期貨投資是期貨市場(chǎng)發(fā)展到一定階段后出現(xiàn)的，并隨著期貨市場(chǎng)與共同基金的發(fā)展而不斷發(fā)展壯大。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的關(guān)于期貨投資學(xué)分析論文的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　期貨投資學(xué)分析論文篇1

　　淺析管理期貨投資策略

　　2016年以來(lái)，A股市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，截至4月底，滬深300跌幅達(dá)15.39%。股市遇冷之際，商品期貨市場(chǎng)卻較為火爆，據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，wind商品指數(shù)2016年1～4月漲幅達(dá)6.36%，其中部分產(chǎn)業(yè)鏈如煤焦鋼產(chǎn)業(yè)、能源產(chǎn)業(yè)2016年以來(lái)漲幅超過(guò)30%。

　　受益于火熱的商品期貨市場(chǎng)，管理期貨策略今年以來(lái)的表現(xiàn)居私募行業(yè)各策略之首。管理期貨策略2016年1～4月平均收益達(dá)5.10%，策略前1/4平均收益達(dá)到16.93%。2016年以來(lái)私募基金各策略表現(xiàn)情況見表1。

　　1 CTA發(fā)展67年規(guī)模超過(guò)3300億元，與股市相關(guān)系數(shù)僅0.01

　　管理期貨策略基金起源于1949年，美國(guó)海登斯通證券公司的經(jīng)紀(jì)人理查德・道前建立了第一個(gè)公開發(fā)售的期貨基金，并將移動(dòng)平均概念運(yùn)用于期貨投資與基金管理中。1965年，唐與哈哥特建立了第一個(gè)著名的管理期貨賬戶，并于1967年第一次將計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)試用于期貨交易。

　　最初的期貨投資者主要由小額資金客戶構(gòu)成，期貨合約的種類也主要由農(nóng)產(chǎn)品期貨構(gòu)成。之后，隨著期貨交易品種的不斷擴(kuò)展，管理期貨策略在資產(chǎn)管理上的運(yùn)用也越來(lái)越多。截至目前，全球管理期貨基金的管理規(guī)模已超過(guò)3300億美元。目前國(guó)際上規(guī)模較大的管理期貨基金公司主要有Winton Capital、Aspect Capital、Transtrend B.V.等。

　　2010年，隨著股指交易期貨的出現(xiàn)，管理期貨策略基金在國(guó)內(nèi)的發(fā)展也逐步壯大，目前該類基金已成為私募行業(yè)的主流基金之一。

　　相較于其他策略，管理期貨策略整體波動(dòng)偏小，與股票市場(chǎng)的相關(guān)度較低。Barclay CTA 指數(shù)表現(xiàn)數(shù)據(jù)見下頁(yè)圖1。從Barclay hedge統(tǒng)計(jì)的Barclay CTA 指數(shù)歷史月度數(shù)據(jù)來(lái)看，其與標(biāo)普500指數(shù)的相關(guān)度極低，相關(guān)系數(shù)只有0.01，該指數(shù)1980年至今的月度最大回撤僅為15.66%，歷年收益率的平均值為10.75%。

　　2 管理期貨策略的細(xì)分類別及優(yōu)劣勢(shì)分析

　　在管理期貨策略的分類上，主要分為主觀策略和程序化策略。主觀期貨策略，顧名思義，主要由人主觀判斷投資機(jī)會(huì)。而程序化期貨策略則會(huì)將投資邏輯編成模型，通過(guò)計(jì)算機(jī)來(lái)識(shí)別投資機(jī)會(huì)，進(jìn)行投資交易。

　　截至4月底，主觀期貨今年以來(lái)平均收益為4.52%，程序化期貨今年以來(lái)業(yè)績(jī)達(dá)到5.25%。雖然從全球角度看，按管理規(guī)模計(jì)算，90%以上的管理期貨策略基金采用程序化策略，但目前國(guó)內(nèi)期貨型私募基金中，運(yùn)用主觀交易的私募基金仍占大多數(shù)，數(shù)據(jù)顯示，目前運(yùn)行中的期貨型私募基金中，主觀期貨產(chǎn)品數(shù)量占比高達(dá)63%以上。筆者對(duì)主觀期貨和程序化期貨策略的優(yōu)劣勢(shì)進(jìn)行了研究，結(jié)論如表2所示。

