2017經(jīng)濟形勢與展望論文

　　經(jīng)濟的運行總遵循特定的規(guī)律，經(jīng)歷周期性的經(jīng)濟擴張與緊縮，循環(huán)往復。繁榮、衰退、蕭條和復蘇四個經(jīng)濟階段具有不同的市場特性，那么我們要怎么寫經(jīng)濟形勢論文呢?以下是學習啦小編為大家整理的關于經(jīng)濟形勢論文的內容，一起來看看吧!

　　2017經(jīng)濟形勢論文篇1

　　當前經(jīng)濟形勢下投資市場分析

　　摘要：本文分析了在當前全球宏觀經(jīng)濟衰退，復蘇跡象緩慢的大環(huán)境下，比較股票、房地產(chǎn)、商品期貨等主流投資市場的投資特性和優(yōu)劣勢，認為當前值得把握的投資品種機會主要在股票和商品期貨兩大市場，并提出了具體的市場參與建議。

　　關鍵詞：經(jīng)濟復蘇 股票 商品期貨 估值體系 資產(chǎn)配置

　　一、當前經(jīng)濟形勢定性分析

　　經(jīng)濟的運行總遵循特定的規(guī)律，經(jīng)歷周期性的經(jīng)濟擴張與緊縮，循環(huán)往復。繁榮、衰退、蕭條和復蘇四個經(jīng)濟階段具有不同的市場特性，對投資市場而言，準確界定當前所處的經(jīng)濟大環(huán)境是確保投資方向的大前提和基本條件。

　　自08年金融危機以來，世界經(jīng)濟經(jīng)歷了一場盛世后的破滅，在多重沖擊下艱難爬行，全球經(jīng)濟體的共同救世舉措使經(jīng)濟從衰退中緩慢復蘇。縱觀全球主要經(jīng)濟體，美國在美聯(lián)儲刺激經(jīng)濟回暖、拉動就業(yè)增加的兩次量化寬松貨幣政策推動下，仍然復蘇動力不足，僅維持溫和增長。量化寬松貨幣政策所釋放出的流動性并沒有進入美國實體經(jīng)濟，相當一部分流入新興市場國家。大量資金流入新興市場國家引發(fā)資產(chǎn)價格泡沫，既導致美國經(jīng)濟復蘇動力不足，又推動能源和大宗商品價格上揚，加劇了全球通脹壓力及全球經(jīng)濟下行速度，反過來又影響到美國商品出口和就業(yè)機會增加。總體來看，未來相當長時間內美國都將面臨償還債務和減赤的痛苦，勢必繼續(xù)通過美元貶值和通貨膨脹向包括中國在內的其他國家轉嫁危機，推動貨幣摩擦升溫。因此，美國未來經(jīng)濟不會有大幅上漲的可能。

　　歐洲因債務危機已陷入衰退。接二連三出現(xiàn)主權債務危機和債務險情，歐洲金融動蕩已部分擴散到了此前尚未受影響的發(fā)展中國家和其他高收入國家。這種傳染性推高了世界許多地區(qū)的借貸成本，拉低了股市，而流向發(fā)展中國家的資本流量也出現(xiàn)急劇下跌。同時，歐債危機導致歐洲整體經(jīng)濟實力衰退，缺乏競爭力是歐洲債務國面臨的根本問題。

　　作為亞洲主要經(jīng)濟體的中國和日本，經(jīng)濟復蘇情況同樣不樂觀，中國的經(jīng)濟受內外部失衡壓力所致增長明顯放緩，連續(xù)6個季度GDP同比回落;日本則先后經(jīng)歷了地震、海嘯和核泄漏，重創(chuàng)了日本經(jīng)濟。

　　整體來看，世界主要經(jīng)濟體均沒有快速增長的基礎，奠定了全球經(jīng)濟放緩的趨勢。世界經(jīng)濟還處于大幅下跌后的復蘇期，全球經(jīng)濟沒有快速增長的可能性，總體經(jīng)濟形勢并未得到根本的好轉。

