一定要與經(jīng)濟發(fā)展的進(jìn)程以及資本項目的開放進(jìn)程相適應(yīng)，緩慢漸進(jìn)的調(diào)整方式能有效避免人民幣在短時期內(nèi)急劇升值或貶值。2009-2014年間人民幣匯率穩(wěn)中有升、漸進(jìn)發(fā)展，最大波幅僅為-2.6%，平均波幅-1.09%。

　　2.維護(hù)貨幣政策的獨立性、自主性。德國經(jīng)驗表明，一國在面臨貨幣升值壓力時，在堅決維護(hù)物價穩(wěn)定的前提下，合理的匯率浮動和資本項目開放并不會破壞本國經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。貨幣政策的獨立自主性包括兩個方面：一方面應(yīng)堅決維護(hù)國內(nèi)貨幣政策的自主性和獨立性，政策的制定和執(zhí)行中不能依附于國際大國的意愿;另一方面貨幣政策應(yīng)獨立于中央政府的控制，中央銀行應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟形勢自主制定政策，不受政府的干預(yù)和影響。

　　(三)逐步建立健全金融市場

　　1.逐步開放人民幣資本和金融項目。人民幣資本賬戶不可自由兌換是跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算規(guī)模發(fā)展的一大阻礙。從中長期來看，逐步實現(xiàn)資本項下的可兌換，才是跨境人民幣結(jié)算穩(wěn)步發(fā)展的要務(wù)：一要逐步放寬限制條件，以出臺優(yōu)惠政策等方式提升境外機構(gòu)對內(nèi)投資積極性，從而引導(dǎo)人民幣回流境內(nèi)。二要在加強政府監(jiān)管水平、適合經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)上逐步放寬條件，擴大人民幣合格境外投資者(RQFII)業(yè)務(wù)規(guī)模。三要通過拓寬境外人民幣債券的發(fā)行地域、增加債券發(fā)行量和債券品種，逐步滿足境外人民幣資金投資需求。

　　2.加快人民幣離岸市場的建設(shè)。人民幣離岸金融中心作為人民幣境外投資的主要渠道，在人民幣跨境結(jié)算規(guī)模發(fā)展的過程中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用：一要通過鼓勵人民幣債券證券和其他人民幣金融產(chǎn)品在境外市場的掛牌和流通，增加境外人民幣市場的流動性。二要通過建立境外人民幣匯率和利率的形成機制，逐步拓展境外人民幣離岸市場。三要因地制宜地發(fā)揮香港、新加坡和倫敦等幾個離岸人民幣中心的不同作用。

　　3.進(jìn)一步完善人民幣利率和匯率形成機制。我國在利率市場化和匯率改革方面已取得一定成績，應(yīng)進(jìn)一步推進(jìn)和完善：在利率形成機制方面，應(yīng)努力發(fā)揮人民幣市場基準(zhǔn)利率對市場的定價能力，通過境外人民幣的交易流通，形成和世界市場接軌的人民幣利率，逐步融入世界金融市場。在匯率形成機制方面，應(yīng)進(jìn)一步完善外匯市場形成機制，努力協(xié)調(diào)好市場與政府間關(guān)系，以增強人民幣匯率彈性，同時采取多種風(fēng)險監(jiān)控方法進(jìn)行檢測，防止匯率大幅波動。

　　(四)優(yōu)化進(jìn)口出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)

　　產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是推進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算規(guī)模發(fā)展的一大動因。我國進(jìn)口貿(mào)易中初級產(chǎn)品比重較大，約占30%左右，這就意味著在總體的進(jìn)口貿(mào)易中約30%將使用美元進(jìn)行結(jié)算，高新技術(shù)產(chǎn)品占比為27%、機電產(chǎn)品占比43%。在出口貿(mào)易中競爭力較強的機電產(chǎn)品占60%，高新技術(shù)產(chǎn)品占31%，說明我國出口仍然主要集中在低技術(shù)和低附加值的產(chǎn)品方面，出口產(chǎn)品替代性仍較強。因此應(yīng)進(jìn)一步推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級：一是優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，推進(jìn)經(jīng)濟增長方式由粗放外延型轉(zhuǎn)向高效率的集約內(nèi)涵型，實現(xiàn)我國由貿(mào)易大國向貿(mào)易強國的轉(zhuǎn)變;二是加快推動服務(wù)業(yè)發(fā)展，實現(xiàn)我國由生產(chǎn)型經(jīng)濟向服務(wù)型經(jīng)濟的轉(zhuǎn)變;三是依靠科技進(jìn)步，通過提高自主創(chuàng)新能力推動制度創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)性調(diào)整，爭取實現(xiàn)由世界工廠到創(chuàng)新策源地的轉(zhuǎn)變。

　　(五)健全人民幣跨境清算系統(tǒng)

　　跨境人民幣清算系統(tǒng)是推進(jìn)人民幣結(jié)算規(guī)模發(fā)展的支持和保障?，F(xiàn)階段我國主要通過中國現(xiàn)代化支付大額支付系統(tǒng)來完成人民幣跨境清算，該系統(tǒng)不僅承擔(dān)著國內(nèi)人民幣和跨境人民幣清算的雙重任務(wù)，而且僅按照國內(nèi)時間運行8小時，且與SWIFT報文格式不兼容，影響清算效率。因此，本文建議建立與大額系統(tǒng)獨立且相連的跨境人民幣清算系統(tǒng)。該系統(tǒng)在業(yè)務(wù)處理時間和業(yè)務(wù)類型中均獨立于HVPS系統(tǒng)，在清算時間和報文格式方面與國際標(biāo)準(zhǔn)兼容。同時為滿足匯劃需求，該系統(tǒng)與大額系統(tǒng)又可以相互連通。通過兩個系統(tǒng)并行運行、相互競爭來不斷提高人民幣清算的自動化水平以及人民幣清算總體運營能力和抗風(fēng)險能力。