探究我國國有銀行上市問題

　　以股份制形式組建銀行，在國際上已經(jīng)成為普遍趨勢。從英國《銀行家》雜志公布的2001年全球1000家大銀行排名來看，按一級資本總額排名全球前50位的大銀行當中，除我國的四大家國有銀行外，全部都是股份制銀行。而我國的國有商業(yè)銀行由于產(chǎn)權結構的模糊性和不穩(wěn)定性，導致了法人治理結構極不完善。亞洲金融風暴的一些事實表明，政府直接指揮商業(yè)銀行進行資源的配置會擾亂金融系統(tǒng)的有序運行，阻礙資金儲蓄的增長，威脅到金融秩序的穩(wěn)定性，對國有企業(yè)和國有商業(yè)銀行的長遠發(fā)展十分不利。因此，我們必須對國有商業(yè)銀行的產(chǎn)權結構進行再造并推動其上市，才能促進其長遠發(fā)展。

　　一、我國國有商業(yè)銀行上市的動因

　　(一)外在動因

　　1.國有商業(yè)銀行上市是政府推動經(jīng)濟體制改革的必然要求

　　金融體制改革是我國經(jīng)濟體制改革的重要內(nèi)容，金融市場化是我國金融體制改革的必然趨勢，而國有商業(yè)銀行的上市可以推進金融體制改革的進程。隨著我國國民經(jīng)濟的發(fā)展和居民收入水平的不斷提高，我國金融市場的發(fā)展?jié)摿絹碓酱?，如果國有商業(yè)銀行的資本規(guī)模不能保持同步的擴張，不僅會制約我國金融市場的開放和發(fā)展，也會弱化金融業(yè)在國民經(jīng)濟中的主導作用。因此，在保證國家控股地位不變的前提下允許國有銀行上市，可有效擴大國有銀行對國民經(jīng)濟的影響力，在大力發(fā)展多種所有制經(jīng)濟的同時，增強國有經(jīng)濟的控制力。

　　國有商業(yè)銀行上市是政府推動經(jīng)濟體制改革的必然結果。 基于目前我國國有商業(yè)銀行的弱競爭力，加入WTO以后，在一個充分競爭的環(huán)境中，如果不進行改革，我國銀行業(yè)面臨著客戶邊緣化、價值鏈邊緣化、金融創(chuàng)新邊緣化、人才邊緣化的危機。國家追求的仍然是局限條件下的經(jīng)濟增長和社會穩(wěn)定。然而，現(xiàn)代社會的金融已經(jīng)成為一個國家經(jīng)濟的核心，金融業(yè)具有極強的外部性，可以說，現(xiàn)代社會的各種經(jīng)濟關系都集中于銀行，銀行業(yè)倒閉或者經(jīng)營管理體系不完善，會影響到一個國家經(jīng)濟的增長和社會穩(wěn)定。在這種預期下，政府必定要推動銀行體系改革，尋求改革的良藥。而我國的國有商業(yè)銀行更加受加入WTO的沖擊，外資銀行的進入直接威脅到國有銀行的生存，增加競爭力是其唯一的出路，因此改革也是自然的選擇。

　　2. 國有商業(yè)銀行上市是我國資本市場發(fā)展的外在要求

　　國有商業(yè)銀行上市，有助于引入國際戰(zhàn)略投資者，分散銀行上市的風險，為銀行業(yè)務拓展提供新的融資渠道。國有商業(yè)銀行上市，必然會吸收一部分境內(nèi)法人、機構和個人甚至境外的投資者作為股東。投資者購買銀行的股票，目的是為了得到盡可能高的回報，如果銀行經(jīng)營管理者沒能改善經(jīng)營管理，提高銀行的經(jīng)濟效益，利潤較少甚至出現(xiàn)虧損，投資者就會“用腳投票”，拋出股票，給發(fā)行股票的銀行施加壓力。另一方面，在實行規(guī)范的股份制情況下，股東還可以通過股東大會“用手投票”，對經(jīng)營管理者施加影響，促使他們努力改善經(jīng)營管理，降低成本，提高效益。

