【摘要】我國目前從事期貨經(jīng)紀業(yè)務的法定機構只有期貨公司而期貨公司普遍存在規(guī)模小，過度競爭，市場集中度低，市場效率低等問題，難以適應我國經(jīng)濟發(fā)展對期貨市場的要求。按照規(guī)模經(jīng)濟原則，對期貨公司進行重組，優(yōu)化期貨公司結構，已成為促進期貨公司乃至期貨行業(yè)發(fā)展強大的必然選擇。

　　【關鍵詞】期貨經(jīng)紀業(yè);產(chǎn)業(yè)組織;發(fā)展趨勢

　　根據(jù)《期貨交易管理條例》規(guī)定，期貨公司是依法設立的經(jīng)營期貨業(yè)務的金融機構。期貨公司是連接期貨交易所和投資者的橋梁和紐帶，其主要業(yè)務職能是根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結算和交割手續(xù)，并對客戶的賬戶進行管理，控制客戶的交易風險，同時也為客戶提供期貨市場信息，進行期貨交易咨詢，充當客戶的交易顧問等。

　　一、期貨公司市場結構

　　市場結構是指構成市場的賣者相互之間、買者相互之間以及賣者和買者之間等諸關系的因素及其特征，其實質(zhì)反映了市場的競爭和壟斷關系。

　　1、我國期貨公司市場集中度

　　市場集中度(Concentration Ratio)是衡量市場結構的重要指標之一，直接反映了市場的壟斷或競爭程度。

　　我國期貨市場在過去多年的發(fā)展過程中，監(jiān)管部門在期貨業(yè)的行業(yè)準入方面進行嚴格的管制，期貨公司存在著“數(shù)量多、規(guī)模小、散戶占主導”的明顯行業(yè)特點。從市場成交額與成交量來看， 2006-2008年前十名期貨公司成交額與成交量所占市場份額分別為14.8%、31.6%和13%，在相對集中的2007年，市場成交額前十名占市場比重達到了31.6%,但并沒有保持穩(wěn)定增長的趨勢。期貨市場中各期貨公司的競爭表現(xiàn)出完全競爭態(tài)勢，通過計算赫芬達爾-赫希曼指數(shù)，也表明我國期貨經(jīng)紀市場屬于競爭型市場，遠沒有形成行業(yè)龍頭公司。

　　2、期貨經(jīng)紀業(yè)市場進入障礙

　　進入壁壘是指進入某一市場所遇到的各種障礙的總和。市場進入壁壘的構成因素往往是綜合性的，主要包括絕對成本優(yōu)勢、產(chǎn)品差異化、政策法律制度、策略行為等。我國期貨市場近似完全競爭，行業(yè)進入壁壘主要是來自政策法律制度，期貨市場高風險的特征決定了政府監(jiān)管部門對期貨行業(yè)的嚴格監(jiān)管制度。從監(jiān)管體制看，我國期貨行業(yè)屬于集中監(jiān)管體制。對期貨公司的監(jiān)管制度主要體現(xiàn)在：一是對進入和業(yè)務實行特許制;二是對期貨公司業(yè)務進行嚴格管理，規(guī)定期貨公司不能從事或者變相從事期貨自營業(yè)務;三是對期貨公司進行嚴格的風險控制。

　　從我國期貨經(jīng)紀業(yè)的市場集中度來看，我國期貨經(jīng)紀業(yè)近似完全競爭市場，但是我國政府部門對期貨業(yè)卻又進行嚴格監(jiān)管制。從我國期貨經(jīng)紀業(yè)市場進入壁壘來看，經(jīng)紀業(yè)的完全競爭市場還遠沒形成。

