歐債危機論文
繼2008年國際金融危機爆發(fā)后,歐債危機給歐洲和世界經(jīng)濟造成了嚴(yán)重影響。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的歐債危機論文，供大家參考。
歐債危機論文范文一：歐債危機對經(jīng)濟安全運行的啟發(fā)
歐盟1997年通過了《穩(wěn)定與增長公約》，為了防止歐元區(qū)通貨膨脹，歐盟特別強調(diào)了歐元區(qū)各國政府的財政赤字不得超過當(dāng)年GDP的3%、公共債務(wù)不得超過GDP的60%的規(guī)定。但歐盟的這一規(guī)定未能真正限制成員國在經(jīng)濟不景氣的時期利用財政政策刺激經(jīng)濟增長的做法。以引發(fā)歐債危機的希臘為例，希臘在2001年加入歐元區(qū)后，利用歐元區(qū)當(dāng)時實行低利率政策之便，實行擴張性財政政策，通過舉債搞投資，刺激經(jīng)濟發(fā)展。從2001年到債務(wù)危機爆發(fā)前的近8年間，希臘經(jīng)濟增長主要是靠借貸拉動。希臘人濫用廉價資本帶來的便利、拼命舉債的結(jié)果是對生產(chǎn)要素的過度的透支，一旦遭到外來的沖擊，經(jīng)濟增長將很快出現(xiàn)停止，抗風(fēng)險能力極其脆弱。為了維持日益增長的高福利和社會保障，政府舉債規(guī)模不斷擴大，造成財政入不敷出。當(dāng)政府債務(wù)風(fēng)險積累到一定臨界點，導(dǎo)致危機的爆發(fā)。
從表面上看，歐債危機是歐洲國家高福利政策導(dǎo)致的政府債務(wù)負擔(dān)問題，但從實質(zhì)上看，一是世界主要經(jīng)濟體核心利益沖突的必然結(jié)果，二是部分歐洲國家未能處理好經(jīng)濟增長方式選擇、經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展與社會福利政策的關(guān)系協(xié)調(diào)問題。就前者而言，眾所周知，美元的強勢地位是美國確保其對世界金融體系操縱的基礎(chǔ)。歐元的問世在為歐元區(qū)帶來一系列有益的變化的同時，卻對美國構(gòu)成了一系列的威脅:削弱了美元的地位，影響了美元長期左右國際大宗商品定價權(quán)的格局;隨著美元強勢地位的弱化，其他經(jīng)濟體對美元儲備數(shù)量調(diào)減，美國通過發(fā)行貨幣所獲得的收益減少;作為同樣是債務(wù)依賴性很強的美國和歐洲，歐元的地位越強大和穩(wěn)固，越會在債券資源爭奪中處于有利地位，美元的弱化，將使美國逐漸失去對債務(wù)的自由稀釋便利。也就是說，歐元的問世對美元構(gòu)成了直接的挑戰(zhàn)，歐元的問世促進了國際金融格局的調(diào)整，卻削弱了美元的霸權(quán)地位，降低了國際社會對美元的依賴程度。因此，阻止歐元的擴張，確保美元的地位
不被削弱是美國強權(quán)經(jīng)濟的核心利益所在。從這個角度思考，美國對于歐元的擴張存在戒備心理，在必要的時候，通過對歐元的狙擊來捍衛(wèi)美元霸權(quán)地位是維護美國核心利益的必要手段。就后者而言，一國經(jīng)濟的增長和持續(xù)發(fā)展離不開實體經(jīng)濟的壯大和合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，一旦脫離實體經(jīng)濟，必然出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)空心化格局。南歐國家在“去工業(yè)化”過程中逐漸脫離制造業(yè)，片面發(fā)展服務(wù)業(yè)和地產(chǎn)業(yè)，形成了不合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。缺乏堅實的產(chǎn)業(yè)根基，將削弱經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力，并產(chǎn)生嚴(yán)重的對外依賴。在此情況下，隨著工資和物價的上漲，勞動成本增加，產(chǎn)業(yè)競爭力進一步減弱，加上老齡化和經(jīng)濟增長方放緩，政府維系高水平的社會福利的基礎(chǔ)越來越脆弱，導(dǎo)致經(jīng)濟自身運行所創(chuàng)造的財富無法維持高福利，需要通過舉債維持日益艱難的收支平衡。
歐債危機的原因分析
引發(fā)歐洲主權(quán)債務(wù)危機的原因是多方面的，外部因素、內(nèi)部體制、不平衡的經(jīng)濟發(fā)展、失衡的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、難以協(xié)調(diào)的貨幣政策與財政政策、老齡化趨勢、難以持續(xù)的高福利政策等各種因素交織在一起導(dǎo)致了歐洲主權(quán)債務(wù)危的爆發(fā)。歐債危機雖然是內(nèi)、外因共同起作用的結(jié)果，但主要原因還在于歐洲的內(nèi)部問題。
