期貨學(xué)論文參考范文

　　期貨學(xué)論文參考范文篇2

　　期貨交易資源的策略詮釋

　　摘要：期貸體現(xiàn)大量交易者的預(yù)期，利用期貸信息服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，可以發(fā)展現(xiàn)代貿(mào)易流通，安排商品生產(chǎn)，建立“期貨農(nóng)業(yè)”模式，建立產(chǎn)業(yè)化信息體系。利用期貨信息增強(qiáng)政府宏觀調(diào)控能力。利用信息開(kāi)發(fā)培育更完善的期貨市場(chǎng)功能。

　　關(guān)鍵詞：期貨信息貿(mào)易政府宏觀調(diào)控

　　信息資源在現(xiàn)代社會(huì)中不僅是微觀經(jīng)濟(jì)單位決策的基本依據(jù)，而且會(huì)改變經(jīng)濟(jì)形態(tài)、甚至影響金融安全和經(jīng)濟(jì)安全，因而具有卓越的戰(zhàn)略意涵。此外，發(fā)達(dá)的信息資源體系亦是大國(guó)崛起所需的基本要素。

　　現(xiàn)代市場(chǎng)體系中，期貨體現(xiàn)著大量交易者的預(yù)期，對(duì)大宗商品和金融資產(chǎn)價(jià)格具有良好的促發(fā)或引導(dǎo)作用。經(jīng)過(guò)深加工的期貨交易信息還可以成為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，能更好地被用于觀察宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)。國(guó)際實(shí)踐表明，掌握期貨信息資源，并充分合理利用，不僅有助于健全市場(chǎng)機(jī)制，增強(qiáng)市場(chǎng)活力，而且有助于優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，期貨市場(chǎng)方興未艾，很多部門(mén)和民眾對(duì)期貨所隱含的信息卻又認(rèn)識(shí)和利用不足。借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)并根據(jù)本國(guó)國(guó)情，從多角度、多途徑加大期貨交易信息資源的開(kāi)發(fā)力度，并向全社會(huì)傳播推廣，具有重要的戰(zhàn)略意義。

　　一、利用信息安全維護(hù)金融安全，美國(guó)金融危機(jī)的警示

　　經(jīng)濟(jì)和金融安全是所有主權(quán)國(guó)家必須考慮的重大問(wèn)題。在以往，經(jīng)濟(jì)或金融安全主要從國(guó)外和國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)和金融內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制進(jìn)行考慮，但是2007年美國(guó)次級(jí)債危機(jī)向金融危機(jī)的演化則警示人們：信息安全的內(nèi)含在發(fā)生深刻變化;信息資源的開(kāi)發(fā)、披露、傳播和利用必須成為維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)和金融安全的重要內(nèi)容。

　　1、美國(guó)金融危機(jī)中隱含的信息披露難題和監(jiān)管困境

　　2007年美國(guó)爆發(fā)次級(jí)債危機(jī)，2008年又演化為沖擊全球金融安全乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)安全的嚴(yán)重金融危機(jī)。關(guān)于這次危機(jī)的產(chǎn)生機(jī)制究竟如何，尚在經(jīng)濟(jì)學(xué)家的研究之中，但是衍生品在危機(jī)中的作用也成為無(wú)可否認(rèn)的關(guān)鍵一環(huán)?？陀^考慮，衍生品是一個(gè)中性的工具，所有的衍生品最初的設(shè)計(jì)目的都是用來(lái)防范或轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。那么，美國(guó)金融危機(jī)中場(chǎng)外衍生品(其實(shí)只是CDS)怎么推動(dòng)了危機(jī)的持續(xù)蔓延呢?問(wèn)題的根源就在于CDS等信用衍生品存在嚴(yán)重的信息披露難題。

　　首先，資產(chǎn)負(fù)債表無(wú)法顯示市場(chǎng)隱含的巨大風(fēng)險(xiǎn)。在金融機(jī)構(gòu)從事衍生品交易活動(dòng)后，會(huì)計(jì)平衡表僅能記錄表面上的資產(chǎn)和負(fù)債信息，很難揭示出實(shí)際隱含的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)容和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模。正因如此，作為表外業(yè)務(wù)的衍生品交易就可能會(huì)逆轉(zhuǎn)、加速或者減弱資產(chǎn)負(fù)債表的風(fēng)險(xiǎn)。因此在危機(jī)產(chǎn)生后，美國(guó)大量金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)大規(guī)模資產(chǎn)減計(jì)和流動(dòng)性不足，進(jìn)而在很大程度上加速了危機(jī)的傳播和演化。

　　其次，OTC衍生品交易缺乏足夠的報(bào)告制度和披露制度。監(jiān)管當(dāng)局、交易對(duì)手方及其他機(jī)構(gòu)很難對(duì)公司信用等級(jí)和交易情況進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)價(jià)。當(dāng)市場(chǎng)承受壓力時(shí)，缺乏關(guān)于某公司市場(chǎng)及信用風(fēng)險(xiǎn)方面的信息，以及對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力方面的信息，從多方面沖擊了美國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。一是，在謠言、市場(chǎng)恐慌等不利信息作用下，使債權(quán)方撤資，最終損害公司的融資途徑。二是，導(dǎo)致市場(chǎng)參加者進(jìn)行防御性頭寸調(diào)整。

　　2、不合理的現(xiàn)代信息傳播方法也促成了美國(guó)金融危機(jī)