　　另外，國有商業(yè)銀行上市在充實金融板塊、減少股票指數(shù)的人為操縱、穩(wěn)定證券市場、促進投資理念方面的作用也不可小覷。目前我國的證券市場正處于低迷狀態(tài)，金融企業(yè)以其利潤豐厚穩(wěn)定、股本規(guī)模大且多為知名企業(yè)等特點，極易成為市場上的特殊板塊。商業(yè)銀行上市有助于資本市場的結構完善和發(fā)展成熟，為資本市場提供一種新的成長性和穩(wěn)定性的中堅力量，促進資本市場長期的穩(wěn)定發(fā)展。以深發(fā)展和浦發(fā)銀行為例，目前兩家公司總市值分別達到280億元和580億元，各占兩市總市值約1.65%和3%。在深發(fā)展的高速成長期，它曾經(jīng)領漲大盤，是當時著名的風向標，在其平穩(wěn)經(jīng)營階段則與后上市的浦發(fā)銀行共同成為主力運作的指標股，起到護盤作用?？梢韵胂螅斀鹑谄髽I(yè)上市漸成氣候并形成一個較大的金融板塊時，因其市值比重較大且股價穩(wěn)定，可以成為調(diào)節(jié)大盤走勢和抑制投機的理想杠桿。四家國有銀行2001年按境內(nèi)審計計算的每股收益平均值為0.32元，參照2000年兩市每股收益平均為0.21元來比較，應當屬于較高水平。以2001年凈資產(chǎn)收益率這一指標來衡量，招商銀行最高，達到27.97%，浦發(fā)銀行為15.03%，深發(fā)展為11.09%，民生銀行為11.91%?？梢?，從盈利能力和對股市的影響力而言，銀行股能夠起到穩(wěn)定我國金融市場的作用。

　　3.國有商業(yè)銀行上市有利于優(yōu)化資源配置，促進國民經(jīng)濟健康發(fā)展

　　通過上市，國有銀行可以改善自身資金結構，優(yōu)化股權結構。我國銀行的資金構成較為單一，與國外同業(yè)相比，資金經(jīng)營質(zhì)量和運作效率較低，而且不良貸款的比例也偏高。銀行為達到上市要求而努力的過程，也正是銀行剝離不良資產(chǎn)、改善資金結構的過程。同時，我國的絕大多數(shù)商業(yè)銀行不是國有獨資銀行，而是政府、法人占絕對控股優(yōu)勢的股份制銀行，這種股份結構在某些時候是影響和制約銀行的管理和經(jīng)營的。而上市則會使銀行的股東數(shù)量呈幾何級數(shù)增加，給銀行帶來的股權結構上的優(yōu)化是顯而易見的。近年來，我國改革力度較大，公共服務、基礎設施、科技教育、社會保障、國防安全、環(huán)境治理和保護、國企的解困等方面需要大量的資金，連年預算赤字，國家財政并不充裕，不容易拿出數(shù)以千億計的預算用于補充國有商業(yè)銀行的資本金。與此同時，我國民間資金相對充裕，居民儲蓄已突破八萬億元，上市不失為充實銀行資本金，提高資本充足率的好方法。這樣可以充分動員社會資金，擴張民間投資渠道，減輕財政壓力，優(yōu)化金融資源的配置。

　　(二)內(nèi)在動因

　　1.完善法人治理結構的需要

　　國有商業(yè)銀行上市有利于建立明晰的金融產(chǎn)權結構和完善的法人治理結構。四大國有商業(yè)銀行現(xiàn)行的國有獨資產(chǎn)權模式，導致了產(chǎn)權關系模糊、資本非人格化以及所有權與經(jīng)營權難以分離、責權利不明、缺乏有效的自我約束機制以及經(jīng)營效率和效益低下等問題的出現(xiàn)。目前，國有商業(yè)銀行的法人治理結構也存在著嚴重的缺陷，董事會與監(jiān)事會的設置以及經(jīng)營管理層的任命基本上都是由政府決定，董事會形同虛設，監(jiān)事會能否發(fā)揮有效作用也有待于進一步的觀察。這種狀況難以形成對經(jīng)營管理層的有效約束，至于法人治理結構所包括的各個方面相互之間關系的協(xié)調(diào)就更無從談起。國有商業(yè)銀行上市改造，就是要建立與現(xiàn)代商業(yè)銀行制度相適應的金融產(chǎn)權結構，使國有商業(yè)銀行獲得獨立的法人產(chǎn)權地位和自主經(jīng)營權，實行政企分開，徹底擺脫形形色色的政府干預。建立有效的內(nèi)部權利約束機制，形成對經(jīng)營機構和人員的產(chǎn)權約束，防止諸如“內(nèi)部人控制”等問題的產(chǎn)生，使公司具有更大的穩(wěn)定性和更長的延續(xù)性。

