有關(guān)金融保險(xiǎn)論文范文
有關(guān)金融保險(xiǎn)論文范文
金融保險(xiǎn)專業(yè)是為了適應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而開設(shè)的專業(yè),屬于新興專業(yè)。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的金融保險(xiǎn)論文，供大家參考。
金融保險(xiǎn)論文范文一：我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)與農(nóng)村金融發(fā)展
摘要：本文使用農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模和發(fā)展效率作為農(nóng)村金融發(fā)展的衡量指標(biāo)，選取我國(guó)1985-2009年的年度數(shù)據(jù)，運(yùn)用VAR模型的脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解方法對(duì)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)和農(nóng)村金融發(fā)展的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。結(jié)果表明：農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)與農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模和發(fā)展效率都是一階單整的，而且它們之間存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系，并且只存在單向因果關(guān)系：農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)是農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模的格蘭杰原因，也是農(nóng)村金融發(fā)展效率的格蘭杰原因，反之不成立。而且隨著時(shí)間地推移，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)對(duì)農(nóng)村金融規(guī)模的影響力逐漸減小，對(duì)農(nóng)村金融發(fā)展效率的支持作用不斷增強(qiáng)。最后在此基礎(chǔ)上提出相應(yīng)的對(duì)策建議。
關(guān)鍵詞：農(nóng)業(yè)保險(xiǎn);農(nóng)村金融發(fā)展;VAR模型;脈沖響應(yīng)函數(shù);方差分解
中圖分類號(hào)：F840.66 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào):1003-9031(2011)01-0053-03DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2011.01.12
從2004年起，我國(guó)連續(xù)7年的中央一號(hào)文件都是“涉農(nóng)”文件，這使得農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)和農(nóng)村金融成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)，也成為眾多學(xué)者的研究熱點(diǎn)。對(duì)于兩者之間關(guān)系的研究比較少，如李漢才(2008)從農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、農(nóng)村金融發(fā)展現(xiàn)狀入手，探究了農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)與農(nóng)村金融間的互動(dòng)關(guān)系，并進(jìn)行了農(nóng)民與農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、農(nóng)村金融的博弈分析，但是關(guān)于兩者關(guān)系的實(shí)證研究就非常少[1]。因此，本文選取我國(guó)1985―2009年的年度數(shù)據(jù)，使用VAR模型的脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解技術(shù)對(duì)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)與農(nóng)村金融發(fā)展的關(guān)系進(jìn)行動(dòng)態(tài)檢驗(yàn)，以使得出的結(jié)論更加具有實(shí)際意義。
一、指標(biāo)、數(shù)據(jù)與模型
(一)指標(biāo)的選取