　　互聯(lián)網(wǎng)在世界金融體系中起到了非常重要的和有益的作用。“十多年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)使信息民主化的作用一直為人們所稱(chēng)道。它能賦予個(gè)體投資者力量，讓混亂的金融市場(chǎng)更加透明，并且創(chuàng)造出了新一代的普通投資者，他們能夠隨心所欲地投資從標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)到棕櫚油期貨的任何東西。”“信息需要自由，信息能夠創(chuàng)造一切”到21世紀(jì)達(dá)到了頂峰。

　　但是，信息自由也造成了金融中不同投資者的信息不對(duì)等。這種不對(duì)等表現(xiàn)在兩個(gè)方面。其一，付費(fèi)信息與不付費(fèi)信息之間存在差異，使投資者劃分為有能力獲取信息的人和沒(méi)有能力獲取信息的人。其二，信息分析能力的不對(duì)等。普通投資者在享有信息自由的同時(shí)，往往會(huì)淹沒(méi)在數(shù)據(jù)當(dāng)中，無(wú)法全面了解和深入評(píng)估其投資的產(chǎn)品。而交易商、銀行業(yè)者和金融策劃師則建立起了隨時(shí)跟蹤、分析和選擇各種信息和產(chǎn)品的捷徑。因此，那些大量數(shù)據(jù)形成的數(shù)據(jù)迷霧“幫助華爾街一些自作聰明的人像玩電腦游戲一樣輕易地劫持了全球經(jīng)濟(jì)——憑借的是即時(shí)信息和數(shù)萬(wàn)億美元的金融衍生品。”

　　因此，避免下一次類(lèi)似危機(jī)的辦法就是改進(jìn)信息資源的傳遞機(jī)制，加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)整合信息的能力，使所有的普通投資者、政府以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)能合理享有和充分利用金融產(chǎn)品信息。今后，金融體系必須能夠?qū)π畔⒆龀鼋忉專(zhuān)含F(xiàn)在的金融市場(chǎng)該做什么，不該做什么，應(yīng)該警惕什么。

　　3、建立以期貨交易所為模式的正規(guī)交易平臺(tái)和信息平臺(tái)是實(shí)現(xiàn)金融安全的基本歸宿

　　客觀而言，美國(guó)金融危機(jī)中的CDS等信用衍生品是非常好的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。其之所以發(fā)展成為危機(jī)的“肇事者”之一，關(guān)鍵的原因是存在著嚴(yán)重的信息披露不足和監(jiān)管困難。作為場(chǎng)外交易的衍生產(chǎn)品本身就具有表外性，因此信息披露和監(jiān)管本來(lái)就具有與生俱來(lái)的缺陷。這從另一方面也顯示出場(chǎng)內(nèi)交易期貨和期權(quán)的安全性和重要性。在危機(jī)過(guò)程中，那些在期貨和期權(quán)交易所進(jìn)行衍生品交易的投資者和金融機(jī)構(gòu)并沒(méi)有出現(xiàn)大規(guī)模虧損和倒閉。因此，從衍生品市場(chǎng)的角度看，實(shí)現(xiàn)金融安全，防范金融危機(jī)，應(yīng)將加強(qiáng)場(chǎng)外交易的金融衍生品信息機(jī)制重新構(gòu)建。可以選擇的方式有：第一，將部分場(chǎng)外交易的衍生品移植到期貨交易所進(jìn)行交易。第二，場(chǎng)外的衍生品應(yīng)選擇合理的交易系統(tǒng)或平臺(tái)。第三，利用清算所或者期貨交易所的清算所對(duì)衍生品進(jìn)行集中清算。這些選擇的目的就是要?jiǎng)?chuàng)造合理的信息披露途徑，使更多的投資者能夠有機(jī)會(huì)對(duì)交易產(chǎn)品的價(jià)格信息和風(fēng)險(xiǎn)特性進(jìn)行深入的了解和研究，同時(shí)也有助于監(jiān)管層對(duì)衍生工具交易過(guò)程隱含問(wèn)題的展開(kāi)動(dòng)態(tài)持續(xù)監(jiān)管。

　　4、信息安全范圍擴(kuò)大成為影響金融安全的重要內(nèi)容

　　一般看來(lái)，信息安全的解釋和理解或從技術(shù)角度考慮，或從保密角度考慮，但在大多數(shù)情況下卻忽略了基于經(jīng)濟(jì)和金融安全角度的信息安全問(wèn)題。從美國(guó)金融危機(jī)可以看出，信息安全的內(nèi)含和外延都應(yīng)有所擴(kuò)大。不利于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)安全或者金融安全的信息體系必然隱含著較為嚴(yán)重的信息不安全或信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。從理論上看，信息內(nèi)容上的不完全、信息傳播體系的缺陷甚至信息需求者對(duì)信息分析能力的巨大差異，都應(yīng)構(gòu)成信息安全理論的新的要素。

　　所謂信息不完全應(yīng)有多方面的理解。第一，市場(chǎng)主體對(duì)信息的認(rèn)識(shí)能力存在限制。第二，經(jīng)濟(jì)或市場(chǎng)本身不能生產(chǎn)足夠的信息。第三，即使信息充足，市場(chǎng)也不能有效地予以配置。這些方面的信息不完全經(jīng)過(guò)積累或發(fā)酵很可能成為金融不安全或經(jīng)濟(jì)不安全的誘因。所謂信息不對(duì)稱(chēng)則是指不同市場(chǎng)主體對(duì)信息擁有能力的差異。應(yīng)該說(shuō)，如果出現(xiàn)嚴(yán)重的信息不完全和信息不對(duì)稱(chēng)，將在金融市場(chǎng)產(chǎn)生巨大的殺傷力，并影響金融安全。