1.歐債危機的外部原因
就外部因素而言，次貸危機是歐債危機的主要外部原因。次貸危機迅速波及全球，歐洲在很短時間內(nèi)遭受了雙重影響。一方面，為了應(yīng)對危機，歐洲各國不得不救助處于困境中的銀行業(yè)，使政府負擔(dān)在很短的時間內(nèi)迅速激增。當(dāng)美國次貸危機波及歐洲短期資金市場時，造成流動性緊缺，一些銀行融資出現(xiàn)困難，引發(fā)了擠兌現(xiàn)象。2009年6月，歐洲央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2008年，歐元區(qū)綜合性銀行大集團的資產(chǎn)大幅減少，各大銀行在債務(wù)期限陸續(xù)臨近時，普遍面臨周轉(zhuǎn)困難，加劇了歐洲銀行資本金短缺的壓力。在次貸危機爆發(fā)之后，歐盟各國提供的金融救市資金總額累計接近3.5萬億歐元[1]，其中，絕大部分用于提供擔(dān)保以擴大銀行資金，緩解信貸緊縮的局面。另一方面，歐洲向美國提供救助造成一定程度的“失血”，從而使歐洲在隨后面對自身的債務(wù)危機時顯得捉襟見肘。次貸危機改變了歐洲各國的收支狀況。受美國次貸危機的影響，從2008年10月起，歐洲新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟在經(jīng)歷了十年的高速增長后出現(xiàn)急劇下滑。經(jīng)濟增長減緩，造成消費需求減少，政府收入隨之下降。與此同時，為了應(yīng)對次貸危機，全球許多國家紛紛出臺了各種各樣的龐大支出計劃，歐洲也不例外。歐洲一些原本是小政府的國家也開始向大政府轉(zhuǎn)變，以拯救經(jīng)濟為由，各國政府開支急劇增加，進一步加大了原本巨大的政府債務(wù)，致使天量債務(wù)加身。各經(jīng)濟體采取寬松的貨幣政策和財政政策，刺激就業(yè)和經(jīng)濟增長，加大了財政負擔(dān)，從而導(dǎo)致了主權(quán)債務(wù)風(fēng)險的積聚，不斷演化為危及全球經(jīng)濟的主權(quán)債務(wù)危機。
2.歐債危機的內(nèi)部原因
一是地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展不平衡。原美聯(lián)儲主席格林斯潘認為，歐元區(qū)北南之間在競爭力方面存在巨大差異是歐債危機的根源。包括希臘、意大利、葡萄牙等國家在內(nèi)的“地中海俱樂部”成員國經(jīng)濟競爭力一直低于德國等歐元區(qū)北部國家。經(jīng)濟發(fā)展水平相對較低的歐元區(qū)國家為了維持社會福利，導(dǎo)致政府負責(zé)攀升，形成巨額政府赤字，政府為了救助處于危局的銀行業(yè)也加大了財政負擔(dān)，政府的過度負債行為導(dǎo)致歐債危機的爆發(fā)。
二是失衡的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。劉明康分析認為，一些南歐國家產(chǎn)業(yè)畸形發(fā)展，服務(wù)業(yè)和地產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，實體經(jīng)濟相對脆弱，出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)空心化狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)競爭力嚴(yán)重削弱[2]。無論是引爆歐債危機的希臘，還是愛爾蘭、葡萄牙和西班牙，都存在明顯產(chǎn)業(yè)畸形發(fā)展的傾向，其脆弱的實體經(jīng)濟和不合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)難以抵御外來因素的沖擊。
三是歐元區(qū)統(tǒng)一的貨幣政策與分散的財政政策的矛盾。央行貨幣政策委員會委員李勇從深層次分析了歐債危機的原因，他認為，歐盟內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性問題是引發(fā)危機的根本原因。歐元區(qū)實行統(tǒng)一的貨幣政策和各成員國自主決定財政政策，使歐元區(qū)國家在面臨經(jīng)濟問題時只能采用財政政策手段，造成巨額赤字和政府債務(wù)[3]。歐元區(qū)的制度缺陷使成員國不能通過獨立的貨幣政策而只能片面通過財政政策對經(jīng)濟進行調(diào)控，造成政府對債務(wù)的高度依賴[4]。歐元區(qū)統(tǒng)一的貨幣政策與各成員國自主的財政政策之間的矛盾，造成了在貨幣聯(lián)盟條件下各成員國只能通過擴大財政赤字的方式刺激經(jīng)濟增長、增加就業(yè)。