大多數(shù)學(xué)者采用金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展效率等指標(biāo)來反映金融發(fā)展水平。金融發(fā)展規(guī)模通常用戈氏和麥?zhǔn)现笜?biāo)進(jìn)行衡量。前者是戈德史密斯(1969年)提出的金融相關(guān)比率，指某一時(shí)點(diǎn)上現(xiàn)存金融資產(chǎn)總額與國(guó)民財(cái)富之比，用于衡量一國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融化程度[2]。后者是麥金農(nóng)(1973年)運(yùn)用貨幣存量與國(guó)民生產(chǎn)總值的比重作為指標(biāo)，衡量一國(guó)的經(jīng)濟(jì)貨幣化程度[3]。王毅(2002)的研究結(jié)果表明麥?zhǔn)现笜?biāo)不能準(zhǔn)確地衡量我國(guó)的金融深化程度，而應(yīng)采用金融相關(guān)率指標(biāo)進(jìn)行衡量[4]。因此，本文用金融相關(guān)率作為我國(guó)農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模的衡量指標(biāo)。
由于我國(guó)沒有可直接使用的農(nóng)村金融總資產(chǎn)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，同時(shí)存貸款余額之和占金融資產(chǎn)的絕大部分，因此，用農(nóng)村存款余額與農(nóng)村貸款余額之和來代替農(nóng)村金融總資產(chǎn)。參照周才云(2010)的做法，農(nóng)村GDP用農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值與鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)增加值之和表示[5]。
金融發(fā)展效率的衡量指標(biāo)主要有兩個(gè)：非國(guó)有經(jīng)濟(jì)獲得銀行貸款占GDP的比重和信貸轉(zhuǎn)換率。信貸轉(zhuǎn)換率是衡量金融機(jī)構(gòu)將存款轉(zhuǎn)換為貸款放出的效率，能有效衡量金融機(jī)構(gòu)的辦事效率，在國(guó)內(nèi)比較常用。同時(shí)由于受到數(shù)據(jù)的限制，很難準(zhǔn)確獲得非國(guó)有企業(yè)貸款的年末余額，所以使用信貸轉(zhuǎn)換率即農(nóng)村貸款余額與農(nóng)村存款余額之比作為我國(guó)農(nóng)村金融發(fā)展效率的衡量指標(biāo)。
按照通常的做法，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展水平用反映需求量的農(nóng)業(yè)保費(fèi)收入來進(jìn)行衡量。
(二)數(shù)據(jù)的收集
農(nóng)村存款余額等于農(nóng)業(yè)存款余額與農(nóng)戶儲(chǔ)蓄余額之和;農(nóng)村貸款余額等于農(nóng)業(yè)貸款余額與鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款余額之和。并且，農(nóng)業(yè)存款余額在1985―1993年為國(guó)家銀行農(nóng)村存款余額與農(nóng)村信用合作社集體農(nóng)業(yè)存款和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)存款之和，1994―2009年為金融機(jī)構(gòu)農(nóng)業(yè)存款余額。農(nóng)業(yè)貸款余額在1985―1993年為國(guó)家銀行農(nóng)業(yè)貸款余額與農(nóng)村信用合作社集體農(nóng)業(yè)貸款余額和農(nóng)戶貸款余額之和，1994―2009年為金融機(jī)構(gòu)農(nóng)業(yè)貸款余額。鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款余額1985―1993年為農(nóng)村信用合作社鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款余額，1994―2009年為金融機(jī)構(gòu)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款余額。
用GM和XL分別表示農(nóng)村金融相關(guān)率和農(nóng)村信貸轉(zhuǎn)換率，并且有GM=(NCCK+NCDK)/NGDP，XL=NCDK/NCCK。其中NCCK表示農(nóng)村存款余額，NCDK表示農(nóng)村貸款余額，NGDP表示農(nóng)村GDP，NYBF表示農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)保費(fèi)收入。
(三)模型與方法