　　對(duì)于主觀策略型期貨基金來(lái)說(shuō)，由于私募管理人投資精力有限，該策略難以做到全品種覆蓋，故其業(yè)績(jī)表現(xiàn)與所關(guān)注品種行情相關(guān)度極高。如凱豐投資成立初期主要專注于主觀商品期貨投資，其在農(nóng)產(chǎn)品及黑色產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品種上投資優(yōu)勢(shì)明顯，后期由于管理規(guī)模逐步擴(kuò)大，公司開始豐富產(chǎn)品策略，目前旗下基金多為宏觀對(duì)沖基金。

　　而程序化期貨策略一般可以做到全品種覆蓋，能把握多品種投資機(jī)會(huì)。富善投資旗下的CTA基金目前已經(jīng)做到了國(guó)內(nèi)期貨品種的全覆蓋，黑翼資產(chǎn)也覆蓋了期貨中符合其程序化投資邏輯的絕大多數(shù)品種。此外，由于程序化交易主要根據(jù)模型發(fā)出的信號(hào)來(lái)進(jìn)行投資，投資品種分散，故其產(chǎn)品波動(dòng)一般較主觀期貨稍小。截取一段時(shí)間內(nèi)某程序化策略基金和某主觀策略基金的走勢(shì)曲線，可以看出兩只基金的波動(dòng)情況有較大區(qū)別，如圖2所示。

　　3 套利與趨勢(shì)跟蹤的獲利來(lái)源及受限因素

　　從獲利方式來(lái)看，趨勢(shì)策略、套利策略在管理期貨中應(yīng)用較多，且主觀與程序化均可操作。值得注意的是，為增加產(chǎn)品在不同市場(chǎng)環(huán)境下的盈利能力，目前不少管理期貨類私募基金同時(shí)包含了這兩種細(xì)分策略。

　　3.1 套利跟蹤價(jià)差，受市場(chǎng)行情及資金規(guī)模限制

　　套利策略即以有利的價(jià)格同時(shí)買進(jìn)和賣出等值的兩種相關(guān)性較高的資產(chǎn)，賺取價(jià)格回歸前二者之間的差價(jià)。套利策略主要是對(duì)相關(guān)度高的資產(chǎn)之間的價(jià)差進(jìn)行跟蹤，當(dāng)二者之間價(jià)差較正常價(jià)差發(fā)生偏離時(shí)進(jìn)行投資，待價(jià)差恢復(fù)正常后反向操作。

　　研究發(fā)現(xiàn)，套利策略的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，產(chǎn)品凈值走勢(shì)也較為穩(wěn)定，但由于價(jià)差偏離的機(jī)會(huì)不多且偏離度有限，故該策略獲利能力受市場(chǎng)行情及資金規(guī)模的影響較大。目前期貨套利策略主要包括跨期套利、跨品種套利、跨市場(chǎng)套利等。如目前倚天閣投資、盛冠達(dá)投資旗下均有套利策略。其中，倚天閣投資旗下套利策略涵蓋境內(nèi)外跨期、跨品種、跨市場(chǎng)等多種套利策略;而盛冠達(dá)投資旗下套利策略主要以跨期套利和跨品種套利為主。

　　3.2 趨勢(shì)策略收益與波動(dòng)掛鉤，窄幅震蕩行情獲利難度較大

　　趨勢(shì)策略即為市場(chǎng)走勢(shì)的跟蹤。與股市相比，商品期貨由于可以進(jìn)行雙向交易，故趨勢(shì)策略既可以用于上漲趨勢(shì)的跟蹤獲利也可用于下跌趨勢(shì)的跟蹤獲利。研究發(fā)現(xiàn)，趨勢(shì)策略在市場(chǎng)處于單邊上漲或下跌行情中時(shí)獲利空間較大;若市場(chǎng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)呈現(xiàn)小幅震蕩走勢(shì)，該策略獲利能力有限，甚至出現(xiàn)小幅虧損，如附圖3所示。