盡管《穩(wěn)定與增長公約》對成員國的財政赤字規(guī)定了上限，并對超過上限的成員國采取相應(yīng)的制裁手段，但在統(tǒng)一貨幣政策框架內(nèi)，成員國的財政赤字一旦超過限度，會迫使聯(lián)盟內(nèi)利率上升，財政政策擴張所產(chǎn)生的負面溢出效應(yīng)可以使成員國將財政赤字的代價轉(zhuǎn)移到其他國家，從而加大成員國之間的財政壓力。就歐元發(fā)行機制而言，作為歐元區(qū)的成員國，必須接受歐元的發(fā)行機制，而這一機制會使各成員國政府債務(wù)失去在極端情況下的解除機制。加入歐元區(qū)后，不能通過增發(fā)政府債券的方式實現(xiàn)展期限，用跨期手段為解決危機爭取充足的時間，也不能運用貨幣政策手段增加貨幣發(fā)行，通過貨幣貶值減輕債務(wù)壓力。缺乏統(tǒng)一的財政政策使主權(quán)債務(wù)危機無法通過財政轉(zhuǎn)移手段加以解決。
四是老齡化與高福利政策。李勇認為，危機爆發(fā)的社會原因是為了支撐高福利而導(dǎo)致剛性的社會保障支出。劉明康認為，南歐國家存在崇尚高工資、高福利、高稅收、高消費、高舉債的通病，使老齡化問題日益突出的國家經(jīng)濟發(fā)展缺乏可持續(xù)性。由于歐元區(qū)各國缺乏必要的協(xié)調(diào)，統(tǒng)一的貨幣政策與分散的財稅和社會福利政策相抵觸。隨著人口的老齡化，國家的產(chǎn)業(yè)競爭力受到削弱，長期形成的高水平的社會福利只能通過政府舉債支出加以維持，造成財政赤字擴大、政府債務(wù)增加。社科院學(xué)部委員余永定認為，巨大的政府福利支出使政府財政狀況惡化，在沒有獨立的貨幣政策，不能執(zhí)行擴張性貨幣政策，在缺乏足夠經(jīng)濟支撐能力的高福利制度下通過財政緊縮削減工資和福利，必然加劇社會矛盾。[5]
五是缺乏有效的監(jiān)管。劉明康認為，在缺乏有效監(jiān)管情況下的金融創(chuàng)新增大了金融系統(tǒng)風(fēng)險，從歐盟層面看，金融監(jiān)管欠缺力度?！渡鐣茖W(xué)報》報道，美國《外交政策》雜志2011年4月7日發(fā)表了英國《金融時報》副主編沃爾夫?qū)?bull;明肖的文章，他認為，危機的起因是歐洲大陸宏觀經(jīng)濟的失衡與未能受到有效監(jiān)管且過分資本化的銀行體系聯(lián)合作用的結(jié)果。[6]
歐債危機對加強我國經(jīng)濟安全運行的啟示
通過對歐債危機進行深入分析，對我國加強經(jīng)濟安全運行有諸多啟示。
1.把握合理的宏觀政策刺激尺度
貨幣政策和財政政策是一個主權(quán)國家調(diào)節(jié)經(jīng)濟運行的兩個最主要政策工具。兩種工具通過松緊搭配的多種組合可以對經(jīng)濟運行實施有效調(diào)節(jié)，以求達到既定的經(jīng)濟與社會發(fā)展目標(biāo)。正如美國投資家索羅斯所言，任何一種成熟完善的貨幣體系都離不開貨幣政策和財政政策的共同作用，在出現(xiàn)困局時，央行提供流動性，財政部門負責(zé)處理公共債務(wù)[7]。歐債危機的爆發(fā)告訴我們，保持宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的基礎(chǔ)需要審慎的宏觀經(jīng)濟政策，寬松的政策雖然可以刺激經(jīng)濟增長，然而，一旦投資規(guī)模脫離了實際，必將隱藏巨大的風(fēng)險。因此，中國面對危機沖擊和經(jīng)濟下行風(fēng)險而出臺相應(yīng)的刺激政策時一定要掌握一個合理的尺度，既要防止因刺激而造成的產(chǎn)能過度擴張和政府負債的過度膨脹，又要防止政策的脈沖式調(diào)整對經(jīng)濟所產(chǎn)生的過大波動。如前所述，歐元區(qū)統(tǒng)一的貨幣政策與分散的財政政策的矛盾是引爆歐債危機的一個重要因素，這一事實告誡我們，無論是動用財政政策還是貨幣政策，一定要充分考慮兩種政策的協(xié)調(diào)性，對國民經(jīng)濟運行狀況的調(diào)控必須適時、相機、協(xié)調(diào)使用兩種政策手段，才能達到理想的調(diào)控效果。
2.加強監(jiān)管，防范地方政府債務(wù)風(fēng)險
地方政府債務(wù)問題是當(dāng)前我國經(jīng)濟存在的一個突出的焦點問題，雖然，地方政府債務(wù)在公益性基礎(chǔ)建設(shè)、促進地方經(jīng)濟發(fā)展、推動城鎮(zhèn)化建設(shè)發(fā)揮了巨大的作用，但同時存在比較一些突出的問題。一是政府違規(guī)擔(dān)保，二是一些地方政府超越自身財力舉債，使政府償債率高企[8]。到2010年底，地方政府性債務(wù)余額大幅增加到10.7萬億元，占當(dāng)年GDP的27%。雖然總量可控，總債務(wù)比也低于國際警戒線標(biāo)準(zhǔn)，但我國地方政府違規(guī)擔(dān)保問題比較嚴(yán)重，且地方融資平臺的資金絕大多數(shù)來自于銀行體系，存在巨大的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險。