使用向量自回歸模型(VAR模型)研究農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)與農(nóng)村金融發(fā)展的關(guān)系，VAR模型的優(yōu)點(diǎn)在于把系統(tǒng)中的每個(gè)內(nèi)生變量作為內(nèi)生變量的滯后值的函數(shù)來構(gòu)造模型，是將單變量自回歸模型推廣到多元時(shí)間序列變量組成的向量自回歸模型。VAR模型描述了變量之間的相互關(guān)系，常用于預(yù)測(cè)相互聯(lián)系的時(shí)間序列系統(tǒng)與分析隨機(jī)擾動(dòng)對(duì)變量系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)沖擊，從而解釋各種經(jīng)濟(jì)沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)變量形成的影響。
VAR(p)模型的表達(dá)式為：
其中：yt為k維內(nèi)生變量列向量;xt為d維外生變量列向量;p為滯后階數(shù);T是樣本容量。et為隨機(jī)擾動(dòng)列向量。它們之間可以同期相關(guān)，但不與自身的滯后值相關(guān)，且不與等式右邊的變量相關(guān)。在實(shí)際應(yīng)用中，通常希望滯后階數(shù)p足夠大，從而完整地反映所構(gòu)造模型的動(dòng)態(tài)特征，但是，滯后階數(shù)越大，模型中的待估計(jì)參數(shù)越多，自由度越小。因此，需要在滯后階數(shù)和自由度之間進(jìn)行取舍，一般根據(jù)AIC準(zhǔn)則和SC準(zhǔn)則確定最佳的滯后階數(shù)。
對(duì)于傳統(tǒng)的VAR理論，要求模型中每個(gè)內(nèi)生變量都是平穩(wěn)的，對(duì)于非平穩(wěn)時(shí)間序列需要經(jīng)過差分處理，得到平穩(wěn)序列再建立VAR模型。但是隨著協(xié)整理論的發(fā)展，對(duì)于非平穩(wěn)時(shí)間序列，只要各變量之間存在協(xié)整關(guān)系也可以直接建立VAR模型。所以，在建立VAR模型之前先要進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。
二、實(shí)證研究
(一)單位根與協(xié)整檢驗(yàn)
單位根檢驗(yàn)是研究時(shí)間序列平穩(wěn)性的一種基本方法，而平穩(wěn)性檢驗(yàn)是變量之間協(xié)整檢驗(yàn)的前提。采用最常見的Augmented Dickey-Fuller Test檢驗(yàn)變量GM、XL和NYBF是否平穩(wěn)。使用Eviews5.0軟件進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，結(jié)果如表1所示。
可知，這三個(gè)變量都是非平穩(wěn)的，將其進(jìn)行一階差分后，ΔGM和ΔXL在1%的顯著性水平下是平穩(wěn)的，ΔNYBF在5%的顯著性水平下是平穩(wěn)的。因此，它們是一階單整，記為I(1)。對(duì)于這些不平穩(wěn)的變量在進(jìn)一步分析之前需要先進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，采用基于回歸系數(shù)的Johansen協(xié)整檢驗(yàn)法，得到結(jié)果如表2所示。
(二)格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)
由協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果可知，GM、XL和NYBF之間存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。由于協(xié)整關(guān)系只表明變量之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，但是不能確定具體的因果變動(dòng)方向，因此，需要進(jìn)一步確定變量之間的因果關(guān)系。下面采用格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)法檢驗(yàn)它們之間的因果關(guān)系，結(jié)果如表3所示。
(三)脈沖響應(yīng)函數(shù)分析
格蘭杰因果關(guān)系只能說明變量之間是否存在因果關(guān)系，但是不能分析整個(gè)系統(tǒng)中某個(gè)變量的變化對(duì)其他變量產(chǎn)生的影響的大小。要分析各個(gè)變量之間的單位變化如何通過其內(nèi)在聯(lián)系引起對(duì)整個(gè)系統(tǒng)的擾動(dòng)，以及各變量對(duì)這些擾動(dòng)的綜合反應(yīng)，就需要用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解技術(shù)對(duì)變量之間的相互沖擊進(jìn)行分析。