　　二、國內主流投資市場及投資品種分析

　　全球總體投資環(huán)境并不理想，國內經(jīng)濟面臨結構性調整。在此背景下，出口、投資需求面臨下行壓力，國內物價上漲、需求放緩，房地產(chǎn)市場、投融資平臺、民間借貸等領域潛在風險增大。盡管如此，對投資市場而言，總是不乏機會，端看人如何發(fā)現(xiàn)和把握。無論經(jīng)濟處于繁榮、衰退、蕭條還是復蘇，任何一個經(jīng)濟階段都會有適合的投資品種機會存在，了解這些主體投資品種的優(yōu)劣勢和市場特性是把握投資機會的前提。本文將從國內主流投資市場――房地產(chǎn)、股票和商品期貨三大市場分析當前經(jīng)濟環(huán)境下的品種投資策略。

　　1、房地產(chǎn)市場

　　從市場經(jīng)濟的角度而言，中國目前的房價已經(jīng)處于較高水平，但從計劃經(jīng)濟的角度上講卻另當別論。某種程度而言，國內的房地產(chǎn)市場是計劃經(jīng)濟的產(chǎn)物，并非完全意義上的市場經(jīng)濟，這與國內的土地出讓制度有關，土地出讓面積受到控制，且長期偏緊，這是國內維持高房價根源。從金融危機以來國內房價與國外房價的差異化走勢也可以印證兩者的差別。亞洲地區(qū)普遍存在高房價，這一現(xiàn)象與中國人乃至亞洲人對房產(chǎn)和土地的熱衷有直接關系，大多數(shù)人愿意壓縮消費花去一生的積蓄來買一套房子，這在國外是非常少見的。因此，國內的房價即使相對于國外來說偏高也是可以理解且合理的。

　　從宏觀層面來看，政府在房地產(chǎn)調控政策上的政策導向將是長期維穩(wěn)，房地產(chǎn)行業(yè)將經(jīng)歷一個漫長的陣痛和降溫過程，未來將呈現(xiàn)較為平穩(wěn)的運行狀態(tài)。政府對房地產(chǎn)投機行為的打壓雖然會削弱市場需求，但作為自住型購房的剛性需求仍然存在對房產(chǎn)價格形成支撐?？傮w來看，未來房價不會快速大幅上漲，相對資金成本來說，因投資需求而購買房地產(chǎn)并不劃算，且高價位的房產(chǎn)要出售轉賣并不容易，因此，從投資角度而言，未來國內房地產(chǎn)市場對資金的吸引力度有限。

　　2、股票市場

　　在當前經(jīng)濟環(huán)境下，我們認為國內股票市場具備較大的投資價值。一方面，國內的投資市場相對國外而言非常少，任何一個投資渠道都具有非常大的投資價值，而股票市場即是國內稀缺投資市場中的主要投資選擇。另一方面，中國股票市場的上市規(guī)則注定了相當多數(shù)的股票從上市之初就是被大幅高估的，通常反映在較高的市盈率和市凈率水平上，也從側面說明，相對國外市場而言，中國的大部分個股基本不具備投資價值。金融危機以來，中國的股票市場經(jīng)歷了一輪大幅下跌之后，大部分股票的估值已經(jīng)處于較低水平，因此從價值投資的角度出發(fā)，未來2-3年中國股票市場將逐漸具備較大的中長期投資價值和投資潛力，有較大的上漲空間。

　　回顧上一輪股市走勢，我們發(fā)現(xiàn)03年底到04年初，股票市場有一波大級別的反彈，上證指數(shù)從1300多點上漲到1800多點，反彈了30%，之后經(jīng)歷04、05年行情見底之后迎來一波大牛市。投資市場上歷史總會重演，從去年年底到今年年初，上證指數(shù)上漲幅度也基本接近30%，兩次30%反彈在時間點上的重大事件都是政府換屆，這在一定程度上體現(xiàn)了中國股市的政策市行情，以史為鑒，若在適當?shù)臅r候配合利好因素(如分紅制度的確立、稅收減免等)的推動，未來2-3年內國內股票市場的上漲行情是值得期待的。

