期貨學(xué)論文范本

　　中國的期貨市場自從上世紀(jì)90年代初建立以來，可謂是經(jīng)歷了風(fēng)風(fēng)雨雨，曾經(jīng)有過初創(chuàng)時(shí)期的快速發(fā)展。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的關(guān)于期貨學(xué)論文范本的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　期貨學(xué)論文范本篇1

　　淺析新時(shí)期貨幣政策有效性問題

　　【摘要】自2006年以來,中國經(jīng)濟(jì)有過熱的趨勢,面對(duì)現(xiàn)時(shí)的經(jīng)濟(jì)狀況,中央銀行出臺(tái)了一系列的貨幣政策進(jìn)行調(diào)控。本文將以我國中央銀行制定的貨幣目標(biāo)為標(biāo)準(zhǔn),評(píng)價(jià)在2006年到2007年的宏觀調(diào)控中貨幣政策的有效性。根據(jù)現(xiàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)形勢的情況對(duì)貨幣政策的影響和貨幣政策自身存在的特點(diǎn),以及中央銀行實(shí)施貨幣政策的情況,得出影響貨幣政策有效性的各種原因。最后針對(duì)影響貨幣政策有效性的原因,提出改善我國貨幣政策有效性的建議。

　　【關(guān)鍵詞】中央銀行 貨幣政策 有效性

　　當(dāng)前,中國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)攀升,物價(jià)上漲,流動(dòng)性過剩,人民幣升值,如此特殊的經(jīng)濟(jì)情況是前所未有的。中央銀行已多次實(shí)行貨幣政策,但在目前復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,貨幣政策是否能發(fā)揮其應(yīng)有作用。本文就此問題進(jìn)行探討。

　　一、文獻(xiàn)綜述

　　1.西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于貨幣政策有效性的爭論

　　在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的主要流派中,凱恩斯學(xué)派和貨幣學(xué)派認(rèn)同貨幣政策的作用,而理性預(yù)期學(xué)派則提出不同意見。

　　(1)凱恩斯學(xué)派。凱恩斯認(rèn)為,“有效儲(chǔ)蓄之?dāng)?shù)量乃定于投資數(shù)量,而在充分就業(yè)限度以內(nèi),鼓勵(lì)投資者乃是低利率。故我們最好參照資本之邊際效率表,把利率減低到一點(diǎn),可以達(dá)到充分就業(yè)”?？梢?凱恩斯雖然偏愛財(cái)政政策,但也不否定貨幣政策的作用。

　　之后,凱恩斯主義者漢森、薩繆爾森、索羅和托賓等人也肯定了貨幣政策的作用。隨著他們對(duì)貨幣政策作用的認(rèn)識(shí)的加深,他們提出了“逆經(jīng)濟(jì)周期調(diào)節(jié)”的“相機(jī)抉擇”的貨幣政策主張。

　　(2)貨幣學(xué)派。貨幣學(xué)派的代表人物弗里德曼認(rèn)為,“貨幣政策能夠防止貨幣本身成為經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的一個(gè)主要根源”,“貨幣政策能夠發(fā)揮的第二個(gè)作用,是為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供一個(gè)穩(wěn)定的環(huán)境——繼續(xù)用米爾的比喻,就是使貨幣政策這架機(jī)器潤滑運(yùn)行”,“貨幣政策有助于抵消經(jīng)濟(jì)體系中來自其他方面的主要波動(dòng)”。由此可知,弗里德曼充分肯定貨幣政策對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的作用。

　　(3)理性預(yù)期學(xué)派。理性預(yù)期學(xué)派的主要代表人物之一盧卡斯曾提出過著名的“政策無效性命題”。他指出:“當(dāng)擴(kuò)張性貨幣政策反復(fù)推行時(shí),它不再能實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)。推動(dòng)力消失了,對(duì)生產(chǎn)沒有刺激作用,期望生產(chǎn)能擴(kuò)大,但結(jié)果卻是通貨膨脹,而不是別的。”顯然,盧卡斯完全否定了貨幣政策的作用。