　　2.提高資本充足率、防范和化解金融風險的需要

　　國際清算銀行于1988年專門通過的《巴塞爾協(xié)議》中明確規(guī)定商業(yè)銀行的資本充足率不得低于8%。資本充足率代表了商業(yè)銀行應對金融風險的能力，該比率越高，存款人的本金安全就越有保障。目前我國大陸國有商業(yè)銀行的資本充足率普遍未能達標。而上市有利于通過資本運營進行規(guī)模擴張，可提供補充資本金的來源渠道，快速提高資本充足率。從目前情況看，國有銀行每年發(fā)放貸款以大約8000億的速度增長，按照巴塞爾協(xié)議規(guī)定資本充足最低8%的要求，國有銀行每年至少需要補充600到800億的資本金，在目前財政赤字已達到相當高度的情況下，要求財政每年撥付幾百億元資金補充國有銀行資本金的可能性不大。因此，通過上市在資本市場上融資，是提高國有銀行資本充足率的有效途徑。

　　國有商業(yè)銀行上市有利于分散金融風險、實現(xiàn)資本的社會化，有利于提高整個國民經(jīng)濟的抗風險能力。目前，政府是國有商業(yè)銀行的惟一出資者，在實際操作中，對它們的經(jīng)營狀況承擔著無限責任。隨著經(jīng)濟全球化和科技快速發(fā)展，金融風險也逐漸增大。在目前這種體制下，一旦出現(xiàn)金融危機，政府就被推到風險第一線。國有商業(yè)銀行改制上市，更多的投資者出資入股，金融風險對政府的影響就小得多。另外，國有商業(yè)銀行上市還可以疏通融資渠道。商業(yè)銀行上市后，可以通過增發(fā)新股、配股等方式補充資本金，沖銷一部分不良資產(chǎn)，提高銀行資產(chǎn)的質(zhì)量。深圳發(fā)展銀行作為國內(nèi)第一只上市的銀行股，在10年的時間里，通過一次又一次的高比例送配，由原來的小盤袖珍銀行股發(fā)展成為今天總股本達19.45億元的深市“龍頭股”，大大增強了銀行抵御風險的能力，促進了銀行規(guī)模的擴張和業(yè)務的拓展。國有商業(yè)銀行應借鑒深圳發(fā)展銀行的成功經(jīng)驗，抓住當前的有利時機盡快上市，并且在上市后，充分運用資本市場后續(xù)融資功能，實現(xiàn)資本的社會化，提高整個國民經(jīng)濟的抗風險能力。

　　3.應對加入WTO挑戰(zhàn)的需要

　　加入WTO后，銀行業(yè)的競爭將是第一位的。面對競爭和挑戰(zhàn)，國有商業(yè)銀行借助上市提高資本充足率，引進先進的管理技術和風險控制機制，加強外部監(jiān)督，提高國際競爭力，顯得十分必要和迫切。根據(jù)有關WTO成員國達成的協(xié)議，中國加入世貿(mào)組織后，銀行業(yè)對外開放主要包括：兩年內(nèi)允許外資銀行對國內(nèi)企業(yè)開放人民幣業(yè)務;5年內(nèi)允許外資銀行具有完全市場準入和開辦人民幣零售業(yè)務;外資銀行在指定的地區(qū)內(nèi)，可享有中國國內(nèi)銀行相同的權利(即國民待遇);5年內(nèi)取消地區(qū)限制和客戶限制。也就是說在加入WTO后，外資銀行將會以更大的規(guī)模、更多的業(yè)務、更快的速度進入我國金融領域，從而不可避免的為我國本來已渾身是病的銀行業(yè)帶來強烈的沖擊。按照市場準入和國民待遇原則，在華外資銀行的待遇將逐步提高，再結合其科學的運作機制、資產(chǎn)規(guī)模效益和先進的管理手段，將極大地提高其在中國金融市場的影響力，其競爭優(yōu)勢將逐漸顯現(xiàn)出來。面對即將到來的金融業(yè)的激烈競爭， 國內(nèi)商業(yè)銀行應深化改革，真正成為自主經(jīng)營、自擔風險、自負盈虧、自我約束的經(jīng)濟實體。國有銀行要擺脫困境，并有能力同外資銀行競爭，就必須從根本上入手也就是從改革產(chǎn)權基礎入手進行制度創(chuàng)新，而通過上市進行股份制改革就是這一制度創(chuàng)新的現(xiàn)實選擇。