　　3、商品期貨市場

　　商品期貨市場包括了貴金屬和大宗原材料商品，如有色金屬、能源、化工、農(nóng)產(chǎn)品等，這些商品與我們的經(jīng)濟生活息息相關，正因為如此，其價格波動更能嚴格的遵循價值規(guī)律，在一個合理的區(qū)間范圍內波動，不會過多偏離合理區(qū)間。因為一旦價格波動偏離了合理的價值區(qū)間太多，市場將出現(xiàn)無風險套利機會，市場套利投資者將利用該機會通過套利操作獲取無風險收益，并最終促使價格回歸合理區(qū)間，使市場回歸到正常水平。 　　所有投資市場的訣竅都是高拋低吸。一般投資市場的操作是低買高賣，如我們所熟悉的股票市場，但商品期貨市場除了可以低買高賣之外，還可以進行高賣低買的操作，雙向均可行。因此，相對于房地產(chǎn)和股票市場而言，商品期貨市場具備無論在經(jīng)濟繁榮或衰退階段均具有的投資價值和盈利特性。

　　對于商品市場而言，如何正確判斷商品價格的高和低將是投資能否成功的關鍵。商品價格的高低往往與其產(chǎn)業(yè)相關，通常我們將產(chǎn)業(yè)庫存水平的變化、產(chǎn)能與產(chǎn)量的變化、下游消費、企業(yè)利潤以及期貨和現(xiàn)貨的比價作為評判的主要指標，建立商品的估值體系。一般而言，價格從高到低的轉變過程也是產(chǎn)業(yè)庫存從高到低的變化過程，且?guī)齑嫦鄬τ趦r格的變化有一定的滯后性，即最低價位不一定出現(xiàn)在庫存最低的時候，反而可能出現(xiàn)在從最低價位開始上漲的初期階段，原因在于，市場需求在復蘇，而供應在減少。從產(chǎn)能與產(chǎn)量的角度，產(chǎn)能的集中投放往往出現(xiàn)在較低的價位，且周期較長，往往幾年甚至幾十年，而產(chǎn)量在價格從高到低的過程中則表現(xiàn)為逐步遞減。從企業(yè)利潤和下游消費的角度，往往價格最高的時候，消費最高，利潤最高，反之亦然。期貨與現(xiàn)貨的比價關系也是判定商品價格高與低的重要判定指標，即基差的變動。

　　整體上，相對于單向操作的投資市場，商品期貨市場的投資更具靈活性和多樣性，無論在哪個經(jīng)濟階段都有可能出現(xiàn)較大的投資機會。而從當前經(jīng)濟環(huán)境來看，危機之后的大宗商品經(jīng)歷了一輪較大幅度的下跌，大多數(shù)期貨品種到目前的價位都已經(jīng)出現(xiàn)了底部的數(shù)據(jù)結構(如銅)，即期貨與現(xiàn)貨的比較關系出現(xiàn)較低的價格極值。在這樣的市場結構下，我們判斷未來商品市場的總體價格走勢將是從低往高走。那么對于投資者而言，順應大勢，低買高賣，逐步建立多頭頭寸將是較為恰當?shù)牟僮鞣绞健?/p>

　　三、投資建議

　　綜上，全球經(jīng)濟緩慢復蘇，國內經(jīng)濟面臨結構性調整的大背景決定了現(xiàn)階段經(jīng)濟沒有快速上漲的可能性，經(jīng)濟的運行處于衰退后的復蘇期。這一經(jīng)濟階段特性決定了作為普通投資者，我們既面臨可以預見的通貨膨脹風險，也面臨可以預期的政府救世政策所帶來的相關行業(yè)的利好，以及經(jīng)濟逐步復蘇帶來的資本市場新一輪上漲行情的歷史機遇。在當前國內投資渠道有限的前提下，根據(jù)自身不同的風險偏好進行資產(chǎn)組合的有效配置將非常必要。根據(jù)上述投資市場分析，國內投資者從中長線資產(chǎn)配備的投資需求考慮，可將關注的重點投放在股票市場和機會較多的商品期貨市場。