　　二、期貨公司市場行為

　　1、我國期貨公司的價格行為

　　我國期貨經(jīng)紀業(yè)市場結構的主要特征是：市場上有眾多企業(yè)，每個企業(yè)都提供基本無差別的產(chǎn)品或服務;市場上有眾多的需求者;企業(yè)和需求者對市場上各企業(yè)的產(chǎn)品或服務的價格具有完全信息。因此，目前我國期貨經(jīng)紀業(yè)除了市場準入限制之外，比較接近完全競爭型的市場結構，期貨公司一般只是市場價格的接受者。長期以來，由于期貨公司的業(yè)務和經(jīng)營高度同質(zhì)化，行業(yè)長期陷入手續(xù)費惡性競爭，這種同質(zhì)化、低層次的市場競爭，導致整個行業(yè)發(fā)展緩慢。國家盡管出臺相關的監(jiān)管規(guī)定，但長這種惡性競爭并沒有消除。

　　低水平的手續(xù)費“價格戰(zhàn)”是行業(yè)內(nèi)競爭的主要手段。受國家法規(guī)的制約，我國期貨公司的業(yè)務內(nèi)容單一，主要是代理期貨買賣，手續(xù)費是期貨公司收入的主要部分，各期貨公司的手續(xù)費惡性競爭嚴重。但是，隨著期貨投資咨詢業(yè)務的開始，這種手續(xù)費的價格戰(zhàn)會得到一定緩和。

　　2、我國期貨公司的非價格行為

　　非價格競爭行為是廠商為了達到擴張市場份額、贏得更大利潤的目的，采取的價格行為之外的競爭行為。期貨經(jīng)紀業(yè)非價格行為的突出特點表現(xiàn)在創(chuàng)新方面，同時期貨公司并購重組行為、與其他金融機構的合作行為等非價格行為，將成為未來期貨行業(yè)競爭的主要形式也是期貨公司需培養(yǎng)的主要能力。

　　(1)產(chǎn)品差異化。我國期貨市場產(chǎn)品差異化主要表現(xiàn)在產(chǎn)品銷售的地理位置差異、參與交易的投資者差異以及投資產(chǎn)品差異三個方面。我國期貨公司發(fā)展在地里位置上表現(xiàn)極大的不平衡，從公司數(shù)量和保證金余額等方面衡量，東部期貨公司的發(fā)展明顯好于中部和西部。另外，目前參與期貨交易的只有很少一部分是機構投資者，基本是散戶市場。再者，在期貨投資咨詢業(yè)務推出之前，我國期貨公司能提供的產(chǎn)品差異化僅限于提高期貨交易的相關服務，單一的經(jīng)紀業(yè)務導致期貨公司同質(zhì)化嚴重。

　　(2)期貨公司并購、合作與多元化經(jīng)營。從國際期貨市場發(fā)展來看，期貨公司之間的合并與聯(lián)合同樣是期貨業(yè)發(fā)展的趨勢。我國期貨公司面臨的困境迫使他們提高規(guī)模，降低成本，增強抗風險能力，做大做強。而期貨公司之間的合并重組是實現(xiàn)這些要求的有效途徑之一。目前我國相當一部分期貨公司是作為母公司或是股東的多元化戰(zhàn)略的一個執(zhí)行者。同時，我國期貨公司已經(jīng)由之前的單一經(jīng)紀業(yè)務開始投資咨詢業(yè)務，多元化經(jīng)營將會是期貨公司創(chuàng)造更大價值的重要途徑。

　　三、期貨公司市場績效

　　我國期貨經(jīng)紀業(yè)在受到政府嚴厲規(guī)制的同時也充斥著各種形式的市場競爭。因此，我國經(jīng)紀業(yè)的市場績效既是市場競爭的結果，也包含著政府規(guī)制的影響。

　　1、期貨公司的產(chǎn)出不斷增長

　　期貨公司的主要業(yè)務是代理期貨交易，因而其產(chǎn)出物為其代理成交的交易額與交易量。在經(jīng)歷1993年—2000年的清理整頓階段后，自2001年以來期貨交易逐步活躍，2004年2月，國務院頒布了《關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，明確了期貨市場在我國資本市場體系中的地位，為我國期貨市場的發(fā)展指明了方向。隨著認識的深化，交易品種的增加，股指期貨的推出使我國期貨市場在廣度與深度上得到進一步的擴展。期貨經(jīng)紀業(yè)不斷得以壯大和發(fā)展，其代理的交易額呈現(xiàn)出顯著上升的態(tài)勢，顯示出我國期貨市場正保持快速發(fā)展的良好勢頭。