　　因此，確保衍生品市場(chǎng)的信息安全，并有助于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)安全和金融安全，從內(nèi)容上看應(yīng)至少包括：第一，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，如建立起完整、可靠、靈敏、精準(zhǔn)的金融和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系;第二，信息獲取能力的公平性，如要使普通投資者和金融機(jī)構(gòu)具有平等的信息獲取能力，或者應(yīng)控制大型機(jī)構(gòu)對(duì)信息資源的濫用;第三，信息發(fā)布需要合理規(guī)范的平臺(tái)，如通過(guò)建立規(guī)范的金融產(chǎn)品交易平臺(tái)使投資者能夠更好地了解正在交易的產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn);第四，信息應(yīng)成為監(jiān)管的重要內(nèi)容。政府當(dāng)局不能只重視金融機(jī)構(gòu)、投資者的具體交易行為，而且更要將重點(diǎn)向信息監(jiān)管進(jìn)行一定程度的轉(zhuǎn)移。

　　二、利用期貨信息服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)：中國(guó)最現(xiàn)實(shí)的選擇

　　隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的深入，實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨日益增多的國(guó)外國(guó)內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。將風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行有效的轉(zhuǎn)移，并協(xié)調(diào)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展已經(jīng)成為解決的重要問(wèn)題。而科學(xué)化解風(fēng)險(xiǎn)，合理安排生產(chǎn)，有效促進(jìn)流通，往往需要借助期貨市場(chǎng)所蘊(yùn)含的豐富信息。

　　1、利用期貨信息發(fā)展現(xiàn)代貿(mào)易流通

　　健康的期貨市場(chǎng)具有良好的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。在國(guó)際上，糧食、石油、金屬等大宗商品的貿(mào)易，均以期貨價(jià)格作為合同的定價(jià)基準(zhǔn)，即商品現(xiàn)貨價(jià)格主要參考權(quán)威期貨市場(chǎng)對(duì)應(yīng)的期貨價(jià)格。利用期貨價(jià)格和基差信息已經(jīng)成為安排商品流通的基本形式。例如：利用基差信息對(duì)商品進(jìn)行定價(jià)和交易在美國(guó)商品現(xiàn)貨流通中具廣泛運(yùn)用。商品買(mǎi)賣(mài)雙方確定的未來(lái)價(jià)格往往是期貨價(jià)格與基差之和。這就使得美國(guó)的現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格能真正融為一體，期貨市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)功能得到了充分發(fā)揮和利用，現(xiàn)貨貿(mào)易流通方式也實(shí)現(xiàn)向更高級(jí)形式發(fā)展。

　　如今，我國(guó)眾多生產(chǎn)、貿(mào)易、加工、消費(fèi)企業(yè)開(kāi)始利用期貨價(jià)格來(lái)組織采購(gòu)、生產(chǎn)、物流和營(yíng)銷(xiāo)等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并取得不少進(jìn)展。在有色金屬行業(yè)和大豆行業(yè)，幾乎所有的企業(yè)都會(huì)跟蹤利用有色金屬和油料油脂期貨市場(chǎng)的價(jià)格，這些行業(yè)企業(yè)要比那些不利用期貨信息或缺乏期貨信息作為指導(dǎo)的行業(yè)企業(yè)能更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。例如上市公司江西銅業(yè)、云南銅業(yè)等采取“上期所月加權(quán)平均價(jià)”作為合同定價(jià)基準(zhǔn)，浙江寧波金光采用“基差+DCE豆粕期貨價(jià)格”的方式的解決了現(xiàn)貨貿(mào)易中定價(jià)的難題和貿(mào)易方式的缺陷。但是，與美國(guó)經(jīng)驗(yàn)相比，我國(guó)需要解決很多問(wèn)題，也仍有很長(zhǎng)的路要走。

　　2、利用期貨信息安排商品生產(chǎn)

　　期貨市場(chǎng)具有良好的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和風(fēng)險(xiǎn)管理功能，通過(guò)公開(kāi)、公平、公正、高效、競(jìng)爭(zhēng)的期貨交易機(jī)制可以形成具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性期貨價(jià)格。全球大宗商品的價(jià)格形成都是在期貨市場(chǎng)內(nèi)完成。因此，利用期貨市場(chǎng)的價(jià)格信號(hào)制定生產(chǎn)計(jì)劃、選擇銷(xiāo)售時(shí)機(jī)、避免生產(chǎn)的盲目性已成為成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的通行做法。