　　參考文獻：

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　　[2]張玉梅.后危機時代的金融風險預警[J].商業(yè)研究.20XX年11期

　　2017經(jīng)濟形勢論文篇2

　　宏觀經(jīng)濟形勢分析與展望

　　【摘要】 當前世界經(jīng)濟復蘇態(tài)勢已初步形成，但復蘇的基礎依然薄弱，外圍經(jīng)濟前景疲軟與量化寬松政策的實行，以及國內經(jīng)濟的企穩(wěn)及通脹高升，使得當前中國的宏觀經(jīng)濟面臨極其復雜的形勢。一方面，抵御外界熱錢流入及輸入型通脹對經(jīng)濟的影響;另一方面，確保經(jīng)濟在平穩(wěn)增長情況下實現(xiàn)增長方式的轉型及結構調整，同時抑制通脹的持續(xù)抬升。因此，宏觀調控應不斷提高政策的針對性和靈活性，把握好政策實施的力度、節(jié)奏和重點。

　　【關鍵詞】 宏觀經(jīng)濟 現(xiàn)狀分析 發(fā)展趨勢

　　宏觀經(jīng)濟不僅決定著政府調控政策的節(jié)奏和力度，也是影響各個行業(yè)的景氣度和盈利環(huán)境的重要因素。20XX年市場的結構性失衡與宏觀經(jīng)濟告別了4萬億時代，將使得市場和經(jīng)濟重新面臨新的起點。無論是從市場或是宏觀經(jīng)濟的角度，未來的動力在何方是縈繞在投資者心頭最大的“懸案”。因此，對當前宏觀經(jīng)濟形勢進行分析與展望尤為重要。國務院溫家寶曾指出，“無論是解決長期存在的體制性、結構性問題，還是解決經(jīng)濟運行中突出的緊迫性問題，都要在保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的前提下進行”，因此，經(jīng)濟形勢是政府制定轉型政策和落實轉型力度的前提，在不同的宏觀經(jīng)濟的走勢下，轉型力度也將有所不同，市場也會出現(xiàn)不同走勢。

　　回顧當前的宏觀經(jīng)濟形勢，需從2009年尋求根源。“4萬億投資+9.59萬億信貸”在2009年體現(xiàn)為“成功保八”，而在20XX年則體現(xiàn)為“保增長后遺癥”。產(chǎn)能過剩、房價泡沫、融資平臺債務風險、通貨膨脹是四大特征。從二季度開始的房地產(chǎn)調控、融資平臺清理，到三季度的節(jié)能減排風暴，再到目前的防控通脹，季度性調控輪換之頻繁。

　　一、全球宏觀經(jīng)濟形勢

　　復雜的國際經(jīng)濟環(huán)境使中國經(jīng)濟面臨很大的不確定性。發(fā)達國家復蘇動力減弱帶來全球增長放緩。如圖1，美國20XX年第四季度GDP實際同比增速為2.7%，較第三季度下降0.55%;日本四季度GDP下降2.14%;歐元區(qū)經(jīng)濟開始復蘇，當季實際GDP同比增速為2.01%，增幅小幅回升。

　　1、主要發(fā)達經(jīng)濟體繼續(xù)實施寬松貨幣政策，加大了全球的流動性

　　由于實體經(jīng)濟復蘇相對緩慢、金融體系遠遠沒有復蘇到危機前水平，且投資低迷、失業(yè)率居高不下、消費疲軟、出口競爭力提升乏力，美聯(lián)儲啟動了第二輪量化寬松貨幣政策，歐洲中央銀行及日本中央銀行繼續(xù)維持寬松貨幣政策，并加大國債購買力度，全球流動性大量增加。與發(fā)達經(jīng)濟體情況完全不同的是，新興經(jīng)濟體由于經(jīng)濟復蘇進程較快，為應對通脹壓力采取了加息、提高準備金率等收緊流動性的措施，以其相對穩(wěn)健的基本面和強勁的增長潛力吸引了大量資金快速流入。新興市場國家經(jīng)濟體輸入型通脹壓力已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。目前，不少新興經(jīng)濟體CPI漲幅已遠遠超過5%的溫和通脹警戒線。