隨著地方政府債務(wù)的激增，一旦地方政府融資平臺引爆風(fēng)險，不僅會加重各級政府財政負擔(dān)，還勢必對我國金融系統(tǒng)造成巨大沖擊。鑒于歐債危機的深刻教訓(xùn)，我們應(yīng)認真審視政府債務(wù)問題。雖然這幾年我國的財政赤字從逼近3%的國際警戒線回落到2%左右，赤字占GDP的比重也遠低于國際公認的風(fēng)險臨界點，但金融危機爆發(fā)以來我國地方債務(wù)迅速擴張所隱藏的問題卻不容忽視，應(yīng)注意風(fēng)險防范，特別是加強對潛在風(fēng)險的防范，強化地方政府融資平臺債務(wù)的管理，增強財政政策的可持續(xù)性。做好地方政府債務(wù)的風(fēng)險防范工作應(yīng)側(cè)重思考:加強和規(guī)范債務(wù)管理，建立整體的地方政府債務(wù)管理框架，掌握各類債務(wù)的具體情況，理順和清晰界定投融資平臺與政府的關(guān)系;加強發(fā)債管理，嚴(yán)格控制地方政府無償還能力的負債;適當(dāng)調(diào)整地方和中央收入分配結(jié)構(gòu)，適當(dāng)增加地方財政的收入分配比例;對地方政府性債務(wù)進行全面審計，實行動態(tài)監(jiān)管，要防止地方債務(wù)導(dǎo)致的銀行體系的系統(tǒng)性風(fēng)險，應(yīng)加強對平臺融資項目的跟蹤監(jiān)測，落實項目資金的用途;建立健全規(guī)范的舉債融資機制，把地方債務(wù)收支分類納入預(yù)算管理;嚴(yán)禁融資平臺公司的相互擔(dān)保，重點關(guān)注地方政府融資平臺的債務(wù)風(fēng)險以及由此引發(fā)的信貸風(fēng)險和財政擔(dān)保風(fēng)險，深入探討地方政府債務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑陲L(fēng)險和財政風(fēng)險的傳遞路徑，建立風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系，防范系統(tǒng)性風(fēng)險;嚴(yán)控借新還舊的做法;加強地方債務(wù)發(fā)債主體的培育，改變現(xiàn)有的單純依靠銀行信貸的籌融資方式，逐漸向市場化籌融資方式轉(zhuǎn)變，鼓勵和引導(dǎo)民間資本投資，降低銀行風(fēng)險和國家信用風(fēng)險的幾率，促進地方債務(wù)融資平臺投資主體的多元化;明確政府的公共管理職能，逐步從競爭性行業(yè)退出，通過出售具有一定商業(yè)價值的經(jīng)營性項目的方式，償還公共產(chǎn)品投資項目的負債，降低地方政府債務(wù)率。
3.發(fā)展實體經(jīng)濟，促進地方經(jīng)濟增長
實體經(jīng)濟和制造業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r是一個國家經(jīng)濟興衰的基礎(chǔ)，歐債危機最根本的原因是一些歐洲國家的經(jīng)濟失去了實體經(jīng)濟和制造業(yè)的支撐。以引爆歐債危機的南歐國家為例，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，片面發(fā)展服務(wù)業(yè)，實體經(jīng)濟脆弱，經(jīng)濟遭受外來沖擊時，缺乏維持經(jīng)濟增長的實體經(jīng)濟的支撐。相比之下，同樣是歐元區(qū)的德國，其建立在先進制造業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)之上的發(fā)達而穩(wěn)固的實體經(jīng)濟不僅使其具有較強的自我修復(fù)能力，能夠迅速消除危局的影響，而且其明顯的產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢能夠使之成為穩(wěn)定歐洲經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟的中流砥柱?？梢?，只有發(fā)展實體經(jīng)濟，才能夯實經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)，才能增強抵御外部沖擊的能力，同時，只有發(fā)展實體經(jīng)濟，拓寬地方財政收入渠道，才是地方經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)，才能實現(xiàn)地方經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。因此，發(fā)展實體經(jīng)濟，壯大制造業(yè)的實力，提升自主創(chuàng)新能力，是打造產(chǎn)業(yè)競爭力的基礎(chǔ)，也是應(yīng)對外部沖擊的根本保障。