　　二、國有商業(yè)銀行上市的模式選擇

　　(一)國有商業(yè)銀行的兩種上市模式

　　通過徹底的股份制改造，最終達到上市，是國有商業(yè)銀行改革的最終實現(xiàn)形式，但如何推行國有商業(yè)銀行進行股改上市，卻眾說紛紜，歸納起來，主要有兩大方案：第一種方案是“分拆上市，反向收購”;第二種方案是“整體上市，分步實施”。

　　1.“分拆上市，反向收購”模式

　　國有商業(yè)銀行采取分拆上市的運作有兩種方式，即橫向切塊上市、豎向切塊上市。所謂橫向，就是按一級分行切塊;所謂豎向，就是按一部分業(yè)務切塊。由于目前國有商業(yè)銀行利潤來源主要是存貸款利差，因而按業(yè)務拆分，很難分拆出一個收益較高、資產(chǎn)規(guī)模相對較小的子部分。將金融發(fā)達地區(qū)的分行從統(tǒng)一法人中分離出來，用于組建股份有限公司進行上市，原銀行總行繼續(xù)存在，并依照其持有的股份數(shù)量對上市銀行行使相應的股東權利，這是國有商業(yè)銀行分拆上市的首選。

　　分拆上市最大的好處就是在整體上市條件不具備的情況下，通過分拆上市銀行的發(fā)展和擴張，逐步把其他效益好的分行收購進上市銀行，最終實現(xiàn)整體上市。從當前實際情況分析，“分拆上市，反向收購”這一上市模式在國有企業(yè)股改上市中有成功案例，如中國移動集團上市運作方式就是一個典型的例子。但是，“分拆上市，反向收購”模式存在著以下幾個問題：第一，國有商業(yè)銀行資產(chǎn)負債全國統(tǒng)一核算，資金統(tǒng)一調(diào)配，不宜分拆上市或切塊上市;第二，目前全世界銀行發(fā)展趨勢是合并，銀行規(guī)模大優(yōu)勢才顯現(xiàn)，如果分拆上市，規(guī)模變小，競爭的優(yōu)勢也就消失了。第三，國有商業(yè)銀行分拆上市將會面臨更為復雜的關聯(lián)交易和同業(yè)競爭問題。這些問題對總行控股公司的管理能力提出了極高的要求，這些在近期內(nèi)很難達到。

　　2.“整體上市，分步實施”模式

　　國有商業(yè)銀行整體上市，實質(zhì)上是進行全面徹底地整體改制，以總行名義上市，我國目前已上市的深圳發(fā)展銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行和招商銀行均采用這一模式，取得很大成功。這種模式與“分拆上市”模式相比較，既確保了國有銀行統(tǒng)一調(diào)配，又有助于國有銀行全面系統(tǒng)的改革，是一種穩(wěn)妥可行的方法，因為分拆上市不僅違背了經(jīng)濟學中銀行資產(chǎn)負債統(tǒng)一核算原則，而且也不符合當前金融業(yè)發(fā)展的趨勢。首先，在金融市場上，商業(yè)銀行具有顯著的規(guī)模效益，競爭力較強，資本金規(guī)模的擴大也有助于銀行提高服務效率，加速資金周轉(zhuǎn)。再則，大型化也是近代商業(yè)銀行發(fā)展的顯著趨勢。因此，保持國有銀行整體上市，有助提高其競爭力，與外資銀行相抗衡。另外，從2002年中國銀行分拆在香港上市的狀況來看，分拆上市引發(fā)了兩個不良后果：一是不良資產(chǎn)剝離給母行和其它海外分行增加了風險，使風險依舊存量化;二是為了維持上市公司的較好業(yè)績，強制關聯(lián)行與其做優(yōu)質(zhì)業(yè)務，而損害了其它機構利益，同時，上市銀行本身的法人治理結構也受制于還未成功的母行。