　　2.中國經(jīng)濟(jì)學(xué)界關(guān)于貨幣政策有效性的觀點(diǎn)

　　對(duì)于貨幣政策能否發(fā)揮調(diào)控作用,中國經(jīng)濟(jì)學(xué)界主要有三種觀點(diǎn):

　　第一種觀點(diǎn)認(rèn)為,貨幣政策的作用過分突出甚至否定貨幣政策的有效作用。中國人民大學(xué)黃達(dá)教授認(rèn)為,“給人的印象,貨幣政策得心應(yīng)手,是極有利的工具。但實(shí)踐證明,過分高估其效能,不是實(shí)現(xiàn)不了設(shè)想的目標(biāo),就是在強(qiáng)力貫徹實(shí)施中帶來很大的副作用”。

　　第二種觀點(diǎn)認(rèn)為,貨幣政策的作用具有非對(duì)稱性即通貨膨脹得力而治理通貨緊縮乏力。對(duì)外貿(mào)易大學(xué)的吳軍教授認(rèn)為,“進(jìn)入20世紀(jì)90年代以后我國的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控實(shí)踐,可以證明再經(jīng)濟(jì)衰退階段的恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長方面,財(cái)政政策的強(qiáng)效應(yīng)和貨幣政策的弱效應(yīng)”。

　　第三種觀點(diǎn)對(duì)貨幣政策的有效性持肯定態(tài)度。南京大學(xué)的范從來教授認(rèn)為,“我國并沒有陷入流動(dòng)性陷阱,投資和消費(fèi)的利率彈性是存在的,貨幣政策發(fā)揮作用的條件是具備的”。

　　二、評(píng)價(jià)我國貨幣政策有效性的標(biāo)準(zhǔn)

　　弗里德曼說,“我相信,某一貨幣總量是目前可得的、最好的、貨幣政策的直接指示器或評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。而且我相信:與選擇價(jià)格水平的做法相比,具體選擇哪一種貨幣總量所帶來的妨害則小得多。”可見,弗里德曼認(rèn)為評(píng)價(jià)貨幣政策有效性的標(biāo)準(zhǔn)是貨幣供應(yīng)量。

　　在國內(nèi),李春琦等學(xué)者在研究貨幣政策有效性時(shí),多數(shù)也采用貨幣供應(yīng)量M2作為評(píng)價(jià)指標(biāo)。而崔建軍(2006)認(rèn)為,貨幣政策的有效性體現(xiàn)在貨幣政策目標(biāo)及其實(shí)現(xiàn)程度。但其是在封閉的環(huán)境下,用物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長來評(píng)價(jià)。

　　考慮到,在我國貨幣供應(yīng)量是否應(yīng)作為中介目標(biāo)尚存爭議,而且經(jīng)過線性回歸的檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)貨幣供應(yīng)量與CPI的擬合程度不高。中國經(jīng)濟(jì)已逐步與國際接軌,中國的市場已不再封閉。所以本文以中央銀行制定的貨幣政策目標(biāo)作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),即“維持幣值的穩(wěn)定,并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展”。通過分析貨幣政策在近期調(diào)控中發(fā)揮的作用,評(píng)價(jià)貨幣政策的效果。

　　幣值穩(wěn)定,包括對(duì)內(nèi)幣值穩(wěn)定和對(duì)外幣值穩(wěn)定。本文通過06年和07年的CPI指數(shù)和人民幣匯率走勢,進(jìn)行考察。而對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長的影響,則通過GDP增長率來評(píng)價(jià)。

　　三、我國貨幣政策有效性評(píng)價(jià)

　　經(jīng)過數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),在這兩年中央銀行已多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金、年存貸款利率。存款準(zhǔn)備金以達(dá)14%,創(chuàng)歷史新高,凍結(jié)了商業(yè)銀行大部分資金。年貸款利率也調(diào)至7.47%,比06年年初上升了1.89%,明顯是要控制商業(yè)銀行的信貸規(guī)模。雖然中央銀行頻繁地實(shí)行貨幣政策,但物價(jià)仍呈上升趨勢,超過警戒線3%,這似乎與貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)背道而馳。