　　我國(guó)各行業(yè)對(duì)期貨信息的利用已經(jīng)有所發(fā)展，并取得一定的成果。以農(nóng)業(yè)為例，我國(guó)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)主要是由小家小戶(hù)的農(nóng)民組織完成。對(duì)于廣闊和劇烈變動(dòng)的國(guó)內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)而言，絕大多數(shù)農(nóng)戶(hù)缺乏對(duì)信息的準(zhǔn)確把握，因而大大制約了農(nóng)業(yè)增產(chǎn)和農(nóng)民增收。但是近些年，在期貨市場(chǎng)逐步發(fā)展并被農(nóng)民逐漸了解的地區(qū)，期貨信息已經(jīng)對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)民增收起到了良好的促進(jìn)作用，在農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)銷(xiāo)售中，大豆、小麥、玉米、橡膠等期貨價(jià)格也已經(jīng)成為東北、華北、云南等地農(nóng)民以及農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)組織安排農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、調(diào)整種植結(jié)構(gòu)、確定銷(xiāo)售計(jì)劃、鎖定預(yù)期利潤(rùn)的重要依據(jù)。例如，東北豆農(nóng)和云南膠農(nóng)充分參照期貨市場(chǎng)的信息把握銷(xiāo)售時(shí)機(jī)和價(jià)格，實(shí)現(xiàn)了收入的較大增長(zhǎng);云南農(nóng)墾近年來(lái)通過(guò)期貨市場(chǎng)交割比現(xiàn)貨市場(chǎng)銷(xiāo)售價(jià)格平均每噸高出1,000元，墾區(qū)2005年人均收入1.07萬(wàn)元，較2000年增加了69%;2006年黑龍江省海倫市農(nóng)民根據(jù)專(zhuān)家建議，決定多種玉米，少種大豆，當(dāng)年通過(guò)種植結(jié)構(gòu)調(diào)整使農(nóng)民增收10多億元。

　　3、推動(dòng)建立完善產(chǎn)業(yè)信息化體系

　　當(dāng)代經(jīng)濟(jì)體系是一種高度依賴(lài)信息的經(jīng)濟(jì)體系。在全球大宗產(chǎn)品供求關(guān)系復(fù)雜多變的情況下，價(jià)格信息對(duì)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)具有舉足輕重的作用。然而，我國(guó)的信息化體系特別是農(nóng)業(yè)信息化體系發(fā)展依然滯后，在很大程度上制約著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。這里以農(nóng)業(yè)增產(chǎn)和農(nóng)民增收為例進(jìn)行說(shuō)明。農(nóng)村信息化體系落后的一個(gè)體現(xiàn)就是缺乏完整的信息整理、發(fā)布機(jī)制，信息數(shù)據(jù)庫(kù)也不完整。期貨市場(chǎng)是一個(gè)公開(kāi)的信息市場(chǎng)，在現(xiàn)代通訊技術(shù)廣泛應(yīng)用的今天，期貨市場(chǎng)接受來(lái)自銷(xiāo)區(qū)、產(chǎn)區(qū)以及世界各地的信息，在期貨市場(chǎng)上新生成的信息也可以通過(guò)現(xiàn)代信息手段迅速傳播出去。可見(jiàn)，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)本身就是農(nóng)產(chǎn)品信息集散中心。因此，可以利用其支持和完善我國(guó)現(xiàn)行的農(nóng)業(yè)信息體系。第一，可以利用期貨市場(chǎng)信息健全農(nóng)業(yè)信息收集和發(fā)布制度，整合涉農(nóng)信息資源，推動(dòng)農(nóng)業(yè)信息數(shù)據(jù)收集整理規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化。第二，利用期貨信息促進(jìn)信息標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一，并推進(jìn)公用農(nóng)業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)的實(shí)用性。第三，一些期貨信息能夠積極發(fā)揮氣象為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)民生活服務(wù)的作用，如天氣期貨，為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)規(guī)避因天氣變化而帶來(lái)的自然災(zāi)害起到強(qiáng)大的市場(chǎng)引導(dǎo)作用。

　　4、利用期貨推動(dòng)建立“期貨農(nóng)業(yè)”模式

　　期貨農(nóng)業(yè)是訂單農(nóng)業(yè)的一次提升。在訂單農(nóng)業(yè)中引入期貨交易、期貨標(biāo)準(zhǔn)、期貨信息，有助于推動(dòng)中國(guó)農(nóng)業(yè)的現(xiàn)代化、產(chǎn)業(yè)化。第一，利用期貨推動(dòng)農(nóng)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化。農(nóng)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的基礎(chǔ)。只有通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化的技術(shù)和管理手段，實(shí)現(xiàn)對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的全過(guò)程控制，才能保證農(nóng)產(chǎn)品的優(yōu)良品質(zhì)和統(tǒng)一規(guī)格，為農(nóng)產(chǎn)品的深加工和大規(guī)模進(jìn)入國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)創(chuàng)造條件。由于期貨交易對(duì)交割貨物的標(biāo)準(zhǔn)有統(tǒng)一的要求，農(nóng)產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)者更愿意通過(guò)期貨市場(chǎng)放心購(gòu)買(mǎi)具有統(tǒng)一規(guī)格的農(nóng)產(chǎn)品，農(nóng)民更加愿意生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)品種的農(nóng)產(chǎn)品。期貨市場(chǎng)的存在能夠促使農(nóng)民自覺(jué)地了解標(biāo)準(zhǔn)化，增強(qiáng)標(biāo)準(zhǔn)化意識(shí)，從而在生產(chǎn)全過(guò)程中自覺(jué)地進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，進(jìn)而提升農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量。第二，利用期貨交易完善訂單農(nóng)業(yè)。訂單農(nóng)業(yè)在我國(guó)推行起來(lái)存在很多現(xiàn)實(shí)難題，如何保障訂單的履約始終是關(guān)鍵緩解。發(fā)展期貨農(nóng)業(yè)，不僅可以如前所述，為農(nóng)產(chǎn)品提供充足合理的市場(chǎng)信息，同時(shí)也有助于對(duì)沖農(nóng)產(chǎn)品購(gòu)銷(xiāo)各方的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，確保訂單農(nóng)業(yè)的穩(wěn)固運(yùn)行。

