農(nóng)產(chǎn)品期貨碩士畢業(yè)論文免費(fèi)篇2

　　淺析國際化因素對中國農(nóng)產(chǎn)品期貨效率的影響

　　摘要：為了進(jìn)一步促進(jìn)中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的完善和發(fā)展，推動(dòng)中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場國際化，并在國際農(nóng)產(chǎn)品期貨市場中具有世界影響力，對影響中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場效率的國際化因素進(jìn)行了具體分析。指出當(dāng)前中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場在國際化、開展跨境業(yè)務(wù)等方面存在的一些問題。提出逐步允許更多的國內(nèi)公司直接參與國際期貨交易，逐步拓展國內(nèi)期貨公司代理國外期貨交易以及探索國外投資者參與國內(nèi)期貨交易的途徑等具體政策建議。

　　關(guān)鍵詞：農(nóng)產(chǎn)品;期貨市場;效率

　　一、國際化因素對中國農(nóng)產(chǎn)品期貨效率影響成因的分析

　　中國已經(jīng)加入WTO六年了，國內(nèi)市場同國際市場之間的聯(lián)系越來越緊密，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場也同樣如此。在新的歷史條件下，國際市場因素對于中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場效率的影響越來越顯著。

　　1.農(nóng)產(chǎn)品期貨市場國際化與市場效率

　　農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的國際化與市場效率之間有著緊密地聯(lián)系。市場效率理論認(rèn)為，有效率的期貨價(jià)格是反映當(dāng)前所有已知信息的價(jià)格，市場的參與者越多，所帶來的有效信息就越多，所產(chǎn)生的價(jià)格就越能反映真實(shí)的價(jià)格。市場價(jià)格是期貨參與者的價(jià)格，如果一個(gè)市場的參與者僅限于一個(gè)地區(qū)，那么市場價(jià)格往往就是這個(gè)地區(qū)的價(jià)格，即使受到其他地區(qū)價(jià)格的影響，二者之間往往不會(huì)完全相同。

　　目前，中國的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場基本上是一個(gè)國內(nèi)市場。從交易所層次上來看，鄭州商品交易所、大連商品交易所和上海期貨交易所的會(huì)員都是國內(nèi)會(huì)員，吸收國外會(huì)員的問題基本上沒有進(jìn)入交易所的議事日程。從期貨公司層面上來看，現(xiàn)有的農(nóng)產(chǎn)品期貨公司基本上都是國內(nèi)的經(jīng)紀(jì)公司。2006年5月成立了第一家中外合資期貨公司，即銀荷期貨經(jīng)紀(jì)有限公司，但其雙方業(yè)務(wù)的焦點(diǎn)是金融期貨業(yè)務(wù)，尤其是股指期貨[1]。對于傳統(tǒng)的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易，國外投資者則可以在芝加哥期貨交易所這樣的市場上進(jìn)行交易。中國國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的國際化是一個(gè)相對緩慢的進(jìn)程。從投資者的角度來看，國有糧油公司、農(nóng)場等是目前國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的主力機(jī)構(gòu)，主要通過明顯帶有行業(yè)背景的期貨公司進(jìn)入市場。從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的角度看，對中國進(jìn)行農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易的公司需要在國內(nèi)的期貨市場上進(jìn)行套期保值等期貨業(yè)務(wù)操作，據(jù)估計(jì)有20%～30%的資金帶有外資背景，但由于中國沒有開放期貨市場，外資參與交易只是業(yè)內(nèi)人士的一種合理估計(jì)，缺乏具體數(shù)據(jù)支撐?？梢钥隙ǖ氖牵瑖鴥?nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場以國內(nèi)投資者為主，國內(nèi)期貨市場價(jià)格反映了中國國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的走勢。

　　2.農(nóng)產(chǎn)品期貨市場國際化與國家的宏觀調(diào)控

　　農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的國際化與國家對農(nóng)業(yè)的宏觀調(diào)控有著非常密切的關(guān)系。在一個(gè)相對封閉的市場中，國家進(jìn)行宏觀調(diào)控的難度比較小，行政命令比較容易得到貫徹落實(shí)。而在一個(gè)充分國際化的市場中，政府進(jìn)行調(diào)控的難度就比較大，市場的力量往往起到了決定作用。