　　一般來(lái)說(shuō)，根據(jù)管理人持倉(cāng)周期的不同，趨勢(shì)策略可以分為日內(nèi)、短頻、中頻和低頻4種交易頻率。其中，日內(nèi)交易中部分策略以毫秒級(jí)的速度執(zhí)行交易，且日內(nèi)短暫持倉(cāng)，為高頻交易。

　　目前，大多數(shù)做期貨趨勢(shì)跟蹤策略的私募機(jī)構(gòu)都會(huì)包含以上4種策略，但由于不同私募核心能力不同，可能在4種策略的投資比例上略有差異，其中，低頻交易策略主要用于主觀交易，短頻和中頻策略則在私募機(jī)構(gòu)中應(yīng)用最為廣泛。

　　期貨投資學(xué)分析論文篇2

　　淺談期貨投資基金與我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展

　　摘要：期貨投資基金(FuturesFund)是一種專家理財(cái)?shù)钠谪浲顿Y方式。它不但可使投資者享受到專業(yè)化管理和規(guī)模經(jīng)營(yíng)的好處，而且可以有效防止期市風(fēng)險(xiǎn)波及到社會(huì)，有利于期市穩(wěn)定和社會(huì)安定。隨著我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展，我國(guó)已實(shí)現(xiàn)了發(fā)展期貨投資基金所需的市場(chǎng)容量條件、規(guī)范性條件和人才準(zhǔn)備。后發(fā)優(yōu)勢(shì)、民間資金充足和投資者入市動(dòng)機(jī)為現(xiàn)階段發(fā)展我國(guó)期貨投資基金創(chuàng)造了一個(gè)良好的有利條件。發(fā)展我國(guó)期貨投資基金對(duì)我國(guó)證券與期貨市場(chǎng)的發(fā)展與完善有著突出的現(xiàn)實(shí)意義。

　　關(guān)鍵詞：期貨投資基金;風(fēng)險(xiǎn)控制;金融創(chuàng)新

　　一、期貨投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展

　　1868年，英國(guó)成立“海外及殖民地政府信托基金”，這是世界上第一只投資基金。在此之后，尤其是隨著戰(zhàn)后全球資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，投資基金在美國(guó)、西歐、日本等西方國(guó)家取得巨大成功，成為世界金融市場(chǎng)上最流行的投資工具之一。據(jù)統(tǒng)計(jì)，到1999年底，全球各類基金達(dá)23萬(wàn)億美元，其中美國(guó)約有16000只投資基金，資產(chǎn)達(dá)13萬(wàn)億美元，全美有47%的家庭，近8000萬(wàn)人持有基金股份。在美國(guó)資本市場(chǎng)上，基金、銀行、保險(xiǎn)三分天下，而早在1994年，基金的資產(chǎn)就已經(jīng)超過(guò)了商業(yè)銀行。在各種投資基金中，共同基金占很大一部分。有資料顯示，截止2000年5月，全球共同基金10.4萬(wàn)億美元，其中美國(guó)有共同基金7791個(gè)，434家基金管理公司，資產(chǎn)總額約6.9萬(wàn)億美元。

　　期貨投資基金作為共同基金的一種，是基金業(yè)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。20世紀(jì)80年代以來(lái)，隨著金融期貨的蓬勃發(fā)展，隨著現(xiàn)代投資組合理論和技術(shù)的進(jìn)步，大型機(jī)構(gòu)投資者和投資組合經(jīng)理人開始運(yùn)用期貨投資基金，使期貨投資基金得到前所未有的快速發(fā)展。1988年，美國(guó)期貨投資基金的規(guī)模為60億美元，到1996年就增加到300億美元，年平均增長(zhǎng)率高達(dá)50%.從20世紀(jì)80年代起，EastmanKodak、Alcoa、Amoco等大公司就已經(jīng)開始把部分養(yǎng)老金投資于期貨投資基金，到1993年，美國(guó)200家最大的養(yǎng)老基金中約有一半涉足衍生品市場(chǎng)。這表明，期貨投資基金受到機(jī)構(gòu)投資者的普遍歡迎，有很好的發(fā)展前景。目前，期貨投資基金主要集中在美國(guó)市場(chǎng)，但歐洲、日本和澳大利亞等國(guó)家與地區(qū)已步入快速發(fā)展軌道。