　　5、問(wèn)題的緊迫性

　　盡管這些年我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中各部門(mén)對(duì)期貨信息予以了關(guān)注，在部分領(lǐng)域取得一些進(jìn)展。但是目前的進(jìn)步只是個(gè)開(kāi)端，全方位深入利用期貨信息服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展依然發(fā)展滯后。如，我國(guó)目前有近百家央企從事大宗商品進(jìn)出口和生產(chǎn)加工，但是參與期貨市場(chǎng)的卻很少。相比之下，95%的國(guó)際500強(qiáng)企業(yè)都是通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。我國(guó)的糧食企業(yè)，目前進(jìn)行生產(chǎn)、加工、儲(chǔ)運(yùn)、流通形成有規(guī)模的糧食企業(yè)至少幾十萬(wàn)家，但是根據(jù)期貨交易所統(tǒng)計(jì)，糧食方面的法人客戶(hù)還不到1萬(wàn)家，更不要說(shuō)農(nóng)民或農(nóng)民組織了。因此需要各界聯(lián)合探索，從國(guó)家戰(zhàn)略的角度發(fā)展期貨市場(chǎng)、推動(dòng)期貨市場(chǎng)信息服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　三、利用期貨信息增強(qiáng)政府宏觀調(diào)控能力

　　1、現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格作為調(diào)控依據(jù)具有滯后性

　　在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，政府進(jìn)行宏觀調(diào)控具有不同的市場(chǎng)基礎(chǔ)，一是基于現(xiàn)貨市場(chǎng)獨(dú)自發(fā)展的調(diào)控，二是基于現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)共同發(fā)展的調(diào)控。由于現(xiàn)貨市場(chǎng)是空間上的資源配置方式，期貨市場(chǎng)是時(shí)間上的資源配置方式，因此具有不同市場(chǎng)基礎(chǔ)的宏觀調(diào)控方式、調(diào)控信息、調(diào)控效果也會(huì)有所不同。在沒(méi)有期貨等衍生品市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)體系中，一般來(lái)說(shuō)，觀察通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)走勢(shì)時(shí)首先會(huì)想到CPI與PPI，但是這兩個(gè)數(shù)據(jù)是每個(gè)月公布一次，且所反映的是前一個(gè)月的狀況，就某種層面來(lái)說(shuō)，其最大的問(wèn)題就是它的落后性質(zhì)，這對(duì)于需要把握先機(jī)的交易者和宏觀調(diào)控主體來(lái)說(shuō)帶來(lái)一些困難。因此政府在做宏觀經(jīng)濟(jì)決策時(shí)，會(huì)因?yàn)楝F(xiàn)貨市場(chǎng)信息傳遞的滯后性和不完全性，而缺乏有效性和前瞻性。即使調(diào)控主體可以通過(guò)各種模型和測(cè)量工具對(duì)未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格信息做出預(yù)測(cè)，但這種預(yù)測(cè)和判斷往往不具有準(zhǔn)確性。另外，由于現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的調(diào)控存在“消耗效應(yīng)”，也會(huì)使調(diào)節(jié)效果逐漸削弱。

　　2、期貨市場(chǎng)為宏觀調(diào)控提供了新的信息源

　　與只有現(xiàn)貨市場(chǎng)體系相比，在衍生品市場(chǎng)特別是期貨市場(chǎng)發(fā)展的情況下，政府的宏觀調(diào)控則具有了新的決策信息源。由于期貨價(jià)格能夠不斷根據(jù)變化的市場(chǎng)信息，通過(guò)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)行調(diào)整，并最終形成一種體現(xiàn)未來(lái)市場(chǎng)供求變化的動(dòng)態(tài)均衡價(jià)格，因此這種期貨價(jià)格要比通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)模型做出的價(jià)格預(yù)測(cè)更為準(zhǔn)確，也要比花大量時(shí)間和精力去調(diào)研更省力，因此完全可以成為調(diào)控部門(mén)的決策參考選項(xiàng)。例如，在成熟的期貨市場(chǎng)上，期貨價(jià)格的長(zhǎng)期大幅度上漲和下跌，可能預(yù)示著多方面問(wèn)題，如供求關(guān)系可能或者已經(jīng)出現(xiàn)失衡，國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理。因此，構(gòu)筑合理的商品期貨指數(shù)，有助于宏觀調(diào)控主體根據(jù)期貨市場(chǎng)上的價(jià)格變化及時(shí)調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策，避免陷入滯后調(diào)控和盲目調(diào)控的被動(dòng)局面，降低調(diào)控成本，提高調(diào)控效果，即，使宏觀決策的制定和實(shí)施深入契合現(xiàn)代市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律。很多國(guó)家的中央銀行都在積極使用利率和外匯期權(quán)、期貨以及遠(yuǎn)期合約進(jìn)行市場(chǎng)分析，其中包括英格蘭銀行、美聯(lián)儲(chǔ)、日本銀行、法蘭西銀行以及意大利銀行在內(nèi)的一些主要國(guó)家的銀行。

　　特別值得一提的是，關(guān)于商品期貨交易的信息含量對(duì)于貨幣政策以及其他宏觀調(diào)控部門(mén)政策的預(yù)警作用和決策影響也具有十分重要的意義，亦是發(fā)達(dá)期貨市場(chǎng)國(guó)家宏觀部門(mén)研究的重要內(nèi)容之一。如，CRB指數(shù)是一種較好反映通貨膨脹的指標(biāo)，可以成為通貨膨脹的早期預(yù)警指針，為觀察通膨狀況的重要依據(jù)。CRB指數(shù)與債券收益率之間有著高度的相關(guān)性。因此應(yīng)借鑒路透CRB商品指數(shù)經(jīng)驗(yàn)，組織國(guó)內(nèi)期貨交易所以合理的產(chǎn)權(quán)形式，建立適合國(guó)內(nèi)需要的商品指數(shù)期貨，更好地為投資者和宏觀部門(mén)提供決策依據(jù)。