　　2、歐洲主權債務危機余波不斷，未來可能成為經(jīng)濟復蘇面臨的一大障礙

　　近來歐洲主權債務危機引發(fā)的恐慌，已從希臘、愛爾蘭、葡萄牙等經(jīng)濟總量較小的國家快速蔓延到西班牙、意大利等經(jīng)濟總量在歐洲占比較大的國家。債務危機國的信用掉期再創(chuàng)新高。債務危機國的國債收益率再次上揚，說明金融形勢惡化比較嚴重。歐洲國家消減政府債務與歐洲實體經(jīng)濟復蘇是相互兩個矛盾的問題，歐洲的債務問題由于金融危機時期實施寬松財政政策加大了財政支出的規(guī)模而變得更加嚴重。歐洲債務問題是歐洲國家經(jīng)濟復蘇面臨的一大障礙，但是，它還不至于阻止歐洲經(jīng)濟的復蘇進程，并且歐洲債務問題的透明度已經(jīng)很高。

　　3、全球經(jīng)濟盡管存在許多不確定因素，但依處于復蘇之中

　　世界經(jīng)濟受政治、經(jīng)濟、安全等多種因素影響，不穩(wěn)定不確定因素仍然較多，復蘇進程仍將艱難曲折。按照IMF的預測明年全球經(jīng)濟回落0.24。并且全球經(jīng)濟復蘇呈現(xiàn)出不均衡狀態(tài)，20XX年全球產(chǎn)出增長5.0%，其中新興市場及發(fā)展中國家增長7.1%，發(fā)達國家增長3.0%。但是，全球經(jīng)濟依然處于復蘇的進程中。全球貿(mào)易和工業(yè)產(chǎn)出的持續(xù)復蘇為各國經(jīng)濟復蘇創(chuàng)造了良好的外部大環(huán)境。

　　二、國內宏觀經(jīng)濟形勢

　　1、經(jīng)濟周期：大周期中的小周期

　　當前宏觀經(jīng)濟正處于經(jīng)濟周期中的大周期中的小周期階段。如圖2所示，2009年至今，經(jīng)濟一直處在復蘇的進程中，中間由于政府調控有過短暫的回落如5―7月，隨后經(jīng)濟又快速反彈。若以季度衡量，2季度可能即是GDP環(huán)比增速的底部;以月度衡量，6、7月份是經(jīng)濟增速的底部，8、9月份以后經(jīng)濟回歸平穩(wěn)增長的軌道。

　　分季度看，20XX年經(jīng)濟增長逐季放緩，前高后低。第三季度國內生產(chǎn)總值(GDP)較上年同期增長9.6%，低于第二季度10.3%的增長速度，政府對銀行貸款和房地產(chǎn)投機行為的調控開始對整體經(jīng)濟產(chǎn)生了影響。其原因主要有兩個：一是基數(shù)不斷抬高。2009年全年經(jīng)濟運行呈現(xiàn)“前低后高”，對今年經(jīng)濟走勢的影響明顯;二是政策主動調控。今年以來國家先后出臺兩次房地產(chǎn)“新政”、規(guī)范地方融資平臺和加大節(jié)能減排等政策對經(jīng)濟增長起到了明顯的抑制作用。

　　2、消費增長保持強勁勢頭

　　在經(jīng)濟回暖、居民收入增加的推動下，20XX年國內市場需求旺盛，居民消費實現(xiàn)快速增長。全年實現(xiàn)社會消費品零售總額154554億元，比上年增長18.4%，比上年增速加快2.9個百分點，消費需求加速增長對中國經(jīng)濟回升向好起到了重要的推動作用。同時，2009年政府推出的大規(guī)模刺激消費計劃持續(xù)發(fā)揮效力，特別是針對家電、汽車等商品的優(yōu)惠措施，促進了相關商品銷售的爆發(fā)式增長。房地產(chǎn)市場的繁榮也促進了家具、建材等商品的持續(xù)增長。20XX年10月全社會消費品零售額累計增長18.6%，限額以上批發(fā)零售業(yè)零售額累計增長29.6%。