　　期貨投資基金的出現(xiàn)是資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，是推動(dòng)期貨市場(chǎng)進(jìn)一步穩(wěn)定發(fā)展的重要步驟之一。期貨投資基金的順利發(fā)展，除了要具備相關(guān)的法律條件之外(如法規(guī)制度健全)，還必須具備以下兩個(gè)基本要求：一是期貨市場(chǎng)基礎(chǔ)要好，期貨市場(chǎng)無(wú)論從規(guī)模和規(guī)范性方面，均需符合一定要求;其二，市場(chǎng)投資者主觀上要有利用基金回避風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)和需求。隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的不斷增大，許多企業(yè)急需利用期貨市場(chǎng)來(lái)套期保值和回避風(fēng)險(xiǎn)，但苦于企業(yè)缺乏專業(yè)人才，不敢貿(mào)然入市或因操作不當(dāng)而造成不必要的損失，企業(yè)很希望有一種專家理財(cái)?shù)那纴?lái)滿足其套期保值和回避風(fēng)險(xiǎn)需要，這個(gè)問題完全可以通過(guò)期貨投資基金的組織創(chuàng)新，即通過(guò)設(shè)立套期保值基金來(lái)解決。

　　二、我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀

　　我國(guó)自1993年開始期貨試點(diǎn)，經(jīng)歷了無(wú)序發(fā)展和清理整頓兩個(gè)主要階段，在經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)達(dá)7年的清理整頓之后，期貨業(yè)的規(guī)范程度大大提高了，期貨業(yè)的規(guī)范形象已初步樹立起來(lái)。無(wú)論內(nèi)部條件，還是外部環(huán)境，我國(guó)期貨市場(chǎng)都已經(jīng)具備了發(fā)展期貨投資基金的基本條件。

　　(一)清理整頓任務(wù)基本完成，期市規(guī)范程度大大提高。

　　從期貨市場(chǎng)自身?xiàng)l件來(lái)看，經(jīng)過(guò)清理整頓，期市規(guī)范化程度顯著提高，這主要表現(xiàn)在四個(gè)方面：

　　一是有了一套比較系統(tǒng)的法規(guī)體系。國(guó)務(wù)院頒布的《期貨交易管理暫行條例》及證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的四個(gè)管理辦法已正式施行一年多，為期貨市場(chǎng)的長(zhǎng)期規(guī)范發(fā)展提供了法制保障。

　　二是監(jiān)管體系和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)逐步完整。我國(guó)期貨市場(chǎng)的監(jiān)管體制發(fā)生重大改變，初步建立了中國(guó)證監(jiān)會(huì)垂直管理體系，監(jiān)管思路符合市場(chǎng)規(guī)律，監(jiān)管能力顯著提高。期貨交易所從14家撤并到3家，經(jīng)紀(jì)公司從原來(lái)的300家壓縮到170家，期貨經(jīng)紀(jì)公司充實(shí)了資本金，管理人員和業(yè)務(wù)人員經(jīng)培訓(xùn)和考核獲得了從業(yè)資格，交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著增強(qiáng)，規(guī)范運(yùn)作的自覺性顯著提高。

　　三是經(jīng)過(guò)幾次升級(jí)和改造，期貨市場(chǎng)的交易和信息系統(tǒng)更加成熟，其容量、速度、安全等主要指標(biāo)都達(dá)到了國(guó)際先進(jìn)水平。

　　四是投資者操作日趨理性。經(jīng)過(guò)十年磨練，投資者對(duì)期貨市場(chǎng)的功能特征、運(yùn)行規(guī)律有了更深刻的認(rèn)識(shí)，操作手段日趨成熟和理性，法制意識(shí)和自我保護(hù)意識(shí)明顯增強(qiáng)。