　　3、利用期貨信息增強(qiáng)宏觀調(diào)控的基礎(chǔ)性力量

　　我國(guó)擁有龐大的農(nóng)產(chǎn)品儲(chǔ)備體系。儲(chǔ)備物資的輪換不僅要從產(chǎn)品宜存角度考慮，而且應(yīng)根據(jù)期貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)選擇合理的輪入輪出時(shí)間。如期貨價(jià)格走低，國(guó)家的儲(chǔ)備物資可以輪入現(xiàn)貨;價(jià)格再輪出儲(chǔ)備物資，在客觀上也有助于削減市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)幅度。

　　4、增加宏觀調(diào)控的影響途徑

　　期貨市場(chǎng)信息在整個(gè)市場(chǎng)體系中具有先導(dǎo)性。政府在進(jìn)行宏觀調(diào)控時(shí)，不僅需要研究期貨價(jià)格走勢(shì)，而且還可以通過(guò)一定的政策工具和手段來(lái)引導(dǎo)期貨市場(chǎng)的交易價(jià)格(甚至在危機(jī)時(shí)刻直接參與期貨交易)，進(jìn)而通過(guò)期貨市場(chǎng)影響現(xiàn)貨市場(chǎng)，再通過(guò)現(xiàn)貨資本市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)價(jià)格變化，達(dá)到宏調(diào)目的。

　　四、利用信息開(kāi)發(fā)培育更完善的期貨市場(chǎng)功能

　　期貨市場(chǎng)所具有的功能是眾所周知，又被人們廣為樂(lè)道的話(huà)題。一般而言，期貨市場(chǎng)的功能主要體現(xiàn)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理兩個(gè)方面。但是，隨著信息資源的開(kāi)發(fā)、傳播與期貨交易的鏈接與融合，以及投資主體對(duì)客觀事物認(rèn)識(shí)的深化和信息需求水平的提高，期貨市場(chǎng)的另一種功能屬性——信息開(kāi)發(fā)功能，開(kāi)始凸現(xiàn)出來(lái)，并逐步發(fā)展成為與發(fā)現(xiàn)價(jià)格和管理風(fēng)險(xiǎn)一樣的又一功能。這個(gè)新的功能并不和發(fā)現(xiàn)價(jià)格、管理風(fēng)險(xiǎn)等功能相割裂，而是緊密地聯(lián)系在一起，相互融合交流，共同推動(dòng)著期貨市場(chǎng)發(fā)展的高度化。

　　1、期貨交易信息是價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的基礎(chǔ)

　　通常而言，由于現(xiàn)貨價(jià)格在形成過(guò)程中的時(shí)滯性、分散性和信息不對(duì)稱(chēng)性，其價(jià)格的真實(shí)性受到嚴(yán)重影響。以現(xiàn)貨價(jià)格作為市場(chǎng)信號(hào)和決策依據(jù)，不僅會(huì)形成高昂的交易成本，而且有可能造成不必要的損失。而對(duì)于處于完全競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)的期貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，由于具有公平的交易規(guī)則和日漸合理的交易方式，眾多買(mǎi)家和賣(mài)家能將自己掌握的各方面市場(chǎng)信息充分匯集到期貨價(jià)格中。期貨價(jià)格中所融入的各種市場(chǎng)信息不僅包括了現(xiàn)貨價(jià)格的實(shí)際變化、投資者對(duì)各種市場(chǎng)信息的判斷，而且也包含了其對(duì)歷史交易信息的整理加工、對(duì)即時(shí)交易信息的深度挖掘利用。由于期貨交易定單流可以將宏觀經(jīng)濟(jì)信息的判斷或預(yù)期等各項(xiàng)內(nèi)容都考慮到或者融入進(jìn)來(lái)，因此很多投資者(當(dāng)然不是全部)完全可以將期貨交易信息作為一個(gè)重要的觀測(cè)載體，通過(guò)深入分析期貨交易歷史信息和價(jià)格動(dòng)態(tài)做出買(mǎi)賣(mài)決策。由此各類(lèi)現(xiàn)貨信息和歷史期貨交易信息集中過(guò)濾所形成的期貨價(jià)格，將有助于較快速度地反映真實(shí)的供求狀況及其未來(lái)價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)，形成合理的價(jià)格信號(hào)。

　　2、利用期貨交易信息完善風(fēng)險(xiǎn)管理功能

　　套期保值是期貨市場(chǎng)所有參加者熟知的一項(xiàng)功能。這個(gè)功能雖然有其固有的基本交易策略，但是也不是動(dòng)輒就能完美無(wú)缺，很多期貨交易者在實(shí)踐中往往會(huì)面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)損失。風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源主要源于對(duì)平倉(cāng)時(shí)機(jī)的選擇。何時(shí)平倉(cāng)必須依靠對(duì)基差信息的深入分析。所謂基差實(shí)際上就是現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格之間的差額。實(shí)踐表明，基差的變動(dòng)可以使套期保值者的頭寸狀況得到改善或更加糟糕;例如，對(duì)于將來(lái)要賣(mài)出現(xiàn)貨的空頭套期保值者來(lái)說(shuō)，基差出現(xiàn)擴(kuò)大就意味著套期保值出現(xiàn)盈利。相反，基差出現(xiàn)縮小，則套期保值狀況出現(xiàn)惡化。因此，所有套期保值者不僅要分析基差歷史變化，而且也要就要深入了解影響基差的變動(dòng)各項(xiàng)信息，在最盡可能有利的基差點(diǎn)上完成套期保值。