下面根據(jù)變量之間的格蘭杰因果關(guān)系，使用脈沖響應(yīng)函數(shù)來分析這些因果影響的正負(fù)和大小，脈沖響應(yīng)圖如圖1、2所示，圖中實(shí)線表示脈沖響應(yīng)函數(shù)，虛線表示正負(fù)兩倍標(biāo)準(zhǔn)差偏離帶。圖1為NYBF的正向沖擊對(duì)GM脈沖響應(yīng)所產(chǎn)生的影響?？梢?，當(dāng)在本期給NYBF一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊后，對(duì)GM的影響從第1~5期為正值，但存在一些波動(dòng)，先升后降。從第6~9期為負(fù)值，并且在第8期達(dá)到最小值，之后呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。圖2為NYBF的正向沖擊對(duì)XL脈沖響應(yīng)所產(chǎn)生的影響。顯然，當(dāng)在本期給NYBF一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊后，對(duì)XL產(chǎn)生的影響從第1~4期為負(fù)的，第5~8期為正的，并且在第7期達(dá)到最大值(0.08394)，之后影響逐漸減小。
(四)方差分解
通過脈沖響應(yīng)函數(shù)可以判斷NYBF對(duì)GM和XL的效應(yīng)，但是不能得出各個(gè)指標(biāo)的貢獻(xiàn)度。而方差分解可通過分析每一個(gè)結(jié)構(gòu)沖擊對(duì)內(nèi)生變量變化(通常用方差來表示)的貢獻(xiàn)度，進(jìn)一步評(píng)價(jià)不同結(jié)構(gòu)沖擊的重要性。
下面分解GM和XL的預(yù)測(cè)誤差方差，以分析NYBF對(duì)GM和XL的相對(duì)重要性，方差分解結(jié)果如圖3、4所示。由圖3可知，在不考慮GM自身和XL的貢獻(xiàn)率情況下，NYBF對(duì)GM的貢獻(xiàn)率在前兩期都很小，均在1%以下，以后貢獻(xiàn)率一直保持不斷上升的態(tài)勢(shì)，到第8期達(dá)到最大值(為28.78%)，之后又略有下降。由圖4可知，NYBF對(duì)XL的貢獻(xiàn)率一直保持上升的趨勢(shì)，到第10期達(dá)到最大值(30.68%)。這表明隨著農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的不斷發(fā)展，其對(duì)農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模和發(fā)展效率的支持作用不斷增強(qiáng)。
三、結(jié)論與建議
通過上述對(duì)我國(guó)1985―2009年農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展水平與農(nóng)村金融發(fā)展之間關(guān)系的實(shí)證分析，可得出如下結(jié)論。
Johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果表明在5%的顯著性水平下至少存在一個(gè)協(xié)整向量，說明我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)與農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模和發(fā)展效率之間存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。
格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果表明，在滯后4期的情況下，NYBF與GM之間存在單向因果關(guān)系，也就是說NYBF是GM的原因，反之GM不是NYBF的原因;在滯后3期的情況下，NYBF與XL之間存在單向因果關(guān)系，NYBF是XL的原因，反之XL不是NYBF的原因。這說明我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展水平是農(nóng)村金融發(fā)展的原因，對(duì)農(nóng)村金融發(fā)展有一定的促進(jìn)作用;反過來，農(nóng)村金融發(fā)展對(duì)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展的因果關(guān)系不明顯，說明農(nóng)村金融發(fā)展水平對(duì)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的發(fā)展沒有起到明顯的促進(jìn)作用，主要原因可能是農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)在服務(wù)“三農(nóng)”方面的資金投放力度不夠大，農(nóng)業(yè)貸款比重偏低，支農(nóng)覆蓋面較小。
脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解分析結(jié)果表明，NYBF對(duì)GM有影響，隨著時(shí)間的推移其影響力逐漸減小，但是NYBF對(duì)XL的影響隨著時(shí)間的推移逐漸增強(qiáng)。這說明我國(guó)應(yīng)該加強(qiáng)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展水平，強(qiáng)化農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)在農(nóng)村金融體系發(fā)展中的比例，從而有力地促進(jìn)農(nóng)村金融健康平穩(wěn)發(fā)展。
