論我國期貨市場環(huán)境對其發(fā)展的影響

　　期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展要以期貨市場環(huán)境的發(fā)展為基礎(chǔ)，期貨市場的出現(xiàn)又能調(diào)節(jié)和引導期貨市場環(huán)境的發(fā)展。兩者相互促進、密不可分。目前，期貨市場環(huán)境存在的種種缺陷已嚴重影響到期貨市場的正常發(fā)展，培育和完善期貨市場環(huán)境對促進期貨市場的發(fā)展已顯得非常必要。

　　一、期貨市場環(huán)境與期貨市場的關(guān)系

　　1.在期貨市場環(huán)境與期貨市場之間存在著某種內(nèi)在數(shù)量比例關(guān)系

　　在現(xiàn)代市場體系的運行過程中，期貨市場與期貨市場環(huán)境之間所存在的數(shù)量比例關(guān)系狀況往往決定著整個市場關(guān)系的良好狀態(tài)。無論是商品期貨，還是金融期貨其價格總量上，實際都含著現(xiàn)貨價格二者之間的差額，構(gòu)成了期貨交易中的基差。這種基差一般要隨著交割期的臨近而不斷趨于縮小。在商品期貨交易過程中，基差的變動具有明顯的規(guī)律性。如果基差超出了一定量的限制，那么期貨市場就會由于過分脫離期貨市場環(huán)境基礎(chǔ)而發(fā)生性質(zhì)上的變異，淪為純粹的投機市場。在期貨市場內(nèi)部現(xiàn)貨的套期保值業(yè)務(wù)量也要與投機業(yè)務(wù)量保持一定的比例。如果突破這種比例，便會發(fā)生兩種相反的現(xiàn)象，如果套期保值者相對過多，就會降低期貨市場的流動性，從而使現(xiàn)貨保值業(yè)務(wù)因為難以找到承擔風險的投機者而不能將風險轉(zhuǎn)移出去。

　　2.期貨市場的運行與發(fā)展是建立在市場運行實際需要的物質(zhì)基礎(chǔ)之上的

　　在現(xiàn)代市場體系的運行過程中，期貨市場價格與期貨市場環(huán)境價格之間的關(guān)系是現(xiàn)貨價格是期貨價格變動的基礎(chǔ)。而期貨價格則在基本反映期貨市場環(huán)境價格變動趨勢的前提下，通過對期貨市場環(huán)境供求的調(diào)整作用而不斷地使現(xiàn)貨價格逐步趨于均衡。商品期貨交易業(yè)務(wù)的開展顯然必須以期貨市場環(huán)境為基礎(chǔ)，在期貨市場的運行過程中，現(xiàn)貨或?qū)嵨锏慕桓钍锹?lián)結(jié)期貨市場與期貨市場環(huán)境的紐帶。

　　3.期貨市場的產(chǎn)生是期貨市場環(huán)境不斷進行外延擴張和內(nèi)涵深化的結(jié)果

　　就交易方式而言，期貨交易是從現(xiàn)貨商品的現(xiàn)金交易發(fā)展而來的。由于商品交易規(guī)模的擴大而顯示出的交易方式的有限性，以及由于這種有限性所帶來的商業(yè)危機可能性，共同引發(fā)了商品交換中的時間性矛盾和空間性矛盾。隨著這種矛盾的不斷尖銳與激化，導致了遠期合約交易方式的產(chǎn)生。由于市場范圍的不斷拓展，商品交易在不同地區(qū)和不同時間經(jīng)常出現(xiàn)價格變動很大的現(xiàn)象。遠期合約交易的雙方經(jīng)常因為價格的變動而違約，從而又反過來進一步加劇了商品經(jīng)濟社會的基本矛盾——私人勞動與社會勞動之間的矛盾。

　　二、期貨市場環(huán)境對期貨市場發(fā)展的影響

　　1.期貨市場環(huán)境的不完善限制了期貨市場的流動性

　　在過渡經(jīng)濟體制下，特別是在期貨市場根據(jù)市場改革需要形成之后，期貨市場環(huán)境與期貨市場之間就產(chǎn)生了相當錯綜復雜的矛盾關(guān)系。一方面原有的價格制度和風險配置方式在相當大的程度上讓位給市場制度，具有獨立利益、承擔市場風險的廠商主體構(gòu)成了期貨市場制度的需求力量。為這一新型市場組織形態(tài)的確立和發(fā)展創(chuàng)造了合理性;另一方面雙軌并存的特點和制度轉(zhuǎn)換的不均衡性又決定了對應期貨品種的現(xiàn)貨商品、金融工具和現(xiàn)貨金融商品在價格形成過程中總要受到程度不同的行政干預。由此造成的期貨市場環(huán)境的價格扭曲，必然要影響期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能和分散風險功能，使得期貨市場參與者受到限制期貨市場的流動性不高。