　　3、信息開(kāi)發(fā)：期貨市場(chǎng)的新功能

　　在期貨交易的方式、價(jià)格、流程及利潤(rùn)源中，信息是充斥在各個(gè)環(huán)節(jié)的，信息作為期貨交易基礎(chǔ)能更好地解釋期貨交易的過(guò)程，期貨市場(chǎng)中信息場(chǎng)的存在更能說(shuō)明各種信息的綜合作用對(duì)期貨交易基礎(chǔ)的演變過(guò)程。單從前述的兩個(gè)方面看，價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理的功能雖然是發(fā)達(dá)期貨市場(chǎng)自身所具有的功能，這種功能從根本上看，離不開(kāi)期貨市場(chǎng)的高度通暢的信息流。應(yīng)該說(shuō)就此而言，交易信息對(duì)期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮的影響已經(jīng)足夠大了。但是，問(wèn)題并不僅僅止于此。事實(shí)上，假如期貨市場(chǎng)所的市場(chǎng)信息開(kāi)發(fā)過(guò)程能和期貨交易活動(dòng)真能實(shí)現(xiàn)高度融合，那么在期貨市場(chǎng)中必將醞釀出一項(xiàng)新的功能——信息開(kāi)發(fā)功能。

　　期貨市場(chǎng)的信息開(kāi)發(fā)功能主要包括四個(gè)方面，即選擇和整理信息的功能，保存和傳遞信息的功能，重組和創(chuàng)建信息的功能，改造和開(kāi)發(fā)信息的功能。從客觀條件看，期貨交易所在期貨的信息場(chǎng)中處于樞紐地位，具有整理交易數(shù)據(jù)的先天性條件。對(duì)于期貨交易所來(lái)說(shuō)承擔(dān)著三個(gè)方面的信息開(kāi)發(fā)職能。

　　——設(shè)計(jì)合理的交易機(jī)制和市場(chǎng)規(guī)則。這是提高信息效率的基礎(chǔ)。

　　——采集、挖掘、過(guò)濾和整合信息。這屬于信息開(kāi)發(fā)本身范疇。——披露和傳遞各種信息。期貨交易所開(kāi)發(fā)信息必須有完備的信息披露內(nèi)容和規(guī)則，也必須有高效的信息傳播途徑，以此保障信息功能的高效性。

　　事實(shí)上，如果期貨交易所能夠主動(dòng)、自覺(jué)地開(kāi)發(fā)期貨交易信息，積極借助信息技術(shù)和各種傳播渠道，那么很明顯期貨市場(chǎng)的信息開(kāi)發(fā)功能將明顯提升，并系統(tǒng)地促進(jìn)套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn)。

　　總之，高度發(fā)達(dá)的期貨市場(chǎng)將是一個(gè)信息資源得到高度開(kāi)發(fā)和利用的市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)的信息開(kāi)發(fā)功能不僅有助于從質(zhì)量上提升期貨市場(chǎng)功能，同時(shí)也拓展了期貨市場(chǎng)功能的范圍。無(wú)論對(duì)于發(fā)達(dá)市場(chǎng)還是新興市場(chǎng)而言，要想不斷將期貨市場(chǎng)的功能向更高度予以推動(dòng)都離不開(kāi)對(duì)期貨市場(chǎng)信息開(kāi)發(fā)功能的挖掘。期貨交易所的信息開(kāi)發(fā)職能始終是期貨市場(chǎng)信息開(kāi)發(fā)功能的最基本、最核心的內(nèi)容之一。

　　五、利用信息服務(wù)創(chuàng)新增強(qiáng)期貨交易所競(jìng)爭(zhēng)力和定價(jià)權(quán)

　　1、全球期貨交易所競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈

　　期貨交易所是爭(zhēng)奪定價(jià)權(quán)的前哨。近些年，全球期貨交易所的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，對(duì)各國(guó)大宗商品和金融資產(chǎn)定價(jià)權(quán)的爭(zhēng)奪產(chǎn)生了巨大影響。為了爭(zhēng)奪對(duì)市場(chǎng)的控制力和影響力，期貨交易所之間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，主要集中在兩個(gè)方面。第一，市場(chǎng)控制力，即交易所力圖通過(guò)品種和規(guī)模的擴(kuò)張?jiān)鰪?qiáng)市場(chǎng)影響力和輻射力;第二，信息控制力和影響力，即利用信息資源的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、服務(wù)水平來(lái)影響增強(qiáng)市場(chǎng)影響力和經(jīng)營(yíng)收入水平。這兩方面的發(fā)展緊密聯(lián)系在一起，相互相應(yīng)，相互促進(jìn)。