　　3、投資仍是推動經(jīng)濟增長的主要引擎

　　2008年底，國家推出了4萬億投資以及十大產(chǎn)業(yè)振興計劃，從而將投資確定為中國經(jīng)濟反衰退的決定性因素。2009年，固定資產(chǎn)投資對GDP增長的貢獻高達95.2%，20XX年前三季度，固定資產(chǎn)投資對GDP的增長率也保持在58.8%的高位，2011年固定資產(chǎn)投資仍是推動經(jīng)濟增長的主要引擎。一是20XX年年底積壓需求的釋放;二是房地產(chǎn)開發(fā)投資增速不減，大量保障性住房開工;三是“十二五”開局之年，高速鐵路、水電站、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)基礎設施建設陸續(xù)投入建設。

　　4、進出口未來有所放緩

　　20XX年我國進出口情形好于市場預期，但近期有所放緩(見圖3)。一方面是季節(jié)性因素，另一方面也反映出我國外貿(mào)政策和外貿(mào)結構出現(xiàn)實質轉變，即經(jīng)濟增長將更多依賴內需，政府政策的重點也將更加傾向進口，而非出口。預計未來由于工資上漲帶動居民消費力提升、進口關稅削減等更多鼓勵政策出臺，將進一步促進國內進口需求進一步加大;而世界經(jīng)濟復蘇放緩將對我國外貿(mào)出口產(chǎn)生不利影響。美歐的高失業(yè)率使個人消費支出增長疲軟，中美貿(mào)易摩擦不斷、頻頻出臺貿(mào)易保護措施以及人民幣升值均會對影響出口企業(yè)利潤。

　　從拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”(消費、投資和凈出口)來看，2009年中國經(jīng)濟的投資拉動型特征十分明顯，資本形成對經(jīng)濟增長的貢獻率達到了92.3%，最終消費的貢獻率為52.5%，凈出口的貢獻率則為-44.8%(見表1)。從需求分析來看，三大需求對經(jīng)濟的支撐將更加向終端消費偏移，我們預測在外圍經(jīng)濟需求不振及人民幣升值的共同影響下，凈出口將依然趨于疲軟;投資受房地產(chǎn)開發(fā)下滑的影響，也將有所回落。經(jīng)濟增長的動力結構明顯改善，協(xié)調性明顯增強。

　　5、通脹是短期內最大風險

　　進入20XX年，全國消費物價水平不斷走高，CPI由1月份的1.5%逐月回升到11月份的5.1%，達到28個月以來最高。12月份同比上漲4.9%。其中，食品價格上漲9.6%，較上月有所下降;非食品價格上漲2.1%，漲幅高于上月。從CPI結構分析，食品都是CPI的主要貢獻，而對非食品影響比較大的是居住價格。因此從表面上看，當前物價上漲主要是由食品和房租價格上漲引起的，但實際上，我國物價正處在由結構性上漲向全面上漲擴散的關鍵時期，CPI與PPI由交替循環(huán)波動在20XX年下半年變?yōu)橥缴仙内厔荩釉龃罅宋磥韮r格上漲的壓力。從中長期來講，一直以來的產(chǎn)能過?，F(xiàn)象已經(jīng)隨著需求的大幅提高和落后產(chǎn)能的淘汰而發(fā)生改變。特別是劉易斯拐點出現(xiàn)以后，傳統(tǒng)勞動力市場供大于求的狀態(tài)正在逐漸改變，勞動力工資上漲將對物價有長期和持久的推動力。對于當前經(jīng)濟形勢出現(xiàn)的新變化情況，我們可從以下幾個角度加以分析。

　　第一，信貸的因素。信貸是中國經(jīng)濟增長的重要推動力量。近兩年為應對金融危機，信貸投放力度較大，2009年、20XX年分別新增人民幣貸款9.59萬億元、7.95萬元。在大量貨幣存量的同時，資金流向沒有按照預期向實體經(jīng)濟滲透，出現(xiàn)了強烈虛擬化傾向，資金大規(guī)模進入房地產(chǎn)市場、資本市場，金銀貴重物品以及各種可以資本化的產(chǎn)品市場。