　　(二)“整體上市，分步實施”模式的實施步驟

　　基于以上認識，國有銀行上市宜采用穩(wěn)健漸進方式，在剝離核心資產(chǎn)中的不良資產(chǎn)后整體上市，上市具體實施步驟如下：

　　1.按國有獨資公司對國有獨資商業(yè)銀行的經(jīng)營管理制度進行更新

　　主要任務是精簡機構和人員;建立內(nèi)控制度、謹慎會計制度和經(jīng)營業(yè)績考核制度;建立與現(xiàn)代金融企業(yè)相適應的人事和分配制度;近幾年要使不良貸款比例每年下降2到3個百分點;兩年內(nèi)要使資本充足率超過8%;為建立公開信息披露制度創(chuàng)造條件;支持商業(yè)銀行金融創(chuàng)新，積極發(fā)展中間業(yè)務。

　　2.將國有銀行改造成銀行集團公司

　　為實現(xiàn)大量的不良資產(chǎn)和非生息資產(chǎn)與優(yōu)良的經(jīng)營性資產(chǎn)適當分離，以便集中優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)成立商業(yè)銀行股份有限公司，我們可將四家國有商業(yè)銀行分別改造成銀行集團公司，集團下面可以分別設立幾家有限責任公司，如后勤保障公司、物業(yè)管理公司以及幾家股份有限公司(即某某銀行股份有限公司)。集團公司的董事長和總經(jīng)理可以分別兼任銀行股份有限公司的董事長和總經(jīng)理，銀行集團下屬其他有限責任公司的董事長可以另外委派。

　　3.尋找股東伙伴，解決國有銀行集團國有股“一股獨大”的問題

　　國有銀行集團應主動尋找股東伙伴，在保持國家相對控股的前提下，逐步改變國有股“一股獨大”的局面，建立相對制衡的股權結構。本著優(yōu)勢互補、業(yè)務支持、強強聯(lián)合的原則，國有銀行集團可引進下列合作伙伴：(1)國際知名的大銀行、大財團、大企業(yè)，如花旗銀行、摩根財團等;(2)國內(nèi)規(guī)模較大的非銀行金融機構，如保險公司、證券公司、企業(yè)集團的財務公司、封閉式基金等;(3)國內(nèi)大型國有(或民營)企業(yè)集團等。在吸收股東伙伴時不僅要注意各個股東的持股比例，還要注意各個股東的價值取向、投資觀念和業(yè)務鏈等因素。

　　4.上市融資，并逐步解決國有股流通問題

　　在上述步驟完成之后，國有商業(yè)銀行就可以打好基礎，使之符合上市的條件，通過上市募集資本金，以彌補其資本金不足的問題，同時進一步稀釋股權。通過上市，我們要實現(xiàn)國有股的減持與流通，并最終實現(xiàn)同股同權的目標。通過資本市場的信息披露要求和游戲規(guī)則，我們還可以從外部約束銀行的經(jīng)營活動。

　　三、我國國有商業(yè)銀行上市面臨兩大基礎性問題及其解決方案

　　(一)國有商業(yè)銀行上市面臨兩大基礎性問題

　　國有商業(yè)銀行目前的基礎性條件與上市要求相比，存在著相當大的差距。在這種情況下勉強上市，對資本市場和銀行本身的發(fā)展都是無益的。因此，在國有商業(yè)銀行開展上市的操作性工作之前，必須解決兩大基礎性問題，即對國有商業(yè)銀行現(xiàn)有的公司治理結構進行調(diào)整，使之成為真正的市場主體，并將其所背負的大量不良資產(chǎn)降低到按國際標準衡量可接受的水平。