　　總之，經(jīng)過(guò)幾年實(shí)踐，期貨市場(chǎng)已建成一套嚴(yán)密的交易、結(jié)算與風(fēng)險(xiǎn)控制制度，特別是經(jīng)過(guò)一系列風(fēng)險(xiǎn)事件的洗禮，期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控技術(shù)與能力得到大幅提高，目前已能有效遏制期貨市場(chǎng)較大風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生?，F(xiàn)有的市場(chǎng)基礎(chǔ)和條件，非常有利于推出期貨投資基金。

　　(二)實(shí)踐造就了一批專業(yè)的期貨管理與投資者隊(duì)伍。

　　目前，我國(guó)專業(yè)期貨經(jīng)紀(jì)公司有170余家，期貨經(jīng)紀(jì)公司的最低注冊(cè)資金由原來(lái)的一千萬(wàn)元提高到三千萬(wàn)元，大大增強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)實(shí)力，一些大型期貨經(jīng)紀(jì)公司脫穎而出。另一方面，期貨經(jīng)紀(jì)公司不得從事自營(yíng)業(yè)務(wù)的規(guī)定，使經(jīng)紀(jì)公司的風(fēng)險(xiǎn)大大降低，自有資金顯得比較充足，這就為發(fā)起成立期貨投資基金創(chuàng)造了條件。同時(shí)，期貨經(jīng)紀(jì)公司不從事自營(yíng)業(yè)務(wù)，也可以避免關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生，打消投資者的顧慮，這從制度上保障了期貨投資基金的公正性。此外，通過(guò)培訓(xùn)和長(zhǎng)期實(shí)踐，期貨市場(chǎng)從業(yè)人員的素質(zhì)得到提高，造就了一支既懂期貨理論又有實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的期貨管理人員、經(jīng)紀(jì)人與投資者隊(duì)伍，為期貨投資基金的試點(diǎn)成功奠定了人才基礎(chǔ)。

　　(三)期貨市場(chǎng)達(dá)到一定的規(guī)模。

　　在經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的低迷之后，目前我國(guó)期貨市場(chǎng)恢復(fù)性增長(zhǎng)勢(shì)頭良好。2003年中國(guó)期貨市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)外大環(huán)境趨好的背景下，大連、上海和鄭州國(guó)內(nèi)三大期貨市場(chǎng)全面活躍，交易規(guī)模已創(chuàng)歷史最好水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2003年，全年交易額累計(jì)達(dá)10.84萬(wàn)億元，一舉刷新了1995年創(chuàng)下的10.12萬(wàn)億元的歷史新紀(jì)錄。這說(shuō)明，我國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)幾年規(guī)范整頓，正逐漸迎來(lái)新一輪發(fā)展空間，已經(jīng)進(jìn)入規(guī)范發(fā)展新階段。權(quán)威部門預(yù)測(cè)，我國(guó)期貨市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的環(huán)境繼續(xù)看好，理由如下：

　　第一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期，較快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，帶來(lái)了市場(chǎng)供求關(guān)系的變化，進(jìn)而引起包括生產(chǎn)資料、農(nóng)產(chǎn)品等一系列商品價(jià)格的劇烈波動(dòng)，增加了生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)者利用期貨市場(chǎng)套期保值、回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的需求;

　　第二，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的增量，成為國(guó)際市場(chǎng)供求變化的主要變數(shù)，在銅、鋁、大豆等主要期貨品種上，中國(guó)期貨價(jià)格對(duì)國(guó)際期貨市場(chǎng)價(jià)格的影響不斷增大，中國(guó)期貨市場(chǎng)的國(guó)際地位不斷提高;

　　第三，黨的十六大三中全會(huì)通過(guò)的《關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干決定》中明確指出“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)”，確定了期貨市場(chǎng)的重要地位，為期貨市場(chǎng)的發(fā)展指明了方向。因此，有理由相信，我國(guó)期貨市場(chǎng)容量將繼續(xù)擴(kuò)大，交易規(guī)模將更加擴(kuò)大。