結(jié)合當(dāng)前我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)和農(nóng)村金融發(fā)展的現(xiàn)狀和特點(diǎn)，可以從以下兩方面著手。
一是發(fā)揮農(nóng)村金融的支農(nóng)作用，為農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展提供良好的資金環(huán)境。加強(qiáng)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)在服務(wù)“三農(nóng)”方面的投放力度，使財(cái)稅政策與農(nóng)村金融政策更有效地銜接，引導(dǎo)更多信貸資金投向“三農(nóng)”方面，切實(shí)解決農(nóng)村融資難問題。同時(shí)，完善縣域內(nèi)銀行業(yè)等金融機(jī)構(gòu)新吸收存款主要用于當(dāng)?shù)匕l(fā)放貸款的政策。由于用于“三農(nóng)”方面的資金存在較高風(fēng)險(xiǎn)，因此國(guó)家應(yīng)加大政策性支持，積極發(fā)揮政府的干預(yù)功能。
二是積極落實(shí)“低保額、廣覆蓋”的原則，推動(dòng)農(nóng)村保險(xiǎn)供給主體和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步發(fā)展完善，繼續(xù)擴(kuò)大政策性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的覆蓋領(lǐng)域和試點(diǎn)品種。同時(shí)，針對(duì)農(nóng)村發(fā)展的新形勢(shì)，研發(fā)一些以前沒有過，但是現(xiàn)實(shí)中農(nóng)村、農(nóng)民又迫切需要的創(chuàng)新類保險(xiǎn)產(chǎn)品，如探索涉農(nóng)貸款保證保險(xiǎn)、個(gè)人保單質(zhì)押貸款等，增強(qiáng)農(nóng)戶貸款信用，擴(kuò)大農(nóng)戶融資手段，完善涉農(nóng)信貸風(fēng)險(xiǎn)的分散轉(zhuǎn)移機(jī)制，讓農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)切實(shí)地為農(nóng)村金融發(fā)展起到“保駕護(hù)航”的作用。
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金融保險(xiǎn)論文范文二：保險(xiǎn)與金融工程的比較研究
金融 工程，作為20世紀(jì)90年代金融領(lǐng)域的新興學(xué)科，受到了廣泛的關(guān)注。其本質(zhì)是利用各種衍生金融工具，如期權(quán)，期貨，以及互換等，對(duì)金融領(lǐng)域中的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。 目前 ，大多數(shù)人對(duì)于金融工程也許并不十分清楚，但是，對(duì)于金融工程所 應(yīng)用 的各種衍生證券，人們都是有所了解的。它們給人一種高風(fēng)險(xiǎn)、高投機(jī)的感覺。這是因?yàn)閷?duì)于多數(shù)的人(包括許多金融界的從業(yè)人員、高等院校的教師)，他們對(duì)衍生金融的認(rèn)識(shí)是伴隨著一系列災(zāi)難性的事件而加深的，如英國(guó)巴林銀行的破產(chǎn)， 中國(guó) 國(guó)債期貨市場(chǎng)的3.27風(fēng)波，以及1997年以來的東南亞金融危機(jī)。在這些事件中，人們發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng) 經(jīng)濟(jì) 中的龐然大物，如具有100多年 歷史 的銀行、經(jīng)濟(jì)正在蓬勃 發(fā)展 的國(guó)家，在衍生金融的沖擊下，變得不堪一擊。通過這些惡性事件的頻頻出現(xiàn)，人們對(duì)衍生金融變得談虎變色，將利用衍生金融工具進(jìn)行套利以及投機(jī)的索羅斯形容為“金融大鱷”。馬來西亞馬哈蒂爾曾在公開場(chǎng)合就對(duì)對(duì)沖基金進(jìn)行了譴責(zé)，并且同索羅斯進(jìn)行了辯論。人們不僅要問：既然衍生金融引發(fā)了這么多的災(zāi)難性事件，而且本質(zhì)上衍生金融并不能產(chǎn)生新的 社會(huì) 價(jià)值，只是對(duì)社會(huì)財(cái)富進(jìn)行一種再分配，我們?yōu)槭裁床荒芟蠼官€博或者禁止毒品一樣禁止它?答案是：不可能!在世界范圍內(nèi)，衍生金融的市場(chǎng)在不斷擴(kuò)大，每年的交易達(dá)到150萬億美元的天文數(shù)字;反觀我國(guó)情況，盡管并沒有衍生金融，但是股票指數(shù)期貨已經(jīng)是呼之欲出。我們?nèi)绾慰创@種情況?不同背景的學(xué)者從各種角度對(duì)這個(gè) 問題 進(jìn)行了闡述。我們注意到，金融工程界有一個(gè)基本的觀點(diǎn)，即金融工程是金融領(lǐng)域中的一種保險(xiǎn)。