　　在世界貿(mào)易組織《農(nóng)業(yè)協(xié)定》中，將農(nóng)業(yè)政策分為農(nóng)業(yè)支持(Agricultural Support)政策和農(nóng)業(yè)保護(hù)(Agricultural Protection)政策兩大類[2]。農(nóng)業(yè)支持政策是在不扭曲市場機(jī)制的條件下促進(jìn)農(nóng)業(yè)持續(xù)發(fā)展的政策，又稱為“綠箱”政策。農(nóng)業(yè)保護(hù)政策的結(jié)果是替代和扭曲了市場機(jī)制，又稱為“黃箱”政策。與農(nóng)業(yè)保護(hù)相比，農(nóng)業(yè)支持往往側(cè)重于政府部門用于改善農(nóng)業(yè)的基本生產(chǎn)條件和基礎(chǔ)設(shè)施的預(yù)算支出，主要目的是在長期內(nèi)提高農(nóng)業(yè)的綜合生產(chǎn)能力。世界貿(mào)易組織鼓勵(lì)農(nóng)業(yè)支持，反對農(nóng)業(yè)保護(hù)，試圖通過多邊貿(mào)易協(xié)議加以限制甚至消除農(nóng)業(yè)保護(hù)。

　　農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的發(fā)展，尤其是期貨市場的國際化，會(huì)削弱政府在農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上的調(diào)控能力，會(huì)促使政府更多的使用農(nóng)業(yè)支持政策。當(dāng)然，期貨市場總是和現(xiàn)貨市場聯(lián)系在一起的[3]，如果政府管制嚴(yán)重分割了國內(nèi)和國外兩個(gè)現(xiàn)貨市場，使得國內(nèi)外市場間的農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易極其困難，國內(nèi)外兩個(gè)期貨市場上的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢也會(huì)出現(xiàn)差異。

　　3.當(dāng)前中國農(nóng)產(chǎn)品期貨跨境業(yè)務(wù)的開展

　　在農(nóng)產(chǎn)品期貨跨境業(yè)務(wù)方面，中國為了加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，僅僅特批部分國有大型企業(yè)利用境外期貨市場進(jìn)行套期保值，如中糧集團(tuán)。對于普通投資者參與境外業(yè)務(wù)和境外投資者參與國內(nèi)業(yè)務(wù)，在2007年隨著新的《期貨管理?xiàng)l例》的頒布而有所松動(dòng)。最近的進(jìn)展是允許國內(nèi)期貨公司在香港開設(shè)分公司，以及在香港注冊的期貨公司在內(nèi)地開立分公司，但是業(yè)務(wù)開展還有待新政策進(jìn)一步明確。

　　2006年12月28日，中國國際期貨(香港)有限公司(“中期香港”)正式宣布開業(yè)。這次中國國際期貨重返國際期貨市場，標(biāo)志著中國期貨業(yè)發(fā)展史上的一個(gè)新的里程碑[4]。內(nèi)地期貨公司走向國際這并非首次。在中國期貨市場剛剛起步的頭幾年，期貨公司代理外盤和設(shè)立海外辦事處就曾風(fēng)靡一時(shí)[5]。以中期集團(tuán)為例，各地中期期貨公司籌建后不久便獲得迅速發(fā)展，從最初的6人發(fā)展到最高峰的1 800人[6]，當(dāng)時(shí)就曾在芝加哥期貨交易所、芝加哥商業(yè)交易所、紐約商業(yè)交易所取得電子交易席位。后因政策原因期貨公司停止了國際期貨交易業(yè)務(wù)。如今，在中國證監(jiān)會(huì)和香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)(SFC)的批準(zhǔn)下，中期香港掛牌成立，建立起全球近20家期貨交易所的交易通道，交易品種達(dá)70余個(gè)，結(jié)算貨幣遍及日元、美元、澳元、馬來西亞元和英鎊，可以為客戶提供24小時(shí)交易服務(wù)。

　　根據(jù)目前的有關(guān)法規(guī)規(guī)定，內(nèi)地期貨公司在香港的分公司，還不能夠代理境外資金開展境內(nèi)期貨業(yè)務(wù)，也不能代理內(nèi)地人民幣資產(chǎn)直接參與外盤交易，而是主要為國內(nèi)投資者及香港、海外投資者(尤其是海外華人)提供全球通道服務(wù)。這種業(yè)務(wù)的定位主要取決于兩個(gè)方面：一是國內(nèi)交易者從事境外套保、套利的投資需求巨大，構(gòu)建通道服務(wù)客戶的市場很大;二是香港商品期貨發(fā)展緩慢，但也有很多公司需要通過商品期貨來套保、套利。

　　二、推進(jìn)中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場國際化的發(fā)展對策

　　期貨強(qiáng)國，離不開國際化。農(nóng)產(chǎn)品期貨同樣如此。只有把中國的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場發(fā)展為國際性的期貨市場，接納來自全球的投資者，隨之形成的期貨價(jià)格才能反映全球范圍的供需狀況和全球投資者對價(jià)格的預(yù)期等因素，從而具有國際權(quán)威性，表現(xiàn)為中國的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場具有了國際意義上的“定價(jià)權(quán)”。歷史上，農(nóng)業(yè)從來沒有像今天這樣成為各國政治家進(jìn)行國際談判的焦點(diǎn)。期貨市場的良好發(fā)展，能夠?yàn)楸緡r(nóng)業(yè)提供服務(wù)，增加在世界農(nóng)業(yè)中的地位，增強(qiáng)適應(yīng)能力。