　　三、中國(guó)發(fā)展期貨投資基金的有利因素

　　(一)利用后發(fā)優(yōu)勢(shì)，有豐富的國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)可資借鑒。

　　期貨投資基金在國(guó)外已經(jīng)過(guò)了半個(gè)多世紀(jì)的實(shí)踐，在組織、監(jiān)理和運(yùn)作等方面都積累了許多成功經(jīng)驗(yàn)。我們可以直接吸取這些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，在設(shè)計(jì)和規(guī)劃期貨投資基金時(shí)免去摸索之苦，避免別人曾經(jīng)走過(guò)的彎路。充分利用這種后發(fā)優(yōu)勢(shì)，可以使我國(guó)的期貨投資基金從一開始就以規(guī)范的面貌出現(xiàn)。另外，我國(guó)雖然沒有期貨投資基金的直接經(jīng)驗(yàn)，但是，我國(guó)證券投資基金經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展已達(dá)到相當(dāng)?shù)囊?guī)模，取得了許多有關(guān)基金管理與運(yùn)作的豐富經(jīng)驗(yàn)，而期貨與證券屬于相關(guān)行業(yè)，兩者間有許多相近的地方，期貨投資基金在管理與運(yùn)作上與證券投資基金是相似的。《證券投資基金管理暫行辦法》和《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》中的大部分條款對(duì)期貨投資基金實(shí)際上也是適用的，這就減少了期貨投資基金監(jiān)管和立法的難度。

　　(二)社會(huì)資金充裕，有進(jìn)入期貨市場(chǎng)的欲望。

　　當(dāng)前，社會(huì)資金充裕，存款突破了11萬(wàn)億，社會(huì)各界投資欲望強(qiáng)烈，希望資本市場(chǎng)提供更多的投資渠道。即使在股票市場(chǎng)不太景氣的2003年，機(jī)構(gòu)投資者的資金規(guī)模仍有大幅度增加。截至12月19日，2003年共發(fā)行25只股票型基金(債券與保本基金合計(jì)13只)，首發(fā)規(guī)模為401.44億元。截至2003年10月31日，保險(xiǎn)公司基金的投資金額達(dá)到449.43億元，占股票基金規(guī)模30%左右。目前國(guó)內(nèi)股票基金中，三分之一的基金是保險(xiǎn)公司持有的。這些機(jī)構(gòu)投資者入市交易，必然需要風(fēng)險(xiǎn)管理工具，期貨投資基金不失為一種工具創(chuàng)新的嘗試。

　　(三)市場(chǎng)對(duì)期貨投資基金有強(qiáng)烈的內(nèi)在需求。

　　隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展，金融投資領(lǐng)域發(fā)生了深刻的變革。投資手段已由過(guò)去單一的儲(chǔ)蓄發(fā)展為債券投資、股票投資等多種手段，居民個(gè)人資產(chǎn)也開始由儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)移。但作為個(gè)人，無(wú)法抽出大量的時(shí)間對(duì)投資工具進(jìn)行研究，無(wú)暇親身投入到投資市場(chǎng)進(jìn)行具體交易，因此，他們對(duì)期貨投資基金有極大的需求。期貨投資基金作為一種風(fēng)險(xiǎn)投資工具，將為大眾投資者提供一種新的投資途徑，把個(gè)人投資者的資金引向金融市場(chǎng)，可使居民個(gè)人和金融市場(chǎng)同時(shí)受益。目前，我國(guó)投資基金已有數(shù)十家，資產(chǎn)數(shù)百億，但其投資結(jié)構(gòu)非常單一，未能充分地利用金融工具進(jìn)行組合投資，這不利于基金功能的發(fā)揮。當(dāng)然，這和我國(guó)金融工具單一、金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)有密切的關(guān)系。因此，發(fā)展期貨投資基金，使其成為投資基金組合投資的重要組成部分，是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展與投資基金發(fā)展的必然結(jié)果。