　　而人民幣兌美元匯率一路上升,人民幣持續(xù)升值,貿(mào)易順差也持續(xù)增長,外匯儲(chǔ)備屢創(chuàng)新高。我國實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制度,匯率要控制在一定范圍,但現(xiàn)在匯率已上升了一定幅度,中央銀行似乎無法控制。

　　再看GDP增長率,07年第一季度GDP增長率為11.1%,第二季度為11.9%,第三季度為11.5%,第四季度為11.2%,仍成雙位數(shù)增長,并沒有放慢的跡象。緊縮的貨幣政策并沒有影響到經(jīng)濟(jì)的增長。

　　如果貨幣政策的緊縮效應(yīng)顯著,應(yīng)該能平抑通貨膨脹,且不影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展。雖然貨幣政策在這輪調(diào)節(jié)過熱經(jīng)濟(jì)的過程中,沒有影響到經(jīng)濟(jì)的增長。但沒有成功地維持幣值穩(wěn)定,人民幣仍然對(duì)外升值,對(duì)內(nèi)貶值,并且日趨嚴(yán)重,所以貨幣政策的效果不顯著。

　　四、影響我國貨幣政策有效性的原因

　　影響貨幣政策的因素有很多,尤其在復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,既有貨幣政策本身存在的缺陷,也有經(jīng)濟(jì)環(huán)境的制約。主要表現(xiàn)為:

　　1.貨幣政策本身的缺點(diǎn)

　　貨幣政策存在時(shí)滯性。貨幣政策由制定、執(zhí)行到產(chǎn)生效果,需要一個(gè)較長的過程。在市場較完善的發(fā)達(dá)國家,貨幣政策發(fā)揮效用需為六個(gè)月到一年。在中國,國有商業(yè)銀行信貸集中,貨幣政策傳導(dǎo)渠道阻塞,由貨幣政策所推動(dòng)的貨幣供給很難達(dá)到縣域地區(qū)。貨幣市場體系尚存缺陷,市場利率尚沒形成,這也影響到貨幣政策發(fā)揮效用。此外,中央銀行隸屬于國務(wù)院,只有制定和執(zhí)行貨幣政策的權(quán)力,沒有決策權(quán)。所以,貨幣政策的時(shí)滯要比發(fā)達(dá)國家要長。

　　貨幣政策的傳導(dǎo)主要通過商業(yè)銀行,而商業(yè)銀行一般很少給中小企業(yè)貸款。所以,貨幣政策的作用影響不到中小企業(yè),中小企業(yè)能夠按往常一樣進(jìn)行貸款投資。在我國,中小企業(yè)占據(jù)市場的大部分。調(diào)控不了中小企業(yè),貨幣政策的效果也減弱。

　　從貨幣供給性質(zhì)來看,目前我國處于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì),同時(shí),我國奉行二級(jí)銀行體制,中央銀行、商業(yè)銀行體系、企業(yè)、居民個(gè)人都參與貨幣創(chuàng)造過程。因此,我國的貨幣供給同時(shí)具有外生性和內(nèi)生性,而不是純粹的外生性,中央銀行控制的貨幣供應(yīng)量有限,貨幣政策的效果有所減弱。

　　2.國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的制約

　　本次的通貨膨脹屬成本推動(dòng)型通貨膨脹,所以貨幣政策的效果不顯著。這次的物價(jià)上漲是由食品價(jià)格上漲引起的,而食品價(jià)格的上漲又引起其他物品的價(jià)格上漲。全面的物價(jià)上漲,自然引起工資上漲,市場上貨幣供給增多,從而使通脹加劇。即便中央銀行能控制貨幣的供給,但不管貨幣政策如何緊縮,人們都不可能將購買食品的錢存入銀行。在這種情況下,緊縮的貨幣政策難以發(fā)揮應(yīng)有的作用。