4.調(diào)結(jié)構(gòu)，促轉(zhuǎn)變，優(yōu)化經(jīng)濟增長方式
長期以來，投資和出口是我國推動經(jīng)濟增長的主要動力。在人口紅利不復(fù)存在、資源供給日漸短缺、老齡化問題日益突出的緊迫形勢下，怎樣改變過度依靠投資和過度消耗資源拉動經(jīng)濟增長的做法，盡快調(diào)整經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)，提高消費對經(jīng)濟增長的貢獻度是我國經(jīng)濟未來是否平穩(wěn)發(fā)展的關(guān)鍵所在。保持我國經(jīng)濟增長的可持續(xù)性，最關(guān)鍵的就是要通過建立良性的機制，提高研發(fā)投入，提升自主創(chuàng)新能力，降低資源消耗，提高生產(chǎn)效率。雖然歐債危機對我國的對外貿(mào)易產(chǎn)生了很大的影響，但這次危機也為我們提供了促進我國改變依賴出口的經(jīng)濟增長方式、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的機會。避免依靠增加投資和過度消耗資源的粗放式經(jīng)濟增長，盡快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，從依靠外需向以內(nèi)需為主轉(zhuǎn)變;通過推進收入分配制度改革增加公眾收入預(yù)期，減少支出預(yù)期，提高內(nèi)部需求，為經(jīng)濟增長提供更強大的內(nèi)生動力;通過合理的機制消除內(nèi)外資之間的歧視，激活龐大且日益邊緣化的民間資本，降低外商直接投資對國內(nèi)資本的形成有擠出效應(yīng)，使民資成為推動經(jīng)濟進一步增長的新的活力;加快調(diào)整出口戰(zhàn)略，從主要依靠歐美市場向更具廣闊市場空間的新興經(jīng)濟體市場轉(zhuǎn)變;加快產(chǎn)業(yè)升級的步伐，提高資源配置效率，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大自主研發(fā)和科技創(chuàng)新能力，壯大制造業(yè)，培育產(chǎn)業(yè)核心競爭力。
5.加快健全社會福利制度，構(gòu)建多重社會保險體系
隨著老齡化進程的加快，加快健全社會福利制度已是一項緊迫的任務(wù)。雖然高福利支出是主權(quán)債務(wù)危機的一個重要因素，但應(yīng)認識到，富裕的民眾是保持社會穩(wěn)定、避免社會危機的基礎(chǔ)。次貸危機和歐債危機雖然十分嚴(yán)重，但都沒有引發(fā)社會危機，其重要原因就在于美國和歐洲的民眾自身具有很強的抗風(fēng)險的經(jīng)濟基礎(chǔ)。相比之下，處在發(fā)展階段的我國，長期以來處于高稅收、低福利的狀態(tài)，這種狀態(tài)雖然不會重演建立在高福利基礎(chǔ)上的歐債危機，但我國抗擊債務(wù)風(fēng)險的民眾基礎(chǔ)極其脆弱。一旦出現(xiàn)系統(tǒng)性經(jīng)濟危局，就可能因缺少福利環(huán)節(jié)的緩沖而直接引爆社會危機乃至導(dǎo)致社會動蕩。與福利國家相比，低福利的我國民眾更缺乏安全感，這也是制約我國公眾消費、內(nèi)需低迷的一個重要原因。所以，通過加大福利投入，盡快建立有效的社會保障，健全社會福利制度，解決民眾的后顧之憂，提高民眾抗風(fēng)險的經(jīng)濟基礎(chǔ)，才能從根本上拉動內(nèi)需，增強經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力。
當(dāng)然，推進福利制度建設(shè)、增加社會福利支出要把握合理的尺度。隨著各項社會保障制度建設(shè)的推進，相關(guān)的福利支出也會越來越大，政府加大社會福利支出需要把握合理的尺度，福利支出的增長要建立在經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)上，要與經(jīng)濟增長相適應(yīng)，實現(xiàn)福利增加與經(jīng)濟增長之間的平衡，否則就會加大政府的支出壓力。雖然政府是建立社會保障體系的主導(dǎo)力量，但如果社會保障和社會福利完全由政府負擔(dān)，勢必加重政府支出的壓力。歐債危機的一個主要教訓(xùn)就是政府為維持高福利支出而背負巨大的財政包袱。因此，建立社會保障體系應(yīng)充分動員社會各方的參與，除了政府以外，要充分借助市場和社會的力量，構(gòu)建相互結(jié)合的多重保障體系。在這個多重保障體系中，由政府負責(zé)最基本的保障，由市場和社會各方負責(zé)商業(yè)保障和補充保障。
歐債危機論文范文二：世界經(jīng)濟歐債危機分析
一、歐州債務(wù)危機的爆發(fā)