　　(二)兩個基礎性問題的解決對國有商業(yè)銀行成功上市的重要性

　　1.公司治理結構問題是國有商業(yè)銀行成功上市在制度層面上的關鍵因素

　　國有商業(yè)銀行只有明確與政府之間的經(jīng)濟契約關系，即治理結構基礎，才能保證其上市的成功。從資本市場的角度看，這是國有商業(yè)銀行成為獨立的市場主體，擁有獨立的法人財產(chǎn)權和決策經(jīng)營權，從而成為合格投資對象的基本前提。從投資者的角度看，只有在這樣一種基礎上，才能在政府仍然是國有商業(yè)銀行大股東的情況下，對自己投資的保障、收益和風險作出合理判斷。從政府的角度看，如果不能建立這樣一個基礎，那么在銀行上市、新的投資者進入后，政府作為最大的股東和經(jīng)營管理權力實際上的最高賦予者，就不得不承擔銀行經(jīng)營的全部風險，代價高昂。從銀行本身來看，只有建立完善的公司治理結構，才能在激烈的競爭中達到持續(xù)發(fā)展這個上市的最終目的。

　　2.不良資產(chǎn)問題是國有商業(yè)銀行成功上市在經(jīng)營層面上的關鍵因素

　　國有商業(yè)銀行上市(尤其是海外上市)，不能再像最初的國企上市一樣以國家支持、準入壁壘和壟斷為賣點，而必須是以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以及良好的贏利能力來提升自身在國際資本市場上的投資價值。而國內(nèi)四大國有商業(yè)銀行不論是整體還是部分效益較好的分行，不良資產(chǎn)比率都大大高出國際市場可接受的標準。更重要的是，由于這些不良資產(chǎn)歷史成因中的政策性，債務人多為國有企業(yè)以及國內(nèi)信用制度和執(zhí)法環(huán)境不健全，使得這些不良資產(chǎn)處置起來成本極高，如果將其放入擬上市銀行的資產(chǎn)中，將會導致信息披露上的極大困難和投資者對國有商業(yè)銀行整體投資價值評估的大幅降低。因此，不徹底解決不良資產(chǎn)問題，國有商業(yè)銀行無論是國內(nèi)上市還是海外上市，整體上市還是分拆上市，其難度都相當大。

　　(三)解決兩大基礎性問題的根本思路

　　筆者認為，要徹底解決國有商業(yè)銀行公司治理機制和不良資產(chǎn)兩大難題，必須要將其聯(lián)系起來，以大規(guī)模的重組進行體制創(chuàng)新，主要思路是：以國家信用承擔不良資產(chǎn)為代價，將政府對國有商業(yè)銀行的無限責任轉(zhuǎn)變?yōu)橛邢挢熑?，并在政府與國有商業(yè)銀行之間建立起明確的經(jīng)濟契約關系，構筑銀行公司治理機制的基礎。

　　1.對國有商業(yè)銀行現(xiàn)有資產(chǎn)進行全面評估，由政府以特殊國債形式收購不良資產(chǎn)

　　對國有商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)嚴格按照國際上貸款五級分類的標準進行評估，將劣質(zhì)資產(chǎn)，特別是五級分類中的后三級(即次級類、可疑類、損失類貸款)剝離出來，由中央政府承擔，轉(zhuǎn)換成政府特殊債券，即中央政府向國有商業(yè)銀行定向發(fā)行的政府特殊債券。至于地方政府是否要承擔部分國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，則可以在中央政府統(tǒng)一收購之后再行確定。這種收購與已經(jīng)完成的資產(chǎn)剝離有兩點根本性的不同：一是收購的主體是中央政府而不是單個企業(yè);二是中央政府是以特殊國債來收購，也就是延期分批支付，而不是像已經(jīng)進行的資產(chǎn)剝離所采取的即期支付，這充分體現(xiàn)并利用了國家信用。更深入來看，這筆收購不良資產(chǎn)的特殊國債并不完全靠財政收入來償還，在財政收入之前的償還來源有：不良資產(chǎn)本身處置的收入;由中央銀行發(fā)行貨幣產(chǎn)生的鑄幣稅償還;國有商業(yè)銀行股權的收益償還。因此，在這個解決思路中，國家財政本身實際上更多的是起到一種信用擔保的作用。

　　2.構筑全新的銀行公司治理機制

　　構筑新的銀行治理機制分為兩個層面：一是中央政府與銀行的關系，可稱之為公司治理機制的外部基礎;二是銀行內(nèi)部的治理機制。前者尤其重要，是基礎，是決定后者的關鍵因素。