　　由于我國實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制度,匯率被控制在一定范圍內(nèi)。而人民幣持續(xù)升值,外界對(duì)人民幣產(chǎn)生升值的預(yù)期,也看好中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,所以國內(nèi)外的投資者都拋出美元,買入人民幣。中央銀行為維持匯率穩(wěn)定,被迫拋出更多的本幣,使貨幣供應(yīng)量上升,流動(dòng)性加大,通貨膨脹加劇,貨幣政策產(chǎn)生了反效果。

　　我國的金融體系不完善,利率的種類很多,有基準(zhǔn)利率、同業(yè)拆借率、存貸款利率、銀行間債券利率等,沒有統(tǒng)一的市場利率,這在一定程度上影響利率政策的實(shí)行。

　　3.中央銀行實(shí)行貨幣政策的情況

　　根據(jù)理性預(yù)期學(xué)派的觀點(diǎn),貨幣政策要超出人們的預(yù)期,才能發(fā)揮作用。但現(xiàn)在人們對(duì)貨幣政策已有預(yù)期,中央銀行所制定的貨幣政策沒有考慮到預(yù)期因素,所以貨幣政策沒有達(dá)到所需要的效果。此時(shí),貨幣政策在更大程度上只是一種警告,真正的調(diào)控作用較弱。

　　中央銀行決定執(zhí)行貨幣時(shí),已經(jīng)延誤了時(shí)機(jī)。市場已存在大量貨幣,緊縮的貨幣政策很難控制住這種趨勢。而且,每次上調(diào)存款準(zhǔn)備金或年存貸款利率都是小幅度的調(diào)整,到后期才增大幅度,所以貨幣政策暫時(shí)效果微弱。

　　五、提高我國貨幣政策有效性的建議

　　針對(duì)影響貨幣政策的種種原因,本文將從三方面提出改善貨幣政策有效性的建議:

　　1.盡量減弱貨幣政策的時(shí)滯性

　　首先,縮短貨幣政策產(chǎn)生效果的時(shí)間。貨幣政策的時(shí)滯性不能完全消除,但以我國目前的情況,時(shí)滯性可以減弱。這就要求中央銀行提高對(duì)經(jīng)濟(jì)情況的預(yù)見,制定出有預(yù)見性的貨幣政策。而且中央銀行的調(diào)控要適時(shí),避免貨幣政策在經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生轉(zhuǎn)變時(shí)才起作用。而且,中央銀行要有一定的獨(dú)立性。雖然和建國初期相比,中央銀行的獨(dú)立性有了很大的提高,但還是較弱。我國的中央銀行隸屬于國務(wù)院,沒有決策權(quán),執(zhí)行貨幣政策要遵照國務(wù)院的決定。這在一定程度上延誤了實(shí)行貨幣政策的時(shí)機(jī)。此外,還需商業(yè)銀行的配合。商業(yè)銀行的分支機(jī)構(gòu)要深入縣級(jí)金融機(jī)構(gòu),并放寬對(duì)中小企業(yè)的貸款限制,使貨幣政策得到更有效的傳導(dǎo)。

　　2.改善貨幣政策實(shí)施的環(huán)境

　　繼續(xù)推進(jìn)我國的利率市場化改革,促使市場利率形成。這有利于我國貨幣市場的發(fā)展,而貨幣市場的完善則使貨幣政策的傳導(dǎo)更有效。因?yàn)橹醒脬y行的公開市場業(yè)務(wù),主要通過銀行間債券市場發(fā)行票據(jù),若利率能夠市場化,則利率所反映的市場情況更加真實(shí),有助于中央銀行運(yùn)用貨幣政策進(jìn)行宏觀調(diào)控,制定的貨幣政策也更有效。如果財(cái)政政策不和貨幣政策相配合,這也會(huì)使貨幣政策的效果被抵消掉。考慮到現(xiàn)在通貨膨脹產(chǎn)生的原因,財(cái)政政策似乎比貨幣政策更有效。通過政府補(bǔ)貼、減免稅收、政府限價(jià)等措施可降低食品生產(chǎn)的成本,控制價(jià)格,在一定程度上緩解物價(jià)上漲的幅度。通過制定對(duì)出口的管制,取消部分出口產(chǎn)品的優(yōu)惠政策,可控制住貿(mào)易的持續(xù)順差。財(cái)政政策是一種直接調(diào)控的政策。所以貨幣政策應(yīng)與財(cái)政政策配合使用,會(huì)事半功倍。