2009年12月，國際金融評級機構(gòu)下調(diào)了希臘的主權(quán)評級，歐洲債務(wù)危機開始顯現(xiàn)。由于當(dāng)時絕大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家認為希臘的債務(wù)危機僅僅是希臘國內(nèi)的經(jīng)濟出現(xiàn)的一些波折，更認為希臘的經(jīng)濟規(guī)模較小，其債務(wù)危機的影響不會進一步擴大，因而沒有給以足夠的關(guān)注與重視，更沒有及時采取救助措施。隨著時間的推移，到了2011年1月11日，穆迪公司警告葡萄牙，假如不采取有效措施控制其國內(nèi)的赤字，將調(diào)降該國的國債信用評級。至此，希臘已非危機主角，整個歐洲都開始受到債務(wù)危機的影響，即使像比利時這樣的外界認為經(jīng)濟較為穩(wěn)定的國家，以及歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟實力較強的西班牙，都被發(fā)出預(yù)警，稱其在未來三年中的赤字將會居高難下。隨著事態(tài)的進一步發(fā)展，德國等歐元區(qū)的經(jīng)濟龍頭強國也開始受到危機的影響。這時，在國際外匯市場，歐元匯率大幅下跌。隨著投資人對經(jīng)濟前景的信心降低，歐洲股市遭受重挫，整個歐元區(qū)跌入了成立以來的冰點。對于愈演愈烈的歐債危機，歐盟成員國財政部長于2010年5月10日凌晨，達成了建立一個總額高達7500億歐元的救助基金的共識，以構(gòu)建新的歐元區(qū)金融市場穩(wěn)定機制，避免危機更進一步的蔓延。但是這些努力與救助收效甚微，2010年9月20日，標(biāo)普公司下調(diào)意大利主權(quán)信用評級，展望為負面。意大利高筑的債臺令市場感到擔(dān)憂，該國負債達1.9萬億歐元(合2.6萬億美元)，相當(dāng)于意大利國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的近120%。這使得意大利想要再融資變得十分困難，其抗金融風(fēng)險的能力極為脆弱。高盛(GoldmanSachs)表示，在2012年結(jié)束之前，意大利有將近3800億美元的債務(wù)需要進行展期。至此，歐債危機全面爆發(fā)。
二、歐債危機形成的原因
(一)歐債危機的發(fā)生與歐元區(qū)形成的歷史和制度設(shè)定有著密切的關(guān)系
歷史上，歐洲經(jīng)濟版圖內(nèi)，西歐的發(fā)展水平要遠遠高于東歐各國。在歐盟擴容之初，其設(shè)想是期望把東歐作為新興經(jīng)濟體而讓其發(fā)揮作用:一方面為西歐的產(chǎn)品提供市場，另一方面向西歐提供豐富的廉價的勞動力。但事實上，東歐國家加入歐盟后，普遍選擇的是加速提高國家的福利社會建設(shè)，對盟內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的拉動作用并不明顯。制度方面，在2002年歐元代替了12個歐盟國家的貨幣，并作為唯一貨幣通行進而形成歐元區(qū)后，其區(qū)域內(nèi)的貨幣政策和財政政策的制度設(shè)定，也為這次歐債危機留下了隱患。歐元區(qū)雖然有統(tǒng)一的央行和一體的貨幣政策，卻沒有制定與之相適應(yīng)的一體的財政政策。這種制度的框架，讓眾多的成員國遇到外部沖擊時(如金融海嘯)，很難靈活的根據(jù)本國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟發(fā)展的特點，及時采取相應(yīng)的、能夠?qū)ξC有應(yīng)急作用的貨幣政策。例如，當(dāng)希臘遭遇債務(wù)危機時，不僅不能通過貶值貨幣來刺激出口貿(mào)易振興經(jīng)濟，在國內(nèi)也不能增發(fā)貨幣以此來減少政府的債務(wù)。加之歐元區(qū)各成員國多年來對《穩(wěn)定與增長公約》中關(guān)于政府財政的約束性條款，幾乎置若罔聞，等閑視之，致使歐元區(qū)各國政府債臺高筑，積重難返。歐元區(qū)經(jīng)濟制度的設(shè)定，已經(jīng)非常不利于歐元區(qū)內(nèi)各國采用靈活的政策辦法與措施，來調(diào)控指導(dǎo)經(jīng)濟的發(fā)展，而歐元區(qū)貨幣政策和財政政策的具體制訂和實施更加劇了歐元區(qū)的債務(wù)危機。從貨幣政策來說，由于統(tǒng)一的歐洲央行(ECB)，受到原先德國中央銀行貨幣政策影響———以維持物價穩(wěn)定為首要目標(biāo)。這便導(dǎo)致了貨幣政策的僵化，特別是在面對經(jīng)濟危機時，ECB對利率的反應(yīng)速度和調(diào)整力度遠遠不及美國(圖1反映的是2008年全球金融危機爆發(fā)后歐元區(qū)和美國的利率調(diào)整情況)，甚至對比歐盟內(nèi)的瑞士、挪威、英國、瑞典，注入流動性也顯得相對不足(圖2)。從財政方面來說，其財政困難主要來自于以下幾個方面:首先，貨幣聯(lián)盟的制度安排，意味著ECB不可能允許以通貨膨脹的方式緩解各國的財政壓力;其次，因為歐元區(qū)各國經(jīng)濟發(fā)展水平差異較大，愈不發(fā)達國家愈難以通過經(jīng)濟發(fā)展來不斷降低債務(wù)占GDP比例，即“分母策略”的不可行;第三，歐元區(qū)國家的公共債務(wù)比率越高，主權(quán)信用評級越低，其借債的利息成本越高，這就更加提高了債務(wù)償還和展期的難度。這些歷史和制度方面的因素形成了歐債危機爆發(fā)的前提。