　　近幾個月來M2抬升主要源于基礎貨幣的大幅增加，盡管信貸增速有所回升，但并非拉動M2上升的主要貢獻力量?；A貨幣的巨額投放如果不進入銀行系統(tǒng)的話，那么勢必引發(fā)實體經(jīng)濟輸入型通脹以及資本市場泡沫。

　　當前宏觀調控的重點是經(jīng)濟結構調整，而信貸政策也承擔著經(jīng)濟調整的重任，要著力優(yōu)化信貸結構，使貸款真正用于實體經(jīng)濟，加大對重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。同時，嚴格控制對“兩高”行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款。2009年新增中長期信貸與新增固定資產(chǎn)投資不匹配，部分信貸資金并沒有真正進入實體經(jīng)濟。20XX年以來，固定資產(chǎn)投資中的信貸資金與新增中長期對公貸款的差額大幅縮小，顯示信貸資金的“水分”已經(jīng)大幅縮小。因此，2011年的信貸總額難以有較大的壓縮余地。

　　第二，房地產(chǎn)調控。目前貨幣供應量高速增長和負實際利率是房地產(chǎn)價格走高的根本原因。M2與房價指數(shù)高度相關，在實際利率為負的時候，住房價格上漲更快。雖然政府采取了各種調控，但是房地產(chǎn)資金來源一直是十分充裕。全年房地產(chǎn)開發(fā)資金來源目前同比增長32%，并且房地產(chǎn)資金來源增速大于應付款增速，這表明目前房地產(chǎn)市場依然非常火熱。

　　但未來中國房地產(chǎn)行業(yè)面臨著結構性變化，即在人口老齡化、政策調控影響下房屋向一般消費品回歸，房地產(chǎn)拉動經(jīng)濟的支柱作用將逐漸被淡化。對房地產(chǎn)市場的治理將是雙向風險，簡單放松管制的報復性上漲與持續(xù)加碼帶來宏觀經(jīng)濟過度下滑。從歷史來看，每一次行政性的調控放松都會帶來一次房價報復性反彈。鑒于當前對信貸增長更為嚴格的限制、為房地產(chǎn)市場降溫和限制銀行對房地產(chǎn)業(yè)貸款風險敞口等措施，如果進行嚴厲的打壓，導致房地產(chǎn)資金鏈斷裂、投資下滑、房地產(chǎn)價格大幅度下跌，這必將帶來整體宏觀經(jīng)濟的下滑。

　　三、宏觀經(jīng)濟預測與展望

　　1、宏觀經(jīng)濟形勢

　　穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟形勢是經(jīng)濟個體運行的重要外部環(huán)境，而當前宏觀經(jīng)濟風險集中在主要發(fā)達經(jīng)濟體復蘇將相對疲軟，房地產(chǎn)調控政策的超預期，經(jīng)濟轉型帶來的增長放緩，通貨膨脹引起的政策調整。對于2011年的經(jīng)濟增速，我們依然謹慎樂觀，可能小幅低于20XX年水平。

　　短期來看，2011年作為“十二五”開局之年，在新周期的起點上是開創(chuàng)一種新的模式，還是延續(xù)已有的經(jīng)濟模式，目前存在一些不確定性。關于通脹和投資兩者間的選擇，是在犧牲經(jīng)濟的基礎上控制通脹，還是容忍通脹保經(jīng)濟增長?筆者認為是在穩(wěn)健的貨幣政策基礎上為積極的財政政策實施護航，保持適當投資率和提升消費率依然是經(jīng)濟增長的動力，投資結構的變化則體現(xiàn)在對產(chǎn)能過剩行業(yè)的抑制和對新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的支持。