　　四、設(shè)立期貨投資基金對(duì)我國(guó)期市發(fā)展的作用和現(xiàn)實(shí)意義

　　期貨投資基金是在法律的監(jiān)管下，以專業(yè)投資機(jī)構(gòu)為操作主體的期貨投資活動(dòng)。創(chuàng)造條件，促進(jìn)期貨投資基金的設(shè)立對(duì)我國(guó)證券與期貨市場(chǎng)的發(fā)展與完善有著積極的意義。

　　(一)有利于創(chuàng)造性地培育機(jī)構(gòu)投資者。

　　目前，我國(guó)期貨市場(chǎng)投資者以中小散戶為主，缺乏機(jī)構(gòu)投資者，而在美國(guó)的期貨市場(chǎng)中，投資者則以機(jī)構(gòu)投資者為主。因此，不改變投資者結(jié)構(gòu)，不利于我國(guó)期貨市場(chǎng)的長(zhǎng)期和健康發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)期貨市場(chǎng)的個(gè)人投資者虧損面越來(lái)越大，1969年的數(shù)字是62%，目前已達(dá)80-95%，這說(shuō)明，個(gè)人投資者正逐步被現(xiàn)代期貨市場(chǎng)所淘汰。截止2000年9月30日，在NFA登記注冊(cè)的CPO和CTA分別有1416人和935人，正是這少數(shù)的專業(yè)人士管理著龐大的期市投資資金，促進(jìn)了美國(guó)期市的繁榮。同樣，設(shè)立期貨投資基金也有利于我國(guó)期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的培育，有利于改變期貨市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)。從某種意義上講，設(shè)立我國(guó)期貨投資基金也有利于我國(guó)證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的培育與發(fā)展。因?yàn)椋_放式基金和社?；鸲家讶胧?，龐大的資金帶來(lái)同樣龐大的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，這些大型基金都需要股指期貨等金融期貨作為避險(xiǎn)或分散投資的工具，而期貨投資基金極有可能成為它們進(jìn)入金融期貨的有效途徑。

　　(二)有利于期貨市場(chǎng)的穩(wěn)定和社會(huì)安定。

　　期貨市場(chǎng)的投資結(jié)構(gòu)改變之后，機(jī)構(gòu)投資者占到主要地位，有利于期貨市場(chǎng)的穩(wěn)定和社會(huì)安定。因?yàn)?，機(jī)構(gòu)投資者操作比較理性，其決策是建立在對(duì)基本面和技術(shù)面的理性分析的基礎(chǔ)上，可以有效避免市場(chǎng)的劇烈和非理性波動(dòng);另外，機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)，對(duì)因自己投資決策失誤所造成的損失有一定心理準(zhǔn)備，不會(huì)將自己投資決策的失誤歸罪于政府或交易所，也不會(huì)采取極端措施引起社會(huì)的動(dòng)蕩。因此，期貨投資基金可以在期貨市場(chǎng)和社會(huì)之間建立起一座“防火墻”，避免了期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)波及到社會(huì)，有利于安定團(tuán)結(jié)，有利于社會(huì)穩(wěn)定。

　　(三)有利于保護(hù)期貨市場(chǎng)中小投資者的利益。

　　對(duì)絕大多數(shù)中小投資者來(lái)說(shuō)，由于在知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、資金規(guī)模、技術(shù)手段、信息、投資成本、交易渠道和心理素質(zhì)等方面同投資大戶相比處于劣勢(shì)，所以在投資活動(dòng)中往往失敗多于成功，最終成為市場(chǎng)的犧牲品。而期貨投資基金的投資交易活動(dòng)是由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行的，較中小投資者有較大優(yōu)勢(shì)，期貨投資基金可以集中眾多中小投資者的資金為一體，統(tǒng)一調(diào)度、統(tǒng)一使用，這將能為期貨投資爭(zhēng)取到較好的條件，并大大降低交易成本。同時(shí)，由于資金充裕，基金可以分散操作，分別投資于不同的市場(chǎng)和品種，這將大大降低投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模投資效益。