(二)近年來歐元逐漸大幅升值，成為歐洲主權(quán)債務(wù)危機爆發(fā)的誘因
1999年歐元作為通行于世界的貨幣開始了流通的歷程。其兌美元的比價先從1.01貶值到0.85的低點，之后一路升值到2008年7月的1.58，其間累計升值達86%，與歐元誕生之日相比已升值了50%還多。歐元幣值大幅提升的直接后果，就是歐元區(qū)各國政府發(fā)行的債券受到投資人非理性的追捧，這就造成歐元區(qū)各國政府相應(yīng)的舉債成本十分低廉。像高盛等投行為了自身的利益，還幫助希臘政府做假賬，粉飾掩蓋其真實的財政狀況，為希臘政府舉債鋪就便利通道。這就更加促使歐元區(qū)各國政府不負責(zé)任的濫性舉債。而自歐債危機爆發(fā)以來，世界資本市場對歐洲經(jīng)濟前景很不看好，再加上歐元又大幅貶值。其兌美元的比價一度下跌至2010年6月份的1.20附近，為近四年來的最低點(見圖3)。這就直接導(dǎo)致了這些舉債過度的國家難以持續(xù)借債以延緩危機。
(三)歐洲銀行業(yè)超越自身能力進行信貸擴張，從而大大增加了經(jīng)營風(fēng)險
歐洲銀行業(yè)信貸擴張最明顯的指標(biāo)是歐洲銀行業(yè)的杠桿乘數(shù)(即總資產(chǎn)與核心資本之比)甚至超過受次貸沖擊的美國銀行(見圖4)。盡管歐盟在2011年7月23日公布的壓力測試結(jié)果顯示，在91家受測的歐洲銀行中，只有7家未能達標(biāo)。但由于歐盟在此次測試中，不知是有意還是無意地未將至關(guān)重要的GIIPS國家主權(quán)債務(wù)違約的風(fēng)險列入測試內(nèi)容，而其最低核心資本率(tier-1capitalratio)的設(shè)定也遠遠低于全球銀行同行的水平，因而不能消除市場對歐債危機向歐洲銀行業(yè)蔓延的擔(dān)憂。
(四)近年來歐洲人口老齡化現(xiàn)象嚴(yán)重，使得歐元區(qū)國家的勞動力市場逐漸喪失了競爭活力
歐元區(qū)各國政府實行超越本國經(jīng)濟實力的福利制度，極大地抑制了歐元區(qū)經(jīng)濟競爭力的提升，并導(dǎo)致歐元區(qū)國家長期的結(jié)構(gòu)性的經(jīng)濟發(fā)展的低增長與高失業(yè)。事實上，在歐債危機爆發(fā)之前，歐元區(qū)的經(jīng)濟增長率就遠低于美國，而失業(yè)率指標(biāo)遠高于美國。這就像一個人借了大量的債務(wù)，但卻沒有足夠的能力去償還債務(wù)，這是歐洲債務(wù)危機產(chǎn)生的深層次的原因。
三、歐州債務(wù)危機對世界經(jīng)濟發(fā)展的影響
首先，歐債危機直接地影響了歐洲經(jīng)濟的發(fā)展。由于歐債危機直接涉及到歐元區(qū)的金融行業(yè):一方面，歐元區(qū)銀行大都持有政府債券，而其持有的其它債券也由政府直接或間接提供擔(dān)保，因而主權(quán)信用降級損害了市場對歐洲銀行的信心。而且，一些國家的借款成本因財政困難而攀升。由于擔(dān)心交易對手的信用情況，歐洲銀行間市場風(fēng)險上升。這兩項因素都抬高了歐洲銀行業(yè)在資本市場和銀行間市場的融資成本。另一方面，歐洲銀行業(yè)的困境，又加深了市場對歐元區(qū)國家主權(quán)信用的疑慮，因為歐元區(qū)內(nèi)的一些政府原本已經(jīng)承受著巨額赤字，而且難以控制公共債務(wù)的膨脹，但需要其救助的銀行卻越來越多。這個惡性循環(huán)很難自我終止，即使是歐洲的大型商業(yè)銀行，其信用資產(chǎn)的CDS報價目前也居于高位。這就導(dǎo)致了歐洲金融行業(yè)面臨著比較高的系統(tǒng)風(fēng)險，而且一旦金融行業(yè)風(fēng)險加劇，購買了大量歐元區(qū)國債的美國金融行業(yè)也面臨著極大的風(fēng)險，這有可能會再次形成全球的金融危機，從而導(dǎo)致全球經(jīng)濟的二次探底。歐州的債務(wù)危機不僅威脅到了歐洲的金融行業(yè)，而且已經(jīng)蔓延到了實體經(jīng)濟，并對實體經(jīng)濟造成了損害。由于債務(wù)危機直接導(dǎo)致歐元區(qū)政府所發(fā)行的債券收益率攀升，使得政府的融資成本大幅上升。而企業(yè)債券和CDS價格的制定，通常把國債收益率作為無風(fēng)險(risk-free)的標(biāo)準(zhǔn)收益率參考。