本文將結(jié)合保險(xiǎn)發(fā)展的情況，從保險(xiǎn)學(xué)的角度來對(duì)金融工程做一些探討。事實(shí)上，對(duì)于保險(xiǎn)，人們認(rèn)為它是社會(huì)的穩(wěn)定器，同時(shí)，在金融業(yè)內(nèi)(銀行，證券，以及保險(xiǎn))，保險(xiǎn)往往給人一種穩(wěn)健，甚至保守的感覺。二者在實(shí)際生活中給人如此大的反差，一個(gè)是極端的投機(jī)、激進(jìn)，而另一個(gè)又是相當(dāng)?shù)谋Ｊ?，它們又能有什么本質(zhì)的聯(lián)系呢?或者說，金融工程是金融領(lǐng)域中的保險(xiǎn)只是一種沒有實(shí)質(zhì)意義的說法而已?對(duì)于此，我們認(rèn)為需要從二者的由來以及特性的 研究 出發(fā)，才可能有較為深刻的認(rèn)識(shí)。
一、金融工程的基本概念以及基本思想
個(gè)人以及機(jī)構(gòu)在金融活動(dòng)中面臨著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。例如匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、投資股票市場(chǎng)所面臨的個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等。這些金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于不是從事金融業(yè)的公司而言往往是難以駕馭的，也是不愿意承擔(dān)的;即使對(duì)于專門的金融機(jī)構(gòu)，也并不是愿意承擔(dān)所有的風(fēng)險(xiǎn)。我們可以設(shè)想，對(duì)于一家主要從事國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行，它愿意承擔(dān)關(guān)于本國(guó)貨幣的一定的利率風(fēng)險(xiǎn)，但是因?yàn)椴皇煜?guó)際業(yè)務(wù)，所以一般不愿意承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)。因此，社會(huì)需要建立一種機(jī)制，使得機(jī)構(gòu)能夠按自己的意愿承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)(同時(shí)具有潛在的收益)，而金融工程就是一種具備如此功能的機(jī)制。金融工程起始于20世紀(jì)80年代的倫敦銀行界，當(dāng)時(shí)有的銀行建立起專家小組，對(duì)客戶的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量，并應(yīng)用組合工具進(jìn)行結(jié)構(gòu)化管理。這一類工作被稱為金融工程。隨著金融創(chuàng)新的興起，人們對(duì)金融工程的認(rèn)識(shí)迅速拓寬，現(xiàn)在有一個(gè)統(tǒng)一的定義來解釋金融工程，即金融工程是應(yīng)用金融工具，將現(xiàn)在的金融結(jié)構(gòu)進(jìn)行重組以獲得人們所希望的結(jié)果，它所用到的金融工具，主要是近年來出現(xiàn)的期貨、期權(quán)以及互換等各種衍生證券。金融工程的核心思想是利用這些基本的金融工具，或是它們的組合，如期權(quán)期貨等，達(dá)到處理金融風(fēng)險(xiǎn)的目的。一般有兩種結(jié)果：用確定性來代替不確定性，即風(fēng)險(xiǎn);用確定性的損失來代替不確定性的損失，即不利的風(fēng)險(xiǎn)。
二、保險(xiǎn)的起源以及基本思想
保險(xiǎn)是人們規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的主要手段，我們可以從保險(xiǎn)的起源看出來。另外，壽險(xiǎn)業(yè)在發(fā)展的初期階段也存在著許多問題，但是社會(huì)并沒有因噎廢食，而是充分認(rèn)識(shí)到了保險(xiǎn)對(duì)于社會(huì)發(fā)展的進(jìn)步意義，同時(shí)，保險(xiǎn)業(yè)也制定了許多嚴(yán)密的規(guī)則。這樣，一方面使得保險(xiǎn)公司自己的利益得到了保證，更重要的是，使得人壽保險(xiǎn)為社會(huì)所接受。在此，我們不局限于各種保險(xiǎn)的細(xì)節(jié)問題，而是從保險(xiǎn)的核心出發(fā)，探討保險(xiǎn)這個(gè)行業(yè)處理風(fēng)險(xiǎn)的基本思想。
我們以壽險(xiǎn)業(yè)為例，考慮它的社會(huì)定位以及它處理風(fēng)險(xiǎn)的方式。壽險(xiǎn)是為了滿足個(gè)體規(guī)避失去勞動(dòng)力或死亡時(shí)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)而出現(xiàn)的一種保險(xiǎn)形式。而風(fēng)險(xiǎn)有兩種：生存與死亡。簡(jiǎn)單的講，生存的風(fēng)險(xiǎn)就是指?jìng)€(gè)體本身的生存(養(yǎng)老)問題;死亡的風(fēng)險(xiǎn)是指如果個(gè)體作為一個(gè)家庭的主要?jiǎng)趧?dòng)者，他的死亡或者喪失勞動(dòng)力，對(duì)家庭生活的 影響 是災(zāi)難性的。下面，我們?cè)敿?xì)地說明保險(xiǎn)業(yè)是如何規(guī)避這兩種風(fēng)險(xiǎn)。