　　2.期貨市場環(huán)境的發(fā)展程度制約著期貨市場功能的發(fā)揮水平

　　期貨市場環(huán)境的規(guī)模大小、成熟程度、資訊條件、基礎(chǔ)設(shè)施和統(tǒng)一性都會對其功能造成一定影響。

　　2.1從期貨市場的產(chǎn)生過程來看，它是為了以一種交易成本更低的市場形式和機制解決期貨市場環(huán)境流動性差、價格風險過于集中等矛盾而產(chǎn)生和發(fā)展起來的。期貨市場環(huán)境發(fā)展過程中，這些矛盾的尖銳程度以及解決這些矛盾的迫切性，從根本上決定著確立期貨市場制度的必要性。期貨市場環(huán)境所存在的價格風險問題，事實上限定了期貨市場的功能發(fā)揮。

　　2.2雖然期貨市場環(huán)境達到一定規(guī)模之后，不一定必然要求有期貨市場與之配套但期貨市場的發(fā)展規(guī)模和其功能實際發(fā)揮的程度，卻要受到期貨市場環(huán)境發(fā)展規(guī)模的制約。在期貨市場環(huán)境處于較低的發(fā)展水平、國內(nèi)市場的統(tǒng)一性程度不高的情況下，雖然回避市場風險的要求可能十分強烈，但期貨價格會由于市場分隔、輻射范圍有限、綜合的信息不夠充分而缺乏相應的權(quán)威性發(fā)現(xiàn)價格的功能就不會很強。

　　2.3期貨市場環(huán)境的資訊條件和基礎(chǔ)設(shè)施狀況同樣制約著期貨市場的發(fā)展。期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)和分散風險功能完全是建立在市場經(jīng)濟基礎(chǔ)之上的。充分發(fā)揮這些功能，要求市場上的現(xiàn)貨和資金具備很高的流動性，要求具備較為完善的通信設(shè)備、自動報價系統(tǒng)、市場交易場所和設(shè)備以及貨物儲運設(shè)施。但由于技術(shù)上和體制上的原因，在現(xiàn)貨和資金的流動受到阻滯的情況下，發(fā)育不良的期貨市場環(huán)境就必然會給實盤的倉儲、運輸和交割帶來諸多不便和限制。這些情況無疑會加大期貨市場的運行風險從而不利于期貨市場功能的功能。

　　3.期貨市場環(huán)境結(jié)構(gòu)的狀況限定了期貨市場的功能邊界

　　期貨市場環(huán)境結(jié)構(gòu)的不完善性為期貨市場的實際功能和現(xiàn)實運行效果限定了一個難以逾越的邊界。在期貨市場環(huán)境結(jié)構(gòu)相對完善及數(shù)量風險和收入風險能夠得到較好吸收的情況下，期貨市場的積極功能就會顯著地呈現(xiàn)和發(fā)揮出來;在相反的情況下，期貨市場分散風險的功能就會因市場結(jié)構(gòu)的嚴重缺陷及數(shù)量風險和收人風險的加大而難以正常地得以發(fā)揮。在期貨市場環(huán)境不發(fā)達的條件下，能否開展期貨交易，是否應當?shù)鹊狡谪浭袌霏h(huán)境發(fā)育完善后再開展相應的期貨交易。筆者認為一個市場的發(fā)展，主要取決于市場的客觀需求，它是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的。在短期內(nèi)市場需求可能被壓抑甚至被異化，但這是要付出沉重代價的，其先例不勝枚舉。

　　三、結(jié)語

　　綜上，中國的期貨市場是在市場的客觀需求和政府推動共同作用下產(chǎn)生的，可見期貨市場環(huán)境的發(fā)達程度和條件是否完全具備，并不是決定能否進行期貨市場試點和推出某個品種的惟一依據(jù)。關(guān)鍵要看市場需求從中國改革開放以來的情況看市場經(jīng)濟對期貨市場的需求是毋庸置疑的，特別是隨著中國加入世貿(mào)組織和國有企業(yè)改革的深入改制后的國有企業(yè)對許多品種期貨交易的需求更為迫切。為此我們應當在加強監(jiān)管的前提下，采取有效措施切實滿足這種合理需求促進期貨市場的健康發(fā)展。