　　2、我國期貨公司盈利水平較低

　　我國期貨公司目前的業(yè)務范圍還沒有包括自營業(yè)務，期貨公司利潤的主要來源是通過為客戶提供經(jīng)紀服務所獲取的手續(xù)費收入。期貨公司的經(jīng)紀業(yè)務利潤也受到多種因素的影響，主要包括期貨公司代理交易的規(guī)模與結構、成本與費用及傭金標準等方面。我國期貨市場規(guī)模相對太小、期貨公司經(jīng)紀業(yè)務和盈利模式相對單一，限制了期貨經(jīng)紀業(yè)的成長和發(fā)展。我國期貨公司一直以來主要利潤來源于手續(xù)費，再加上有的期貨公司通過開展有償咨詢和相關培訓服務得到的有限收入，其他諸如資產(chǎn)管理、抵押融資等業(yè)務還都無法開展，期貨公司總的收入來源極為有限。另外，由于規(guī)模小，規(guī)模經(jīng)濟不明顯，相對成本與費用較高，因此期貨公司總的利潤水平較低。

　　四、我國期貨經(jīng)紀業(yè)的發(fā)展趨勢

　　1、期貨公司規(guī)模將不斷擴大

　　將期貨公司做大做強已成為期貨公司發(fā)展的重要戰(zhàn)略。擴大規(guī)模取得規(guī)模經(jīng)濟不僅能提高期貨公司的競爭，同時也將大大提高期貨公司參與國際市場的競爭能力。我國期貨經(jīng)紀業(yè)市場集中度偏低，市場結構接近于完全競爭狀態(tài)，難以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟收益。通過促進期貨經(jīng)紀業(yè)市場結構的合理調(diào)整，提高期貨經(jīng)紀業(yè)的市場集中度，從而改善期貨經(jīng)紀業(yè)的市場績效。

　　2、創(chuàng)新發(fā)展趨勢

　　從發(fā)達國家與地區(qū)的期貨市場發(fā)展來看，期貨市場具有產(chǎn)品多樣化、業(yè)務多元化、經(jīng)營模式多元化的特點，創(chuàng)新的行業(yè)特征在期貨市場的發(fā)展中起到了非常重要的作用。在股指期貨推出后，金融創(chuàng)新的行業(yè)特點將更加突出，期貨公司創(chuàng)新主要體現(xiàn)在交易技術創(chuàng)新、服務與產(chǎn)品創(chuàng)新和組織模式創(chuàng)新等。由于創(chuàng)新行為而導致的差異化的能力資源成為期貨公司的競爭優(yōu)勢，將成為未來期貨公司發(fā)展的關鍵點，同時，期貨公司的創(chuàng)新意識與創(chuàng)新能力也將成為期貨公司成功關鍵因素。

　　3、多元化經(jīng)營趨勢

　　隨著我國期貨市場的發(fā)展，期貨產(chǎn)品及業(yè)務種類的增加，將直接導致并加快產(chǎn)品和業(yè)務創(chuàng)新、服務創(chuàng)新以及經(jīng)營模式的創(chuàng)新，甚至會帶來整個行業(yè)格局的變化。期貨產(chǎn)品推出的步子越來越快，更多的金融、商品期貨被提到推出日程，同時，隨著投資咨詢業(yè)務的的推出，期貨市場在深度和廣度上的發(fā)展為期貨公司進行多元化經(jīng)營提供了廣闊的平臺。投資咨詢業(yè)務的推出表明期貨經(jīng)紀單一業(yè)務模式的結束，加上期貨產(chǎn)品涉及的范圍越來越高，吸引了更多企業(yè)參與期貨市場，為期貨多元化經(jīng)營提供了更多的機會，將成為期貨公司發(fā)展的重要趨勢。