1.用確定性來代替不確定性風(fēng)險(xiǎn)
對(duì)于個(gè)人而言，他需要在具備勞動(dòng)能力期間，進(jìn)行一定的積累以備將來喪失勞動(dòng)能力時(shí)維持生活。但是，他面臨一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，即他并不知道自己能生存多少年，如果積蓄太少并且他的身體一直十分健康，那么，他的積蓄就不夠維持他的生活;反之，如果積蓄相對(duì)于他的年齡而言太多的話，他雖然不必為老年的生活發(fā)愁，但是，對(duì)大多數(shù)人而言，這往往意味著青年時(shí)期生活質(zhì)量的下降?？傊绻耆揽總€(gè)體，沒有人會(huì)知道多少積蓄是適當(dāng)?shù)摹Ｉ婺杲鸨ｋU(xiǎn)是一種有效的解決 方法 ，可以將這個(gè)不確定性的風(fēng)險(xiǎn)用一個(gè)確定性的支出來解決。投保人可以根據(jù)自己的實(shí)際收入，對(duì)未來生活的預(yù)期，以躉繳或者分期交費(fèi)的方式，購(gòu)買一定數(shù)量的生存年金。這樣，就可以確保自己在失去勞動(dòng)能力時(shí)，還會(huì)有固定的生活來源。這就是將不確定性的風(fēng)險(xiǎn)用確定性來代替。
2.用確定性損失來代替不確定性的損失
在保險(xiǎn)中，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)，壽險(xiǎn)，以及健康險(xiǎn)等多種保險(xiǎn)都是以確定性的小的損失，即所繳的保費(fèi)來代替潛在的可能出現(xiàn)的巨大的損失。我們還是以壽險(xiǎn)為例來看一下這個(gè)問題。前面我們已經(jīng)提到，對(duì)于一個(gè)家庭，主要?jiǎng)趧?dòng)者的死亡會(huì)對(duì)家庭的經(jīng)濟(jì)帶來災(zāi)難性的后果，如何規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)呢?死亡保險(xiǎn)就可以解決這個(gè)問題。例如，一個(gè)家庭可以為其主要?jiǎng)趧?dòng)者購(gòu)買死亡保險(xiǎn)，這樣，如果在保險(xiǎn)期間發(fā)生意外，家庭則可以獲得相應(yīng)的保險(xiǎn)賠付，從而解決他們的生存問題;而如果一切正常，繳納的保費(fèi)不會(huì)為這個(gè)家庭帶來任何收益。保險(xiǎn)通過這種方式，使得人們可以將不確定性的損失(大的，且發(fā)生的可能性較小)用確定性的損失(小的)來代替。
三、 金融 工程與 保險(xiǎn)的定性比較
通過以上 分析 ，我們可以對(duì)金融工程與保險(xiǎn)有了一個(gè)基本的認(rèn)識(shí)，我們?cè)诖擞靡粋€(gè)表來說明一下二者的關(guān)系(詳見表1)。
表1 金融工程與保險(xiǎn)的比較
附圖
通過表1，我們可以看出，從金融工程與保險(xiǎn)的目的來看，二者都是處理、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的手段，只是它們的標(biāo)的物不同。同時(shí)，它們本身并不能創(chuàng)造出 社會(huì) 價(jià)值，只對(duì)社會(huì)財(cái)富進(jìn)行再分配而已。換言之，如果一輛購(gòu)買了保險(xiǎn)的汽車發(fā)生車禍而報(bào)廢，盡管它的所有人可以得到保險(xiǎn)公司的賠償，但是社會(huì)財(cái)富確定是減少了一輛汽車，只是這個(gè)人規(guī)避了車禍造成的財(cái)產(chǎn)損失;同樣的道理，有人可能因?yàn)槌钟幸环萜谪浀亩囝^而獲利，這并不能說明社會(huì)財(cái)富的增加，因?yàn)槌钟羞@份期貨空頭的人會(huì)因此而蒙受損失，我們只能講，持有期貨多頭的人在此風(fēng)險(xiǎn)的處理上是妥當(dāng)?shù)?。我們需要指出的是，即使?duì)于持有期貨空頭而遭受損失的人，我們也并不能認(rèn)為他沒有正確地處理風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)閺乃墓菊w來看，持有該期貨的空頭，可能避免了更大的損失，或者是在這方面出現(xiàn)損失的同時(shí)，他在另外的交易中取得了超額的利潤(rùn)，也就是整體規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是我們所要追求的目標(biāo)。正是出于這個(gè)考慮，沒有人會(huì)對(duì)購(gòu)買了意外傷害保險(xiǎn)但沒有得到保險(xiǎn)賠付(即一切平安)而感到不快。因此，將衍生金融看作是一種規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的手段，我們才可以理解并容許在財(cái)務(wù)中出現(xiàn)由進(jìn)行衍生金融交易而帶來的損失，因?yàn)檫@可以看作是為 企業(yè) 支付的另外一種“保費(fèi)”。