所以歐元區(qū)各國國債收益率飆升的直接后果，就是其國內(nèi)企業(yè)在債券市場的融資成本提高。歐元區(qū)各國主權(quán)債務(wù)的信用危機嚴(yán)重影響到市場，給這些國家的宏觀經(jīng)濟運行帶來了較大的負面影響，使得這些國家的企業(yè)信用評級也大幅下調(diào)，致使其融資成本極大的提高，進而推高其產(chǎn)品價格，降低在世界市場競爭力，使其實體經(jīng)濟受到極大的戕害。處于歐債危機中的各國政府財政惡化，迫使其融資需求大幅提高，極有可能在資本市場對非政府掌控部門產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”，間接地抑制民間投資，阻滯了經(jīng)濟增長的步伐。
第二，歐債危機的爆發(fā)給美國經(jīng)濟的復(fù)蘇造成了負面的影響。2011年以來，歐元對美元已累計貶值15%以上，這種情形已經(jīng)抑制了美國對歐洲的出口。美國自身的經(jīng)濟復(fù)蘇正處于步履維艱的階段，現(xiàn)在又受到歐洲債務(wù)危機、歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇進程放緩的拖累，其對歐洲的貿(mào)易受到了更為嚴(yán)重的打擊，貿(mào)易額持續(xù)走低。這兩個因素的疊加，必然導(dǎo)致美國經(jīng)濟復(fù)蘇的進程大為放緩。不僅如此，歐債危機還給涉入其中的美國銀行帶來巨大的違約風(fēng)險，大大降低了其資產(chǎn)質(zhì)量。一些美國的大型投資銀行，深陷歐債危機的漩渦之中，面臨嚴(yán)峻的考驗。如摩根大通在GIIPS五國的風(fēng)險敞口為363億美元，約為其核心資本的28%。而摩根士丹利在五國的風(fēng)險敞口為324億美元，占其核心資本的比重高達69%。這不僅引發(fā)了市場對這些銀行的資本結(jié)構(gòu)的擔(dān)憂，更引起了人們對美國的銀行業(yè)可能會出現(xiàn)多米諾骨牌式的垮塌效應(yīng)的聯(lián)想。事實上，自2011年四月以來，隨著歐債危機的發(fā)展與蔓延，以上兩家公司的股價，在一個季度內(nèi)下跌了近20%。受其拖累，同期的道瓊斯指數(shù)也出現(xiàn)寬幅波動，并結(jié)束了近一年來的上漲行情，在一個季度內(nèi)下跌了10%以上。這預(yù)示著歐債危機確實已經(jīng)影響到了美國經(jīng)濟。根據(jù)上述分析，可以這樣認為:雖然歐洲債務(wù)危機對美國經(jīng)濟發(fā)展的影響還未全部展現(xiàn)，但是由此引起的對未來經(jīng)濟發(fā)展的恐慌與憂慮，勢必給投資人帶來消極負面的影響，并將會給美國經(jīng)濟帶來更多的不確定性。
第三，歐債危機對中國經(jīng)濟的影響不容低估。歐債危機對我國宏觀經(jīng)濟的發(fā)展有著消極與負面的影響，從短期來看，無論是通過金融渠道還是貿(mào)易渠道，歐債危機會給中國乃至世界經(jīng)濟復(fù)蘇帶來阻礙。因為歐債危機仍在持續(xù)與發(fā)展，如果危機進一步傳導(dǎo)，那么法、德等歐洲核心國家的主權(quán)債務(wù)就會引發(fā)深層次的危機，其債務(wù)風(fēng)險的敞口可能會成倍的放大。假如政府債務(wù)違約，將可能出現(xiàn)銀行以及其它債權(quán)人因遭受損失進而連環(huán)套似地違約，甚至破產(chǎn)。如果出現(xiàn)這種情況，必將惡化中國經(jīng)濟發(fā)展的外部環(huán)境，更增加中國經(jīng)濟軟著陸的困難。從中長期看，由于歐盟的政治體制與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)等多方面的原因，歐元區(qū)的復(fù)蘇會相當(dāng)緩慢，甚至出現(xiàn)反復(fù)。這就要求我國在儲備貨幣多元化方面必須進行適度的調(diào)整并采取新的應(yīng)對措施。對外貿(mào)易方面，由于歐元的持續(xù)走弱，歐洲各國對外需求下降的情況在短期內(nèi)不可扭轉(zhuǎn)，過度倚重對歐出口將會給我國經(jīng)濟的長期走勢帶來不利影響。因此，中國應(yīng)努力拓展國際市場，特別是新興發(fā)展中國家的市場，以分散市場風(fēng)險，優(yōu)化對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)。
總之，歐債危機的爆發(fā)給世界經(jīng)濟蒙上陰影，同時也給中國的經(jīng)濟發(fā)展帶來了不可忽視的負面影響，我們要認真分析研究歐債危機發(fā)生發(fā)展的趨勢，并努力做出較為準(zhǔn)確的判斷，以便采取較為正確的政策與措施消除其負面的影響，使中國經(jīng)濟在健康順暢的軌道上前進。
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