　　1.逐步允許更多的國內(nèi)公司直接參與國際期貨交易

　　現(xiàn)在，能夠通過正式渠道參與國際期貨交易的國內(nèi)公司非常少。一些私人公司往往通過地下渠道參與國際期貨交易，而國有大型公司通常僅僅參與國內(nèi)的期貨市場。在農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域，具有自主參與外盤交易的只有中糧集團(tuán)一家。這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足相關(guān)企業(yè)進(jìn)行套期保值的客觀需求。

　　農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、流通企業(yè)參與外盤期貨交易的原因基本上有兩條。第一，國內(nèi)期貨市場上還沒有相應(yīng)的品種，參與外盤期貨交易成為唯一的選擇。外盤期貨品種相當(dāng)豐富，不僅糧食期貨種類繁多，而且畜產(chǎn)品、林產(chǎn)品、經(jīng)濟(jì)作物等都有相應(yīng)的期貨和期權(quán)交易。隨著中國期貨市場的發(fā)展，上市品種會(huì)越來越多，將會(huì)從品種上逐步滿足國內(nèi)企業(yè)的需求。第二，選擇外盤交易，是為了規(guī)避特定的風(fēng)險(xiǎn)。有些生產(chǎn)商、尤其是貿(mào)易商，其商品要出口到國外，那么此種商品的國外價(jià)格對于企業(yè)利潤的影響就大于國內(nèi)價(jià)格的影響，這時(shí)就需要參與相關(guān)外盤的期貨交易。在農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域，各國都對國內(nèi)市場進(jìn)行了不同程度的保護(hù)，影響期貨價(jià)格的因素不盡相同，農(nóng)產(chǎn)品的期貨價(jià)格運(yùn)行軌跡在整體趨勢上是一致的，但在波動(dòng)頻率上、波動(dòng)幅度上往往有很大的不同。如2006年下半年，國內(nèi)國外的糧食期貨價(jià)格都上漲了，但是國內(nèi)期價(jià)漲幅遠(yuǎn)小于芝加哥期貨交易所的漲幅。這種情況下，進(jìn)出口企業(yè)僅僅參與國內(nèi)期貨市場交易是不夠的。

　　2.逐步拓展國內(nèi)期貨公司代理國外期貨交易

　　中國已經(jīng)批準(zhǔn)了6家期貨公司到香港設(shè)立分公司。其中，中國國際期貨公司香港分公司已經(jīng)在2006年底掛牌，其余幾家分公司也會(huì)先后開業(yè)。

　　隨著這些公司的發(fā)展，再次放開外盤代理業(yè)務(wù)，允許國內(nèi)投資者通過這些香港機(jī)構(gòu)參與外盤期貨交易，就成為順理成章的事情。對比1993年、1994年的時(shí)候，通過香港分公司代理外盤業(yè)務(wù)要規(guī)范的多。《期貨交易管理?xiàng)l例》允許開展境外期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，但是開展業(yè)務(wù)前要通過國家期貨監(jiān)管管理機(jī)關(guān)的許可。這就為國內(nèi)期貨公司代理國外期貨交易提供了法律基礎(chǔ)。對于農(nóng)產(chǎn)品期貨業(yè)務(wù)而言，這一點(diǎn)顯得更有意義，因?yàn)槟壳爸袊r(nóng)產(chǎn)品合約種類非常少，而大批從事農(nóng)產(chǎn)品國際貿(mào)易的公司只能在國外市場上尋求相關(guān)套期保值的工具。

　　3.探索國外投資者參與國內(nèi)期貨交易的途徑

　　隨著國內(nèi)期貨市場的發(fā)展，國外投資者的參與意愿越來越強(qiáng)。在證券市場上，合格境外投資者(QFII)制度取得了良好的效果。隨著股指期貨交易的展開，證券市場的合格境外投資者就有機(jī)會(huì)參與股指期貨交易。對于農(nóng)產(chǎn)品期貨來說，有必要設(shè)立類似的合格境外投資者制度，開辟合適的交易通道。

　　不論是國內(nèi)投資者參與外盤期貨交易，還是國外投資者參與國內(nèi)期貨交易，都面臨一個(gè)人民幣兌換的問題。人民幣沒有自由兌換以前，跨境交易需要提供特殊的通道，如QFII、QDII等。人民幣能夠自由兌換以后，期貨市場也要逐步全部放開，使國外投資者享有國民待遇，促進(jìn)期貨市場的國際化，進(jìn)而使得中國的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場享有世界影響力。

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