　　為了達(dá)到這些目標(biāo)，全球一些主要的交易所掀起了合并浪潮，在合并過(guò)程中關(guān)于信息資源的開(kāi)發(fā)利用出現(xiàn)四個(gè)趨勢(shì)。第一，信息供應(yīng)逐漸被國(guó)際大型期貨期權(quán)交易所控制和壟斷。第二，以市場(chǎng)的成熟為基礎(chǔ)，對(duì)期貨交易信息進(jìn)行一定形式和程度的收費(fèi)成為潮流。第三，信息服務(wù)為交易所經(jīng)營(yíng)和擴(kuò)張?zhí)峁┝舜罅康馁Y金支持。第四，調(diào)整交易時(shí)間，加快技術(shù)整合，提供各洲的不間斷交易，擴(kuò)大信息影響力。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，世界很多證券期貨交易所的收入來(lái)源已經(jīng)發(fā)生變化，信息服務(wù)已經(jīng)成為其收入的主要來(lái)源之一。收入途徑的變化，不僅增強(qiáng)了交易所實(shí)力，而且也反過(guò)來(lái)為其信息的深度開(kāi)發(fā)奠定了堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)。

　　2、國(guó)際期貨交易所信息開(kāi)發(fā)與服務(wù)收入

　　國(guó)際主要期貨交易所的市場(chǎng)數(shù)據(jù)銷(xiāo)售大都是通過(guò)數(shù)據(jù)賣(mài)主進(jìn)行的。數(shù)據(jù)賣(mài)主獲得交易所授權(quán)后，將市場(chǎng)數(shù)據(jù)銷(xiāo)售給個(gè)人或機(jī)構(gòu)用戶(hù)。部分交易所不僅通過(guò)數(shù)據(jù)賣(mài)主銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，而且可以通過(guò)數(shù)據(jù)傳輸專(zhuān)線直接向終端用戶(hù)供應(yīng)數(shù)據(jù)。如芝加哥商業(yè)交易所的最終用戶(hù)可以從認(rèn)可的數(shù)據(jù)賣(mài)家或者直接從交易所通過(guò)CME數(shù)據(jù)傳輸專(zhuān)線獲得數(shù)據(jù)。一些交易所還允許賣(mài)主將數(shù)據(jù)銷(xiāo)售給下一級(jí)賣(mài)家，如芝加哥期貨交易所的賣(mài)主經(jīng)批準(zhǔn)后，可以作為直接的或間接的賣(mài)主，從事再次銷(xiāo)售市場(chǎng)數(shù)據(jù)活動(dòng)。

　　近些年，期貨交易所收入結(jié)構(gòu)的多元化已經(jīng)成為一個(gè)趨勢(shì)。由于現(xiàn)貨和衍生品市場(chǎng)交易的不斷活躍，交易者對(duì)信息的需求相應(yīng)出現(xiàn)了大幅度的上漲，由此也帶來(lái)了期貨交易所信息服務(wù)收入的增長(zhǎng)。總體來(lái)看，國(guó)際主要期貨交易所2001，2005年期間的信息服務(wù)收入呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的趨勢(shì)。例如芝加哥商業(yè)交易所的報(bào)價(jià)數(shù)據(jù)費(fèi)在2004財(cái)年內(nèi)增長(zhǎng)了15%。從信息服務(wù)收入占交易所總收入的比重來(lái)看，大部分交易所的這一數(shù)據(jù)在14%～18%之間?？傮w上看，隨著市場(chǎng)信息需求的不斷增加，信息服務(wù)已從昔日的“副產(chǎn)品”轉(zhuǎn)變?yōu)槠谪浗灰姿恼缴虡I(yè)業(yè)務(wù)，信息服務(wù)收入也隨之成為期貨交易所的總收入的重要組成部分，并呈現(xiàn)出穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　3、我國(guó)加快期貨交易所信息資源的開(kāi)發(fā)迫在眉睫

　　加快信息資源的開(kāi)發(fā)和利用有助于推動(dòng)我國(guó)期貨交易所的經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新，增強(qiáng)其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。但是，與國(guó)際發(fā)展實(shí)踐相比，我國(guó)期貨交易所信息資源無(wú)論從開(kāi)發(fā)技術(shù)而言，還是社會(huì)利用、服務(wù)方式都存在很大差異。盡管我國(guó)國(guó)情決定了目前期貨市場(chǎng)還不能大規(guī)模采用商業(yè)營(yíng)利的形式，但是根據(jù)條件，逐步開(kāi)展各類(lèi)信息服務(wù)，推動(dòng)期貨交易所經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新儼然已經(jīng)成為今后探索實(shí)踐的重要問(wèn)題。這個(gè)問(wèn)題的重要之處和難點(diǎn)還在于：交易所究竟如何更好地處理社會(huì)公共信息和商業(yè)信息的關(guān)系;如何處理收費(fèi)信息可能造成的信息資獲取能力的人為差異和不公平現(xiàn)象。這也應(yīng)當(dāng)成為我國(guó)期貨交易所經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新需要注意的問(wèn)題。

　　搞好期貨交易所信息服務(wù)，平衡信息需要者的利益關(guān)系，且不影響期貨市場(chǎng)初級(jí)階段擴(kuò)大市場(chǎng)的內(nèi)在需要，已經(jīng)成為期貨交易所面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的全球期貨市場(chǎng)挑戰(zhàn)的重要選擇。也正是面對(duì)全球交易所競(jìng)爭(zhēng)激烈的局面，我國(guó)期貨交易所不僅要爭(zhēng)取更多的期貨品種上市，同時(shí)也應(yīng)探索在政策和條件允許下，逐步探索信息經(jīng)營(yíng)方式的創(chuàng)新，通過(guò)大力開(kāi)發(fā)和社會(huì)廣泛利用期貨信息資源來(lái)增強(qiáng)交易所的發(fā)展實(shí)力。