　　長期來看，經(jīng)濟結構轉型是未來中國經(jīng)濟唯一的出路。所謂經(jīng)濟轉型，是經(jīng)濟結構和經(jīng)濟制度在一定時期內發(fā)生的由量變到質變的過程，是主動求新求變的過程，是一個制度優(yōu)化和創(chuàng)新的過程。主要表現(xiàn)為經(jīng)濟體制的更新、經(jīng)濟增長方式的轉變、支柱產(chǎn)業(yè)的替換等。從國際經(jīng)驗看，不論是發(fā)達國家還是新性工業(yè)化國家，無一不是在經(jīng)濟轉型升級中實現(xiàn)持續(xù)快速發(fā)展的。從轉型的模式上看，在現(xiàn)有制度和現(xiàn)實條件的約束下，中國更傾向于漸進式轉型，這決定中國經(jīng)濟轉型的過程是相當漫長的，將取決于政府轉型的力度、市場對經(jīng)濟承受的轉型成本、轉型成本何時體現(xiàn)、由誰承擔等。目前拉動我國經(jīng)濟快速增長的主要因素也面臨著發(fā)展的上限，中國已經(jīng)經(jīng)過了“劉易斯”拐點，人口紅利將逐漸減少，所謂的“后發(fā)優(yōu)勢”已不多，高耗能產(chǎn)業(yè)面臨資源緊張，高污染產(chǎn)業(yè)面臨環(huán)境惡化的拷問。所以，粗放型的經(jīng)濟發(fā)展模式基本走到了盡頭，調整經(jīng)濟結構到了刻不容緩的地步。

　　2、宏觀經(jīng)濟政策

　　20XX年12月12日中央經(jīng)濟工作會議提出，2011年宏觀經(jīng)濟政策的基本取向要“積極穩(wěn)健、審慎靈活”，重點是更加積極穩(wěn)妥地處理好“保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調整經(jīng)濟結構、管理通脹預期”的關系，加快推進經(jīng)濟結構戰(zhàn)略性調整,把穩(wěn)定價格總水平放在更加突出的位置。因此，穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財政政策將是貫穿2011年的政策主線。

　　2011年前半年，對通脹加劇的擔憂是政府關注的重點。在需求回升、國際定量寬松繼續(xù)的背景下，食品價格、大宗商品價格、基礎原材料價格的輪番上漲，導致2011年國內面臨較大的通脹壓力，貨幣政策的重點偏向“抗通脹”，動用貨幣政策加行政政策諸如調高存款準備金率、加息、信貸控制和價格管制來減輕通脹壓力可能成為政策的主基調。

　　而在2011年后半年，隨著通脹壓力的逐步減輕，穩(wěn)健的貨幣政策趨于穩(wěn)定，其對經(jīng)濟增長的抑制作用逐步消退。為防止經(jīng)濟進一步下滑以及調整經(jīng)濟結構的需要，以“十二五”規(guī)劃、保障房建設和災后水利建設為重點的財政投資逐步進入高潮。堅持遏制投機性需求的政策，房地產(chǎn)稅開征有望逐漸落實，基本住房保障法列入2011年立法計劃。

　　四、小結

　　盡管當期宏觀經(jīng)濟中面臨著諸多不確定因素，但在經(jīng)歷了多年的快速增長期之后，為了推進結構轉型，適當主動放緩經(jīng)濟增速應當是必要的，這有利于縮小產(chǎn)能缺口，減小對資源和物價的壓力。2011年作為“十二五”開端的第一年，是我國經(jīng)濟社會發(fā)展承前啟后的關鍵時期，投資、出口和“人口紅利”三大拉動經(jīng)濟增長的傳統(tǒng)動力將不斷衰減，人均GDP突破4000美元后面臨是如同南美、東亞部分國家那般跌入“中等收入陷阱”，還是能夠繼續(xù)維持增長，取決于各個層面的結構調整和體制改革是否能順利進行。人口老齡化的提前到來和“未老先富”帶來的挑戰(zhàn)，能源、資源和環(huán)境問題將刻不容緩。主導政策規(guī)劃在促進消費、收入分配、產(chǎn)業(yè)升級、城市化、轉變和調整力度強弱，這必將對未來若干年我國經(jīng)濟增長產(chǎn)生重大影響。

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