　　(1)關于中央政府與國有商業(yè)銀行的關系

　　政府天然不具備贏利性導向而具有政策性導向，因此，政府不宜直接作為國有商業(yè)銀行的股東。作為銀行股東，其本身必須具備硬的財務約束，這樣才能形成利潤導向的戰(zhàn)略和管理，對銀行的經(jīng)營形成壓力，從而使其自覺地抵制來自外部的各種干預。政府所屬的國有資產(chǎn)管理機構，由于其為政府部門，本身沒有盈利任務和財務約束。對于國有的資產(chǎn)管理公司來說，其對國有資產(chǎn)的保值增值任務也是模糊的，實際上也沒有形成硬約束，因此也不適宜代表政府充當國有商業(yè)銀行的股東。筆者認為，比較可行的辦法應該是將治理機制的建立與不良資產(chǎn)的化解有機結合起來，統(tǒng)籌加以解決：首先，徹底將資產(chǎn)管理公司與國有商業(yè)銀行脫鉤，結束目前四大資產(chǎn)管理公司與四大國有商業(yè)銀行明為獨立，實際上業(yè)務獨立而人員關系和組織管理并未分開的現(xiàn)狀。其次，將四家資產(chǎn)管理公司合并為一至二家。從發(fā)達國家處理不良銀行資產(chǎn)的經(jīng)驗來看，很少有設置幾家職能相同的資產(chǎn)管理公司的先例。最后，國有資產(chǎn)管理公司作為國有商業(yè)銀行的控股股東，可以處置國有商業(yè)銀行股權，為國有商業(yè)銀行引進新的戰(zhàn)略投資者。

　　(2)關于銀行內(nèi)部治理機制

　　從公司組織結構看，發(fā)達國家的銀行大都采取股份有限公司的形式，很多大銀行還是上市公司。但我國國有商業(yè)銀行由政府全部控股的狀況不是一朝一夕能夠改變的，它只能隨著產(chǎn)權結構的調(diào)整，采取“國有獨資公司——股份有限公司——上市公司”的路徑，逐步深化改革。

　　在銀行股權高度分散的美、英兩國，銀行治理是以外部人監(jiān)督為主(還有一個必要的條件是存在發(fā)達的銀行經(jīng)理人市場)。而在股權相對集中的德國和日本，銀行治理則是以內(nèi)部人監(jiān)督為主。我國國有商業(yè)銀行股權集中的情況在上述兩者中更類似于德國和日本，因此以內(nèi)部人監(jiān)督為主是必然選擇。內(nèi)部監(jiān)督的關鍵，在于決策機構、執(zhí)行機構和監(jiān)督機構之間的關系必須以經(jīng)濟關系為基礎，而不能是其他任何關系。必須以經(jīng)濟關系取代目前國有商業(yè)銀行內(nèi)部治理結構中大量存在的行政性關系。就決策機構而言，董事會中必須包括其他股東的代表和獨立董事，并且獨立董事要占相當比例。在職業(yè)銀行家的選聘和考核方面，由于長期以來國有商業(yè)銀行的管理者都是官員身份或從內(nèi)部選聘，職業(yè)銀行經(jīng)理人市場還遠未形成，但這可以從國際市場上選聘高級管理人員，這應該是按照國際慣例借鑒國際大銀行的經(jīng)驗重構國有商業(yè)銀行運行機制的重要部分。另一方面，可以從現(xiàn)有的銀行經(jīng)營者中挑選一批。同時加緊培育國內(nèi)的銀行經(jīng)理人市場。

　　四、結語

　　最后，我們認為，上市并不是國有商業(yè)銀行的惟一出路，從國際上看，銀行中也有不上市的。我國國有商業(yè)銀行上市從長遠來看是有利于國民經(jīng)濟的，但如果匆忙上市，在經(jīng)營觀念、內(nèi)部組織框架、治理結構方面沒有經(jīng)過充分調(diào)整，沒有做好充分準備，上市就只能是一個表面現(xiàn)象，是為上市而上市。我們在此強調(diào)的是：上市不是目的而是一種手段，最重要的是配合國家的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略，把商業(yè)銀行辦成真正的好銀行。