　　匯率政策是貨幣政策體系的重要部分。現(xiàn)在人民幣被低估,對(duì)外貿(mào)易持續(xù)順差,造成較多貿(mào)易摩擦,人民幣面臨較大的升值壓力。而國內(nèi)通貨膨脹的問題日趨嚴(yán)重,政府可考慮放寬對(duì)人民幣匯率的控制,以緩解通貨膨脹問題。人民幣升值,出口減少,進(jìn)口增加,擴(kuò)大國內(nèi)供給,而且也減少了貨幣供應(yīng)量,對(duì)解決通貨膨脹問題有較大幫助。隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展,國力增強(qiáng),金融市場的逐步開放,美元走弱,升值是人民幣必然的趨勢。或許要人民幣一次升值較多會(huì)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定造成沖擊,但政府可根據(jù)中國具體國情,讓人民幣逐步升值,達(dá)到人民幣真實(shí)的價(jià)值。

　　3.提高中央銀行執(zhí)行貨幣政策的能力

　　加強(qiáng)金融創(chuàng)新。目前,一般的貨幣政策工具主要有存貸款利率、存款準(zhǔn)備金、公開市場操作,但這些工具都有各自的缺陷?，F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)形勢越來越復(fù)雜,中央銀行很應(yīng)該創(chuàng)造出適合當(dāng)前情況的新貨幣政策工具,加大對(duì)沖的力度。

　　中央銀行實(shí)行貨幣政策要考慮到預(yù)期因素,每次的貨幣政策能超出人們的預(yù)期之外,將使調(diào)控更有效果,也表明中央銀行調(diào)控的決心,加大了警告作用。

　　加大貨幣政策的強(qiáng)度。中央銀行每次上調(diào)存款準(zhǔn)備金或利率都是小幅上調(diào),效果不大,反而使通貨膨脹的情況越來越嚴(yán)重,增加調(diào)控的難度。所以,中央銀行可以減少調(diào)控的次數(shù),但加大調(diào)控的強(qiáng)度。有人認(rèn)為這種做法會(huì)造成經(jīng)濟(jì)的“硬著陸”。但以現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)情況,市場能承受得了較強(qiáng)的緊縮政策。相反,現(xiàn)在頻繁地使用貨幣政策,效果不大,對(duì)市場的警告作用也不大。當(dāng)貨幣政策產(chǎn)生累積效應(yīng)時(shí),也同樣會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的“硬著陸”。

　　中央銀行也可以嘗試使用窗口指導(dǎo)等貨幣政策措施,加大對(duì)商業(yè)銀行貸款規(guī)模的控制,同時(shí)督促商業(yè)銀行承擔(dān)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的義務(wù)。

　　六、結(jié)語

　　綜上所述,2006到2007年以來,我國的貨幣政策因其自身缺點(diǎn)和環(huán)境影響等原因,所以效果不太顯著。貨幣政策有效性偏弱,對(duì)宏觀調(diào)控十分不利。以現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)形勢來看,中央銀行必須實(shí)行宏觀調(diào)控以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì),提高貨幣政策的有效性迫在眉睫。所以,中央銀行要根據(jù)現(xiàn)時(shí)中國經(jīng)濟(jì)的情況,分析影響貨幣政策有效性的原因,加深對(duì)貨幣政策的認(rèn)識(shí)和研究,克服貨幣政策的缺點(diǎn),改善金融環(huán)境,提高貨幣政策的有效性,以便更好地實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。只有這樣,中央銀行才能充分發(fā)揮調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的作用,有效地控制本次的經(jīng)濟(jì)過熱,維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。

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