其次，金融工程與保險(xiǎn)處理風(fēng)險(xiǎn)的基本 方法 是一致的，都是用確定性來代替不確定性或用確定性的損失來代替不確定性的損失這兩種基本的思路。這兩種方法是規(guī)避任何風(fēng)險(xiǎn)的基本方法，而風(fēng)險(xiǎn)自身的特性決定了處理風(fēng)險(xiǎn)工具的不同。因?yàn)榻鹑诋a(chǎn)品與實(shí)物資產(chǎn)以及人具有不同的特性，從而決定了處理金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的衍生工具必然同保險(xiǎn)產(chǎn)品不同。事實(shí)上，因?yàn)閷?shí)物資產(chǎn)與人具有不同的特性，也使得財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)與人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品是完全不同的。
再次，由于金融市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)并不具備財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)與人壽保險(xiǎn)的特性(即當(dāng)數(shù)量足夠多時(shí)，會(huì)出現(xiàn)頻率的穩(wěn)定性，也就是滿足大數(shù)定律)，因此，不可能出現(xiàn)象保險(xiǎn)公司這樣一個(gè)可以將所有風(fēng)險(xiǎn)都承擔(dān)的機(jī)構(gòu)。但是，在金融市場(chǎng)中，大家對(duì)于同一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)有不同的偏好，因此中介機(jī)構(gòu)可以撮合雙方達(dá)成交易，并用各種手段確保不會(huì)出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)，期貨交易中的盯市方法是最典型的一種。二者的特性也決定了它們不同的定價(jià)基礎(chǔ)，也就產(chǎn)生了不同的定價(jià)工具。
總之，保險(xiǎn)與金融工程的基本思想是一致的，二者都是處理風(fēng)險(xiǎn)的工具，并且處理風(fēng)險(xiǎn)的方式是相同的。它們的區(qū)別在于所處理的風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)的物不同。保險(xiǎn)是處理實(shí)物資產(chǎn)與人為標(biāo)的的風(fēng)險(xiǎn)金融工具，金融工程是處理以金融產(chǎn)品為標(biāo)的的風(fēng)險(xiǎn)工具。正是因?yàn)闃?biāo)的物的不同，造成了它們之間的差別，但是，我們認(rèn)為：盡管二者在表面上存在著差距，但就其本質(zhì)而言，金融工程就是“金融保險(xiǎn)”。事實(shí)上，保險(xiǎn)中也存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，只是因?yàn)楸ｋU(xiǎn)業(yè)的成熟，例如嚴(yán)格的監(jiān)管，程序化的條文，才使保險(xiǎn)業(yè)規(guī)避了這些風(fēng)險(xiǎn)，得到了社會(huì)的認(rèn)可。
通過對(duì)保險(xiǎn)與金融工程的比較，我們可以從中得到一些有益的啟示：
1.在 中國(guó) 發(fā)展 金融工程是必要的
在市場(chǎng) 經(jīng)濟(jì) 條件下，金融工程與保險(xiǎn)的作用是相同的，只是標(biāo)的物不同。因此，發(fā)展金融工程，使得金融機(jī)構(gòu)可以規(guī)避、轉(zhuǎn)移金融風(fēng)險(xiǎn)，這是建立完備的金融市場(chǎng)的必由之路。
2.將金融工程的創(chuàng)新思想引入保險(xiǎn)業(yè)中
金融工程本身就是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，現(xiàn)在還在不斷地創(chuàng)造著新的金融產(chǎn)品，體現(xiàn)了不斷創(chuàng)新，滿足客戶的一切需求這樣一個(gè)思想。 目前 ，保險(xiǎn)業(yè)也面臨著創(chuàng)新的 問題 ，盡管各種新的險(xiǎn)種不斷出現(xiàn)，但是我們還是應(yīng)該利用金融工程的思想進(jìn)行保險(xiǎn)創(chuàng)新，這是一個(gè)十分有意義的問題。例如，我們是否可以設(shè)計(jì)一種保單，使得保單的持有人在5年或10年之后有權(quán)利(但是沒有義務(wù))以某一價(jià)格購(gòu)買年金保險(xiǎn)，這就是一種期貨期權(quán)。我們相信，正如金融工程將從保險(xiǎn)業(yè)汲取許多成熟的經(jīng)營(yíng)方法一樣，保險(xiǎn)業(yè)也一定能夠從金融工程中汲取許多創(chuàng)新的思想。
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