　　另外，較之個(gè)人經(jīng)紀(jì)人，期貨投資基金也有明顯的優(yōu)點(diǎn)：首先，期貨投資基金有明確的法律地位，一旦出現(xiàn)違法或違規(guī)，投資者可以依法追究;其次，在分配上，個(gè)人經(jīng)紀(jì)人的報(bào)酬以獲取傭金為主，這里面隱含著巨大的道德風(fēng)險(xiǎn)，而期貨投資基金除了按規(guī)定收取正常的管理費(fèi)用外，可以按預(yù)定的比例與客戶分享贏利，這就從機(jī)制上迫使基金管理者將基金贏利放在首位;最后，在專業(yè)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理能力上，基金更勝個(gè)人經(jīng)紀(jì)人。所以，期貨投資基金將給投資者提供一種新穎且可以放心的投資工具。

　　(四)有利于推動(dòng)我國(guó)金融創(chuàng)新的發(fā)展。

　　為應(yīng)對(duì)WTO的挑戰(zhàn)，我國(guó)金融創(chuàng)新的步伐必將大大加快，開放式證券投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、股指期貨、利率期貨等一大批金融創(chuàng)新產(chǎn)品將會(huì)成為我國(guó)資本市場(chǎng)上的主導(dǎo)力量，這些金融品種有些十分需要機(jī)構(gòu)投資者，有些則本身就是機(jī)構(gòu)投資者。期貨投資基金則是大型機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行投資組合的一種很好的組合品種。根據(jù)“馬可維茲分散”理論，用相關(guān)性低，甚至具有負(fù)相關(guān)性的投資工具作組合能有效地降低投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)，使投資組合做到充分的分散化。一般來(lái)說(shuō)，相關(guān)性越低，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)水平也越低。根據(jù)Lintner博士的研究，期貨組合與股票、債券組合之間的相關(guān)性很弱，甚至為負(fù)值，如果一項(xiàng)組合投資中加入期貨基金，即可減少組合的波動(dòng)并提高收益。

　　(五)有利于期貨市場(chǎng)的規(guī)范運(yùn)作和功能發(fā)揮。

　　投資者投資行為的規(guī)范是期貨市場(chǎng)規(guī)范化運(yùn)作的必要條件。期貨投資基金的投資活動(dòng)是通過(guò)專業(yè)性的期貨投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行的，在投資之前，投資者同受托的投資機(jī)構(gòu)間將會(huì)明確雙方的責(zé)、權(quán)、利，形成具有法律效力的委托投資協(xié)議文件，文件將在資金管理、交易原則、投資政策等諸方面對(duì)投資機(jī)構(gòu)的投資行為加以約束，以使投資活動(dòng)科學(xué)化、理性化，從而保護(hù)投資者的利益。因而這種投資活動(dòng)除受到政府監(jiān)管部門和交易所的監(jiān)督之外，還要受到與切身利益直接相關(guān)的投資者的監(jiān)督。

　　從而使投資行為符合規(guī)范運(yùn)作的要求。通過(guò)期貨投資基金的形式可使眾多中小投資者的資金集中起來(lái)由基金經(jīng)理統(tǒng)一運(yùn)作，也為政府對(duì)期貨市場(chǎng)的管理創(chuàng)造了便利的手段。此外，受法律嚴(yán)格監(jiān)管的、規(guī)范化的期貨投資基金，可以使大量存在的地下期貨委托投資走上正途，避免由此引發(fā)的各種經(jīng)濟(jì)糾紛。專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)是靠為投資者創(chuàng)造良好的投資業(yè)績(jī)而生存和發(fā)展的，因而必須在投資人才的培養(yǎng)和發(fā)現(xiàn)、投資技術(shù)的探索、投資管理的完善等方面做出不懈努力，這必將涌現(xiàn)出一大批優(yōu)秀的投資人才，并相應(yīng)提高期貨投資服務(wù)水平，從而促進(jìn)期貨市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展和走向成熟。因此，期貨投資基金費(fèi)用低、專業(yè)操作，有利于吸收中小投資者參與期貨交易，擴(kuò)大期貨市場(chǎng)的資金量，增加期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性，從而有利于期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮。

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